Rangsangan untuk bon?

PELABUR mungkin mendapat sedikit nilai dengan meletakkan wang dalam bon tahun depan, dengan keadaan makroekonomi dan dasar yang baik dijangka sepanjang tahun ditambah dengan kadar faedah domestik yang menyokong.

Pakar juga menganggap kenaikan tarif global yang paling teruk di belakang kita - sekurang-kurangnya buat masa ini - pasaran pendapatan tetap akan menjadi lebih menarik.

Ketua ahli ekonomi MARC Ratings Bhd Dr Ray Choy berkata 2026 akan menjadi tempoh yang baik untuk bon Malaysia.

“Penurunan kadar faedah global dan dasar monetari domestik yang stabil dijangka meningkatkan kelebihan hasil relatif Malaysia, menarik aliran masuk bon asing yang stabil,” kata Choy kepada StarBiz 7.

Beliau menyatakan bahawa aliran masuk bon asing meningkat kepada RM6.1 bilion pada bulan November, meningkat daripada RM4.4 bilion pada bulan Oktober, membalikkan aliran keluar RM6.8 bilion pada bulan September.

“Aliran masuk ini mungkin disokong oleh keyakinan pelabur yang diperbaharui berikutan Sidang Kemuncak Asean pada akhir Oktober dan kemunculan ringgit sebagai mata wang berprestasi terbaik di Asia, meningkat 9.4% berbanding rakan sejawat setahun setakat ini pada 12 Disember.”

Choy berpendapat dengan spread kredit korporat yang stabil, asas domestik yang kukuh, dan hasil Sekuriti Kerajaan Malaysia (MGS) selama 10 tahun yang dijangka menurun pada tahun 2026, prospek pasaran bon tetap menyokong.

Dia memberi amaran bahawa peralihan secara beransur-ansur Jepun dari kadar faedah yang sangat rendah, bersama dengan tekanan menaik ke atas bon kerajaan Jepun atau hasil JGB, boleh mencetuskan pembongkaran sebahagian daripada perdagangan yen yang lama.

“Pembalikan sedemikian boleh menimbulkan turun naik jangka pendek dalam mata wang pasaran baru muncul, terutamanya dalam ekonomi dengan penyertaan asing yang besar dalam pasaran bon tempatan.

“Walaupun asas kukuh Malaysia mengurangkan risiko ini, episod pelarasan mata wang yang berkaitan dengan dinamik hasil Jepun sepatutnya dijangka.

“Serangan turun naik ini mungkin bersifat sementara dan secara luaran dan bukannya menunjukkan kelemahan domestik,” tambahnya.

Ketua pasaran global OCBC Bank (M) Bhd, Stantley Tan bersetuju dengan Choy, mengatakan bahawa ekonomi Malaysia nampaknya berada di tempat yang manis, dengan inflasi yang sederhana dan pertumbuhan yang berterusan. Di peringkat global, ancaman tarif AS yang paling teruk juga berada di belakang kita, katanya.

“Keadaan domestik terus kukuh dengan risiko kelemahan berpunca terutamanya dari faktor luaran.

“Melihat ke hadapan 2026, model dalaman kami menunjukkan bahawa ringgit mempunyai ruang untuk bernilai lebih jauh, didorong oleh asas ekonomi yang kukuh, pengimbangan semula portfolio dan peningkatan perbezaan hasil, dengan peningkatan kemungkinan Bank Negara Malaysia mengekalkan kadar polisi semalaman stabil hingga 2026 walaupun Rizab Persekutuan (Fed) menurunkan kadarnya.”

Pendek kata, inflasi yang terkawal dan penyatuan fiskal yang berterusan dijangka memberi latar belakang sokongan untuk bon ringgit, katanya.

“Bagi pelabur yang sabar, penurunan berkala daripada penjualan atau pengambilan keuntungan yang didorong oleh garis depan akan memberikan peluang masuk yang menarik untuk bon ringgit,” kata Tan.

Choy juga mengatakan apabila kadar faedah global menurun secara beransur-ansur, permintaan untuk MGS cenderung mengukuh, disokong oleh profil inflasi yang stabil dan perbezaan hasil sebenar yang menarik berbanding bon pasaran maju.

“Prospek pendapatan tetap diperkuat lagi oleh pertumbuhan domestik yang kukuh, arah fiskal yang lebih jelas dan ketiadaan peristiwa kredit yang berterusan.

“Spread kredit korporat, yang kekal sempit pada tahun 2025 kerana kecairan yang menyokong dan penawaran yang diukur, dijangka kekal berdaya tahan apabila keadaan ekonomi stabil.”

Trend utama

Beberapa trend utama yang dijangkakan untuk tahun hadapan yang akan memberi kesan kepada pasaran pendapatan tetap termasuk perbezaan keputusan oleh bank pusat global utama,

Tan menyatakan bahawa perbezaan dalam dasar monetari di seluruh ekonomi utama akan semakin mempengaruhi aliran modal.

“Pergerakan yang tidak dijangka oleh pemain utama seperti Bank of Japan atau Bank Pusat Eropah boleh mencetuskan turun naik yang ketara, seperti yang dilihat baru-baru ini dengan hasil bon global yang bertindak balas terhadap perubahan dasar Jepun,” katanya.

Beliau juga menunjukkan bahawa pelantikan ketua Fed seterusnya akan menjadi peristiwa penting dengan implikasi jangka panjang.

“Keadaan ini tetap lancar, dan kejelasan dijangka hanya pada akhir tahun ini.”

Di dalam negara, Malaysia telah memasuki peringkat awal peralihan Malaysia Overnight Rate atau MYOR — perkembangan positif yang menyelaraskan pasaran kadar faedah tempatan dengan standard global.

“Pergeseran ini mungkin meningkatkan kecairan dan jumlah dagangan dalam instrumen kadar faedah denominasi ringgit.”

Kebimbangan geopolitik dan berkaitan perdagangan yang berterusan juga akan terus membentuk sentimen pasaran, tambah Tan tetapi mengatakan keletihan pelabur terhadap tajuk utama tersebut menunjukkan pasaran mungkin bertindak balas kurang tajam daripada sebelumnya.

Marc's Choy berkata apabila kita bergerak ke 2026, beberapa trend mungkin membentuk pasaran bon Malaysia.

Pertama, kadar Fed AS yang lebih rendah dijangka meningkatkan kelebihan hasil relatif Malaysia, meningkatkan spread Perbendaharaan MGS-AS dan menyokong aliran masuk asing yang stabil.

Beliau menyatakan bahawa Fed telah mengurangkan batas atas kadar dana daripada 4.50% pada awal 2025 kepada 3.75% menjelang Disember, mencerminkan peningkatan pengangguran, yang meningkat dari 3.5% pada tahun 2022 kepada 4.2% tahun hingga September, dan melambatkan pertumbuhan AS, dengan produk domestik kasar sebenar diunjurkan menjadi sederhana dari 2.8% pada tahun 2024 kepada 2% pada 2025 dan 2026.

“Melihat ke hadapan, kadar dana Fed dijangka menetap hampir 3.25% menjelang akhir 2026, sedikit di atas julat neutral jangka panjang 2.50% -3.00%, menunjukkan ruang untuk pemotongan kadar tambahan dari masa ke masa.

“Kadar faedah domestik mungkin dikurangkan sekali sahaja, kerana kadar faedah semasa sudah menyokong pertumbuhan domestik yang kukuh di tengah-tengah inflasi yang dapat dikendalikan.”

Choy menambah Malaysia berada dalam kedudukan untuk mendapat manfaat daripada pengalihan perdagangan, kerana langkah-langkah perlindungan AS tetap tertumpu kepada China.

“Selain itu, permintaan luar dijangka mengukuh berikutan Perjanjian Perdagangan Bebas Asean-China 3.0 yang dinaik taraf dan Perjanjian Perdagangan Timbal Balik AS-Malaysia, disokong oleh hasil dari Sidang Kemuncak Asean ke-47. ”

Beliau berkata faktor-faktor ini harus terus menyokong baki akaun semasa yang lebih sihat dan ringgit yang lebih kuat, yang diproyeksikan sekitar RM3.93 hingga AS $1 menjelang pertengahan tahun 2026.

Ini adalah tahap yang terakhir dilihat pada tahun 2018.