Pelabur SpaceX Menghadapi Bom Letupan Apung 900%, George Noble Amaran

Selama berminggu-minggu, perdebatan mengenai Space Exploration Technologies Corp. (NASDAQ: SPCX) telah berpusat pada satu soalan: Adakah saham terlalu mahal? George Noble, bekas pelindung Peter Lynch dan ahli strategi pasaran veteran, berpendapat pelabur memberi tumpuan kepada risiko yang salah.

Dalam nota yang diterbitkan minggu ini, Noble mengatakan cabaran terbesar SpaceX bukanlah ganda harga ke jualan tiga angka - ia adalah jadual lockup yang dapat meningkatkan terapung saham yang boleh diperdagangkan kira-kira 900% pada bulan-bulan mendatang kerana saham dalaman menjadi layak dijual.

Stok SpaceX: Dari Kekurangan Hingga Bekalan

Noble berpendapat bahawa kenaikan selepas IPO SpaceX didorong oleh kekangan bekalan seperti semangat pelabur.

Kurang daripada 5% saham syarikat itu boleh didagangkan secara bebas ketika saham itu bermula, katanya. Tidak lama kemudian, kemasukan Nasdaq-100 dan pengimbangan semula indeks Russell memaksa dana pasif untuk membeli saham bernilai berbilion dolar sementara pelayaran awam tetap sangat kecil.

“Bekalannya kecil dan pembelian adalah wajib,” tulis Noble. Dinamik itu membantu mendorong SpaceX melebihi $225 pada minggu pertama perdagangan sebelum saham mula mundur.

Kalendar Yang Penting

Menurut Noble, fasa seterusnya cerita sudah dipetakan dalam prospektus syarikat.

Buka kunci pertama yang bermakna tiba selepas pendapatan suku kedua, apabila 20% saham terkunci layak dijual. Pelepasan awal lain boleh berlaku jika saham memenuhi pencetus prestasi berdasarkan harga.

Dari akhir Ogos hingga Oktober, bahagian tambahan dijadualkan untuk dibuka setiap beberapa minggu. Pelepasan terbesar datang selepas pendapatan suku ketiga, diikuti dengan tamat tempoh lockup enam bulan pada bulan Disember.

Noble menganggarkan orang dalam boleh bebas menjual sebanyak 44% syarikat menjelang awal September, meningkatkan float yang boleh diperdagangkan sebanyak kira-kira 900% dari tahap IPO.

Jenis Kes Beruang Yang Berbeza

Tidak seperti tesis pendek tradisional yang dibina di sekitar asas yang merosot atau pendapatan yang mengecewakan, Noble berpendapat pemangkin sudah dapat dilihat.

“Ini secara harfiah kalendar yang diterbitkan,” tulisnya.

Dia berpendapat bahawa beribu-ribu pekerja awal dan pelabur swasta yang memperoleh saham pada penilaian yang jauh lebih rendah boleh memilih untuk mengewang pegangan mereka setelah sekatan tamat tempoh.

Noble juga mempersoalkan penilaian syarikat itu, dengan menyatakan bahawa SpaceX belum melaporkan keuntungan tahunan dan didagangkan di atas 90 kali pendapatan pada IPO, dengan gandanya sebentar menghampiri 140 kali semasa kenaikan awal saham.

Walaupun dia menggambarkan Starlink sebagai “perniagaan yang hebat,” dia berpendapat bahawa ia tidak membenarkan penilaian berbilang trilion dolar syarikat itu sendiri.

Mengapa Pelabur Menonton

Tamat tempoh lockup tidak selalu mencetuskan penurunan tajam. Sesetengah orang dalam memegang saham mereka, sementara permintaan institusi yang kuat dapat menyerap penawaran baru.

Tetapi Noble percaya gabungan SpaceX dari apungan IPO kecil dari segi sejarah, kemasukan indeks yang cepat dan pembukaan orang dalam yang berperingkat menjadikan ini salah satu persediaan permintaan penawaran paling luar biasa yang pernah dilihatnya.

Kesimpulannya jelas: kisah yang harus ditonton oleh pelabur bukan hanya bagaimana prestasi SpaceX - tetapi berapa banyak saham yang tiba-tiba tersedia untuk dijual.

Imej: Shutterstock