Perlumbaan Senjata AI Amazon: KeyBanc Mengatakan Capex Besar Adalah Ciri, Bukan Bug

Pasaran Modal KeyBanc semakin meningkat dua kali ganda pada peningkatan infrastruktur AI Amazon.com (NASDAQ: AMZN), dengan alasan bahawa ketakutan akan pembinaan berlebihan tidak berlaku apabila pertumbuhan AWS mempercepat semula dan permintaan pengiraan jangka panjang semakin mengeras.

• Saham AMZN bergerak. Lihat carta dan tindakan harga di sini.

AMZN - Berat badan berlebihan, Sasaran Harga $335

Dalam nota baru, firma itu mengulangi penarafan Berat badan berlebihan di Amazon dan mendorong sasaran harganya hingga $335 dari $330, berdasarkan 25.5 kali pendapatan 2028, kerana ia memperluaskan cakrawala penilaian dan menumpukan anggaran di atas konsensus hingga 2028.

Di tengah-tengah panggilan adalah pertukaran mudah: KeyBanc melihat tekanan margin jangka pendek sebagai kos memperkukuhkan AWS sebagai pembekal utama pengiraan AI yang langka.

Penganalisis menaikkan jumlah jualan bersih 2026 dan 2027 kurang dari 1% tetapi menandakan AWS jauh lebih tinggi, memodelkan pertumbuhan 31% tahun ke tahun dalam kedua-dua tahun, berbanding jangkaan Street lebih dekat dengan 30-an terendah.

Penganalisis juga menaikkan pendapatan operasi 2026 dan 2027 masing-masing sebanyak 4% dan 8%, dan memperkenalkan unjuran 2028 yang meletakkan pendapatan sekitar $1.08 trilion dan pendapatan operasi kira-kira $178.6 bilion.

Capex adalah tempat panggilan itu menyimpang dengan ketara dari konsensus. Pengurusan telah memberi isyarat bahawa pertumbuhan AWS yang lebih cepat memerlukan lebih banyak perbelanjaan awal, dan KeyBanc bersandar pada mesej itu, dengan menulis perbelanjaan modal pada tahun 2027 dan 2028 sebanyak $331 bilion dan $356 bilion.

Itu dibandingkan dengan anggaran Street sebanyak $235 bilion dan $241 bilion, yang menyiratkan KeyBanc menjamin keluk pelaburan yang lebih curam ketika Amazon berlumba untuk membina pusat data dan menjamin kuasa untuk beban kerja AI.

AWS Backlog Bengkak

Tegas itu mengaitkan sikap capex itu secara langsung dengan kemunduran AWS yang membengkak dan serangkaian tawaran kuasa dan kapasiti yang lama. Ia menjangkakan kemunduran AWS akan mencapai sekitar $485 bilion, didorong sebahagian besarnya oleh perjanjian $100 bilion, 10 tahun yang ditandatangani dengan Anthropic pada bulan April.

Komitmen tambahan dari OpenAI dan Anthropic - kuasa 2GW selama lapan tahun dan 5GW selama 10 tahun, masing-masing - dibingkai sebagai isyarat permintaan struktur, mengukuhkan pandangan bahawa pengiraan tambahan tetap langka dan berharga.

The Takeaway

Walaupun perbincangan Meta Platforms '(NASDAQ: META) mengenai pengewangan kapasiti berlebihan telah menimbulkan kebimbangan mengenai pembinaan berlebihan industri, KeyBanc berpendapat bahawa langkah tersebut sebenarnya menggariskan kekuatan permintaan dan harga untuk pengiraan kelas tinggi.

Dalam konteks itu, postur perbelanjaan Amazon menjadi strategi rasional untuk memperdalam parit infrastruktur AI, walaupun ia memampatkan peningkatan margin jangka pendek.

Mesej KeyBanc kepada pelabur: bertolak ansur dengan lonjakan capex dan fokus pada apa yang dilihat oleh firma sebagai aliran pendapatan AWS yang tahan lama dan pertumbuhan tinggi yang meluas menjelang akhir dekad ini.

Foto: PJ McDonnell/Shutterstock