Lonjakan kuasa seterusnya
Peralihan tenaga MALAYSIA, peningkatan permintaan elektrik dan pengembangan pesat pusat data (DC) terus mewujudkan peluang pelaburan baharu, mengekalkan utiliti sebagai sektor yang menarik bagi pelabur yang mencari pendapatan yang stabil dan pertumbuhan jangka panjang.
Walaupun kos bahan api yang lebih tinggi dan risiko pelaksanaan tetap menjadi faktor yang perlu diperhatikan, rumah penyelidikan umumnya melihat pendapatan yang dikawal selia, aliran tunai berulang dan saluran paip tenaga boleh diperbaharui (RE) yang berkembang memberikan latar belakang yang sangat menyokong sektor ini.
UOB Kay Hian (UOBKH) Research, Hong Leong Investment Bank (HLIB) Research, Kenanga Research, BIMB Research dan CIMB Research semuanya terus memihak kepada pendedahan terpilih kepada utiliti, walaupun saham pilihan mereka berbeza.
Di antara lima broker tersebut, Tenaga Nasional Bhd (TNB) muncul sebagai kegemaran konsensus yang jelas.
UOBKH Research, HLIB Research, Kenanga Research, BIMB Research dan CIMB Research semuanya mengenal pasti syarikat utiliti nasional sebagai pilihan utama mereka atau antara pelaburan pilihan mereka, dengan menyebut kedudukan pasaran dominan, peningkatan asas aset terkawal, peningkatan permintaan elektrik dan peluang yang berkembang daripada peralihan tenaga Malaysia.
Secara keseluruhan, UOBKH Research, HLIB Research, Kenanga Research dan BIMB Research menilai sektor utiliti sebagai “berat badan berlebihan”, manakala CIMB Research mempunyai sikap “neutral” terhadap sektor ini.
Enjin berkembar
Seperti yang dilihat oleh UOBKH Research, enjin kembar yang mendorong pertumbuhan dalam sektor utiliti termasuk pengurusan modal aktif oleh TNB dan pemain RE pertumbuhan pendapatan yang kuat, memandangkan buku pesanan kejuruteraan, perolehan, pembinaan dan pentauliahan (EPCC) yang tinggi dalam tempoh tiga hingga lima tahun akan datang.
Pembrokeran itu menjangkakan TNB mendapat manfaat daripada mekanisme penyesuaian bahan api automatik, tetapan tarif bulanan dan peluang berpotensi daripada sebanyak lapan gigawatt (GW) loji janakuasa gas brownfield dan greenfield baharu di bawah agenda dekarbonisasi kerajaan.
Ia juga menjangkakan syarikat RE akan terus mengungguli prestasi kerana projek solar skala utiliti mempercepat.
Selain TNB sebagai pilihan sektor teratas, UOBKH Research juga mengesyorkan “beli” pada Solarvest Holdings Bhd, Pekat Group Bhd dan Northern Solar Holdings Bhd.
Penyelidikan UOBKH mengatakan TNB menawarkan “keterlihatan pendapatan yang baik, pembayaran dividen yang berpotensi lebih tinggi, dan pemisahan tarif dari bidang kuasa kerajaan”, sementara perkongsian Solarvest dengan Brookfield dapat memperluas buku pesanannya dengan ketara melalui Skim Bekalan Tenaga Boleh Diperbaharui Korporat (CRESS).
Buku pesanan kejuruteraan solar dan elektrik Pekat yang besar, bersama-sama dengan potensi pertumbuhan pendapatan Northern Solar yang kuat, juga menjadikan mereka permainan RE yang menarik, menurut broker itu.
Harga sasarannya (TP) bagi TNB ditetapkan pada RM16.30, manakala harga Solarvest pada RM3.50, Pekat pada RM2 dan Northern Solar pada RM1.
Kelestarian dividen
Penyelidikan HLIB menunjukkan pendapatan sektor dan kelestarian dividen sebagai alasan pendiriannya yang optimistik.
Saham pilihannya ialah: TNB dengan TP RM18.15; dan YTL Power International Bhd dengan TP RM5.85.
Rumah penyelidikan percaya TNB berada di kedudukan yang baik untuk mendapat manfaat daripada pertumbuhan ekonomi Malaysia yang berdaya tahan apabila perkembangan DC mempercepat.
Ia menjangkakan pendapatan disokong oleh permintaan elektrik yang lebih kuat, perjanjian pembelian kuasa tambahan, memperluas perbelanjaan modal yang dikawal selia dan elaun pelaburan.
HLIB Research juga melihat peluang daripada loji turbin gas kitaran gabungan baharu, projek tenaga hidro, pembangunan RE, sistem penyimpanan tenaga bateri (BESS) dan kemudahan regasifikasi.
Bagi YTL Power, HLIB Research percaya strategi DC hijaunya memposisikannya dengan baik untuk menangkap permintaan yang semakin meningkat untuk perkhidmatan ko-lokasi.
Broker juga menyatakan bahawa peningkatan penggunaan DC dan RE, bersama-sama dengan tarif yang lebih tinggi dari aset utiliti luar negara, harus menyokong pendapatan pada separuh kedua tahun 2026.
Menurut Kenanga Research, sektor utiliti kekal sebagai benefisiari utama pelancaran DC yang mempercepat di Malaysia, disokong oleh pertumbuhan permintaan elektrik yang berdaya tahan dan aliran pendapatan berulang jangka panjang.
Penerima utama
Sehubungan itu, ia menamakan TNB sebagai pilihan teratasnya, menggambarkan kumpulan itu sebagai “benefisiari utama jangka panjang ledakan DC”, berkat peningkatan permintaan elektrik, pelaburan penghantaran dan pengedaran, dan kapasiti penjanaan baharu.
Ia mengikat TP untuk TNB pada RM17.
Kenanga Research juga menjangkakan Malakoff Corp Bhd (TP: RM1) dan YTL Power (TP: RM4.55) mendapat manfaat daripada peluang loji janakuasa gas yang akan datang, manakala peningkatan permintaan gas harus menyokong pendapatan bagi Petronas Gas Bhd (TP: RM18.80) dan Gas Malaysia Bhd (TP: RM5.23).
Di luar syarikat utiliti utama, Kenanga Research memihak kepada Kejuruteraan M&E Keeming Holdings Bhd (TP: RM2), dengan menyebut pertumbuhan pendapatan struktur, pendedahan kepada projek interkoneksi solar melalui Solarvest dan peningkatan kontrak berkaitan DC.
Rumah penyelidikan percaya lonjakan permintaan elektrik semakin kelihatan, menyatakan TNB telah meningkatkan panduan pertumbuhan permintaan elektrik kepada antara 4.5% dan 5.5% untuk tahun kewangan 2026, sebahagian besarnya disebabkan oleh DC.
Menurut Kenanga Research, penggunaan beban DC meningkat lebih daripada dua kali ganda sejak tahun lalu, sementara berpuluh-puluh projek telah siap dan banyak lagi masih dalam pembinaan.
Ia juga menjangkakan program NEWGEN26, yang bertujuan untuk menambah antara 6GW dan 8GW kapasiti gas baru menjelang 2030, untuk mewujudkan peluang untuk TNB, Malakoff dan YTL Power.
Kisah pertumbuhan utuh
Sementara itu, BIMB Research menekankan bahawa kisah pertumbuhan struktur sektor utiliti tetap utuh.
Cadangan utamanya ialah TNB dan Solarvest, masing-masing dengan TP RM16.77 dan RM3.24.
BIMB Research melihat TNB sebagai benefisiari utama Peta Jalan Peralihan Tenaga Negara, disokong oleh pendapatan yang berdaya tahan, mempercepat permintaan elektrik dan program perbelanjaan modal terkawal (capex) yang besar.
Pembrokeran itu menyatakan bahawa pihak pengurusan telah meningkatkan panduan pertumbuhan permintaan elektrik kepada antara 4.5% dan 5.5%, sementara saluran DC yang semakin berkembang terus mengukuhkan keterlihatan pendapatan jangka panjang.
Secara berasingan, ia mengatakan bahawa buku pesanan rekod RM2.5 bilion Solarvest memberikan keterlihatan pendapatan sepanjang tahun kewangan 2027 dan 2028.
Pihak pengurusan juga menjangkakan inisiatif Large Scale Solar 6, CRESS dan BESS Phase 2 yang akan datang akan membuka peluang EPCC bernilai berbilion ringgit.
Walaupun CIMB Research mempunyai pandangan “neutral” terhadap sektor utiliti, ia berkata capex terkawal TNB yang besar di bawah tempoh pengawalseliaan semasa dan seterusnya akan terus mengembangkan asas aset yang dikawal selia, menyokong pertumbuhan pendapatan dari masa ke masa.
Ia menjangkakan capex kontinjen akan mempercepat pada separuh kedua tahun 2026 setelah firma utiliti memperoleh kelulusan untuk kebanyakan projek yang dirancang.
Pemangkin industri
CIMB Research mengekalkan cadangan “tahan” mengenai YTL Power, PETRONAS Gas dan Malakoff, dengan menyebut pandangan pendapatan jangka pendek yang lebih lembut atau penilaian yang adil.
Walaupun dengan pendiriannya yang “neutral”, CIMB masih menjangkakan beberapa pemangkin industri untuk menyokong aktiviti sektor dalam beberapa bulan mendatang.
Ini termasuk pembukaan tender untuk program LSS6 2GW, anugerah berpotensi di bawah skim Feed-In Tarif 2.0, kemungkinan pengurangan caj akses sistem CRESS dan pengumuman pemenang NEWGEN26 menjelang akhir 2026 atau awal 2027.
Dengan beberapa pergeseran struktur yang berlaku pada masa yang sama, pelabur boleh mengharapkan sektor utiliti kekal sebagai ruang aktif apabila peluang baru muncul.