Prospek kukuh untuk Ladang Johor

PETALING JAYA: Keputusan Johor Plantations Group Bhd untuk beralih daripada menjadi penanam hulu tulen menjadi pemain bersepadu akan memberi petunjuk baik kepada kumpulan itu, kata Phillip Capital Sdn Bhd.

Rumah penyelidikan itu menambah bahawa ia terus kekal positif terhadap prospek jangka sederhana syarikat perladangan.

“Walaupun kumpulan ini terus mendapat manfaat daripada harga minyak sawit mentah (CPO) yang berdaya tahan dan disiplin kos yang kuat, terutamanya pada baja, kami melihat tahun 2026 sebagai tahun penyatuan, dengan pengeluaran yang lebih lembut dan normalisasi margin.”

Phillip Capital juga menegaskan Kompleks Minyak Sawit Bersepadu dan inisiatif biometana Johor Plants dijangka meningkatkan integrasi hilir, meningkatkan penangkapan nilai dan meluaskan aliran pendapatan secara progresif.

Walau bagaimanapun, ia memberi amaran bahawa pemacu pertumbuhan ini kebanyakannya dimuatkan pada bahagian belakang, jadi sumbangan akan bermula dari tahun depan dan seterusnya.

Selain itu, baja, yang masih merupakan kos tertinggi, akan kekal tidak stabil pada tahun 2026 pada kira-kira RM65 juta kerana perolehan awal dan kontrak tertutup dari kitaran pembelian sebelumnya.

Bagi tahun ini, rumah penyelidikan berkata ia menjangkakan pendapatan menurun 13% tahun ke tahun (tahun ke tahun) kepada RM300 juta, mencerminkan pengeluaran yang lebih lemah pada separuh pertama tahun 2026 (1H26), dan normalisasi margin daripada asas tinggi pada tahun 2025.

Ia juga mengatakan pengeluaran tandan buah segar (FFB) akan agak rata pada 1.1 juta tan, ditimbang oleh gangguan cuaca, aktiviti penanaman semula yang agresif dan kesan biologi yang ketinggalan.

Untuk suku pertama, pengeluaran FFB berada di bawah jangkaan, menurun 3% tahun dan 36% pada setiap suku tahun kepada 205,000 tan.

“Oleh itu, pengeluaran dijangka pulih secara beransur-ansur dari 2H26, selaras dengan trend bermusim. Untuk mengurangkan tanaman dalaman yang lebih rendah, pihak pengurusan telah meningkatkan pembelian FFB luaran untuk mengekalkan penggunaan kilang, walaupun ini datang dengan margin yang sedikit lebih rendah.

“Menggalakkan, trend kadar pengekstrakan minyak tetap menyokong, sebahagiannya mengurangkan kesan hasil yang lebih lembut,” kata Phillip Capital.

Oleh itu, ia akan meningkatkan ramalan 2026 hingga 2028 sebanyak 10% hingga 26%, dengan mempertimbangkan andaian harga dan pengeluaran CPO yang lebih tinggi, serta andaian kos operasi yang lebih rendah.

“Berikutan semakan pendapatan dan melancarkan cakrawala penilaian kami, harga sasaran 12 bulan kami dinaikkan kepada RM1.92 daripada RM1.53, berdasarkan harga ke pendapatan yang lebih tinggi sebanyak 15 kali ganda daripada pendapatan sesaham 2027.”

Rumah penyelidikan berkata risiko utama termasuk turun naik pengeluaran, perubahan harga produk sawit, inflasi kos, ketidakpastian peraturan, risiko geopolitik dan ketidakpastian makroekonomi yang lebih luas.