Bertahan dari Gelembung AI: Tiga Faktor Yang Memisahkan Pemenang Masa Depan
Sekiranya anda menyekat, led akan AI pada tahun 2025 kelihatan seperti percampuran setiap mania infrastruktur yang pernah dilihat oleh Amerika. Ledakan kereta api tahun 1800-an. Dorongan elektrifikasi pada tahun 1920-an yang menggembung. Mania internet gentian pada akhir 1990-an.
Setiap era mempunyai tiga bahan yang sama: semangat yang tidak bernafas, rangkaian yang terlalu terbina, dan - setelah kemalangan itu - asas yang secara senyap-senyap menggerakkan pertumbuhan ekonomi beberapa dekad yang akan datang.
Itulah ironi gelembung. Mereka menghukum pelabur yang salah, tetapi memberi ganjaran kepada infrastruktur yang betul. Penyeli dikan terbaru KKR memberikan titik yang bersih: kitaran modal datang dan pergi, tetapi aset fizikal tetap dan bertambah.
Buat masa ini, tiada apa yang sedang dalam pembinaan lebih cepat atau lebih kebimbangan daripada pusat data AI. McKinsey men gang garkan bahawa hampir $7 trilion akan masuk ke infrastruktur pusat data global menjelang 2030, dengan lebih daripada 40% daripadanya berlaku di A.S. Ia berlebihan, huru-hara - namun ia juga hampir pasti perlu.
Déjà Vu yang Lebih Kuat
Pembinaan serat akhir 1990-an adalah selari terdekat baru-baru ini. Syarikat telekomunikasi menggandakan perbelanjaan modal dalam empat tahun, mengisi tanah dengan lebih banyak serat daripada yang boleh digunakan oleh sesiapa sahaja, kemudian menyaksikan kejatuhan NASDAQ sebanyak 78%. Namun, semua serat “berlebihan” itu menjadi tulang belakang internet moden.
Infrastruktur AI mengikuti skrip yang sama, tetapi KKR menyoroti satu perbezaan utama. Kali ini, permintaan ketinggalan jauh lebih sedikit. Kadar kekosongan pusat data AS berada di dekat rekod terendah.
Hiperscalers— Amazon (NASDAQ: AMZN), Google (NASDAQ: GOOG), Microsoft (NASDAQ: MSFT), Meta (NASDAQ: META) —berada di landasan yang betul untuk membelanjakan utara $300 bilion dalam capex tahun ini. Nombor itu tidak termasuk orang lain yang cuba melatih model, menggunakan kesimpulan, atau membina ladang GPU yang kelihatan seperti bandar kecil - dan mungkin menggunakan lebih banyak tenaga.
Ketersediaan kuasa telah menjadi perjuangan zon baru. Pencang stesen dan transformer kini berada di garis masa laluan kritikal. Dan di kawasan padat pusat data seperti Virginia Utara, tanah, permit, dan akses grid telah menjadi parit yang kompetitif.
Jadi walaupun ekosistem AI yang lebih luas melalui pop gelembung klasik-dan akhirnya akan berlaku - aset yang keras ini tidak akan menguap. Mereka hanya akan dihargai, diganti semula, dan digunakan semula untuk gelombang permintaan pengiraan seterusnya.
Yang membawa kita kepada apa yang secara historis memisahkan pemenang dari korban.
Penyelamat Gelembung
Sepanjang kitaran, tiga faktor yang sama cenderung menentukan siapa yang berjaya ke sisi lain:
1. Undang-undang berhidung keras
Bukan “hamparan AI TAM,” tetapi ekonomi projek sebenarnya — pulangan selepas kos kuasa, kos modal, dan risiko penggunaan. KKR menekankan bahawa banyak model paling lemah hari ini bergantung pada menyewa GPU yang terhad atau kuasa pada spread yang tipis. Mereka tidak bertahan lama apabila kredit semakin ketat.
2. Parit yang tidak boleh dipalsukan
Hak kuasa, tanah, sambungan grid, permit, dan potongan operasi untuk melayani hiperscaler. Ini bukan pilihan. Mereka setara dengan hak jalan kereta api pada abad ke-19 atau saluran gentian jarak jauh pada tahun 1990-an.
3. Disiplin dan menyahrisiko
Pemenang mempunyai perjanjian pengambilan jangka panjang, rakan niaga yang seimbang, pembinaan yang sesuai, dan reka bentuk fleksibel yang dapat menyerap pemecut generasi akan datang. Dalam sektor di mana kitaran penyegaran perkakasan diukur dalam suku tahun, bukan tahun, ini adalah perancangan kelangsungan hidup.
Mencari Keseimbangan
Kajian McKinsey menunjukkan bahawa pengembangan semasa menegangkan infrastruktur peringkat negeri dengan cara yang tidak berlaku gelembung masa lalu. Permintaan kuasa pusat data boleh meningkat tiga kali ganda menjelang 2030. Penggunaan air berubah menjadi titik kilat politik. Pasaran buruh tempatan tidak dapat mengikuti perkembangan.
Komuniti kini bertolak — bukan kerana mereka tidak menyukai pusat data, tetapi kerana pertukaran sumber semakin sukar untuk diabaikan.
Namun setiap gelombang teknologi utama akhirnya menemui keseimbangan. Kereta api disatukan. Elektrifikasi standard. Serat dibeli dengan wang dolar oleh syarikat yang kemudian menjadi gergasi telekomunikasi. Dan infrastruktur yang kekal mencipta nilai ekonomi yang jauh lebih banyak daripada yang pernah dimusnahkan.
Baca Seterusnya:
Imej: Shutterstock