Pelaburan AI zaman baru

Tahap seterusnya kisah pelaburan kecerdasan buatan (AI) dijangka memberi ganjaran kepada pelabur yang melihat di luar nama teknologi dominan dan sebaliknya memberi tumpuan kepada syarikat yang dapat mengubah perbelanjaan AI menjadi pertumbuhan pendapatan yang mampan.

Apabila teknologi matang, pengurus dana dan ahli strategi kekayaan percaya peluang semakin meluas di seluruh rantaian nilai, walaupun penilaian yang tinggi dan persaingan yang semakin meningkat bermaksud pemilihan saham akan menjadi semakin penting.

Walaupun semangat di sekitar AI tetap kuat, pemerhati pasaran mengatakan kitaran semasa menjadi lebih bernuansa daripada tergesa-gesa awal ke saham semikonduktor dan pengkomputeran awan.

Tumpuan secara beransur-ansur beralih ke arah perniagaan yang dapat menunjukkan keuntungan produktiviti yang dapat diukur, aliran tunai yang tahan lama dan kekuatan harga jangka panjang, sementara juga mengenal pasti benefisiari di seluruh rantaian bekalan teknologi Asia.

Menurut Eastspring Investments, AI mewakili pergeseran teknologi tidak seperti gelombang inovasi sebelumnya kerana keupayaannya untuk membentuk semula membuat keputusan dan bukannya hanya meningkatkan komunikasi atau kecekapan.

“AI menonjol dalam dua cara. Pertama, di mana teknologi sebelumnya mengubah cara orang mengakses, berkomunikasi dan digunakan, AI mengubah cara mereka berfikir, membuat keputusan dan mencipta.

“Kedua, ia dapat diterapkan di seluruh industri, memberikannya peluang yang lebih luas, sementara asasnya pada infrastruktur digital sedia ada mengurangkan halangan penggunaan dan mempercepat penggunaan,” kata pengurus aset itu.

Eastspring Investments mengatakan kelajuan penggunaan AI belum pernah terjadi sebelumnya, mewujudkan peluang dan risiko bagi pelabur. “Oleh kerana penggunaan AI lebih cepat dan lebih luas daripada kitaran sebelumnya, kelajuannya dapat memampatkan kitaran pasaran, yang membawa kepada perubahan jangkaan dan penilaian yang lebih tajam. Ini menjadikannya lebih penting bagi pelabur untuk membezakan pemenang daripada yang ketinggalan,” katanya.

Sejarah juga menawarkan pelajaran yang berguna, kata Eastspring, menunjukkan bahawa setiap kitaran teknologi utama telah mengalami tempoh ketika optimisme mengatasi realiti.

“Kepimpinan berubah dari masa ke masa, nilai sering menjadi tertumpu, dan tempoh optimisme yang berlebihan dapat menimbulkan risiko tumpuan dan penilaian. Ini menjadikan pemilihan saham berdisiplin kritikal,” katanya.

Daripada melihat AI sebagai tema pelaburan mandiri, Eastspring Investments melihatnya sebagai bab terbaru dalam satu siri kemajuan teknologi yang dibina berdasarkan inovasi sebelumnya.

“Internet membolehkan sambungan dan platform, mudah alih memperluaskannya melalui peranti dan ekosistem, dan awan tetap menjadi tulang belakang untuk AI,” menyorotnya.

Walau bagaimanapun, tidak seperti pertumbuhan teknologi sebelumnya, AI masih kukuh dalam fasa pelaburannya, dengan perbelanjaan sangat tertumpu pada infrastruktur pengkomputeran dan pusat data.

Walaupun perbandingan dengan era dot-com tidak dapat dielakkan, Eastspring Investments percaya kitaran semasa berbeza dalam beberapa aspek penting, dengan mengatakan: “Gangguan AI adalah nyata dan pengewangan semakin kelihatan tetapi tetap tidak sekata, dengan pendapatan masih didorong oleh kumpulan pemimpin yang agak sempit.”

Ia menambah bahawa permintaan terus melampaui kapasiti pengkomputeran yang ada, sementara syarikat teknologi berskala hiperscale semakin bersaing untuk mendapatkan keupayaan pengeluaran dan bukannya harga yang lebih rendah.

“Dengan kapasiti pengeluaran kini kekangan, ia bukan lagi mengenai harga, tetapi mengenai siapa yang dapat menghantar dengan cepat dan pada skala,” katanya.

Di mana nilai terletak

Eastspring Investments menjangkakan AI akan berkembang melalui beberapa peringkat selama bertahun-tahun dan bukannya mengikuti ledakan pelaburan jangka pendek, dengan menyatakan: “Kitaran AI cenderung berkembang merentasi pelbagai fasa dalam trend struktur jangka panjang, mewujudkan satu set peluang yang luas.”

Walau bagaimanapun, pelabur harus tetap memperhatikan jangkaan yang tinggi.

“Pada peringkat ini, risiko utama adalah membayar lebih pada titik yang salah dalam kitaran. Tumpuannya harus pada mengenal pasti syarikat yang sudah memperoleh wang AI atau mempunyai kekuatan harga yang jelas, dan dapat berskala, melaksanakan dan disatukan apabila kitaran matang,” katanya.

Eastspring Investments juga percaya pelabur harus memperluas perspektif geografi mereka dan bukannya memberi tumpuan semata-mata kepada syarikat teknologi tersenarai AS yang besar.

“Walaupun Amerika Syarikat telah memainkan peranan penting dalam penciptaan AI, pengeluar rantaian bekalan Asia telah membentuk tulang belakang kepada semua perkembangan dan kemajuan yang telah dibuat oleh AI selama empat tahun yang lalu,” katanya, sambil menambah bahawa pengeluar di seluruh Taiwan, Korea Selatan, China dan Jepun dijangka kekal tidak terpisahkan ketika AI berkembang dari AI generatif ke aplikasi AI agentik dan fizikal.

“Memahami di mana nilai dicipta dan bagaimana Asia menangkapnya sangat penting bagi pelabur.”

Pandangan itu dikongsi oleh HSBC Private Bank dan Premier Wealth, yang percaya pelabur memasuki peringkat seterusnya pelaburan AI.

Ketua pegawai pelaburan kumpulan Jonathan Sparks berkata: “Peluang perdagangan AI semakin melampaui cip dan awan ke arah pertumbuhan pendapatan yang didayakan AI. Musim pendapatan ini, pelabur akan mencari bukti bahawa AI mengurangkan kos, memperkemas aliran kerja dan meningkatkan perkhidmatan pelanggan.

“Syarikat yang memberikan keuntungan produktiviti nyata, pengembangan margin dan aliran tunai bebas yang lebih kuat harus melihat penilaian yang lebih tinggi dan mengatasi prestasi.”

Peluang di Asia

Asia kekal sebagai benefisiari utama, memandangkan peranannya yang dominan di seluruh ekosistem semikonduktor.

Sparks mencatat: “Asia tetap menjadi pusat dalam rantaian perkakasan AI global, merangkumi semikonduktor, pembungkusan canggih, memori dan infrastruktur yang lebih luas yang menggerakkan AI.”

Beliau menambah bahawa peningkatan perbelanjaan modal AI meningkatkan permintaan untuk pembekal cip, komponen, pusat data, sambungan dan rangkaian kuasa Asia, mewujudkan peluang pelaburan yang lebih luas dan berkekalan dan mempelbagaikan portfolio di luar teknologi AS.

Di luar teknologi itu sendiri, HSBC juga melihat AI membentuk semula sektor lain melalui peningkatan penggunaan elektrik.

“AI dan elektrifikasi mendorong lonjakan permintaan elektrik global selama bertahun-tahun, didorong oleh pusat data yang lapar kuasa, kenderaan elektrik, automasi industri dan peralihan tenaga,” kata Sparks.

“Di luar sektor utiliti, kita melihat peluang dalam infrastruktur kuasa: peningkatan grid, penghantaran, pencangan, transformer, penyimpanan dan pengurusan tenaga, menyokong pendapatan berdaya tahan sepanjang dekad akan datang,” tambahnya.

Tetap selektif

Sementara itu, Kumpulan OCBC percaya pelabur harus menjadi semakin selektif, terutamanya dalam syarikat perisian yang menghadapi gangguan struktur.

Pengarah urusan kumpulannya dan ketua strategi pelaburan Eli Lee baru-baru ini memberi amaran dalam satu nota bahawa walaupun pendapatan perisian tetap berdaya tahan, penilaian telah disesuaikan dengan mendadak ketika pelabur menilai semula landskap persaingan jangka panjang.

“Walaupun pendapatan jangka pendek segmen perisian telah berdaya tahan, gandaan penilaian telah menurun dengan ketara dari puncak 2025 kerana kebimbangan mengenai nilai terminal yang rentan, kerana AI meningkatkan tekanan persaingan dan menghakis parit perisian,” tulisnya.

Dia menjangkakan tekanan persaingan akan kekal tinggi kerana syarikat asli AI mencari penyenaraian awam dan mempercepat pelancaran komersil aplikasi model bahasa yang besar.

“Oleh itu, kami selektif dalam perisian dan pelabur harus bersedia untuk melalui tempoh kelemahan dan turun naik yang berpotensi berlarutan untuk sub-segmen terdedah terpilih,” katanya.

Lee melihat keselamatan siber sebagai salah satu segmen perisian yang lebih berdaya tahan.

“Kami fikir keselamatan siber menonjol kerana pertahanan parit kerana AI meningkatkan risiko keselamatan dan keperluan pengawalseliaan, dengan itu menyediakan anggaran struktur untuk industri,” katanya, sambil menambah bahawa firma keselamatan siber yang lebih besar harus mendapat manfaat daripada penyatuan industri, sementara perniagaan asli AI lebih cenderung untuk melengkapkan daripada menggantikan penyedia keselamatan sedia ada.

Di luar perisian, OCBC percaya peluang pelaburan AI menjadi lebih pelbagai apabila permintaan beralih ke arah teknologi berkaitan inferensi.

“Secara keseluruhan, kami berpendapat memperluas perdagangan AI kepada benefisiari inferensi AI (seperti litar bersepadu khusus aplikasi, unit pemprosesan pusat, memori, penyimpanan, rangkaian) adalah perkembangan positif, kerana ia membolehkan penyertaan dalam pertumbuhan AI dengan kepelbagaian di lebih banyak sub-segmen dan nama,” kata Lee.

Walaupun begitu, Lee memberi amaran bahawa pelabur harus tetap berdisiplin kerana keuntungan baru-baru ini mungkin telah meningkatkan penilaian.

“Pelabur juga harus mengambil kira penilaian dalam menilai ganjaran risiko yang ditawarkan oleh benefisiari inferensi AI kerana momentum kuat baru-baru ini dapat menunjukkan kedudukan yang diregangkan,” katanya.

Dia menyatakan bahawa pengecaran semikonduktor tetap berada di kedudukan yang baik selagi permintaan pengkomputeran terus berkembang, sementara syarikat Internet utama juga kelihatan menarik kerana prestasi harga saham mereka yang agak lemah berbanding saham semikonduktor dan potensi mereka untuk mendapat manfaat daripada aplikasi AI dalaman dan pelanggan.