Pertumbuhan dan Volatiliti Dasar Berbentuk K, Tinjauan JP Morgan 2026

Pasaran yang berdaya tahan di peringkat utama, namun dengan ekonomi asas yang tidak sekata dan berdasarkan dasar. Inilah realiti yang dilihat oleh JP Morgan Asset Management untuk tahun 2026

Firma itu menjangkakan satu tahun lagi pengembangan ekonomi AS, namun menggambarkannya sebagai jalan berbentuk K. Isi rumah yang lebih kaya dan korporat kaya modal menarik diri, sementara pengguna berpendapatan sederhana dan sektor sensitif kadar seperti perumahan tetap “basah.”

Penganalisis bank melihat sokongan fiskal yang besar dari One Big Beautiful Bill Act. Ramalan KDNK sebenar berdaya tahan, melebihi 3% pada separuh pertama, sebelum pudar kepada kira-kira 1 hingga 2% kemudian. Inflasi boleh mengikuti pertumbuhan, meningkat ke arah tetapi tidak melebihi 4% tahun ke tahun sebelum turun kembali kepada 2% pada akhir tahun.

Dasar adalah di tengah-tengah kisah turun naik. JP Morgan menunjukkan tiga kekuatan utama:

• Tarif: “Peningkatan dramatik” dalam tarif AS sudah menaikkan pendapatan bulanan lebih daripada USD 29 bilion (Jun-Oktober). Sehingga kini, peruncit telah memakan banyak kos, tetapi bank menjangkakan lebih banyak daripadanya akan diserahkan kepada pengguna pada akhir 2025 dan awal 2026, sementara meningkatkan inflasi sambil menghakis perbelanjaan sebenar.
• Dasar imigresen: “Penurunan dramatik” dalam imigresen bersih mungkin bermaksud pengecutan langsung dalam populasi usia bekerja. Pembangunan itu memastikan pengangguran tetap stabil tetapi menyekat pertumbuhan pekerjaan dan KDNK sebenar jangka panjang.
• Pelaburan AI: Pusat data dan capex AI diunjurkan mencapai kira-kira USD 588 bilion pada tahun 2026 (kira-kira 1.2-1.3% daripada KDNK AS). AI kekal sebagai pemacu utama kekuatan pendapatan AS dan enjin pertumbuhan global yang semakin penting. Namun, ia mempunyai risiko kelemahan yang jelas jika kekangan penggunaan atau input (kuasa, cip) mengecewakan.

Bon dan Ekuiti

Bank agak konservatif mengenai pemotongan kadar faedah. Dengan inflasi masih sekitar 3% dan kesan tarif dalam permainan, bank menjangkakan Fed yang “lebih sabar” daripada yang diinginkan oleh pasaran. Julat mereka: Perbendaharaan 2 tahun sekitar 3.5% — 3.75% dan hasil 10 tahun dalam jalur 4.0% — 4.5%, dengan kenaikan lengkung sederhana. Ini adalah satu langkah yang menarik memandangkan tekanan berterusan Presiden Donald Trump untuk kadar yang lebih rendah.

Menjelang tahun 2026, bank menasihati peserta pasaran untuk memberi tumpuan kepada tempoh dan bukannya arah dan mengharapkan turun naik kadar.

“Lebih daripada berusaha untuk mencapai tahap hasil dengan sempurna, pelabur harus bersandar pada pendapatan tetap, terutama berkaitan dengan lembaran imbangan korporat, pengguna dan perbandaran yang kukuh,” kata bank itu. ETF Bon Korporat Gred Pelaburan 10 Tahun iShares (NYSE: IGLB) telah meningkat 3.28% tahun hingga kini.

Pada pandangannya, lindung nilai inflasi seperti TIPS dan komoditi masih mempunyai peranan. Disebabkan peningkatan hutang domestik dan ketidakpastian inflasi, kerajaan bukan AS dan hutang mata wang tempatan EM adalah pempelbagaian yang berharga.

Mengenai ekuiti, JP Morgan mengakui penilaian yang berlanjutan tetapi tidak memanggil gelembung. “Magnificent 7" masih menguasai pendapatan dan capex, walaupun bank menjangkakan beberapa “memperluas” pertumbuhan keuntungan.

Di peringkat global, ekuiti antarabangsa mengatasi AS sekitar 1,520 bps pada tahun 2025, dan bank berpendapat bahawa catch‑up mempunyai lebih banyak ruang. Pertama, ia menyatakan bahawa dolar AS masih 10% daripada apa yang dianggap sebagai nilai saksama. Kemudian ia menunjukkan premium ekuiti AS berbanding pasaran antarabangsa, yang kekal pada 34% (berbanding purata jangka panjang 19%).

Akhirnya, dengan AS masih menyumbang lebih daripada 65% penanda aras global dan 40% daripada modal pasaran domestik hanya dalam 10 nama, terdapat sokongan untuk putaran secara beransur-ansur. Memiringkan ke arah nilai terpilih dan pasaran antarabangsa sambil mengekalkan pendedahan teras kepada pemenang AI sekular. Pelabur yang mengetuai nasihat ini mungkin mengawasi ETF seperti Core MSCI Emerging Markets ETF (NYSE: IEMG).

Empat Tema Yang Sukar Diabaikan

Di hadapan, bank melihat empat tema struktur terlalu menarik untuk duduk.

Pertumbuhan nominal positif dan akhir kadar negatif menghidupkan semula syarikat Eropah dan Jepun, terutamanya dalam bidang kewangan. Tema AI terus berkembang, meluas dari gergasi teknologi A.S. kepada semikonduktor, perkhidmatan awan, dan robotik di seluruh Asia dan pasaran baru muncul.

Tambahan pula, perbelanjaan fiskal yang ketara, terutamanya di zon Euro dan Jepun, meningkatkan pelaburan kerajaan dalam infrastruktur dan pertahanan, memihak kepada syarikat domestik.

Akhirnya, tumpuan yang semakin meningkat pada pulangan pemegang saham, termasuk pembelian dan dividen yang lebih tinggi, tersebar di seluruh dunia, kerana Eropah dan Asia semakin mengamalkan dasar yang pernah unik untuk AS.

Baca Seterusnya: Pertumbuhan AI Akan Menjaga Magnificent 7 Tempat Yang Akan Berada Pada 2026, Kata BlackRock