Indonesia berjalan-jalan dengan berhati-hati

Pasaran saham INDONESIA menuju ke 2026 dengan nada berhati-hati, kerana pelabur menunggu isyarat yang lebih jelas mengenai data makroekonomi, pendapatan korporat, dan dasar kerajaan.

Penganalisis melihat suku pertama (1Q26) sebagai tempoh yang berpotensi tidak menentu, tetapi prospek jangka panjang tetap terikat dengan pemulihan ekonomi domestik dan pelaksanaan dasar.

Schroders, sebagai salah satu, menyatakan bahawa ia mengambil sikap yang lebih berhati-hati pada awal 2026, kerana ia masih menjangkakan data pendapatan makro dan korporat 4Q25 dengan harapan peningkatan selepas pelancaran rangsangan.

“Selain itu, kami tetap waspada terhadap bunyi yang datang dari pihak dasar kerajaan,” tambah pengurus dana itu.

Ia menunjukkan bahawa ketidakpastian yang berpunca dari rancangan MSCI untuk menyemak semula keperluan minimum terapung bebas untuk kemasukan indeks akan berlarutan sekurang-kurangnya sehingga akhir Januari 2026, ketika MSCI akan mengumumkan semakan rasminya, yang akan dilaksanakan semasa pengimbangan semula Mei 2026.

Sentimen pelabur runcit telah berubah sedikit gelisah, walaupun kebimbangan utama Schroders terletak pada potensi aliran keluar pasif asing daripada nama cip biru sekiranya semakan MSCI diteruskan.

“Oleh itu, kami melihat bahawa 1Q26 harus kekal sebagai tempoh yang tidak menentu bagi pasaran ekuiti.”

Meningkatkan prospek

Walaupun begitu, Schroders percaya prospek dapat bertambah baik pada akhir tahun ini.

“Walaupun begitu, sekiranya bunyi dari kerajaan tetap terkawal dan data makro dan dasar MSCI adalah baik, kami mencari gambaran yang lebih baik mengenai ekuiti untuk tahun 2026 berbanding 2025. Pemulihan domestik mungkin akan menjadi pemangkin utama untuk ekuiti,” katanya.

Tema pelaburan positif yang diketengahkan oleh dana termasuk pendapatan korporat asas rendah dalam sektor pengguna dan perbankan, peningkatan daya beli domestik yang didorong oleh rangsangan, dan niat kementerian kewangan untuk menahan diri dari cukai baru sambil menyasarkan sasaran pertumbuhan 8%.

Schroders juga menunjukkan harga komoditi yang kuat, termasuk minyak sawit mentah (CPO) dan emas, dan penilaian yang agak murah dalam Indeks Komposit Jakarta (JCI), yang diperdagangkan sekitar 13 kali ganda harga ke pendapatan (PE) tetapi lebih dekat dengan 10 kali apabila nama spekulatif dikeluarkan.

Dari segi sektor, Schroders melihat syarikat pengguna sebagai tumpuan yang jelas untuk tahun 2026, mendapat manfaat daripada pemulihan pertumbuhan teratas dan mengurangkan kos bahan mentah.

Program kerajaan seperti skim makanan berkhasiat percuma juga harus menyokong stok unggas. Logam berharga dan perlombongan logam tetap menarik di tengah-tengah ketidakpastian makro global, manakala nama ladang disokong oleh harga CPO yang berdaya tahan di bawah program biofuel B50 dan kekangan bekalan.

Dalam persekitaran rupiah yang lemah, komoditi dilihat sebagai pendapatan dolar AS yang baik, dan saham dividen dengan pertumbuhan yang stabil sebagai permainan pertahanan yang sesuai.

Sasaran yang lebih tinggi

Sementara itu, Maybank Investment Bank Group Research (Maybank IBG) berkongsi pandangan jangka sederhana yang optimis, menaikkan sasaran akhir tahun 2026 JCI dari 8,800 kepada 9,250, dengan menyebut kenaikan kuat dalam nama yang didorong oleh runcit sejak September 2025.

Untuk tahun 2026, broker memproyeksikan pertumbuhan pendapatan sesaham 10%, menyiratkan nisbah PE ke hadapan 12 kali pada sasaran.

Maybank IBG menyoroti risiko utama untuk pandangan ini: “potensi peraturan MSCI yang lebih ketat tahun depan, yang dapat mengurangkan berat indeks dan mencetuskan aliran keluar.”

Kumpulan perbankan pelaburan juga menunjukkan peningkatan asas makro. Pasukan ekonominya telah meningkatkan ramalan pertumbuhan produk domestik kasar (KDNK) Indonesia kepada 5.1% untuk 2025 daripada unjuran sebelumnya sebanyak 4.9%, dan 5.2% untuk 2026 daripada 5%, dengan menyebut permintaan domestik yang lebih kuat dan sokongan fiskal yang berterusan.

Cetakan KDNK 3Q25 pada 5.04% tahun ke tahun (y-o-y) dan lonjakan perbelanjaan kerajaan sebanyak 5.5% menggariskan momentum.

Sokongan fiskal akan semakin meningkat, dengan penggunaan kerajaan dijangka meningkat daripada pertumbuhan 3.1% tahun ke tahun 2025 kepada 7% pada tahun 2026, disokong oleh program keutamaan dan defisit 2.9% yang dapat dikendalikan. Pelaburan juga ditetapkan kukuh, dengan pembentukan modal tetap kasar diunjurkan meningkat dari 4.9% kepada 5.1% pada kadar penurunan dan kecairan yang lebih tinggi.

Walau bagaimanapun, pasaran buruh boleh mengurangkan kadar pemulihan penggunaan.

Maybank IBG menyatakan bahawa sementara pekerja pertanian dapat melihat pendapatan yang lebih tinggi daripada harga komoditi lembut yang tinggi, pekerja sektor pembuatan dan perkhidmatan menghadapi ketidakpastian berterusan kerana tidak formal yang tinggi dan penguatkuasaan gaji yang lemah.

Peningkatan gaji nominal dan sebenar yang dijangkakan sebanyak 6% dan 3% tahun masing-masing, hanya menunjukkan pemulihan sederhana dalam daya beli isi rumah, dengan perbelanjaan budi bicara yang terhad.

Pembrokeran menyoroti tema pelaburan yang berkaitan dengan inisiatif kerajaan, yang memberikan keterlihatan pendapatan yang lebih kuat.

Bank Rakyat Indonesia dijangka mendapat manfaat daripada perbelanjaan kerajaan yang lebih tinggi di kawasan luar bandar dan berpendapatan rendah, manakala pemain simen seperti Indocement Tunggal Prakarsa Tbk dan Semen Indonesia (Persero) Tbk mendapat keuntungan daripada program perumahan dan infrastruktur termasuk Program Perumahan 3M, Bantuan Perumahan Swadaya, dan Koperasi Desa Merah Putih.

Nama komoditi sejajar dengan keutamaan negara, dengan Vale Indonesia Tbk mendapat manfaat daripada downstreaming dan peningkatan permintaan nikel Kelas-1, dan Medco Energi Internasional Tbk disokong oleh kelonggaran dasar hulu dan jumlah emas dan tembaga yang kuat dari Aneka Tambang Tbk.

Bank Central Asia dijangka mendapat keuntungan daripada peningkatan kesihatan korporat, dan stok unggas seperti Japfa Comfeed Indonesia Tbk dan Charoen Pokphand Indonesia Tbk berpendapat mendapat keuntungan daripada bekalan yang lebih ketat dan program pemakanan kerajaan.

Secara keseluruhan, kedua-dua Schroders dan Maybank IBG menggariskan bahawa pasaran ekuiti Indonesia tetap terikat dengan pemulihan domestik, pelaksanaan dasar kerajaan dan faktor luaran seperti semakan MSCI dan prestasi komoditi global. Walaupun turun naik berkemungkinan pada awal tahun 2026, gabungan sokongan rangsangan, penilaian yang baik dan peluang sektor yang disasarkan dapat memberikan jalan pelaburan yang membina seiring berjalannya tahun.