Trend pelaburan positif utuh

PETALING JAYA: Walaupun momentum pelaburan Malaysia dalam kitaran naik semasa mungkin telah memuncak, pelaburan langsung asing (FDI) ke negara ini jauh dari kehilangan tenaga, disokong oleh strategi kepelbagaian China+1 di tengah-tengah dorongan berterusan syarikat untuk menghilangkan risiko dan mempelbagaikan rantaian bekalan serta dasar dan agenda ekonomi Malaysia.

Dalam laporan baru-baru ini, AmBank Research berkata data terkini menunjukkan bahawa pertumbuhan pembentukan modal tetap kasar sebenar (GFCF) dalam kitaran naik pelaburan ketiga semasa mungkin telah memuncak, setelah perlahan daripada 12.1% pada suku kedua 2025 (2Q25) kepada 7.4% pada 3Q25.

Salah satu petunjuk utama kadar keseluruhan aktiviti pelaburan dalam ekonomi, GCFC mencerminkan berapa banyak perniagaan dan kerajaan melabur dalam aset tetap seperti kilang, infrastruktur dan jentera.

Secara keseluruhan, Malaysia mencatatkan jumlah aliran masuk FDI bersih sebanyak RM25.6 bilion dalam sembilan bulan pertama 2025, berbanding RM32.8 bilion pada tempoh yang sama tahun lalu.

Ahli ekonomi AmBank Lee Si Xin berkata walaupun terdapat kesederhanaan dalam aliran masuk FDI bersih, tahap pelaburan ini “mencerminkan daya tahan di tengah-tengah ketidakpastian dasar perdagangan global yang meningkat”.

“Kami percaya rancangan China untuk menubuhkan kilang pembuatan kereta dan taman perindustrian, antara inisiatif lain, di Malaysia akan membantu menyokong pertumbuhan pelaburan yang bergerak ke hadapan,” katanya kepada StarBiz.

Terutama, Malaysia telah mendapat manfaat daripada strategi China+1, yang telah menjadi pemacu utama FDI dalam beberapa tahun kebelakangan ini, kerana syarikat berusaha mempelbagaikan pengeluaran dan mengurangkan ketergantungan berlebihan kepada China di tengah-tengah peningkatan risiko geopolitik dan rantaian bekalan.

Walaupun terdapat tanda-tanda meringankan aliran masuk FDI, ahli ekonomi berpendapat bahawa strategi China+1 belum berjalan, kerana kebijaksanaan kepelbagaian rantaian bekalan telah diperkuat pada pelbagai kesempatan pada masa lalu, termasuk gangguan geopolitik dan wabak Covid-19.

Ahli ekonomi kanan OCBC Asean Lavanya Venkateswaran berkata strategi itu “masih mempunyai kaki untuk dijalankan” dan melihat trend menjadi “lebih kukuh” dalam jangka masa sederhana. Lavanya berpendapat bahawa syarikat China semakin memilih untuk menubuhkan kilang pengeluaran di Asean dan terlibat dalam aktiviti ekonomi di lapangan.

“Ini berfungsi dengan baik untuk ekonomi ASEAN kerana ia meningkatkan komponen pengeluaran nilai tambah domestik,” katanya.

Profesor ekonomi Universiti Sunway Dr Yeah Kim Leng berkata kepelbagaian China+1 mungkin akan kekal, memandangkan ia didorong oleh gabungan pertimbangan geopolitik, keselamatan dan ekonomi.

Beliau menyatakan bahawa Malaysia dan ekonomi ASEAN yang lain, terutamanya Vietnam, telah mendapat manfaat daripada perang tarif Trump 1.0 terhadap China kerana perusahaan global mempelbagaikan risiko pengeluaran jauh dari China.

“Dalam pusingan terbaru, China menjauhkan diri dari Amerika Syarikat dan mengarahkan perdagangan dan pelaburan ke Asean, BRIC dan wilayah lain, termasuk Afrika, Timur Tengah dan Amerika Latin.

“Ketika perdagangan dan pelaburan China dengan AS merosot, eksport Malaysia ke Amerika Syarikat telah meningkat sejak beberapa tahun kebelakangan ini,” kata Yeah.

Ya menambah bahawa walaupun perjanjian tarif timbal balik dicapai antara China dan Amerika Syarikat, tidak dapat diramalkan Presiden AS Donald Trump yang didokumentasikan dengan baik dan pembalikan dasar yang kerap akan terus merosakkan keyakinan pelabur dalam jangka panjang.

Ini terus menggariskan keperluan untuk kepelbagaian, mengekalkan relevansi strategi China+1.

“Strategi China+1 diperkuat bukan sahaja dengan berhati-hati geopolitik, tetapi juga oleh keperluan praktikal untuk memendekkan rantaian bekalan, mengurangkan peningkatan kos pengangkutan, dan mencari pengeluaran lebih dekat dengan pasaran akhir,” katanya.

Di luar strategi China+1, dasar dan pembaharuan ekonomi domestik, merangkumi rancangan induk industri, peta jalan peralihan tenaga dan zon ekonomi sempadan sempadan, juga merupakan faktor tarikan utama dalam menarik FDI ke negara ini.

Ahli ekonomi kanan UOB Julia Goh menjangkakan trend FDI kekal positif di tengah-tengah visi integrasi dan kerjasama Asean yang lebih luas.

“Pemacu pertumbuhan domestik — rancangan strategik di bawah Pelan Malaysia ke-13 (13MP) dan Bajet 2026, inflasi rendah, dasar monetari yang boleh dipercayai, pembaharuan fiskal yang berterusan dan inisiatif sempadan sempadan seperti Zon Ekonomi Khas Johor-Singapura (JS-SEZ) — juga dijangka meletakkan Malaysia sebagai destinasi menarik untuk aliran masuk modal,” katanya.

Selain kekuatan geopolitik, Yeah berkata kekuatan ekonomi juga mendorong pelaburan asing dalam sektor teknologi Malaysia mulai dari pembuatan cip front-end, pembungkusan dan ujian lanjutan hingga pusat data yang memanfaatkan rantaian bekalan negara yang mapan, daya saing kos dan ketersediaan tanah, air dan tenaga.

“Selain itu, pakej insentif pelaburan yang menarik dan sokongan kerajaan yang kuat menambah daya tarikan pelaburan negara,” katanya.

Hakikatnya, tanpa mengira perubahan geopolitik antara Amerika Syarikat dan China, pelabur tidak akan dapat mengabaikan wilayah Asean dan terdapat keperluan organik yang mendasari bagi syarikat atau kerajaan untuk mempunyai FDI di rantau ini, memandangkan pertumbuhan berterusan rantau ini.

Lavanya berkata ekonomi ASEAN, walaupun pada tahap yang berbeza-beza, siap kekal sebagai enjin utama pertumbuhan global.

“Asas ekonomi seperti populasi usia bekerja muda di Indonesia dan Filipina dilengkapi dengan pembaharuan berterusan di Vietnam dan Malaysia bagi memastikan rantau ini menarik bagi aliran pelaburan asing,” katanya.

Ahli ekonomi Geoffrey Williams bersetuju, mengatakan terdapat terlalu banyak perbincangan mengenai China dan AS dalam perdagangan dan FDI sebenarnya Asean adalah sumber terbesar bagi kedua-duanya.

“Ketegangan geopolitik sentiasa bersama kami dan tidak menjejaskan FDI yang berada pada tahap rekod,” katanya.

Pertempuran dan konflik baru-baru ini di Kemboja, Thailand dan Myanmar telah menimbulkan persoalan sama ada ketidakstabilan geopolitik di negara-negara ini mengalihkan aliran FDI ke pasaran yang agak stabil seperti Malaysia, atau mendorong pelabur dari rantau ini sama sekali.

Dalam hal ini, Lee berkata konflik serantau sangat dilokalisasikan dan tidak mungkin memberi kesan penting terhadap keputusan pelaburan keseluruhan.

Pada pandangannya, faktor makroekonomi yang lebih luas seperti kos operasi, kadar faedah dan kerangka dasar memainkan peranan yang jauh lebih penting dalam membentuk strategi pelabur.

Walau bagaimanapun, Yeah berkata penurunan daya tarikan negara-negara ASEAN yang lain menambah daya tarikan Malaysia sebagai destinasi pelaburan, terutamanya kepada syarikat global yang mencari akses pasaran atau kedudukan pengeluaran dalam komuniti ekonomi ASEAN.

Lavanya, sementara itu, memerhatikan bahawa aliran masuk FDI ke rantau Asean telah menjadi lebih berbeza pada tahun 2025.

“Kami melihat aliran masuk yang kuat ke Malaysia, Vietnam dan Thailand sementara aliran masuk ke Indonesia dan Filipina merosot, berdasarkan data yang ada untuk tahun 2025.

Aliran masuk ke Malaysia lebih luas di seluruh sektor, wilayah di dalam negara, dan sumber FDI,” katanya sambil menyatakan bahawa ini menunjukkan terdapat ketahanan yang lebih besar bagi aliran masuk ini pada tahun 2026.

Dalam laporan itu, AmBank Research berkata ia percaya bahawa aktiviti pelaburan akan terus mengekalkan momentum yang kukuh, memandangkan jumlah besar pelaburan sektor swasta yang diluluskan, yang berjumlah hampir RM1 trilion antara 2023 dan tempoh sembilan bulan 2025 (9M25).

Walau bagaimanapun, ia juga memberi amaran bahawa mengekalkan lintasan ini memerlukan kejelasan dasar yang berterusan, pelaksanaan strategi nasional yang cekap dan persekitaran makroekonomi yang menyokong, terutamanya apabila persaingan global untuk pelaburan semakin meningkat di tengah-tengah ketidakpastian dasar perdagangan global yang meningkat.

“Pelaburan swasta asing yang diluluskan berjumlah RM510.4 bilion pada tahun 2023 hingga 9M25, manakala aliran masuk FDI bersih hanya berjumlah RM115.8 bilion pada tempoh yang sama.

Jurang ini menunjukkan bahawa realisasi pelaburan biasanya berperingkat selama beberapa tahun dan mungkin tertakluk kepada perubahan dalam sentimen ekonomi global,” katanya.

Prospek bagi pelaburan langsung domestik (DDI) Malaysia kelihatan lebih tidak sekata.

Pelaburan domestik swasta yang diluluskan perlahan kepada RM134.4 bilion dari Januari hingga September 2025 berbanding RM149.7 bilion dalam tempoh yang sama pada tahun 2024.

Williams berkata DDI swasta lemah kerana keadaan pasaran tempatan yang terhad dan pulangan pelaburan yang rendah.

“Pulangan di luar negara jauh lebih menarik dan oleh itu DDI domestik bergantung kepada syarikat pelaburan berkaitan kerajaan, syarikat berkaitan kerajaan dan program Gear-up yang akan mendorong DDI tahun depan,” katanya.

Ya mengatakan DDI tempatan mungkin perlahan tetapi nampaknya beralih dari lonjakan berasaskan luas dan berdasarkan pemulihan ke fasa yang lebih selektif sektor dan berdasarkan dasar.

Beliau berpendapat bahawa “perlambatan dari tahap puncak dijangka”, tetapi momentum mendasari kekal, dilabung oleh “kesan tarikan” Pelan Induk Industri Baru (NIMP) 2030 dalam sektor teknologi dan hijau yang disasarkan dan “tumpahan rantaian bekalan” daripada FDI yang masuk akibat pergeseran geopolitik.

“Risiko utama adalah kelewatan atau kekurangan kejelasan dalam melaksanakan kerangka dasar industri seperti NIMP dan Peta Jalan Peralihan Tenaga Nasional atau kemerosotan global yang lebih tajam daripada yang dijangkakan,” katanya.

Melihat ke hadapan, DDI dijangka kekal sihat pada tahun 2026, walaupun pada kadar yang lebih diukur berbanding tahun 2025.