Saham Cip Menjalani Bulan Terburuk Sejak 2008: Penganalisis Ini Mengatakan Beli Reset

Semikonduktor berada di landasan yang betul untuk penurunan bulanan mereka yang paling mendalam sejak krisis kewangan global, dan lembu yang paling kuat di Wall Street enggan berkelip.

ETF iShares Semiconductor (NASDAQ: SOXX) turun 18.6% bulan setakat ini - pada kadar untuk bulan terburuk sejak November 2008, menurut data Tradingview.

Bersantai mengikuti salah satu perhimpunan paling ganas dalam sejarah sektor ini. Indeks Semikonduktor Philadelphia - penanda aras yang ditetapkan oleh SOXX ETF - melonjak 87.8% pada suku kedua, satu langkah yang hampir tidak meninggalkan ruang untuk kekecewaan.

Dua perkara merosakkannya.

Inflasi kos berkembang melalui rantaian bekalan, terutamanya dalam cip memori, dan pelabur mula mempersoalkan sama ada gergasi awan dapat terus menulis cek yang lebih besar untuk infrastruktur kecerdasan buatan.

Model Cina yang memanjat kedudukan prestasi global menambah kebimbangan kompetitif di atas.

Tetapi kesakitan mempunyai corak.

Adakah Pembetulan Semis Ini Sebenarnya Luar Biasa?

Vivek Arya dari Bank of America, pen ganalisis semikonduktor firma itu, mengira sembilan pengeluaran berasingan lebih daripada 10% dalam indeks cip sejak ChatGPT dilancarkan pada November 2022.

Penurunan purata adalah sekitar 14% dan berlangsung kira-kira 31 hari.

Yang semasa adalah 19% selama 24 hari - lebih dalam, tetapi lebih cepat.

Musim menerangkan sebahagian daripadanya. Suku kalendar ketiga secara historis merupakan sektor yang paling lemah, dengan indeks cip kurang prestasi S&P 500 dalam 10 dari 16 tahun terakhir, dan dengan median 280 mata asas antara 2010 dan 2025.

“Kami melihat pembetulan sebagai tetapan semula musim panas, bukan pembalikan asas,” kata Arya dalam nota Khamis kepada pelanggan.

Adakah Perbelanjaan Hyperscaler Perlahan?

Sebaliknya, menurut pengiraan bank.

Menjelang pendapatan suku kedua dari Alphabet, Microsoft, Meta dan Amazon, bank kini memodelkan perbelanjaan modal berskala hiperscale global - syarikat awan wang yang dibelanjakan untuk membina pusat data - pada kira-kira $851 bilion pada tahun 2026 dan $1.15 trilion pada tahun 2027.

Itulah pertumbuhan 78% dan 35%, meningkat daripada 68% dan 25% BofA yang dicapai selepas keputusan suku pertama pada bulan Mei.

Yang penting, bahagian yang semakin meningkat daripadanya dikontrak.

Kewajipan prestasi yang tersisa, istilah perakaunan untuk pendapatan yang telah ditandatangani oleh syarikat tetapi belum dihantar, kini melebihi $2 trilion di empat penyedia awan teratas.

Microsoft sahaja mendedahkan $627 bilion, dengan hanya seperempat daripadanya yang diiktiraf dalam tempoh 12 bulan akan datang.

Permintaan di tanah juga tidak menyejukkan. Penjejak penggunaan token global BofA - unit proses model AI teks, dan perkara terdekat industri dengan bacaan meter - telah meningkat rata-rata 9% seminggu sejak bulan Jun.

Di manakah nilainya?

Penilaian telah berubah secara senyap-senyap.

Menurut Bank of America, indeks cip kini diperdagangkan pada 17.1 kali pendapatan ke hadapan berbanding 17.6 kali untuk S&P 500, diskaun kira-kira setengah giliran. Sejak tahun 2024 ia telah rata-rata premium kira-kira 0.8 kali.

Memori adalah kelebihan yang paling tajam. Ia kini menyerap 35% hingga 40% anggaran AI awan, dua hingga tiga kali ganda tahap sejarah, dengan harga kontrak DRAM suku ketiga mengesan 20% hingga 30% lebih tinggi pada suku tahun ke suku tahun dan harga spot naik lapan minggu berturut-turut.

Arya mengulangi penilaian Beli di seluruh nama pengiraan terkemuka Nvidia Corp. (NASDAQ: NV DA) dan Broadcom Inc. (NASDAQ: AVGO), pembuat memori Micron Technology Inc. (NASDAQ: MU), rangkaian memainkan Marvell Technology Inc. (NASDAQ: MRVL) dan Credo Technology Group Holding Ltd. (NASDAQ: CRDO), dan pembekal peralatan L am Research Corp. (NASDAQ: LRCX) dan KLA Corp. (NASDAQ: KLAC).

Ramalan perbelanjaan AI $1.7 trilion 2030 bank tidak berubah.

Suku keempat dan suku pertama secara historis adalah dua peregangan terkuat untuk indeks cip.

Lembu bertaruh bahawa kalendar, bukan tesis, inilah yang pecah.