Karex dijangka mendapat manfaat daripada kenaikan harga dan penawaran global yang lebih ketat

PETALING JAYA: CIMB Research mengekalkan panggilan “beli” kepada pembuat kondom Karex Bhd selepas keluar positif daripada mesyuarat pelabur syarikat di Invest Malaysia 2026.

Walaupun masalah kos tetap meningkat, Karex menjangkakan kesannya akan diimbangi oleh kenaikan harga jualan purata (ASP) secara beransur-ansur sekitar 20% hingga 25% dan latar belakang bekalan kondom global yang lebih ketat.

“Kami menjangkakan kenaikan ASP secara beransur-ansur akan memberi kesan yang lebih besar dari suku pertama (1Q26) tahun kewangan yang berakhir pada 30 Jun 2026 (FY26) /FY27 dan seterusnya dengan pembaharuan kontrak yang melekit mendasarkan semula lengkung harga industri dan menyokong pemulihan margin secara beransur-ansur,” katanya.

CIMB Research mengekalkan harga sasarannya sebanyak 70 sen, diikat kepada nisbah harga-ke-pendapatan (PE) 18.8 kali 2027, sejajar dengan rakan kesihatan intim global.

“Pada tahap semasa, Karex berdagang pada 12.8 kali 2027 PE yang tidak memerlukan berbanding lintasan pertumbuhan pendapatan kami, dengan keuntungan bersih teras tiga tahun yang dipertingkatkan kadar pertumbuhan tahunan sebanyak 57.5%,” kata penyelidikan itu.

Pada pandangan terakhir, Karex berdagang pada 48 sen.

Penyelidikan CIMB mengatakan Karex berkongsi bahawa perang AS-Iran telah meningkatkan tekanan ke atas talian kos utama, termasuk pembungkusan, minyak silikon dan logistik, yang secara kolektif menyumbang kira-kira 50% daripada kos barang yang dijual.

Kumpulan ini telah memperoleh inventori bahan mentah tiga hingga enam bulan sebagai penyangga jangka pendek.

Untuk mengurangkan tekanan margin, Karex melaksanakan kenaikan ASP secara beransur-ansur sekitar 20% hingga 25%, disokong oleh latar belakang bekalan yang lebih ketat dari segi struktur berikutan rasionalisasi kapasiti dan pengeluaran tender di kalangan pengeluar besar di tengah-tengah margin termampat.

Penyelidikan itu mengatakan bahawa ia melihat persekitaran harga sebagai semakin kondusif untuk pemulihan ASP yang berterusan.

Penyelidikan CIMB menambah bahawa walaupun kesan kenaikan ASP mungkin hanya akan menjadi penting dari 1Q27 dan seterusnya, ia melihat penetapan semula positif dari segi struktur kerana ia mendasarkan semula lengkung harga industri berikutan kitaran naik kos berbilang tahun yang berpanjangan.

Setelah tertanam dalam pembaharuan kontrak dan senarai harga pelanggan, ASP cenderung melekit dan kurang sensitif terhadap pembalikan, walaupun kos input normal.

“Karex juga berpotensi membayar balik tarif sekitar AS$2juta (sekitar RM8juta) pada Q426, berkaitan dengan tarif import AS yang dibayar selama sembilan bulan berakhir Mac 2026 berikutan pengurangan kadar tarif kepada 10% daripada 19% berkuat kuasa Mac, walaupun kami masih belum menjelaskan perkara ini dalam ramalan kami,” katanya.