Microsoft Memegang Kunci Untuk Memahami Micron

Micron Technology, Inc. (NASDAQ: MU) telah menjadi salah satu pemenang terbesar ledakan kec erdasan buatan, tetapi pelabur semakin membahaskan berapa lama margin rekod dan pertumbuhan yang meletup dapat bertahan.

Nancy Tengler, Ketua Pegaw ai Eksekutif dan CIO Laffer Tengler Investments, percaya bahawa mereka melihat preseden yang salah. Daripada membandingkan Micron dengan kitaran memori masa lalu, dia menunjukkan perniagaan Azure Microsoft Corp (NASDAQ: MSFT) sebagai rangka kerja yang lebih baik untuk memahami apa yang akan datang.

Buku Main Azure

Tengler mengakui bahawa margin terkemuka industri Micron mungkin tidak kekal pada tahap semasa, tetapi berpendapat bahawa normalisasi margin tidak boleh dilihat secara automatik sebagai tanda amaran.

“Adakah saya bimbang margin boleh turun hingga 70%?” Tengler bertanya. “Pasaran akan membencinya, tetapi inilah yang berlaku dengan Microsoft semasa pelancaran dan momentum Azure. Ada masa ketika Azure berkembang pada 92%, dan saham terus mengatasi prestasi selama beberapa tahun walaupun pertumbuhan mula perlahan. Itulah undang-undang bilangan besar.”

Perbandingannya kurang mengenai perniagaan awan Microsoft dan lebih banyak mengenai bagaimana pelabur cenderung bertindak balas apabila hiperpertumbuhan tidak dapat dielakkan perlahan.

Apabila perniagaan berskala, mengekalkan pertumbuhan tiga digit atau rekod keuntungan menjadi lebih sukar secara matematik. Pasaran sering menafsirkan perlambatan itu sebagai permulaan akhir, walaupun perniagaan asas terus menguat.

Tengler berpendapat Micron mungkin memasuki fasa yang sama.

Mengapa Kisah Micron Mungkin Berbeza Kali Ini

Pengurus portfolio juga menunjukkan perkembangan lain yang dia percaya pelabur tidak boleh diabaikan. “Saya tidak melihatnya terlalu serius apabila saya melihat syarikat seperti Micron, yang kini menandatangani kontrak tiga tahun dan mempunyai margin sebanyak 84%,” katanya.

Selama beberapa dekad, stok memori telah terkenal dengan kitaran pertumbuhan dan kejatuhan yang tajam yang didorong oleh kekurangan bekalan dan harga yang tidak menentu. Perjanjian bekalan berbilang tahun dengan pelanggan AI dapat menandakan persekitaran permintaan yang lebih tahan lama, mengurangkan beberapa turun naik pendapatan yang secara historis telah menentukan industri.

Itu tidak bermakna Micron kebal terhadap tekanan kitaran. Sebaliknya, Tengler percaya pelabur harus kurang memberi tumpuan kepada sama ada margin berundur dari tahap luar biasa hari ini dan lebih lanjut mengenai apakah permintaan AI terus mewujudkan pasaran yang lebih besar dari segi struktur untuk memori jalur lebar tinggi dan produk DRAM canggih.

Melihat Di Luar Suku Berikutnya

Tengler juga menolak kebimbangan mengenai pelaburan AI yang berat di seluruh sektor teknologi, dengan alasan bahawa perbelanjaan modal yang dibiayai oleh penjanaan tunai yang kuat harus dilihat secara berbeza daripada pengembangan yang didorong oleh hutang. “Saya rasa perbelanjaan capex adalah tanda kekuatan... anda masih mempunyai beberapa syarikat mega-cap ini yang menjana puluhan bilion dolar dalam aliran tunai bebas setiap tahun, walaupun setelah membelanjakan puluhan bilion dolar.”

Falsafah itu meluas ke Micron.

Daripada mengejar saham selepas larian baru-baru ini, Tengler mengatakan turun naik harus dijangkakan semasa apa yang digambarkannya sebagai “revolusi industri keempat.” “Saya fikir anda menggunakannya sebagai peluang jika anda percaya jangka panjang... Saya tidak akan mengejarnya di sini, tetapi jika ia terus menurun, kita sebenarnya akan melangkah masuk.”

Mesejnya yang lebih luas adalah bahawa pelabur mungkin mengemukakan soalan yang salah. Daripada cuba menentukan kapan margin Micron memuncak, Tengler mencadangkan melihat bagaimana perniagaan AI transformatif lain telah berkembang. Sekiranya kisah Azure Microsoft adalah panduan, pertumbuhan yang melambatkan dan margin moderasi mungkin kurang menjadi tanda momentum pudar daripada harga semula jadi menjadi jauh lebih besar.

Imej melalui Shutterstock