Value Up memerlukan pembelian yang lebih besar

WALAUPUN menekankan bahawa syarikat yang dipilih di bawah inisiatif MY Value Up yang baru dapat meningkatkan keyakinan pelabur dengan menggunakan amalan korporat yang lebih telus dan akauntabiliti yang lebih besar, pemerhati pasaran percaya kesan yang lebih cepat dapat dicapai jika kerajaan meletakkan lebih banyak kulit dalam permainan.

Memandangkan senarai 88 syarikat yang dilaporkan dalam program ini masih belum dikeluarkan secara rasmi, penganalisis menasihati pelabur untuk mengambil perhatian dengan teliti dalam mengenal pasti firma dengan asas operasi yang kuat yang nilai intrinsiknya masih belum diiktiraf sepenuhnya oleh pasaran.

Mohd Sedek Jantan, ahli strategi pelaburan di IPP Global Wealth, terutamanya menunjukkan bahawa syarikat tersenarai, terutamanya dalam sektor hartanah, pembinaan dan industri, terus berdagang pada diskaun penilaian berbanding dengan banyak rakan sejawat serantau.

“Sejumlah syarikat yang asasnya kukuh masih dinilai di bawah nilai buku satu kali atau pada gandaan pendapatan yang agak sederhana walaupun mengekalkan pendapatan yang berdaya tahan, lembaran imbangan yang sihat dan pemacu pertumbuhan jangka panjang yang kelihatan,” katanya kepada StarBiz 7.

Yang penting, beliau berpendapat bahawa ini menunjukkan jurang penilaian didorong bukan sahaja oleh prestasi kewangan, tetapi juga oleh persepsi pelabur terhadap tadbir urus, peruntukan modal dan penciptaan nilai jangka panjang.

Mohd Sedek menambah: “Sebagai contoh, beberapa pemaju hartanah terus berdagang di bawah nilai buku walaupun terdapat permintaan yang berdaya tahan dan inisiatif pembuka kunci nilai yang berterusan, manakala sektor pembinaan mencatatkan peningkatan 8.5% tahun ke tahun dalam kerja yang dilakukan pada suku pertama tahun 2026, disokong oleh projek infrastruktur dan pusat data yang kukuh.”

Oleh itu, beliau berkata inisiatif MY Value Up tidak boleh dilihat sebagai program untuk menaikkan harga saham, melainkan sebagai usaha untuk menurunkan kos ekuiti syarikat. Kos ekuiti adalah kadar pulangan yang diharapkan oleh pemegang saham sebagai pertukaran untuk melabur dalam saham syarikat.

Dari perspektif syarikat, ia mewakili pulangan yang mesti dihasilkan oleh pelaburan yang dibiayai oleh ekuiti untuk memuaskan pemegang saham dan menyokong penilaian syarikat.

“Apabila pelabur mempunyai keyakinan yang lebih tinggi terhadap pengurusan, tadbir urus dan peruntukan modal, mereka menuntut premium risiko yang lebih rendah. Ini diterjemahkan kepada penilaian yang lebih tinggi, akses yang lebih baik kepada modal dan akhirnya kos pembiayaan yang lebih rendah untuk pengembangan masa depan,” jelas Mohd Sedek.

Ahli strategi menyatakan bahawa ini juga merupakan pelajaran utama dari Jepun, Korea Selatan dan, baru-baru ini, Taiwan. Walaupun program “Naikkan Nilai” masing-masing diperkenalkan untuk menangani diskaun penilaian, kesannya yang lebih berkekalan adalah perubahan dalam tingkah laku korporat.

Beliau berkata syarikat-syarikat di negara-negara ini menjadi lebih berdisiplin dalam peruntukan modal, lebih telus dalam menyampaikan strategi jangka panjang dan lebih bertanggungjawab kepada pemegang saham.

“Apabila keyakinan pelabur meningkat, penilaian diikuti,” katanya.

Dalam konteks itu, Mohd Sedek menekankan bahawa di seluruh sektor hartanah, pembinaan dan industri, ini adalah syarikat dengan pendapatan yang berdaya tahan, aliran tunai yang sihat, aset berharga, buku pesanan yang kelihatan atau aliran pendapatan berulang yang dapat membuka nilai pemegang saham melalui peruntukan modal yang lebih berdisiplin, pengewangan aset, penglibatan pelabur yang lebih kuat dan pelaksanaan jangka panjang yang lebih jelas.

“Pada akhirnya, penilaian adalah hasil, bukan objektif. Jika MY Value Up berjaya meningkatkan tadbir urus korporat, disiplin modal dan keyakinan pelabur, seperti yang telah kita lihat di Jepun, Korea Selatan dan Taiwan, penyempitan diskaun penilaian Malaysia akan berlaku secara semula jadi dari masa ke masa,” katanya.

Penganalisis lain dengan broker asing memerhatikan bahawa Taiex Taiwan mencapai rekod tertinggi berturut-turut pada tahun 2024 dan hingga 2026, menjadikannya salah satu pasaran ekuiti utama berprestasi terbaik di Asia, berikutan pelancaran pelan Nilai Naik sendiri pada tahun 2024, yang secara aktif dipromosikan tahun lalu.

Walau bagaimanapun, menariknya, beliau menyatakan bahawa walaupun program itu bertepatan dengan tempoh yang sangat kuat untuk pasaran saham Taiwan, ia bukan satu-satunya pemacu.

“Kekuatan dominan di sebalik perhimpunan itu adalah kecerdasan buatan (AI). Syarikat seperti Taiwan Semiconductor Manufacturing Co, Quanta Computer, Wistron dan Inventec mendapat keuntungan besar daripada permintaan pelayan AI dan pesanan rantaian bekalan yang berkaitan dengan NVIDIA.

“Kesan langsung dan terpencil program Value Up Taiwan sukar diukur dengan tepat kerana ia bertepatan dengan pasaran gelombang yang didorong oleh AI dan semikonduktor yang besar,” katanya.

Sementara itu, ketua jualan ekuiti Rakuten Trade Vincent Lau percaya bahawa walaupun MY Value Up adalah inisiatif yang dipuji, lebih banyak perlu dilakukan, terutamanya oleh syarikat pelaburan yang berkaitan dengan kerajaan (GLIC), untuk memimpin dan menghasilkan tindak balas yang lebih kuat daripada pelabur.

Menunjuk kepada sektor pembinaan dan semikonduktor sebagai kawasan yang mempunyai potensi pertumbuhan selanjutnya, beliau memberitahu StarBiz 7 bahawa GLIC seperti Dana Simpanan Pekerja boleh memainkan peranan yang lebih langsung dengan memperuntukkan dana tambahan kepada syarikat yang mereka anggap sesuai, terutamanya di kalangan segmen pertengahan dan kecil.

“Kami percaya ini bukan sahaja mendorong pelabur institusi dan runcit tempatan yang lain untuk menjadi lebih aktif dalam pasaran, tetapi juga akan menghasilkan lebih banyak minat di kalangan pelabur asing juga,” katanya.

Dalam konteks yang sama, Mohd Sedek mengakui bahawa reaksi awal pasaran terhadap MY Value Up telah agak redam, dengan saham masih belum melihat penarafan semula berasaskan luas yang bermakna atau peningkatan berterusan dalam jumlah dagangan sejak buku panduan dilancarkan pada bulan Jun.

“Sentimen pelabur telah menjadi lebih membina, tetapi pasaran kekal dalam mod tunggu dan lihat kerana syarikat belum menerbitkan rancangan Peningkatan Nilai mereka.

“Oleh itu, sukar juga untuk mengasingkan kesan segera program ini kerana pelancarannya bertepatan dengan peningkatan ketidakpastian geopolitik berikutan konflik AS-Iran yang diperbaharui. Kenaikan harga tenaga dan peningkatan turun naik pasaran global telah menguasai sentimen pelabur dalam beberapa minggu kebelakangan ini,” katanya.

Sebagai ekonomi yang kecil dan terbuka, beliau berkata pasaran ekuiti Malaysia kekal sangat sensitif terhadap perkembangan luar, yang mungkin sementara membayangi pembaharuan struktur positif yang diperkenalkan di bawah MY Value Up.

Melihat ke hadapan, Mohd Sedek percaya inisiatif MY Value Up lebih cenderung mempengaruhi FBM KLCI dalam jangka sederhana dan bukannya sejurus selepas keluaran buku panduan.

Sekiranya 88 syarikat yang disasarkan menyampaikan rancangan Peningkatan Nilai yang boleh dipercayai dan menunjukkan peningkatan ketara dalam peruntukan modal dan pulangan pemegang saham, beliau percaya ini dapat menyokong penarafan semula segmen berkapital besar secara beransur-ansur dan memberikan peningkatan struktur kepada indeks penanda aras.

“Begitu juga, saya tidak menjangkakan perubahan segera dalam penimbangan MSCI Malaysia. Peruntukan MSCI didorong terutamanya oleh permodalan pasaran bebas terapung dan kecairan.

“Walau bagaimanapun, jika MY Value Up berjaya meningkatkan penilaian pasaran, meningkatkan kecairan dan menarik aliran masuk institusi asing yang berterusan, penimbang relatif Malaysia dalam indeks MSCI boleh bertambah baik dari masa ke masa,” kata Mohd Sedek.