Tahun Bursa yang tenang menetapkan tahap untuk kembali
Jika 2025 adalah maraton, Bursa Malaysia berjuang untuk terus berjalan.
Dengan tiga hari perdagangan yang akan berlangsung pada tahun 2025, penanda aras tempatan FBM KLCI cuba menyeberangi pita dengan keuntungan satu tahun sebanyak 2% yang dibantu oleh pembelian lewat dalam keadaan pasaran yang kurang berlebihan.
Ini jauh di bawah keuntungan dua digit yang dilihat di bursa serantau seperti Singapura (20.67%), Indonesia (21.7%), Vietnam (32.38%), Korea Selatan (66.47%), Taiwan (19%) dan Hong Kong (27%).
Penganalisis memberi amaran bahawa ia mungkin kisah yang sama pada tahun 2026 untuk Bursa Malaysia melainkan ada usaha kolektif untuk meningkatkan prestasi korporat dan daya tarikan keseluruhan pasaran.
Memandangkan berat 1% yang sederhana dalam indeks MSCI Emerging Markets, mesej kepada kerajaan dan pengawal selia adalah untuk belajar dari apa yang telah dilakukan oleh beberapa bursa serantau untuk menarik dan mengekalkan modal.
Syarikat-syarikat tersenarai perlu melakukan sedikit usaha untuk menerjemahkan pertumbuhan ekonomi yang mampan Malaysia menjadi prestasi kewangan yang lebih kukuh bagi menarik pelabur tempatan dan asing.
Pada masa ini, Manulife Investment Management (M) Bhd kekal “neutral” terhadap Malaysia menuju ke 2026, dengan menyatakan bahawa kerajaan menghadapi sedikit tekanan untuk memperkenalkan rangsangan tambahan kerana ia berada di landasan yang betul untuk mencapai sasaran defisit, sementara Bank Negara Malaysia bercenderung ke arah dasar monetari yang lebih ketat memandangkan dinamik pertumbuhan domestik.
“Walaupun Malaysia muncul sebagai hab pusat data yang paling pesat berkembang pada tahun 2025, kekangan kapasiti menunjukkan pembinaan akan perlahan pada tahun 2026,” katanya dalam satu kenyataan baru-baru ini.
“Penilaian secara amnya neutral berbanding pasaran baru muncul, dengan pertumbuhan pendapatan konsensus sekitar 7% berbanding 16% untuk Asia yang lebih luas.”
Pada tahun 2026, pasaran global mungkin akan membina perkembangan dari tahun 2025. Pengumuman tarif “Hari Pembebasan” Presiden Donald Trump pada awal April pada mulanya mencetuskan penjualan global.
Walau bagaimanapun, di tengah-tengah turun naik dan ketidakpastian, ekonomi dan pasaran menunjukkan daya tahan, dengan banyak yang pulih untuk mencatat paras tertinggi bersejarah.
Dolar AS yang lebih lemah mencetuskan peningkatan peruntukan kepada aset risiko, emas meningkat dan apa yang disebut “perdagangan taco” menjadi strategi arus perdana, sementara kenaikan kecerdasan buatan (AI) menyaksikan Nvidia dari saham Magnificent 7 berubah menjadi behemoth bermodal AS $5 trilion.
Pasaran cryptocurrency juga mencecah paras tertinggi baru sebelum menarik balik.
Pengumuman tarif awal menyaksikan penanda aras FBM KLCI mencecah paras terendah 1,386 mata pada 9 April sebelum jeda tarif mencetuskan sokongan pembelian secara beransur-ansur yang mengangkat indeks.
Ketahanan ini sebahagian besarnya disokong oleh sokongan institusi tempatan dan menjelaskan mengapa sesetengah orang percaya Bursa Malaysia boleh menambah keuntungannya pada tahun 2026.
“Kami percaya bahawa FBM KLCI telah berdaya tahan, memandangkan ia berjaya pulih dari tahap terendah tahun dan menjadi positif tahun ke hari (y-t-d) dengan dorongan kuat pada bulan Disember.
“Ini berlaku walaupun terdapat pelbagai masalah, terutamanya ketidakpastian yang berpunca dari dasar perdagangan AS (termasuk tarif) dan peraturan cip penyebaran AI sebelumnya.
“Walaupun begitu, FBM KLCI masih ketinggalan di belakang pasaran serantau lain (kecuali Thailand dan Filipina). Walau bagaimanapun, kami percaya ini mungkin merupakan peluang bagi pasaran untuk membawa momentum Disember hingga 2026,” kata Imran Yassin Yusof, pengarah dan ketua penyelidikan di MBSB Research.
Diukur dari terendah April, penanda aras tempatan meningkat sekitar 21%. Walau bagaimanapun, pada dasar y-t-d, pasaran tempatan gagal sepadan dengan rakan sebaya serantau seperti Singapura dan Taiwan pada tahun 2025, walaupun ramalan pertumbuhan produk domestik kasar (KDNK) sebenar Malaysia oleh Tabung Kewangan Antarabangsa akan berkembang sebanyak 4.6% pada tahun 2025 dan sederhana sedikit kepada 4.3% pada tahun 2026.
Berapa banyak keuntungan atau penarikan balik Bursa Malaysia pada tahun 2026 mungkin bergantung pada seberapa baik korporat tempatan sejajar dengan trend mega yang sedang berkembang.
Dari perspektif makro, 2026 dijangka mengambil berat dari bagaimana 2025 ditutup - ditandai dengan pemotongan kadar Rizab Persekutuan AS dan bank pusat lain yang menyuntik lebih banyak kecairan ke pasaran, tarif Trump dicabar di mahkamah AS, dan tema AI berjaya membalikkan ketakutan terhadap risiko tumpuan.
Ashley Lester, ketua pegawai penyelidikan dan pembangunan (R&D) di MSCI, berkata empat trend mega yang menguasai 2025 akan terus membentuk aliran pelaburan pada tahun 2026.
Yang pertama adalah interaksi antara geopolitik dan daya tahan institusi. Tahun ini menunjukkan betapa cepatnya pasaran dapat menilai semula perubahan geopolitik, seperti kejutan tarif AS.
“Eksepsionalisme AS tetap utuh tetapi membawa kepekaan risiko institusi yang lebih tinggi. Pelabur mungkin terus menumpukan semula ke wilayah dengan pengukuhan rejim fiskal atau keselamatan, terutamanya Eropah dan pasaran baru muncul (EM) terpilih,” katanya kepada StarBiz 7.
Ini sebahagiannya dapat menjelaskan aliran masuk RM22 bilion atau lebih ke hutang Sekuriti Kerajaan Malaysia (MGS) pada tahun 2025.
Satu lagi trend utama ialah skala dan evolusi perbelanjaan modal yang didorong oleh AI. Lester percaya rantaian nilai AI kekal sebagai pusat graviti pelaburan global, menyumbang kira-kira 40% daripada perbelanjaan R&D global, menurut anggaran MSCI.
Gelombang pelaburan ini semakin meluas dari cip kepada kuasa, utiliti, infrastruktur grid dan sistem tenaga boleh diperbaharui.
“Kami menjangkakan ini kekal sebagai kekuatan dominan yang membentuk aliran sempadan sempadan, terutamanya ke arah pasaran yang menyokong elektrifikasi yang stabil dan kos rendah,” tambahnya.
Lester menjangkakan minat pelabur akan meluas secara mendatar di seluruh sektor dan secara menegak di seluruh wilayah kerana pembinaan AI menjadi semakin infrastruktur dan intensif tenaga.
Ini mewujudkan laluan kepelbagaian semula jadi - bukan kelonggaran AI, tetapi pengembangan alam semesta pelaburan AI.
“AI kekal sebagai enjin utama pertumbuhan pendapatan. Data asas kami menunjukkan bahawa pertumbuhan pendapatan pada tahun 2026 diunjurkan melebihi 20% untuk saham dalam bakul rantaian nilai AI kami, jauh mengatasi ekuiti lain.
“Kelebihan strukturnya mendalam: firma yang berkaitan dengan AI membelanjakan hampir empat kali lebih banyak untuk R&D dan dua kali lebih banyak untuk perbelanjaan modal berbanding rakan sebaya global. Ini menunjukkan momentum AI tidak mungkin pudar pada tahun 2026. Walau bagaimanapun, 'perdagangan AI' semakin meluas di seluruh sektor dan geografi,” jelasnya.
Ini boleh merumitkan dinamik aliran dana bagi Bursa Malaysia, yang menyaksikan aliran keluar RM21bilion tahun ini, sebahagiannya disebabkan oleh peruntukan tematik yang didorong oleh AI. Sebagai perbandingan, pertumbuhan pendapatan FBM KLCI yang diunjurkan sebanyak 7% hingga 8% pada tahun 2026 mungkin kelihatan kurang menarik bagi pelabur global.
Tahun 2025 telah menunjukkan sekumpulan benefisiari yang semakin meluas - daripada semikonduktor pada tahun 2024 kepada pusat data, utiliti, dan tenaga boleh diperbaharui pada tahun 2025.
Penyebaran ini dapat mengurangkan risiko tumpuan bukan kerana pelabur melangkah jauh dari AI, tetapi kerana jejak ekonomi AI kini merangkumi infrastruktur, tenaga, perindustrian, dan penggunaan perisian, tambah Lester.
Trend mega ketiga adalah transformasi sistem tenaga sebagai pemacu pasaran. Lester mengatakan apabila pusat data diunjurkan untuk menyumbang sebahagian besar pertumbuhan permintaan elektrik, infrastruktur tenaga bersih dengan ketara mengatasi tenaga fosil pada tahun 2025.
Oleh itu, pasaran dengan ekonomi tenaga yang kompetitif dan peraturan yang dapat diramalkan dapat menarik lebih banyak modal, berpotensi mengubah bahagian ekosistem infrastruktur AI di luar pasaran seperti Amerika Syarikat.
Ini boleh meningkatkan pelaburan langsung asing (FDI) ke Malaysia, yang menarik sekitar 32% pelaburan AI Asean.
Trend mega keempat adalah pengembangan dan kerapuhan kredit swasta. Lester memberi amaran bahawa kredit swasta kini menjadi pusat untuk membiayai pembinaan yang berkaitan dengan AI, dengan bahagian struktur separa cecair meningkat dengan ketara.
Walau bagaimanapun, 2026 dapat menguji kelas aset kerana kebimbangan mengenai peningkatan penghapusan dan ketidakpadanan antara jangkaan penebusan dan aset tidak cair.
Kunci 2026
Tematik AI memainkan peranan utama dalam peruntukan modal pada tahun 2025, seperti yang ditunjukkan dalam prestasi kuat pasaran ekuiti Asia Timur. Aliran keluar dana dari pasaran Asean (tidak termasuk Singapura) sebahagiannya adalah hasil daripada trend ini, termasuk aliran keluar RM21bilion dari Bursa Malaysia.
Ringgit yang lebih kuat, penilaian murah, tahap FDI yang tinggi, dan pembaharuan oleh kerajaan persekutuan gagal menarik pelabur asing yang mencari pulangan kembali ke pasaran Malaysia pada tahun 2025.
Ini mendorong aliran keluar asing bersih kumulatif sejak 2010 kepada paras tertinggi sepanjang masa iaitu RM59bilion (lihat carta).
Untuk mengatasi kebocoran, syarikat tersenarai perlu menterjemahkan pertumbuhan ekonomi sebenar yang kukuh dan mampan menjadi pulangan yang lebih baik untuk pemegang saham dan pelabur.
Ini boleh menjadi kunci pada tahun 2026, kerana pertukaran tetap berat terhadap sektor ekonomi lama seperti perbankan, tenaga, dan komoditi.
Dengan aset di bawah pengurusan kira-kira RM364 bilion, sebahagian besarnya melabur dalam ekuiti Malaysia, Presiden Permodalan Nasional Bhd dan Ketua Eksekutif Kumpulan Datuk Abdul Rahman Ahmad memahami cabaran ini dengan baik.
“Korporat tempatan perlu terus meningkatkan prestasi mereka - dari segi pulangan ekuiti, pertumbuhan pendapatan, dan fokus lembaga untuk melakukan perkara yang masuk akal untuk mewujudkan nilai pemegang saham, sama ada dengan membayar lebih banyak dividen, melakukan pembelian saham, atau mengejar penggabungan dan pengambilalihan.
“Ini adalah jenis inisiatif yang akan kami terus meneruskan penglibatan pemegang saham kami dengan korporat Malaysia,” katanya baru-baru ini dalam taklimat media.
Abdul Rahman menekankan bahawa membina pasaran yang berdaya maju dan kompetitif memerlukan komitmen bersama, sambil menambah bahawa pengawal selia, korporat, pelabur dan pihak berkepentingan lain mesti bekerjasama untuk mengukuhkan pasaran modal Malaysia dan menyumbang kepada kejayaan ekonomi jangka panjang negara.
Oleh itu, ramalan pertumbuhan pendapatan konsensus 7% bagi syarikat-syarikat tersenarai Bursa Malaysia pada tahun 2026 harus dilihat sebagai penanda aras minimum bagi pemimpin korporat.
Dari sudut pengawalseliaan dan kerajaan, inisiatif seperti pembaharuan dasar pelaburan progresif dan langkah-langkah untuk meningkatkan kebolehcapaian pasaran adalah penting.
Malaysia telah melancarkan dasar untuk mengurangkan geseran transaksi - seperti pembaharuan duti setem - dan meningkatkan kecekapan pasaran modal, yang boleh meningkatkan daya saing kos dan menarik aliran modal domestik dan antarabangsa.
Isaac Lim, ketua strategi pasaran untuk Asia Tenggara di broker dalam talian Moomoo, mengatakan bahawa mengukuhkan rangka kerja pengambilan modal, meningkatkan kecairan pasaran, dan memudahkan penyertaan pelabur institusi akan membantu mengekalkan relevansi bursa tempatan di tengah-tengah peningkatan persaingan dari bursa di seluruh rantau ini.
Suruhanjaya Sekuriti sedang mengkaji peraturan untuk Pasaran Utama dan ACE untuk memupuk persekitaran penyenaraian yang lebih kompetitif dan bertenaga, termasuk memudahkan syarikat peringkat pertumbuhan berpotensi tinggi untuk mengakses modal awam.
Lim berkata pembaharuan itu akan membantu mengembangkan perwakilan sektor melampaui industri tradisional, menjadikan Bursa Malaysia lebih menarik berbanding rakan sejawat serantau.
Beliau menambah bahawa mengubah naratif daripada komoditi menjadi hab tenaga hijau boleh membantu Bursa Malaysia menarik lebih banyak pelabur dan FDI.
“Dengan mengubah naratif, saham utiliti menjadi saham teknologi proksi, memandangkan kuasa diperlukan untuk mendorong dan menyokong permintaan AI dan teknologi melalui pusat data,” katanya kepada StarBiz 7.
Memupuk naratif teknologi dan pertumbuhan yang lebih kuat akan membantu pasaran tempatan lebih sejajar dengan trend mega global dan menarik pelabur tempatan dan antarabangsa.
Awan memberi jalan untuk cahaya matahari
Sebilangan besar pelaburan AI Malaysia, seperti pusat data AS $2 bilion Google, akan dimainkan melalui proksi.
“Memandangkan pelaburan yang diluluskan dalam infrastruktur digital, cip dan pusat data diterjemahkan ke dalam projek sebenar di lapangan, benefisiari di Bursa Malaysia mungkin utiliti, nama teknologi dan elektronik terpilih, pemain pembinaan, amanah pelaburan hartanah industri dan pemaju yang berkaitan dengan hab ini.
“Sekiranya pelaksanaan tetap berjalan lancar, segmen ini dapat menikmati pendapatan berbilang tahun walaupun penilaian AI global menjadi lebih tidak menentu pada tahap utama,” kata Lim.
Beliau menambah bahawa pertumbuhan domestik yang stabil, digabungkan dengan persekitaran kadar faedah global yang lebih jinak, dapat membantu menarik aliran asing kembali ke pasaran yang bernilai munasabah dengan pendedahan ekonomi sebenar kepada tema seperti infrastruktur AI, semikonduktor dan peralihan tenaga.
Kuncinya, bagaimanapun, adalah untuk menyedari bahawa angin belakang ini tidak menghilangkan risiko - mereka hanya menjadikan landasan sedikit lebih lancar.
“Untuk tahun 2026, saya fikir kisah sebenar akan berada dalam penghantaran pendapatan daripada saluran paip pelaburan yang kita lihat diluluskan pada tahun 2025.
“Tahun depan boleh menjadi tahun di mana Malaysia menunjukkan prestasi yang lebih baik — dengan syarat pelabur tetap selektif, terus mengambil bahagian dalam pasaran, dan tetap fokus pada pemenang struktur dan bukannya hanya tahap indeks,” katanya.
Dalam jangka masa terdekat, penjualan asing boleh berterusan. Oleh kerana penyertaan asing merangkumi kira-kira 40% daripada perolehan, penjualan bersih mungkin berterusan, memandangkan tema teknologi dan AI tetap memihak.
Jika Rumah Putih mengenakan satu lagi tarif baru, peningkatan ketegangan geopolitik akan menambah sekatan ke pasaran Malaysia, memberi amaran Lim.
Seperti Indonesia, jika ekuiti Malaysia melihat peningkatan penyertaan tempatan, ini dapat memberikan rangsangan keperluan pasaran.
Walau bagaimanapun, kelemahan mungkin terhad, kerana kedudukan pelabur asing yang ringan meninggalkan ruang yang cukup untuk pengagihan semula, dengan sektor perbankan Malaysia dijangka menjadi yang pertama mendapat manfaat, katanya.
Saham perbankan menawarkan skala yang diperlukan oleh dana asing - sesuatu yang kurang banyak saham tempatan yang lain. Moomoo percaya FBM KLCI boleh mengakhiri tahun 2026 dalam lingkungan 1,730 hingga 1,800 mata, dengan teknologi, tenaga dan kewangan mendorong pertumbuhan.
Manulife menyatakan bahawa apabila mempertimbangkan peluang di Malaysia, faktor utama adalah kemampuan pasukan pengurusan untuk menavigasi risiko global, yang memerlukan pemantauan dan penilaian berterusan terhadap rekod prestasi mereka.
Ia mengatakan kesan ketidakpastian global dapat dikurangkan dengan mengutamakan syarikat dengan aliran tunai yang kuat dan lembaran imbangan yang sihat, memastikan ketahanan dalam persekitaran yang mencabar.
MBSB Research berkata pertumbuhan KDNK yang berterusan, pelaburan pusat data dan Visit Malaysia 2026 boleh mendorong FBM KLCI mencapai 1,750 mata tahun depan, disokong oleh pertumbuhan pendapatan 7.7%.
Pilihan teratas termasuk Malayan Banking Bhd, Public Bank Bhd, RHB Bank Bhd, Gamuda Bhd, Tenaga Nasional Bhd, Sunway-reit, dan YTL Power International Bhd.
Phillip Research juga menjangkakan FBM KLCI akan meningkat lebih tinggi kepada 1,710 mata pada tahun 2026, dibantu dengan mengurangkan ketegangan perdagangan dan dasar monetari global yang lebih akomodatif.
Ringgit yang kukuh, penilaian pasaran yang menarik, dan sokongan berterusan daripada syarikat-syarikat berkaitan kerajaan untuk saham bernilai besar harus meningkatkan dinamik ganjaran risiko dan meningkatkan kecairan menjelang pilihan raya umum.