Perubahan keuntungan di cakrawala untuk Inari

PETALING JAYA: Pendapatan Inari Amertron Bhd nampaknya menghampiri titik perubahan selepas beberapa tahun menurun keuntungan, dengan dua rumah penyelidikan mengharapkan permintaan berkaitan kecerdasan buatan (AI) dan pemulihan dalam perniagaan frekuensi radio teras (RF) untuk mendorong kitaran pertumbuhan yang lebih kuat dari tahun 2027 dan seterusnya.

MBSB Research mengekalkan cadangan “beli” dengan harga sasaran (TP) yang tidak berubah sebanyak RM2.95, berkata penyedia pemasangan dan ujian luar semikonduktor (OSAT) sedang menghampiri tempoh sedemikian walaupun satu lagi tahun yang mencabar pada tahun 2026.

“Kami tetap yakin bahawa tahun kewangan yang berakhir pada Jun 2027 (FY27) akan menjadi titik infleksi yang kuat bagi kumpulan dengan jangkaan pertumbuhan pendapatan kira-kira 50% tahun ke tahun.”

Rumah penyelidikan berkata perniagaan RF lama Inari akan terus memberikan asas pendapatan yang kukuh, sementara segmen optoelektronik (opto) muncul sebagai enjin pertumbuhan utama syarikat seterusnya, disokong oleh mempercepat permintaan komunikasi optik yang didorong oleh AI.

“Oleh kerana komunikasi optik yang didorong oleh AI, kami menjangkakan perniagaan opto kumpulan itu berpotensi setara dengan perniagaan RF pada tahun-tahun mendatang,” katanya dalam nota kepada pelanggan semalam.

Menurut MBSB Research, kebimbangan pelabur mengenai kemampanan perniagaan RF Inari telah merosot setelah pelanggan langsung syarikat menandatangani perjanjian berbilang tahun dengan pelanggan akhirnya.

“Kami faham bahawa pelanggan langsung Inari untuk perniagaan RF telah menandatangani kontrak berbilang tahun dengan pelanggan akhir. “Ini akan memperkuat keterlihatan jangka sederhana hingga panjang perniagaan RF untuk Inari.”

Laporan itu menambah bahawa model telefon pintar masa depan dijangka membawa kandungan RF yang jauh lebih tinggi melalui penghijrahan dari teknologi acuan satu sisi ke pembungkusan acuan dua sisi, menyokong pemulihan yang bermakna dalam jumlah pemuatan dari FY27 dan seterusnya.

Walaupun RF kekal sebagai penyumbang pendapatan terbesar kumpulan hari ini, penganalisis percaya rangkaian optik yang berkaitan dengan AI dapat membentuk semula campuran perniagaan dalam beberapa tahun akan datang.

MBSB Research mengatakan Inari berada di kedudukan yang baik dalam rantaian bekalan fotonik silikon sebagai penyedia OSAT untuk cip modul transceiver optik.

“Perniagaan opto kumpulan telah menunjukkan prestasi yang kurang cerah berdasarkan permintaan yang diredam. Walau bagaimanapun, terdapat kebangkitan semula permintaan yang kuat kerana komunikasi optik yang didorong oleh AI.”

Ia menambah bahawa pihak pengurusan telah membimbing bahawa jumlah transceiver optik akan “meningkat secara eksponen dari FY27 dan seterusnya” apabila permintaan untuk teknologi interkoneksi fotonik meningkat.

Di luar komunikasi optik, Inari juga berkembang ke dalam produk pengurusan kuasa yang berkaitan dengan AI melalui penyelesaian modul sistem, termasuk penukar DC-DC dan pengawal selia voltan.

“Dalam jangka masa terdekat, kumpulan itu memberi tumpuan kepada peraturan kuasa untuk menyokong aplikasi AI yang telah menunjukkan momentum yang baik, dengan talian perintis bermula pada bulan Ogos 2026.”

Walau bagaimanapun, MBSB Research menjangkakan sumbangan pendapatan yang bermakna dari segmen ini hanya dari FY28 dan seterusnya.

Walaupun begitu, FY26 masih dijangka menandakan penurunan pendapatan tahun keempat berturut-turut syarikat sejak keuntungan mencapai puncak pada FY22, mencerminkan kelemahan berterusan dalam permintaan sedia ada sebelum pemulihan yang dijangkakan menjadi kenyataan.

Sementara itu, AmBank Research memberikan nada optimis yang sama dalam laporan terbarunya, dengan alasan bahawa perniagaan komunikasi optik syarikat mula melengkapkan operasi RF tradisionalnya sebagai pemacu pertumbuhan jangka panjang kedua.

Ia menyerlahkan peningkatan prospek di kedua-dua perniagaan RF dan gentian optik, menunjukkan syarikat itu memasuki fasa baru di mana pertumbuhan tidak lagi bergantung semata-mata pada operasi RF yang berkaitan dengan telefon pintar warisnya.

Laporannya menunjukkan komunikasi optik sebagai tonggak pendapatan yang semakin penting di samping RF, mengukuhkan harapan bahawa pelaburan infrastruktur AI akan menjadi pemacu jangka panjang yang bermakna bagi kumpulan itu. AmBank Research mempunyai TP sebanyak RM3.25 di kaunter.

Walaupun juga mengadakan panggilan “beli” kepada Inari, seorang penganalisis dengan broker asing bagaimanapun mengesyorkan TP yang lebih rendah sebanyak RM2.80, lebih suka menggunakan diskaun pelaksanaan sederhana sehingga perniagaan baru berkaitan AI menunjukkan jumlah komersil yang berterusan.

“Kami bersetuju bahawa kitaran penurunan pendapatan yang paling teruk mungkin berada di belakang syarikat itu. Kes pelaburan bukan lagi hanya mengenai telefon pintar, tetapi mengenai kepelbagaian ke dalam infrastruktur AI.

“Perniagaan RF harus kekal sebagai penjana tunai yang boleh dipercayai berikutan komitmen pelanggan yang diperbaharui dan meningkatkan kandungan RF setiap telefon pintar premium, sementara perniagaan komunikasi optik berpotensi menjadi tonggak pendapatan yang sama pentingnya kerana pusat data AI berskala tinggi mendorong permintaan untuk fotonik silikon dan interkoneksi optik,” katanya kepada StarBiz.

Penganalisis menambah bahawa Inari mempunyai kemampuan kewangan dan hubungan pelanggan untuk melabur dalam peluang ini tanpa meningkatkan risiko secara signifikan.