Pertunjukan 70-an itu mendapat semula lonjakan minyak

Kami pernah berada di sini sebelum ini.

Pada tahun 1970-an, Presiden Gerald Ford mendesak orang Amerika untuk memerangi peningkatan kos tenaga sebagai tindak balas terhadap perang Arab-Israel.

Inisiatif Whip Inflation Now (WIN) beliau mendorong orang untuk menanam sayur-sayuran di halaman mereka, kolam kereta, dan menggunakan air sejuk di dalam cucian.

Lencana WIN dibuang dan Ford suka menyematkannya pada kerah.

Malah bekas Beatle George Harrison mendapat satu semasa lawatan Rumah Putih.

Latihan itu lebih banyak perhubungan awam daripada dasar yang serius.

Tetapi setengah abad kemudian, pemimpin Asia meminta orang untuk menyesuaikan semula tabiat mereka kerana harga minyak dan gas melonjak kerana konflik di Timur Tengah: Bekerja dengan lengan pendek, meringankan penyaman udara, melangkau lif, mereka dinasihatkan.

Sekarang, seperti itu, langkah-langkah itu bukan pengganti amalan kewangan atau fiskal yang berkesan.

Mereka mewakili corak pegangan pendek, paling banyak.

Mengurangkan adalah salah satu perkara pertama yang dapat dikawal oleh manusia.

Tetapi peranan mereka akan menjadi kecil jika konflik semasa, yang bermula dengan serangan ke atas Iran oleh Israel dan Amerika Syarikat, berpanjangan.

Apa yang diperlukan adalah keputusan yang sukar mengenai belanjawan dan kadar faedah.

Bos fiskal dan bank pusat akan enggan menyimpang dari jalan mereka sebelum pertempuran meletus pada 28 Februari.

Mereka mungkin bernasib baik dan tidak perlu melakukan banyak, tetapi lebih baik merancang daripada berharap.

Petunjuk langsung bahawa mereka akan melakukan apa yang perlu adalah minimum.

Tempoh konflik itu - yang menilai Agensi Tenaga Antarabangsa sebagai gangguan bekalan minyak terbesar yang pernah ada - akan menentukan jalan ekonomi dunia, di mana pusat kuasa eksport Asia bergantung.

Sekiranya terdapat kesimpulan tidak lama lagi, seperti yang telah diramalkan oleh Rumah Putih, kesannya tidak akan besar.

Inflasi, yang telah diturunkan oleh pembuat dasar dari tahap tertinggi pasca COVID, tidak perlu menyala secara dramatik, dan kemerosotan global yang mendadak harus dielakkan.

Pengembangan itu menahan tarif AS yang dikenakan setahun yang lalu.

Walaupun kemajuan kewangan dan komersil Asia yang mengagumkan sejak perang 1973 yang menghasilkan kejutan minyak pertama, rantau ini tetap bergantung dengan cara yang signifikan pada peristiwa beribu-ribu batu jauhnya.

Ini adalah panggilan bangun yang perlu untuk naratif Asia yang semakin meningkat.

Terdapat perbezaan penting antara sekarang dan tahun 1970-an.

Amerika Syarikat hari ini adalah pengeluar minyak terbesar di dunia dan pengeksport tenaga bersih, berkat ledakan serpih.

Kebanyakan bank pusat menikmati tahap kemerdekaan yang tinggi yang jarang berlaku ketika itu.

Dan sementara inflasi melonjak selepas pembukaan semula dari Covid, ia tidak pernah mencapai tahap setengah abad yang lalu.

Walau bagaimanapun, bank pusat perlu memanggil masa ini dengan betul.

Sejumlah pegawai bertemu minggu ini, termasuk Rizab Persekutuan (Fed), Bank Pusat Eropah (ECB) dan Bank of Japan (BoJ).

Pada peringkat awal ini, menyatakan komitmen mutlak untuk menahan inflasi sepatutnya mencukupi. Tindakan boleh diikuti - jika diperlukan.

Panik, kegelisahan, dan tindak balas yang menimbulkan pelabur sebagai berlutut tidak mempunyai tempat.

Hanya Bank Rizab Australia, yang telah keras tentang inflasi selama beberapa bulan, diramalkan akan meningkat dengan segera.

Pemotongan kadar tidak mungkin

Satu perkara sepatutnya jelas: Buat masa ini, pemotongan kadar tidak ada dalam kad.

Dan tempoh jeda mungkin lebih pendek.

Pasaran bon telah terjual kerana bimbang inflasi akan bertambah semula.

Di Eropah, terdapat perbincangan yang sangat serius dari pegawai mengenai pelajaran 2021-2022, ketika kadar dianggap lambat meningkat.

Kebimbangan itu sah memandangkan mandat utama ECB mengenai kestabilan harga, tetapi pengetatan terlalu tergesa-gesa membawa risiko kepada pertumbuhan.

Semakin banyak ahli ekonomi meramalkan bahawa BoJ akan menaikkan kos pinjaman pada bulan April, jauh lebih cepat daripada yang dijangkakan.

Pengurangan selanjutnya dari Fed tidak lama lagi sukar untuk dibenarkan.

Generasi bank pusat membesar dengan moral tahun 1970-an yang sangat terkuat: Dasar tidak tegas pada tahun-tahun selepas Perang Yom Kippur.

Tetapi apakah pendekatan yang ideal pada masa itu?

Pandangan belakang jauh lebih jelas daripada pandangan jauh, menulis bekas naib ketua Fed Alan Blinder dalam bukunya Sejarah Kewangan dan Fiskal Amerika Syarikat, 1961-2021.

Blinder menyatakan bahawa istilah “kejutan bekalan” tidak dipopularkan sehingga akhir dekad itu.

Dan inflasi bukanlah satu-satunya bencana; kemelesetan 1973-1975 adalah yang jahat. Kesengsaraan tersebar jauh di luar Amerika Syarikat.

Pada akhirnya, pada tahun 70-an, perlu ada tetapan monetari dan fiskal yang berpandangan yang jelas yang mengiktiraf perintah baru.

Ford memakai lencana WIN sendiri.

Ketika datang kepada Harrison, gitaris itu mengembalikan nikmat dengan butang yang mengatakan “Om”, mantra yang digunakan dalam agama Hindu dan agama Timur yang lain.

Penghuni Rumah Putih ke-38 berusaha dengan berani untuk memberi contoh, tetapi ekonomi global tidak sampai jauh.

Bank pusat dan menteri kewangan memerlukan lebih daripada gimik. Walaupun semua perkara mesti berlalu, bahan jarang menjadi lebih penting. - Bloomberg

Daniel Moss adalah kolumnis Pendapat Bloomberg yang meliputi ekonomi Asia. Pandangan yang dinyatakan di sini adalah milik penulis.