Menavigasi pasaran yang tidak rata

AS pelabur mengimbas cakrawala untuk melihat tanda-tanda pergolakan pada tahun 2026, kisah pasaran ekuiti tetap menjadi keyakinan yang ditimbulkan oleh berhati-hati.

Muzik mood tidak begitu tidak menyenangkan, tetapi pastinya lebih kompleks daripada optimisme langsung yang mencirikan peringkat awal ledakan kecerdasan buatan (AI).

Dan sementara perbandingan dengan peningkatan pasaran masa lalu mula muncul, pengambilan ketua pegawai pelaburan kumpulan Schroders Johanna Kyrklund menunjukkan bahawa pandangannya kurang mengenai panik dan lebih banyak mengenai perancangan.

Menurut Kyrklund, kebimbangan terhadap penilaian yang diregangkan jelas.

“Semasa kita menuju ke tahun 2026 terdapat banyak kebimbangan mengenai penilaian pasaran ekuiti,” tulisnya dalam catatan baru-baru ini.

Dia menyatakan bahawa beberapa pengulas telah mula memandang gugup pada episod sejarah, membuat persamaan dengan tempoh dotcom ketika hiperscaler menuangkan modal ke pusat data dan infrastruktur awan.

Pada masa yang sama, dia menunjukkan bahawa banyak syarikat permulaan AI membuat kerugian, dengan penilaian mereka dirangsang oleh pembiayaan vendor.

Kyrklund tidak jelas mengenai tempat keadaannya hari ini: “Pertama, penilaian ekuiti mahal. Mereka lebih mahal pada masa lalu dan belum melampau, tetapi anda boleh berhujah untuk mengambil risiko dari meja.”

Beliau menambah bahawa pelabur tertentu - seperti skim pencen faedah yang ditakrifkan matang - mungkin memilih untuk “memperoleh keuntungan”, tetapi menekankan bahawa kebanyakan orang tidak mampu untuk mundur untuk lama.

Inflasi, bagaimanapun, tidak menunggu. Seperti yang dia katakan, “wang perlu bekerja keras untuk menyampaikan dana yang diperlukan untuk persaraan dan matlamat lain.”

Satu jalan adalah yang paling mudah: kekal dalam indeks dan biarkan masa melakukan penggabungan.

Ekuiti menyampaikan

Lebih dua dekad, katanya, ekuiti cenderung menyampaikan. Tetapi ini bukan autopilot bebas risiko.

Penguasaan sekumpulan kecil gergasi teknologi meninggalkan pelabur terdedah kepada penilaian yang membuat mereka terjaga pada waktu malam.

Dia memberi amaran: “Cabaran dengan pendekatan ini adalah kerana kepekatan indeks ekuiti dalam sekumpulan kecil syarikat teknologi, anda sangat terdedah kepada penilaian ekuiti yang sangat dibimbangkan oleh semua orang.”

Di luar risiko tumpuan itu terletak masalah pengawasan praktikal.

Kyrklund menyatakan: “Saya bimbang bahawa tidak semua pelabur menyedari betapa tertumpukan pendedahan mereka. Tidak selalu jelas, dalam hal pelaburan pasif, siapa yang mengawasi risiko itu bagi mereka.”

Alternatifnya lebih sengaja: ambil keputusan aktif untuk menguruskan risiko dan bukannya menyerapnya.

“Sebagai pelabur aktif, kami mengambil risiko yang dikira berdasarkan pelbagai faktor, mengetahui bahawa dari masa ke masa pelanggan kami memerlukan pulangan,” kata Kyrklund.

Buat masa ini, dia berpendapat, latar belakang pasaran yang lebih luas masih menyokong ekuiti.

Hasil bon tetap “berkelakuan baik”, inflasi diredamkan, dan bank pusat mengekalkan ruang untuk meringankan sedikit lagi.

Kebimbangan jangka sederhananya berkisar mengenai peningkatan hutang kerajaan dan potensi inflasi yang kembali, yang akhirnya dapat mendorong kadar diskaun lebih tinggi.

Tetapi dia menilai beberapa bulan akan datang kurang penuh, sambil menambah: “Kami juga melihat risiko rendah kemelesetan AS: walaupun pasaran buruh semakin lembut, pengangguran masih rendah dan lembaran imbangan sektor swasta berada dalam keadaan baik.”

Ringkasnya, dia menyimpulkan, “di peringkat pasaran, kita masih melihat pulangan positif dari ekuiti”.

Nama besar

Risiko khusus saham merumitkan gambaran, terutamanya apabila nama terbesar pasaran membelanjakan banyak. Namun dia tetap membina prospek mereka.

“Kami masih melihat potensi hiperscalers untuk memberikan pendapatan,” kata Kyrklund.

Pasukannya sedang memerhatikan bagaimana pelaburan mereka diterjemahkan menjadi pulangan, sambil juga memantau bagaimana pemaju model bahasa besar dan syarikat awan prestasi ketika pengambilan semakin meluas.

Dalam kata-katanya, “kita masih melihat peluang di peringkat saham,” tetapi yang penting ini adalah risiko yang diambil “sengaja, disokong oleh analisis asas terperinci”.

Sementara itu, kepelbagaian kembali setelah bertahun-tahun di mana AI membayangi segala-galanya.

Kyrklund menekankan bahawa “2025 telah menunjukkan manfaat kepelbagaian geografi.”

Hutang pasaran baru muncul, katanya, menawarkan “dinamik yang lebih baik dan hasil sebenar yang lebih tinggi”, sementara peluang pendapatan berterusan dalam bidang seperti sekuriti berkaitan insurans dan hutang infrastruktur. Dia juga menunjukkan dana lindung nilai cecair sebagai laluan yang berpotensi untuk terus dilaburkan sambil menyebarkan risiko.

Untuk tahun yang akan datang, pendiriannya dengan berhati-hati.

“Untuk tahun 2026, kita melihat risiko kemelesetan yang rendah, hasil bon terkandung dan momentum pendapatan syarikat, yang menyebabkan kita kekal positif,” katanya.

Kyrklund menekankan bahawa proses firma memungkinkan pembetulan kursus yang cepat jika pandangan berubah, tetapi penilaian hari ini cukup jelas.

Mesej: keadaan tidak sekata, tetapi boleh dilayari. Dan seperti yang dia katakan, “Sudah terlalu cepat untuk mencari perlindungan.”