Wanita Belanda untuk menyusu keuntungan Enstek

SELEPAS membelanjakan banyak untuk kemudahan pembuatan RM540 juta di Bandar Enstek, Negri Sembilan, Dutch Lady Milk Industries Bhd kini mungkin memasuki fasa yang lebih bermanfaat bagi pemegang saham.

Dengan kilang itu beroperasi sepenuhnya dan bahagian terbesar kitaran pelaburan di belakangnya, pengeluar tenusu menjangkakan perbelanjaan modal (capex) pada tahun kewangannya yang berakhir pada 31 Disember 2026 (FY26) menjadi “jauh lebih rendah” daripada pada tahun-tahun pembangunan Enstek.

Peralihan itu dapat membebaskan lebih banyak wang tunai untuk dividen dalam masa terdekat, walaupun syarikat itu tidak berhenti berkomitmen untuk pembayaran yang lebih tinggi dari segi struktur.

Pengarah Urusan Dutch Lady Veronika Utami berkata syarikat itu bergerak daripada membina infrastruktur untuk memaksimumkan pulangan daripada pelaburan yang dibuat sejak beberapa tahun kebelakangan ini.

“Apabila kami melangkaui fasa pelaburan utama, capex FY26 dijangka jauh lebih rendah daripada pada tahun-tahun pelaburan Enstek dan memberi tumpuan terutamanya pada penyelenggaraan, peningkatan produktiviti, inisiatif digitalisasi dan peluang pertumbuhan selektif,” katanya kepada StarBiz 7.

“Ini membolehkan kami memberi penekanan yang lebih besar untuk mendorong pertumbuhan, meningkatkan penggunaan dan menjana aliran tunai yang lebih kuat dari perniagaan,” tambahnya.

Tanda-tanda peralihan itu sudah dapat dilihat pada FY25, apabila aliran tunai operasi meningkat kepada RM159.9 juta. Kedudukan kewangan yang lebih kuat juga bertepatan dengan Dutch Lady mengisytiharkan dividen interim pertama yang lebih tinggi sebanyak 30 sen sesaham untuk FY26.

Utami berkata dividen mencerminkan kedudukan perniagaan yang lebih kukuh berikutan selesai peralihan Enstek.

Walau bagaimanapun, beliau berpendapat bahawa syarikat itu akan terus mengambil pendekatan seimbang terhadap peruntukan modal.

Ini menunjukkan bahawa aliran tunai masa depan tidak semestinya disalurkan sepenuhnya ke arah dividen, kerana Dutch Lady masih berhasrat untuk melabur dalam produktiviti, digitalisasi dan peluang pertumbuhan selektif.

Persoalan utama bagi pelabur ialah sama ada dividen interim yang lebih tinggi menandakan permulaan fasa pembayaran yang lebih murah hati, atau hanya mencerminkan aliran tunai yang lebih kuat setelah selesai projek modal utama.

Banyak mungkin bergantung pada seberapa berjaya Dutch Lady dapat mengekstrak pertumbuhan dan pendapatan selanjutnya dari Enstek.

Kemudahan ini telah menyumbang kepada kecekapan pembuatan dan rantaian bekalan, tetapi syarikat percaya fasa seterusnya melibatkan penggunaan kapasiti dan fleksibiliti kilang untuk menyokong jumlah yang lebih tinggi, pengembangan produk yang lebih cepat dan penyertaan yang lebih luas di seluruh saluran pengguna baharu.

Dutch Lady masih mengoptimumkan kemudahan dan meningkatkan penggunaan, menunjukkan bahawa faedah pendapatan penuh pelaburan masih belum direalisasikan.

Utami mengatakan syarikat itu menjangkakan mendapat manfaat daripada penyerapan kos tetap yang lebih baik, produktiviti yang lebih tinggi dan peningkatan operasi selanjutnya apabila jumlah meningkat.

“Walaupun beberapa faedah margin dari peralihan Enstek telah direalisasikan, kami percaya masih ada ruang untuk peningkatan lebih lanjut dari masa ke masa,” katanya.

Penggunaan yang lebih tinggi adalah penting kerana kemudahan pembuatan yang besar menanggung kos tetap tanpa mengira jumlah pengeluaran.

Apabila pengeluaran meningkat, kos ini dapat disebarkan di jumlah produk yang lebih besar, berpotensi meningkatkan margin, dengan syarat permintaan tetap tegas dan kos input tidak meningkat dengan mendadak.

Walau bagaimanapun, peningkatan margin masa depan tidak akan datang dari kecekapan pembuatan sahaja.

Utami berkata Dutch Lady juga melihat peluang melalui pengoptimuman portfolio, inovasi dan pengembangan ke dalam produk, saluran dan majlis penggunaan bernilai lebih tinggi.

Syarikat ini menyasarkan bidang seperti produk tenusu siap diminum, tawaran fungsional dan memberi tumpuan kepada pemakanan, perkhidmatan makanan, saluran kemudahan dan penggunaan di luar rumah.

“Ini termasuk segmen penggunaan semasa dalam perjalanan, serta memanfaatkan perkongsian dan cadangan yang diterajui inovasi untuk menjangkau kumpulan pengguna baru,” katanya.

Kilang ini termasuk kemudahan perintis yang membolehkan Dutch Lady menguji dan mengembangkan produk dengan lebih cepat, sementara konfigurasi pembuatannya memberikan fleksibiliti yang lebih besar merentas produk dan format yang berbeza.

Utami mengatakan ini sepatutnya membolehkan syarikat memperkenalkan produk dengan lebih cepat dan bertindak balas dengan lebih berkesan terhadap perubahan pilihan pengguna.

Dia menyoroti inisiatif seperti Dutch Lady Omega 3* 6 dan kerjasama dengan rantaian minuman teh sebagai contoh bagaimana syarikat itu berusaha untuk mewujudkan majlis penggunaan di luar pembelian susu runcit tradisional.

Sementara itu, saluran runcit tradisional akan tetap menjadi pusat perniagaan, tetapi syarikat semakin melihat pertumbuhan datang dari pelbagai tempat di mana pengguna membeli dan mengambil minuman.

Perkhidmatan makanan dan saluran kemudahan dapat memberikan jumlah tambahan, sementara produk fungsional dan berfokus pada pemakanan dapat meningkatkan campuran portfolio jika pengguna sanggup membayar faedah tambahan.

Namun, kebolehpercayaan tetap menjadi kekangan.

Utami berkata pengguna Malaysia kekal berdaya tahan tetapi membuat keputusan pembelian yang lebih sengaja dan mencari keseimbangan yang tepat antara kualiti, pemakanan, rasa dan nilai.

Oleh itu, Dutch Lady harus mengejar produk bernilai lebih tinggi tanpa memberi harga di luar jangkauan isi rumah yang menghadapi tekanan kos sara hidup yang berterusan. Keupayaannya untuk meningkatkan penggunaan Enstek akhirnya bergantung pada seberapa berjaya menguruskan keseimbangan itu.

Pemboleh ubah luaran akan tetap penting, kerana harga komoditi tenusu, pergerakan pertukaran asing, perbelanjaan logistik dan inflasi kos input yang lebih luas dapat mengimbangi beberapa faedah produktiviti dan kos tetap yang dihasilkan oleh kilang.

Ia akan menjadi baik jika syarikat dapat menggunakan kilang untuk mempercepat pertumbuhan sambil terus menjana wang tunai yang mencukupi untuk menyokong pulangan yang lebih tinggi.

Sekiranya ini menjadi kenyataan, ia boleh menandakan permulaan fasa dividen yang lebih kuat dan bab pertumbuhan baru untuk Dutch Lady pada bulan-bulan mendatang.