Kenaikan aktiviti hulu mungkin pada tahun 2027

PETALING JAYA: Aktiviti perbelanjaan modal (capex) Petroliam Nasional Bhd (PETRONAS) kurang berkemungkinan ditentukan oleh faktor-faktor seperti peningkatan semula dalam perang Iran berbanding faktor komersil jangka panjang.

Syarikat minyak nasional membelanjakan RM41.4 bilion dalam capex pada separuh pertama tahun kewangan 2026 (1H26) dengan kira-kira RM9bilion atau 21% daripadanya dalam perbelanjaan hulu dan hampir purata perbelanjaan capex tahunan tahun kebelakangan ini sebanyak RM50bilion kepada RM60bilion.

Harga tenaga yang kuat dan isu keselamatan tenaga positif terhadap trend perbelanjaan dan dengan gangguan bekalan tenaga global yang berpotensi meluas hingga 2027, penganalisis percaya tumpuan yang meningkat pada isu keselamatan tenaga dapat mempercepat perbelanjaan capex hulu PETRONAS pada tahun kewangan 2027 (FY27), termasuk ke dalam projek peralihan tenaga.

Pengarah Urusan SPI Asset Management Stephen Innes berkata beliau tidak mengharapkan syarikat minyak akan meningkatkan capex penerokaan dan pengeluaran (E&P) secara mendadak semata-mata kerana konflik Iran, memandangkan pelaburan tersebut biasanya merupakan keputusan kitaran panjang.

“Walau bagaimanapun, risiko geopolitik yang berterusan dan harga minyak yang lebih tinggi dapat mempercepat projek yang sudah dalam proses, terutamanya di mana syarikat ingin meningkatkan keselamatan bekalan dan membawa pengeluaran tambahan ke aliran dengan lebih cepat,” katanya kepada StarBiz.

Minyak mentah telah meningkat sekitar AS$80 hingga US $90 setong, insentif untuk perbelanjaan lebih tinggi bagi syarikat minyak dan Innes berpendapat bahawa harga boleh bertahan pada tahap itu pada sokongan pembelian.

“Brent boleh kekal secara meluas dalam julat AS$80 hingga US $90 manakala risiko Timur Tengah tetap meningkat, dan harga boleh kekal lebih tinggi lebih lama daripada jangkaan pasaran ketika negara membina semula rizab petroleum yang habis. Pergerakan sementara melebihi AS$90 juga mungkin jika ketegangan bertambah buruk,” ramalnya.

Broker tempatan seperti TA Research dan Hong Leong Investment Bank Research umumnya bersetuju bahawa tumpuan global yang meningkat terhadap keselamatan tenaga akan mempercepat pemulihan capex hulu PETRONAS pada FY27.

Setelah mengutamakan pengambilalihan hilir pada FY26, mereka percaya PETRONAS akan mengimbangi semula modalnya ke arah pembangunan hulu untuk mengatasi penurunan pengeluaran domestik dan mendapatkan rizab jangka panjang.

PETRONAS mencatatkan kenaikan pendapatan 15% tahun ke tahun (tahun ke tahun) pada 1H26 kepada RM152.4bilion dibantu oleh pengeluaran domestik yang lebih tinggi, gas asli cecair (LNG) yang lebih kuat dan jumlah jualan gas diproses serta harga rata-rata yang direalisasikan.

Keuntungan teras berjumlah RM23.2 bilion pada 1H26 disokong oleh prestasi yang lebih kuat dari bahagian hulungnya yang menikmati harga rata-rata realisasi yang lebih tinggi.

Bahagian gas dan maritimnya juga menyaksikan garis atas yang lebih tinggi disokong oleh harga yang lebih kuat dan jualan LNG dan jumlah gas yang diproses yang lebih tinggi kepada pembeli domestik dan asing.

Sebahagian besar daripada RM41 bilion yang dibelanjakan pada 1H26 oleh syarikat minyak negara itu condong ke arah segmen hilir (63%), diikuti oleh segmen hulu (21%), segmen gas (13%), dan perniagaan boleh diperbaharui yang diketuai oleh Gentari (2%).

Perbelanjaan ini sebahagian besarnya dilindungi oleh aliran tunai operasi RM47.5 bilion yang dijana pada 1H26 oleh kumpulan itu.

TA Research menyatakan bahawa peruntukan hilir yang lebih kuat menyokong usaha PETRONAS untuk membuka nilai daripada projek Kompleks Bersepadu Pengerang, terutamanya berikutan langkah untuk memperoleh semula kepentingan 50% dalam Pengerang Refining Company Sdn Bhd dan Pengerang Petrochemical Sdn Bhd, secara kolektif PrefChem, dari Saudi Aramco dengan jumlah yang tidak didedahkan.

Dengan permintaan tenaga dijangka meningkat di negara ini yang diketuai oleh permintaan daripada pelaburan pusat data dan industri pada tahun-tahun mendatang, perbelanjaan capex untuk meningkatkan tahap pengeluaran hidrokarbon tempatan akan meningkatkan kapex domestik.

Laporan berita terkini berkata PETRONAS telah mengambil keputusan pelaburan akhir mengenai pembangunan ladang hijau air dalam Limbayong yang telah lama ditangguhkan di luar pesisir Sabah.

Projek ini telah dipertimbangkan selama bertahun-tahun, dengan pelbagai konsep pembangunan diperiksa sebelum mencapai penyelesaian yang layak secara komersil.

PETRONAS juga mempunyai portfolio antarabangsa yang memerlukan pelaburan, termasuk kemungkinan pengembangan kapasiti di projek LNG Kanada.

Fluor-JGC JV telah mengumumkan bahawa ia telah menerima Notis Terhad untuk Proceed atau LNTP untuk cadangan pengembangan Fasa 2 kemudahan eksport LNG Kanada di Kitimat, British Columbia.

JV menyampaikan Fasa 1 projek itu, yang terdiri daripada dua kereta api pemprosesan LNG dengan kapasiti gabungan 14 juta tan setahun pada tahun 2025.

Pembiayaan pelbagai projek yang dirancang tidak akan menjadi terlalu banyak masalah, penganalisis percaya.

“Walaupun rizab tunai lebih rendah sebanyak RM193.6 bilion (2H25: RM204.4 bilion), PETRONAS kekal dalam kedudukan tunai bersih (tunai bersih: 0.14 kali), menunjukkan bahawa peningkatan kitaran pelaburan tetap dapat dikendalikan dari perspektif lembaran imbangan,” kata TA Research dalam laporan baru-baru ini.

Kenanga Research percaya bahawa benih peningkatan aktiviti hulu di dalam negeri pada tahun 2027 telah disemai.

“Kami melihat tanda-tanda awal perubahan dalam perbelanjaan hulu pada FY27 dan seterusnya kerana PETRONAS telah menyusun semula portfolio aset hulunnya dengan membawa lebih banyak pemilikan asing. Kami percaya latihan ini akan menjadi aktiviti hulu negatif jangka pendek (disebabkan oleh peralihan operasi), tetapi dari FY27 dan seterusnya ia boleh menjadi positif bagi aktiviti kerana aset hulu ini boleh menerima lebih banyak dana daripada pemiliknya untuk lebih banyak pembangunan sementara tidak terjejas oleh kes undang-undang kumpulan PETRONAS dengan Petroleum Sarawak Bhd atau Petros,” katanya dalam laporan itu.

Strategi capex hulu petronas semasa menunjukkan keseimbangan pertumbuhan melalui projek-projek besar PETRONAS Carigali Sdn Bhd, dengan kecekapan (pengurusan bidang marginal Vestigo Petroleum Sdn Bhd) dan kepelbagaian serantau di rantau ini melalui usaha sama seperti Searah Ltd.