Perjanjian jualan rig yang dibatalkan tamparan besar kepada Velesto

PETALING JAYA: Penamatan penjualan Rig penggerudian Naga 3 yang dicadangkan AS$63 juta (RM257 juta) merupakan “kemunduran besar” bagi Velesto Energy Bhd, kata BIMB Research.

Menurut rumah penyelidikan, penamatan itu secara efektif menangguhkan pelaksanaan peta jalan transformasi cahaya aset-aset Velesto, sekurang-kurangnya dalam jangka masa terdekat.

Di bawah strategi itu, Velesto seharusnya secara beransur-ansur keluar dari pelantar spesifikasi yang lebih tua dan rendah sambil menumpukan sumber pada aset premium.

Velesto dimiliki 61.33% oleh empat pelabur institusi yang berkaitan dengan kerajaan iaitu Permodalan Nasional Bhd (48.32%), Retirement Fund Inc (5.09%), Dana Simpanan Pekerja (4.87%) dan Urusharta Jamaah Sdn Bhd (3.05%)

BIMB Research memberi amaran bahawa transaksi yang gagal boleh mengganggu rancangan pihak pengurusan untuk meningkatkan pulangan pemegang saham melalui dividen yang lebih tinggi.

Pelan pelupusan asal telah memperuntukkan RM251.1 juta daripada hasil untuk pengagihan pemegang saham yang berpotensi dan tujuan korporat umum, serta modal kerja.

“Tanpa hasil daripada pelupusan, masa dan magnitud peningkatan dividen masa depan menjadi kurang pasti.

“Oleh itu, kami mengekalkan ramalan pendapatan kami pada peringkat ini, kerana penamatan tidak mengubah andaian operasi kami secara signifikan,” kata rumah penyelidik itu dalam nota kepada pelanggan.

BIMB Research menurunkan nilai saham kepada “jual dagangan” daripada “beli” sebelumnya, dan menurunkan harga sasaran kepada 24 sen daripada 32 sen.

Walau bagaimanapun, CIMB Research masih mengekalkan penarafan “beli” di Velesto dengan harga sasaran 35-sen.

Walaupun begitu, ia melihat penamatan penjualan sebagai “sedikit negatif”, memandangkan pembangunan itu menghilangkan pemangkin dividen khas yang berpotensi.

Ia menyatakan bahawa penamatan itu tidak dijangka mempengaruhi pendapatan Velesto secara signifikan untuk tahun kewangan 2026 (FY26).

Rumah penyelidikan juga mengatakan bahawa penamatan perjanjian itu tidak mengubah pandangannya terhadap syarikat itu.

“Kami percaya ia berada di kedudukan yang baik untuk mendapat manfaat daripada pemulihan dalam aktiviti hulu tempatan dan potensi pengetatan pasaran jack up rig.”

Selain itu, CIMB Research menjangkakan Velesto akan memasarkan semula Naga 3 untuk pekerjaan di pasaran Asia Tenggara dan domestik bermula dari suku keempat tahun kewangan 2026.

“Permintaan untuk rig jack-up tetap sihat, dan kami percaya Velesto tidak sepatutnya mempunyai masalah untuk menggunakan pelepasan semula rig itu kerana syarikat itu telah membidakan pekerjaan baharu menggunakan pelantar pihak ketiga.

“Secara operasi, mengekalkan pemilikan Naga 3 akan menawarkan peningkatan pendapatan yang lebih tinggi kepada kumpulan itu, terutamanya semasa kitaran naik permintaan, kerana platform yang dimiliki memberikan margin yang lebih baik berbanding dengan platform pihak ketiga.

“Walau bagaimanapun, jika tiada kerja baru, Naga 3 boleh terus menanggung kos susunan dan penyelenggaraan sambil mencairkan penggunaan armada keseluruhan.”

Selepas mengira sumbangan pendapatan Naga 3, CIMB Research telah meningkatkan ramalan pendapatannya untuk FY27 dan FY28 masing-masing sebanyak 14% dan 13.2%.

“Tambahan pula, risiko penurunan panggilan dan ramalan kami termasuk kemasukan bekalan rig jack-up baru ke pasaran domestik, kelewatan pelaburan hulu, dan harga minyak yang lebih rendah daripada yang dijangkakan, yang boleh menjadikan pelaburan hulu baru tidak dapat dilaksanakan.”

Di samping itu, BIMB Research berkata walaupun asas perniagaan asas Velesto tetap utuh, sentimen pelabur cenderung melemah dengan ketara.

“Pada pandangan kami, sebahagian besar kenaikan harga saham lebih daripada 70% dalam tempoh 12 bulan yang lalu didorong oleh keyakinan terhadap strategi pengewangan aset pihak pengurusan dan prospek pembayaran dividen yang dipertingkatkan.

“Kedua-dua tema membentuk teras kes pelaburan pasaran untuk saham sejak beberapa bulan terakhir.

“Dengan pelupusan Naga 3 kini ditamatkan, pelabur mungkin mula menilai semula jangkaan tersebut.

“Pasaran mungkin mempersoalkan keterlihatan pelupusan aset masa depan dan masa pulangan modal, mengurangkan daya tarikan kisah penilaian semula saham sebelumnya.

“Akibatnya, kami percaya kekuatan harga saham baru-baru ini dapat berubah ketika pelabur melepaskan kedudukan yang ditetapkan di belakang naratif strategik dan dividen asal,” tambah rumah penyelidikan itu.