Tips pasaran minyak menjadi pemusnahan permintaan

LIMA minggu selepas Perang Teluk Ketiga, matematik pengiraan tong minyak tidak dapat diatasi: Dunia kekurangan bahan hitam.

Langkah-langkah dari saluran paip yang melintasi Selat Hormuz hingga memanfaatkan rizab strategik telah menawarkan kusyen.

Tetapi kecuali konflik Amerika Syarikat dan Israel Iran berakhir tidak lama lagi, penggunaan minyak perlu menyesuaikan diri dengan penawaran yang lebih rendah - mungkin jauh lebih rendah.

Masukkan kemusnahan permintaan.

Sehingga kini pasaran telah menyerap kekurangan minyak mentah dengan cukup baik. Walaupun berita utama yang membimbangkan, harga penanda aras melayari sekitar AS $100 setong, jauh di bawah krisis sebelumnya ketika melonjak kepada AS$130 hingga AS$150.

Reaksi yang agak redam ini bukanlah tanda bahawa pasaran kurang bertindak balas terhadap penutupan selat, jalan air untuk seperlima penyediaan minyak dunia.

Sebaliknya, ini adalah petunjuk bahawa lapisan pertahanan bekalan telah berfungsi sebagai penghentian dalam gangguan yang telah berlangsung hanya sebulan setakat ini. Krisis sebelumnya berlangsung selama berbulan-bulan, bahkan bertahun-tahun.

Jurang antara penawaran dan permintaan sangat luas sehingga lambat laun pertahanan ini akan habis.

Kali terakhir pasaran tidak selaras adalah pada tahun 2020 ketika wabak itu memaksa berbilion orang untuk ditutup.

Tetapi masalahnya terlalu banyak bekalan, kali ini sebaliknya.

Pada hari-hari pertama perang ini, penutupan selat bermaksud kehilangan segera 20 juta tong harian produk mentah dan halus.

Industri ini mula bekerja, mengaktifkan lapisan pertahanan pertama: menggunakan stok.

Lapisan kedua datang tidak lama kemudian ketika Arab Saudi dan Emiriah Arab Bersatu mengubah beberapa eksport menggunakan saluran paip pintasan ke pelabuhan Laut Merah dan Teluk Oman.

Pertahanan ketiga datang dari ahli politik. Negara-negara terkaya memanfaatkan rizab strategik mereka, menyuntik berjuta-juta tong ke pasaran.

Presiden AS Donald Trump juga membuat campur tangan lisan yang berterusan - dan berkesan. Rahangnya mengenai akhir pertempuran membantu menjinakkan pembelian panik.

Mengukur sumbangan dari pelbagai usaha ini adalah sukar. Ada yang, seperti saluran paip, kekal. Yang lain, seperti menggunakan inventori, bersifat sementara.

Matematik belakang sampul menunjukkan bahawa, dengan menggunakan andaian yang murah hati, gabungan mereka mungkin telah menyerap sebanyak 60% kehilangan bekalan - atau kira-kira 12 juta tong sehari.

Ini masih meninggalkan kekurangan besar, yang akan menjadi lebih besar jika perang berterusan dan rizab dikeringkan.

Dan hanya ada satu cara untuk mengatasinya jika tiada bekalan segar, sesuatu yang saya lihat sebagai pertahanan keempat, paling drastik, pasaran: pemusnahan permintaan.

Di sinilah pembuat dasar menggunakan alat kecemasan untuk membendung penggunaan tenaga (versi yang kurang buruk), atau di mana harga tinggi langit memaksa pengguna untuk berhenti membeli (lebih buruk kerana tamparan ekonomi).

Anda dapat melihat mengapa ini mungkin tidak dapat dielakkan. Seperti yang dinyatakan oleh Paola Rodriguez-Masiu, ketua penganalisis minyak di perundingan Rystad Energy: “Sistem ini telah beralih dari penyangga menjadi rapuh.”

Betapa rapuh? Sangat, saya takut. Sekiranya matematik saya betul, pasaran perlu “memusnahkan” permintaan sekurang-kurangnya lapan juta tong sehari atau lebih.

Itu lebih daripada penggunaan gabungan Jerman, Perancis, United Kingdom, Itali dan Sepanyol.

Cara yang lebih baik untuk melakukan ini adalah melalui ahli politik memaksa pengurangan penggunaan minyak yang, walaupun menyakitkan, kurang membahayakan aktiviti perniagaan. Contohnya termasuk had laju yang lebih rendah di lebuh raya, dan kurang penggunaan pemanasan dan penghawa dingin.

Kerja mandatori dari rumah, dengan itu mengekang perjalanan yang lapar tenaga, adalah pilihan lain, walaupun secara politik dan ekonomi lebih penuh.

Agensi Tenaga Antarabangsa telah mengesyorkan langkah-langkah sedemikian, walaupun tidak ada anggota pangkat depan yang melaksanakannya, takut akan tindak balas orang ramai.

Walau bagaimanapun, di dunia membangun, negara-negara termasuk Pakistan, Filipina, Vietnam dan Thailand sudah menuruni laluan ini. Saya menjangkakan ramai yang lain akan mengikuti kecuali perang berakhir tidak lama lagi.

Malangnya, terdapat batasan sejauh mana pembuat dasar dapat menguruskan kemusnahan permintaan dalam krisis tenaga tanpa akhir yang dilihat.

Pada akhirnya, harga yang melambung tinggi akan memainkan peranan penting, dan kesannya akan jatuh secara tidak sama rata.

Di Afrika dan beberapa bahagian Asia Barat Daya dan Tenggara, produk petroleum halus sudah cukup mahal untuk mengehadkan pembelian, mengurangkan aktiviti ekonomi.

Kilang kimia dan baja ditutup di sana.

Negara-negara miskin akan dihargai oleh negara yang lebih kaya atau rakan sebaya dengan cara untuk memberi subsidi harga bahan api dan mengenakan larangan eksport.

Lihatlah pengedaran pasaran minyak: Amerika Syarikat, Kanada, Eropah, Jepun dan China menyumbang hampir 55% penggunaan.

Ini bermakna enam daripada 10 tong penggunaan global berada di tempat-tempat yang biasanya mempunyai syarat untuk dibayar.

Sebilangan besar kemusnahan permintaan awal akan berlaku di tempat lain di tempat-tempat yang tidak mampu membayar harga.

Beban akan tertumpu dengan kuat di Afrika, Amerika Latin dan sebahagian besar Asia.

Dalam beberapa minggu akan datang, jika perang berterusan, pam bahan api akan kering dan kilang akan ditutup. Sekiranya berlangsung berbulan-bulan, bukannya berminggu-minggu, ini tidak lagi mencukupi.

Kerosakan itu perlu bergerak di mana minyak benar-benar dimakan: negara-negara perindustrian di dunia.

Krisis tenaga adalah hasil daripada dua faktor: skala gangguan bekalan dan panjangnya. Setakat ini, saiznya sangat besar, tetapi jangka masa pendek.

Demi kehidupan rakyat di zon perang, dan untuk kedua-dua ekonomi membangun dan maju, mari kita harap konflik hampir berakhir. - Bloomberg

Javier Blas adalah kolumnis Pendapat Bloomberg yang meliputi tenaga dan komoditi. Pandangan yang dinyatakan di sini adalah milik penulis.