Pemulihan pelaburan IJM Corp UK positif untuk syarikat

PETALING JAYA: Pelaburan IJM Corp Bhd di UK telah membuat perubahan ketika kumpulan itu dilaporkan mencari inisiatif korporat untuk membuka nilai pemegang saham dengan penyenaraian perniagaan pembinaannya menjelang akhir tahun depan.

Kenanga Research, berikutan perjalanan tapak ke operasi kumpulan pembinaan dan kejuruteraan UK, menyatakan bahawa bahagian UK IJM telah berjaya mengubah strateginya dengan beralih ke arah aset berisiko rendah dan tinggi yang direka untuk menjana pendapatan berulang yang kuat.

Evolusi ini dicontoh oleh projek utama seperti 25 Finsbury Circus di London, yang telah memperoleh penyewa utama dengan sewa 20 tahun dengan firma undang-undang antarabangsa untuk ruang seluas 400,000 kaki persegi, dan Royal Mint Gardens (Fasa 2), pembangunan kereta api kompleks yang kini berjalan satu tahun lebih awal daripada jadual.

“Projek kejuruteraan 320,000 kaki persegi ini, yang dibina terus di atas laluan kereta api aktif, terdiri daripada 79 pangsapuri kediaman dan sebuah hotel 454 bilik tidur yang akan disewa kepada Staycity Group selama 30 tahun dengan harga hampir £4 juta setiap tahun,” kata rumah penyelidikan itu.

Pusat transformasi ini adalah usaha sama Innova yang dimiliki IJM UK dengan Network Rail, yang memberikan akses hak pertama IJM ke hartanah kereta api yang kurang digunakan, membolehkan kumpulan itu memintas proses tender tradisional dan membuka kunci laman utama London.

“Oleh kerana kedua-dua pihak membahagikan kos perancangan secara sama rata, IJM dapat membuka laman bernilai tinggi, zon satu dan zon dua, seperti Pegley Street berhampiran Brick Lane dan Dragon Park di Islington, tanpa mendedikasikan modal awal yang besar untuk memperoleh tanah asas, dengan ketara menghilangkan risiko pengembangan mereka ke sektor perumahan pelajar UK dan bina-sewa,” kata Kenanga Research mengenai langkah itu.

Perniagaan IJM di UK juga telah mencapai tonggak penting dengan perubahan operasi JRL Group, di mana IJM memegang saham 50%.

Selepas mengalami kerugian yang teruk, JRL telah kembali ke keuntungan pra-cukai £2.9 juta dan kini mempunyai buku pesanan £2 bilion kontrak luaran yang menguntungkan.

IJM UK telah menetapkan sasaran agresif untuk JRL, antaranya ialah pendapatan meningkat kepada £30 juta tahun depan dan akhirnya mencapai £50 juta yang stabil setiap tahun.

“Pengurusan menjangkakan peningkatan margin di JRL dan jangka masa pembinaan yang dipendekkan akan mengakibatkan pembayaran penuh pelaburan awal £50 juta IJM menjelang 2028,” kata rumah penyelidikan itu.

IJM juga dilaporkan telah memulakan pergerakan bola dalam rancangan untuk menyenaraikan bahagian pembinaan Malaysia dan Singapura menjelang akhir tahun 2027.

Sebuah harian perniagaan tempatan melaporkan penawaran awam awal yang dicadangkan mensasarkan penilaian RM5bilion untuk perniagaan itu, dengan IJM dijangka mengekalkan 70% saham sementara mengagihkan 5% kepada pemegang saham sedia ada.

Langkah ini merupakan pusat strategi pembuka kunci nilai RM3 bilion yang lebih luas IJM, yang juga merangkumi pengewangan jalan tol dan keluar dari operasi India.

Penyelidikan CGS International (CSGI) mencirikan penilaian sasaran RM5bilion sebagai “optimis”, dan angka tersebut memerlukan peningkatan ketara dalam kedua-dua asas keuntungan dan margin pra-cukai berbanding tahap semasa.

“Memandangkan masa penyenaraian menjelang akhir 2027, harga ini mungkin akan dikenakan berdasarkan kewangan tahun kewangan berakhir Mac 2028 (FY28).

“Berdasarkan pengiraan belakang sampul surat kami, pendapatan perlu meningkat dua kali ganda daripada tahap FY26 kepada RM7.2 bilion pada FY28 dan berdasarkan margin bersih yang mampan sebanyak 4% dan dengan mengandaikan pendapatan harga meningkat sebanyak 18 kali ganda, ini akan mencapai nilai ekuiti RM5.1 bilion, menurut pandangan kami,” kata rumah penyelidikan itu dalam laporan penyelidikan terbarunya mengenai IJM.

Penyelidikan CGSI menambah bahawa agar penyenaraian yang dicadangkan mencapai penilaian ini, masa mesti bertepatan dengan daya apung berterusan di sektor pusat data dan semikonduktor.

Ia menekankan bahawa mesej yang paling penting bagi pelabur adalah komitmen IJM untuk mengembalikan wang tunai RM1.2 bilion kepada pemegang saham, yang akan mewakili hasil 14% yang signifikan pada harga semasa.

Kedua-dua rumah penyelidikan mengekalkan pandangan positif mengenai IJM.

Kenanga Research mengekalkan panggilan “lebih baik” dengan harga sasaran berasaskan jumlah bahagian (TP) sebanyak RM3.35 sesaham, dengan menyebut potensi penjualan jalan tol sebagai pemangkin penarafan semula utama.

Penyelidikan CGSI mengulangi panggilan “tambah” dengan TP sebanyak RM3.20 sesaham, menyatakan keyakinan terhadap perniagaan sinergis IJM dan latihan merealisasikan nilai yang berterusan.