Tenaga yang boleh diperbaharui bersinar

MOMENTUM dalam sektor Tenaga Boleh Diperbaharui (RE) negara ini akan dijalankan ke tahun 2026, disokong oleh saluran paip projek yang kukuh dan pelaksanaan berterusan projek yang baru dianugerahkan.

Sebilangan besar keyakinan ini telah tercermin dalam harga saham yang berkaitan semula berikutan peningkatan yang kuat pada tahun 2024 hingga 2025.

Ambil kes Solarvest Holdings Bhd, salah satu pemain yang lebih besar dalam pasaran kejuruteraan, perolehan, pembinaan, dan pentauliahan (EPCC).

Saham diperdagangkan pada pendapatan harga berganda 35.68 kali, mencerminkan jangkaan pertumbuhan pendapatan berterusan yang disokong oleh buku pesanan yang semakin meningkat.

Baru daripada mendapatkan kontrak solar 5 (LSS5) berskala besar tambahan minggu ini, buku pesanan kumpulan setahun hingga kini telah mencapai RM1.3 bilion, sudah meliputi separuh daripada anggaran pengisian semula tahun kewangan Maybank Investment Bank Research 2026 (FY26) sebanyak RM2.5bilion.

Satu lagi RM1 bilion kepada RM1.2 bilion dijangka ditambah menjelang akhir FY26 setelah kontrak EPCC bagi projek LSS5+ 470 megawatt (MW) milik 20% di Perak dimuktamadkan.

Solarvest adalah kontraktor EPCC untuk Malakoff Corp Bhd, pemaju projek LSS5+ yang dianugerahkan pada September tahun ini.

Begitu juga, Samaiden Group Bhd, yang diperdagangkan pada 26.64 kali PE, menuju ke 2026 dengan keterlihatan pertumbuhan yang kuat.

Ini disokong oleh cita-cita beliau untuk mengembangkan buku pesanan kepada RM1 bilion menjelang separuh pertama tahun 2026, didorong oleh potensi kemenangan daripada LSS5+ dan pelancaran projek solar di Sarawak.

Sebilangan besar firma penyelidikan mengekalkan penarafan “beli” pada kedua-dua saham, menurut data Bloomberg.

Di peringkat negeri, Sarawak menganugerahkan tiga projek solar 100MW, menarik minat pemain RE utama dari semenanjung, dengan lebih banyak projek dilaporkan sedang dalam proses.

Sementara itu, Johor mengetuai koridor RE berskala besar bernilai sekitar AS$6bilion — salah satu inisiatif yang paling bercita-cita tinggi di rantau ini.

Bersama-sama, inisiatif ini, bersama dengan program nasional Suruhanjaya Tenaga (EC), telah memperluas aliran pekerjaan RE dan memperkuat keterlihatan sektor hingga tahun 2026.

“Kami menjangkakan tema RE akan diteruskan pada tahun 2026, dengan projek-projek seperti LSS5, LSS5+ dan Skim Bekalan Tenaga Boleh Diperbaharui Korporat (CRESS) bergerak ke fasa pelaksanaan EPCC,” kata Ketua Pegawai Eksekutif Areca Capital Sdn Bhd Danny Wong Teck Meng kepada StarBiz 7. “Oleh itu, penghantaran pendapatan akan menjadi penting untuk membenarkan dan mengekalkan penilaian tinggi beberapa saham.”

Wong mengatakan bahawa walaupun sektor RE mewakili kisah pertumbuhan berbilang tahun yang struktur, jangkaan pendapatan jangka pendek perlu kekal realistik.

Dengan latar belakang ini, pasukan pengurusan dana Areca Capital memihak kepada pemain RE berkualiti tinggi dengan keupayaan pelaksanaan yang terbukti, penilaian yang munasabah dan profil pertumbuhan yang lebih mampan, tambahnya.

Melihat tahun 2026, beberapa pemangkin dijangka mula bermain. Salah satunya ialah tender sistem penyimpanan tenaga bateri (Bess) pertama EC, yang dijangka akan diberikan tidak lama lagi. Program ini akan menggunakan empat aset bateri 100MW/400 megawattjam yang dipasang untuk menyimpan kuasa yang dihasilkan solar dan melepaskannya ke grid semasa tempoh permintaan puncak.

Pemain industri akan memerhatikan dengan teliti kerana anugerah itu dijangka menetapkan penanda aras utama untuk harga dan kebolehbankan penyimpanan bateri skala grid di negara ini.

Solar atas bumbung juga ditetapkan untuk rangsangan. Mulai Januari, Program Tindakan Peralihan Dipercepatkan Suria atau Solar Atap akan mengambil alih daripada skim Pemetaran Tenaga Bersih (NEM), yang berakhir pada bulan Jun, untuk pengguna domestik dan bukan domestik.

Skim hibrid, menggabungkan NEM dan penggunaan diri (SelCo), bertujuan untuk mempercepat penggunaan solar di atas bumbung melalui pemasangan yang lebih besar, offset berasaskan pasaran, dan pendaftaran yang dipermudahkan.

Pada tahun 2026, program LSS6 dijadualkan dibuka untuk pembidaan, berpotensi menambah 2GW lain dengan integrasi Bess mandatori. Digabungkan dengan LSS5 dan LSS5 +, ini boleh membawa jumlah saluran paip LSS sekitar 6GW.

Menambah momentum, Bajet 2026 mencadangkan kuota Feed-in-tariff tambahan 300MW untuk projek biogas, biojisim, dan mini-hidro, mewujudkan peluang baru untuk pemaju dan kontraktor. Walau bagaimanapun, pembiayaan akan menjadi pemungkinkan utama.

Menurut Wong, pemain RE yang lebih kecil atau lebih baru boleh menghadapi kekangan kerana saiz tiket projek yang besar seperti LSS6 dan had kredit bank.

“Untuk projek CRESS, pembiayaan secara amnya tersedia, bergantung kepada kekuatan kewangan pengambilan.

“Apabila pemain yang lebih besar menyatukan aset, bon hijau atau pengeluaran sukuk menjadi semakin menarik, dengan pelabur jangka panjang lebih bersedia membiayai projek yang telah mengawal atau mengkontrak aliran tunai, terutamanya apabila pendapatan disokong oleh pengambilan korporat atau sokongan kerajaan,” tambahnya.

Penganalisis kanan MBSB Research Royce Tan berkata pelabur akan melihat dua perkara: keterlihatan pendapatan dan penghantaran pendapatan sebenar, memerhatikan dengan teliti untuk penyelesaian tepat pada masanya, disiplin margin dan penukaran kontrak menjadi keuntungan.

Dan apabila lebih banyak kapasiti boleh diperbaharui muncul dalam talian, dia melihat naratif pelaburan beralih dari peralihan tenaga tunggal kepada menguruskan trilema tenaga penuh untuk mengimbangi kelestarian, kebolehpercayaan dan kebolehpercayaan sistem.

“Tenaga yang boleh diperbaharui, terutamanya solar, akan terus menguasai penambahan kapasiti, tetapi skala besar yang datang dalam talian menggariskan keperluan pembiayaan dan kecekapan sistem sebagai pemungkinkan

“Persoalannya bukan lagi berapa banyak RE boleh ditambah, tetapi seberapa cekap sistem itu dapat dijalankan ketika penembusan RE meningkat,” kata Tan kepada StarBiz 7.

Memacu urgensi ini adalah permintaan tenaga negara yang semakin meningkat: puncak elektrik mencapai rekod 21.05GW pada 28 Mei 2025.

Melihat ke hadapan, permintaan dijangka kekal kukuh pada tahun 2026, dengan peningkatan yang dijangka sebanyak 5.4%, disokong terutamanya oleh sektor komersil dan pentauliahan pusat data baru, tambah Tan.

Terutama, laporan baru-baru ini menekankan bahawa margin rizab Malaysia, penampan kapasiti elektrik ganti berbanding permintaan puncak, jatuh kepada 29% pada tahun 2024, jatuh di bawah 30% untuk pertama kalinya sejak 2016.

Margin rizab di bawah 30% menandakan kapasiti yang lebih ketat, bermaksud sistem ini mempunyai kelonggaran yang kurang untuk memenuhi lonjakan permintaan elektrik secara tiba-tiba. Menjelang ke dasar, mengekalkan margin yang sihat akan menjadi penting bagi pemain RE apabila skala dan kerumitan projek meningkat.

Berdasarkan pemeriksaan saluran MBSB, harga modul solar telah meningkat sekitar 10% dalam tempoh dua bulan yang lalu, walaupun Tan percaya kesannya tetap minimum bagi pemain EPCC tempatan, bergantung pada sifat kontrak.

“Kebanyakan kontrak adalah berdasarkan kos tambah, yang membolehkan mereka menyerahkan kos yang lebih tinggi kepada pelanggan.

“Walaupun dalam kes-kes di mana projek adalah kontrak sekaligus, kesannya masih minimum kerana kenaikan harga sebahagiannya diimbangi oleh pengukuhan ringgit.”

Kos modul adalah kira-kira seperlima daripada kos projek. Penganalisis menjangkakan kadar pulangan dalaman untuk projek LSS5 dan LSS5+, yang disasarkan untuk operasi komersil pada tahun 2027 hingga 2028, berada dalam julat 7% hingga 8%.

Wong Areca menyatakan bahawa, berdasarkan maklum balas industri, jadual LSS5 dan LSS5+dapat dikendalikan dan berada di landasan yang betul.

Walaupun kenaikan harga panel solar boleh menjejaskan margin masa depan, dia percaya pemain industri kini berada di kedudukan yang lebih baik, mendapat pelajaran dari lonjakan harga polisilikon 2021 hingga 2022 dan mendapat manfaat daripada peningkatan disiplin kos dan strategi perolehan.

Beberapa tawaran awam awal berkaitan semula (IPO) datang ke Bursa Malaysia pada tahun 2025, dan sekurang-kurangnya dua lagi dijangka pada tahun 2026.

“Awal tahun ini, bursa saham memperkenalkan subsektor RE, menyediakan rangka kerja yang lebih menyokong untuk IPO berkaitan semula dengan meningkatkan perbandingan rakan sebaya, penanda aras, dan membantu syarikat mengakses pembiayaan dengan lebih cekap.

“Dengan nama RE tidak lagi kekurangan di Bursa Malaysia, pelabur perlu memilih saham mereka dengan berhati-hati,” mengingatkan Wong.