Transkrip Panggilan Pendapatan Stifel Financial Q2 2026

Stifel Financial (NYSE: SF) mengadakan panggil an persidangan pendapatan suku kedua pada hari Rabu. Berikut adalah transkrip lengkap dari panggilan.

API Benzinga menyediakan akses masa nyata kepada transkrip panggilan pendapatan dan data kewangan. Law ati https://www.benzinga.com/apis/ untuk mengetahui lebih lanjut.

Akses panggilan penuh di https://event.webcasts.com/starthere.jsp?ei=1769727&tp_key=28e9fbe6a6

Ringkasan

Stifel Financial Corp. melaporkan rekod pendapatan bersih sebanyak $2.9 bilion untuk separuh pertama tahun 2026, peningkatan 15% daripada rekod sebelumnya, dengan peningkatan pendapatan sesaham 28% yang ketara.

Syarikat ini mengalami pertumbuhan yang kuat dalam Pengurusan Kekayaan Global dan pendapatan faedah bersih, dengan peningkatan buku pinjaman $2.6 bilion pada suku tahun ini, menyokong panduan sepanjang tahun mereka dengan pertumbuhan lembaran imbangan sehingga $4 bilion.

Stifel berada di kedudukan nombor satu dalam kepuasan Penasihat Pekerja oleh JD Power untuk tahun keempat berturut-turut, menonjolkan strategi penasihat-pertama mereka yang berjaya.

Perbankan pelaburan mendorong pendapatan suku kedua, dengan peningkatan 42% tahun ke tahun, dan Kumpulan Institusi mencatatkan suku kedua terkuat sebelumnya.

Pengurusan tetap optimis mengenai pertumbuhan masa depan, didorong oleh saluran perbankan pelaburan yang kuat, kedudukan modal yang kuat, dan penggunaan AI secara strategik untuk meningkatkan produktiviti dan perkhidmatan pelanggan.

Syarikat ini memberi tumpuan kepada pertumbuhan organik, peruntukan modal yang berdisiplin, dan pengambilalihan strategik, sambil mengekalkan pulangan yang kuat pada ekuiti ketara pada 24%.

Transkrip Penuh

Joel, Hubungan Pelabur

Terima kasih, pengendali. Selamat pagi dan selamat datang ke panggilan pendapatan suku kedua Stifel 2026. Bagi pihak Stifel Financial Corp., saya akan memulakan panggilan dengan maklumat dan penafian berikut. Panggilan ini sedang direkodkan. Semasa persembahan hari ini, kami akan merujuk kepada keluaran pendapatan dan suplemen kewangan kami, salinannya boleh didapati di stifel.com. Pembentangan hari ini mungkin termasuk pernyataan berpandangan ke hadapan yang tertakluk kepada risiko dan ketidakpastian yang boleh menyebabkan hasil sebenar berbeza secara material.

Stifel Financial Corp. tidak berjanji untuk mengemas kini pernyataan berpandangan ke hadapan dalam perbincangan ini. Sila rujuk kepada notis kami mengenai pernyataan berpandangan ke hadapan dan langkah-langkah bukan GAAP yang muncul dalam keluaran pendapatan. Saya kini akan menyerahkan panggilan kepada Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif kami, Ron Kruszewski.

Ron Kruszewski, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif

Terima kasih, Joel. Selamat pagi semua, dan terima kasih kerana menyertai kami. Kami memasuki tahun 2026 dengan rancangan yang jelas. Pada awal tahun ini kami berkata kami akan meningkatkan pendapatan, meningkatkan buku pinjaman kami sehingga 4 bilion dan meningkatkan deposit perbendaharaan, meningkatkan leveraj operasi dan menggunakan modal berlebihan yang besar di mana ia akan memperoleh pulangan terbaik yang disesuaikan dengan risiko. Enam bulan selepas tahun ini, kami melakukan apa yang kami katakan akan lakukan. Keputusan suku kedua dan separuh pertama kami mencerminkan kekuatan perniagaan kami dan momentum yang kita lihat di seluruh firma.

Pendapatan bersih suku kedua sebanyak 1.45 bilion meningkat 13% daripada setahun yang lalu manakala pendapatan bukan GAAP sesaham sebanyak $1.42 meningkat 25%. Kedua-duanya mewakili hasil suku kedua tertinggi kedua dalam sejarah kami berikutan suku pertama terkuat kami yang pernah ada. Hasilnya adalah separuh pertama terkuat kami dalam sejarah Stifel, menghasilkan pendapatan bersih rekod sebanyak 2.9 bilion, 15% melebihi rekod sebelumnya, dan rekod pendapatan sesaham $2.87, meningkat 28% daripada rekod sebelumnya.

Pulangan ekuiti biasa ketara adalah kira-kira 24% untuk kedua-dua suku dan separuh pertama tahun ini, manakala nilai buku ketara sesaham meningkat 15% berbanding tahun sebelumnya. Pertumbuhan teratas kami didorong oleh satu perempat lagi pendapatan Pengurusan Kekayaan Global yang rekod dan pertumbuhan berterusan dalam pendapatan faedah bersih apabila kami meningkatkan buku pinjaman kami sebanyak 2.6 bilion pada suku tahun ini, memastikan kami berjalan lancar untuk mencapai panduan sepanjang tahun kami sehingga 4 bilion pertumbuhan lembaran imbangan.

Sama pentingnya, strategi kami untuk meletakkan penasihat terlebih dahulu terus membezakan. Pengambilan penasihat Stifel tetap kompetitif seperti yang pernah saya lihat, penglibatan pelanggan tetap kuat, dan awal bulan ini Stifel berada di kedudukan nombor satu dalam kepuasan Penasihat Pekerja oleh JD Power untuk tahun keempat berturut-turut. Saya akan kembali mengapa itu begitu penting dalam seketika sahaja. Perniagaan institusi kami juga meneruskan momentum yang kuat, diketuai oleh perbankan pelaburan, kerana luas platform kami terus menjana pertumbuhan di persekitaran pasaran yang sentiasa berubah.

Pada awal tahun ini kami berkata kami akan meningkatkan keuntungan perniagaan institusi kami, dan kami telah melakukannya. Margin pra-cukai institusi meningkat kepada 19.5% pada separuh pertama tahun 2026 berbanding 11% setahun yang lalu melalui pertumbuhan pendapatan dan nisbah perbelanjaan yang lebih rendah, mencerminkan faedah inisiatif kecekapan yang kami laksanakan pada tahun 2025. Perniagaan kami terus berprestasi dengan baik dan kami menjana modal yang besar. Seperti yang sering saya katakan, kita mempunyai empat tuas untuk menggunakan modal.

Pada suku kedua, kami menarik tiga daripadanya: pelaburan semula ke dalam perniagaan, pembelian semula saham, dan pembayaran dividen, yang menggabungkan lebih daripada setengah bilion dolar penggunaan modal pada suku kedua sahaja. Ini menggambarkan kemampuan dan kesediaan kami untuk menggunakan modal berlebihan kami secara oportunistik apabila kami percaya pulangan yang disesuaikan dengan risiko adalah menarik. Melihat ke hadapan, pasaran yang lebih luas tetap membina, walaupun turun naik cenderung kekal sebagai sebahagian daripada landskap.

Ekonomi sihat, dialog pelanggan tetap tinggi, dan pasaran modal terus meluas. Pada masa yang sama, kita tetap memperhatikan kekuatan sekular yang membentuk industri kita, termasuk kecerdasan buatan, keperluan modal yang berkembang, kredit swasta, perubahan struktur pasaran, dan ketidakpastian geopolitik. Dalam persekitaran seperti ini, nasihat yang dipercayai menjadi lebih berharga. Memandangkan luas perniagaan kami dan kedalaman hubungan pelanggan kami, kami percaya Stifel berada di kedudukan yang sangat baik untuk membantu pelanggan menavigasi dunia yang semakin kompleks.

Sebelum menyerahkan panggilan kepada Jim, saya ingin menghabiskan beberapa minit untuk bercakap mengenai perkhidmatan, teknologi, dan mengapa saya percaya mereka berjalan seiring. Seperti yang saya nyatakan sebelumnya, Stifel berada di kedudukan nombor satu dalam kepuasan Penasihat Pekerja oleh JD Power untuk tahun keempat berturut-turut. Saya amat bangga dengan pengiktirafan itu kerana ia datang secara langsung dari penasihat kami. Ia memberitahu kami bahawa kami melaksanakan misi kami untuk menjadikan Stifel sebagai firma pilihan untuk penasihat.

Skor keseluruhan kami jauh melebihi purata segmen Penasihat Pekerja, dan kami menduduki tempat nombor satu dalam kepimpinan dan budaya, sokongan operasi, dan produk dan pemasaran. Lihat, anugerah tidak menentukan kita, tetapi empat kedudukan nombor satu berturut-turut memberitahu kami bahawa kami melakukan sesuatu yang betul. Anda tidak mendapat kepercayaan penasihat empat tahun berturut-turut dengan berdiri diam. Anda memperolehnya dengan mendengar, melabur, dan terus bertambah baik. Penasihat kami adalah asas kejayaan kami, dan falsafah itu juga membentuk cara kita berfikir tentang kecerdasan buatan.

Teknologi tidak boleh meminta penasihat menyesuaikan diri dengan perisian. Perisian harus menyesuaikan diri dengan cara penasihat bekerja. Itulah falsafah di sebalik apa yang kita bina. Pada separuh pertama tahun ini, reaksi pasaran telah menunjukkan bahawa kemajuan dalam AI sekurang-kurangnya akan mengurangkan nilai nasihat kewangan dan paling teruk menghilangkan keperluan untuk penasihat kewangan sama sekali. Walau bagaimanapun, ini terputus sepenuhnya dari apa yang kita lihat di pasaran untuk penasihat kewangan.

Pakej peralihan meningkat, dan pengambilan penasihat tetap kompetitif seperti yang saya lihat untuk penasihat kewangan yang berpengalaman dan dipercayai. Oleh itu, sama ada firma pengurusan kekayaan terbesar di dunia meningkatkan pelaburan ke dalam perniagaan yang nampaknya akan hilang, atau, seperti yang kita lihat, industri akan terus berkembang dengan penasihat yang lebih berkemampuan dan cekap menggunakan AI untuk memberi manfaat kepada produktiviti dan perkhidmatan pelanggan mereka. Saya fikir pasaran kadang-kadang mengelirukan akses kepada maklumat dengan penghakiman.

AI menjadikan maklumat lebih banyak. Itu hanya meningkatkan nilai penghakiman, kepercayaan, dan hubungan. Di Stifel, kami sentiasa percaya bahawa rakyat kami adalah kelebihan daya saing kami. AI hanya menaikkan siling apa yang dapat dicapai oleh orang hebat. Ia terbukti jauh lebih merupakan pemecut produktiviti daripada pengganti orang berbakat. Ini membolehkan bank kami menilai lebih banyak peluang, penganalisis penyelidikan kami untuk mendedahkan lebih banyak pandangan, penasihat kami untuk menghabiskan lebih banyak masa dengan pelanggan, dan rakan sekerja kami untuk memberi tumpuan kepada kerja bernilai yang lebih tinggi.

Hasilnya tidak kurang peluang untuk rakyat kita, lebih banyak lagi. Ringkasnya, kita tidak melihat AI sebagai menggantikan penghakiman manusia, kita melihatnya sebagai memperluas potensi manusia. Dari segi potensi pendapatan untuk AI, lihat, dengan semua petunjuk kita masih dalam perlawanan awal. AI mewujudkan salah satu peluang pelaburan sekular yang paling penting pada zaman kita. Dan peluang itu berjalan terus melalui pasaran pertengahan di mana Stifel tinggal. Ini mewujudkan peluang yang bermakna bagi kami untuk menasihati pelanggan, menyokong pembentukan modal, dan memberikan wawasan ketika pelanggan kami menilai bagaimana AI akan membentuk strategi, keperluan modal, dan kedudukan kompetitif mereka.

Dengan itu, saya akan menyerahkan panggilan kepada Jim.

James Zemlyak, Presiden

Terima kasih Ron, dan selamat pagi semua. Jumlah pendapatan bukan GAAP sebanyak $1.45 bilion melepasi anggaran konsensus sebanyak 2%. Perbankan pelaburan adalah pemacu kenaikan utama, melebihi jangkaan sebanyak $23 juta atau 7% kerana kami mendapat manfaat daripada penutupan transaksi yang besar pada akhir suku ini, yang merupakan faktor utama dalam pendapatan IB kami yang melebihi panduan kami. Berbanding dengan anggaran Street, pendapatan menaikkan modal adalah pemacu utama rentak.

Pendapatan transaksi berada 2% di bawah jangkaan dan menurun 3% dari tahun sebelumnya. Saya akan membincangkan komponen dengan lebih terperinci apabila kita sampai ke segmen Institusi. Pendapatan pengurusan aset adalah 1% melebihi konsensus dan meningkat 13% daripada tahun sebelumnya, didorong oleh peningkatan pasaran dan pertumbuhan aset baru bersih. Pendapatan faedah bersih datang pada hujung panduan kami yang lebih tinggi dan $4 juta di atas konsensus, didorong oleh aset pendapatan faedah yang lebih tinggi.

Perbelanjaan sekali lagi dikawal dengan baik, dan kami terus melihat manfaat inisiatif kecekapan beberapa tahun kebelakangan ini. Nisbah komp kami sebanyak 57% adalah 60 mata asas di bawah konsensus dan turun daripada 57.5% pada suku pertama. Perbelanjaan bukan pampasan yang lebih tinggi terutamanya disebabkan oleh pertumbuhan perniagaan kami. Tidak termasuk kenaikan kasar perbankan pelaburan yang lebih daripada $4 juta dan peruntukan kredit yang lebih tinggi, perbelanjaan bukan komp kami akan agak sejajar dengan anggaran.

Kadar cukai efektif adalah 24.4%, sedikit di bawah konsensus tetapi mengikut panduan kami. Beralih kepada slaid 4, Pengurusan Kekayaan Global menjana pendapatan bersih rekod sebanyak $957 juta, meningkat 13% tahun ke tahun. Keputusan didorong oleh pendapatan transaksi serta pertumbuhan pendapatan faedah bersih dan pendapatan pengurusan aset. Hasil rekod adalah lebih mengagumkan memandangkan ini adalah suku penuh pertama selepas penjualan SIA, yang mengurangkan kadar pengurusan aset dan pendapatan transaksi kami.

Kami menamatkan suku tahun ini dengan jumlah aset pelanggan yang rekod sebanyak $580 bilion dan aset berasaskan yuran sebanyak $240 bilion, masing-masing meningkat 12% dan 16%, kerana kami mendapat manfaat daripada pasaran ekuiti yang lebih kuat dan pertumbuhan aset baru bersih. Tidak termasuk kesan aset yang berkaitan dengan SIA, jumlah aset pelanggan dan aset berasaskan yuran meningkat masing-masing lebih daripada 14% dan 19% pada pertumbuhan organik. Aset baru bersih dalam digit tunggal rendah selaras dengan suku pertama. Saluran perekrut kami tetap teguh.

Produktiviti adalah episodik dan bergantung pada perubahan dinamik persaingan dan pasaran. Seperti yang disebutkan oleh Ron sebelumnya, kami meningkatkan buku pinjaman kami dengan bermakna pada suku tersebut kerana kami menjana tambahan $2 bilion dalam pinjaman perbankan dana. Berdasarkan pertumbuhan tambahan ini dan NIM yang stabil, kami menjangkakan pendapatan faedah bersih suku ketiga berada dalam lingkungan $290 juta hingga $300 juta. Sepanjang tahun lalu, pengurusan kekayaan gabungan dan deposit perbendaharaan kami meningkat kira-kira $3.3 bilion.

Ini termasuk peningkatan deposit penyapu lebih daripada $1 bilion dan peningkatan deposit perbendaharaan sebanyak $3.8 bilion, sebahagiannya diimbangi oleh penurunan SmartRate pada suku tersebut. Baki tunai berurutan kami dipengaruhi oleh pembayaran cukai bermusim kerana baki Sweep dan SmartRate masing-masing menurun sebanyak $670 juta dan $930 juta. Pembiayaan pelanggan bukan kekayaan meningkat $410 juta, mencerminkan momentum kuat dari kumpulan usaha kami. Dalam usaha, kami melihat pertumbuhan deposit lebih daripada $700 juta.

Ini diimbangi oleh beberapa aliran keluar dalam deposit perbankan dana. Suku kedua menggambarkan kemampuan kami untuk membiayai pertumbuhan pinjaman kami dengan deposit di luar lembaran imbangan. Walaupun kami memindahkan deposit teroka kira-kira $2.6 bilion ke lembaran imbangan kami, kami masih mempunyai lebih daripada $3 bilion yang tersedia, dan kami terus menjangkakan pertumbuhan suku tahunan tambahan sebanyak satu bilion dolar dalam deposit teroka. Akibatnya, kami sangat yakin dengan kemampuan kami untuk mencapai panduan sepanjang tahun kami sebanyak pertumbuhan pinjaman sehingga $4 bilion, dengan fleksibiliti pembiayaan yang mencukupi di luar itu.

Beralih kepada slaid 5, Kumpulan Institusi kami mencatatkan suku kedua terkuat dalam sejarah kami. Pendapatan adalah $481 juta, meningkat 15% dari tahun ke tahun, didorong oleh peningkatan penambahan modal. Pada separuh pertama tahun 2026, pendapatan institusi meningkat 21%, didorong oleh peningkatan lebih daripada 43% dalam perbankan pelaburan. Pada suku kedua, pendapatan perbankan pelaburan seluruh syarikat berjumlah $332 juta, meningkat 42% tahun ke tahun, sedikit melebihi panduan baru-baru ini kami.

Pendapatan penasihat meningkat 24% kepada $157 juta, dengan kekuatan berterusan dalam kewangan, perindustrian, dan teknologi. Pendapatan menaikkan modal adalah $102 juta, meningkat 121% dari tahun ke tahun, dan merupakan hasil suku kedua terkuat kami, dengan peningkatan penglibatan penerbit yang diketuai oleh penjagaan kesihatan, perindustrian, tenaga, dan kewangan. Pendapatan jaminan pendapatan tetap sebanyak $64 juta meningkat 18% tahun ke tahun, didorong oleh peningkatan aktiviti kewangan awam dan pengeluaran korporat yang lebih tinggi.

Kami kekal sebagai pengurus isu yang dirundingkan nombor satu dalam kewangan awam mengikut jumlah perjanjian, dengan bahagian pasaran sebanyak 14% tahun setakat ini. Saluran perbankan pelaburan dan penasihat kekal sangat kuat, dialog strategik aktif, pasaran terbitan baru telah dibuka semula, dan aktiviti penaja kewangan, yang kekal di bawah tahap sejarah, mewakili peningkatan yang bermakna apabila ia pulih. Kami terus menjangkakan 2026 yang kuat. Pendapatan transaksi menurun 19% tahun ke tahun, terutamanya kerana pendapatan tetap yang lebih rendah kerana hasil suku kedua 2025 kami mendapat manfaat daripada keuntungan kira-kira $30 juta dalam perniagaan pesawat kami.

Tidak termasuk keuntungan itu, hasil kami agak setanding dengan setahun yang lalu. Pendapatan transaksi ekuiti turun 4%, mencerminkan kesan penstrukturan semula Eropah kami. Persekitaran operasi yang kukuh dan faedah kecekapan kami yang lebih baik dapat dilihat dalam margin pra-cukai Kumpulan Institusi, iaitu 19.5% pada separuh pertama tahun 2026, peningkatan 850 mata asas daripada tahun sebelumnya. Beralih ke perbelanjaan, kami dapat mengenali beberapa kecekapan operasi kami yang lebih baik melalui nisbah komp yang lebih rendah.

Pada dasarnya, kami memanfaatkan persekitaran operasi yang kukuh serta manfaat penyusunan semula Eropah kami dan penjualan SIA dengan menurunkan nisbah komp kami sebanyak 50 mata asas secara berurutan kepada 57%. Dengan mengandaikan keadaan pasaran bertahan untuk baki tahun 2026, kami menjangkakan fleksibiliti komp tambahan pada separuh kedua tahun ini. Perbelanjaan bukan pampasan berjumlah $309 juta, meningkat 11% tahun ke tahun, dengan pada dasarnya semua kenaikan berkaitan dengan pertumbuhan dalam perniagaan kami, termasuk kenaikan kasar perbankan pelaburan yang lebih tinggi, peruntukan kredit, pengiklanan, dan pemprosesan data.

Nisbah bukan komp operasi kami adalah 19.6%, yang berada dalam panduan sepanjang tahun kami sebanyak 18% hingga 20%. Beralih kepada slaid 7, kedudukan modal kami tetap kukuh dan memberikan fleksibiliti strategik yang bermakna. Nisbah leveraj peringkat 1 berada pada 11.2%, manakala nisbah modal berasaskan risiko Tahap 1 menurun kepada 17.3%, mencerminkan penggunaan modal yang disengajakan ke dalam pertumbuhan pinjaman. Berdasarkan sasaran leveraj Tahap 1 10%, kami mengakhiri suku tahun ini dengan modal berlebihan hampir $480 juta, dan ini selepas membiayai pertumbuhan pinjaman $2.6 bilion dan membeli semula 2.4 juta saham saham pada suku tersebut.

Akhirnya, kami mempunyai 7.8 juta saham yang tinggal di bawah kebenaran semasa. Dengan mengandaikan tiada pembelian semula tambahan dan harga saham yang stabil, kiraan saham kami yang dicairkan sepenuhnya untuk suku ketiga dijangka kira-kira 160.5 juta saham. Dengan itu, Ron, kembali kepada awak.

Ron Kruszewski, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif

Terima kasih Jim. Sebelum saya menyerahkan panggilan kepada pengendali, izinkan saya kembali ke tempat saya bermula. Kami memasuki tahun 2026 dengan rancangan yang jelas, dan enam bulan ke tahun ini kami telah melakukan apa yang kami katakan akan lakukan. Pendapatan semakin meningkat, kecekapan operasi bertambah baik, kami berpantas untuk mencapai objektif pertumbuhan lembaran imbangan kami, dan kami menggunakan modal dengan disiplin yang sama yang membimbing firma ini selama beberapa dekad. Izinkan saya juga mengatakan satu perkataan mengenai peruntukan modal kerana saya mengesyaki soalan itu akan datang.

Keutamaan kami tidak berubah, dan semuanya diukur dengan satu standard: pulangan modal yang dilaburkan. Keutamaan pertama kami adalah dan sentiasa akan menjadi pertumbuhan organik. Melabur dalam penasihat kami, bank kami, teknologi kami, dan lembaran imbangan kami adalah bagaimana kami membina Stifel selama 30 tahun terakhir, dan itulah cara kami akan terus membinanya pada tahun-tahun akan datang. Kedua, kami akan terus membeli semula saham apabila kita melihat perputusan antara prospek perniagaan kami dan harga saham kami.

Kami lebih aktif pada suku ini kerana, menurut pendapat kami, membeli kembali saham kami sendiri mewakili salah satu pulangan yang disesuaikan dengan risiko tertinggi yang tersedia untuk kami. Meningkatkan lembaran imbangan kami dengan ketara sambil meningkatkan aktiviti pembelian semula saham kami menggambarkan kemampuan dan kesediaan kami untuk meletakkan modal berlebihan kami untuk berfungsi secara oportunistik. Ketiga, kami akan tetap berdisiplin mengenai peluang mengenai pengambilalihan. Elemen utama strategi pertumbuhan jangka panjang kami adalah pengambilalihan strategik, tetapi kami tidak akan menjejaskan standard pengembalian kami hanya untuk menyelesaikan perjanjian.

Walaupun kita sentiasa melihat tawaran yang berpotensi, memandangkan penilaian hari ini, salah satu pulangan paling menarik yang kita lihat ialah melabur dalam perniagaan kita sendiri dan membeli kembali saham kita sendiri. Pasaran tidak pernah bergerak dalam garis lurus, tetapi kami telah membina firma ini dengan mengambil keputusan berdisiplin selama bertahun-tahun, bukan dengan mengejar masa ini. Itu tidak akan berubah. Saya tahu bahawa semua orang ingin tahu bagaimana rupa separuh kedua. Izinkan saya mulakan dengan mengatakan separuh kedua selalu kuat dari segi musim.

Dan ketika kita memasuki separuh belakang tahun ini, saya merasa sangat baik tentang di mana kita berada. Pendapatan pengurusan aset meningkat, kadar operasi NII kami berada di hujung panduan sepanjang tahun kami yang lebih tinggi, saluran perbankan pelaburan adalah kukuh. Aktiviti pelanggan tetap sihat, kedudukan modal kami kukuh, dan kami membina Stifel yang lebih kuat dan lebih berharga. Oleh itu, walaupun kami bangga dengan apa yang telah kami capai pada separuh pertama tahun ini, kami lebih teruja dengan ke mana kami menuju.

Jadi dengan itu, pengendali, mari kita buka baris untuk soalan.

OPERATOR (Operator)

Terima kasih. Sekiranya anda ingin bertanya, sila isyarat dengan menekan bintang satu pada papan kekunci telefon anda. Jika anda menggunakan telefon pembesar suara, sila pastikan fungsi bisu anda dimatikan untuk membolehkan isyarat anda sampai ke peralatan kami. Sila hadkan diri anda kepada satu soalan dan satu susulan. Sekali lagi, tekan bintang satu untuk bertanya. Kami akan berhenti sebentar untuk memberi peluang kepada semua orang untuk memberi isyarat untuk soalan. Dan kami akan mengambil soalan pertama kami dari Steven Chubock dengan Wolfe Research.

Steven Chubock, Penganalisis di Wolfe Research

Selamat pagi, Ron. Selamat pagi, Jim. Semoga anda berdua baik-baik saja.

Ron Kruszewski, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif

Ya, awak juga.

Steven Chubock, Penganalisis di Wolfe Research

Jadi, Ron, saya cukup didorong oleh beberapa ulasan tunggak yang anda tawarkan di pihak institusi. Diakui, saya berjuang untuk mendamaikannya berbanding beberapa ulasan lain yang telah kami dengar sepanjang musim pendapatan ini mengenai aktiviti M&A bank yang masih agak teduh. Komuniti penaja pasaran pertengahan masih berada di luar. Kenali anda mempunyai perniagaan yang pelbagai, tetapi berharap anda hanya dapat membongkar di mana anda melihat kekuatan dari segi momentum tunggak di sisi M&A atau ECM dan hanya bercakap mengenai prospek bagi kedua-dua penaja pasaran pertengahan serta jangkaan anda untuk aktiviti penggabungan bank pada separuh belakang.

Ron Kruszewski, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif

Banyak soalan mengenai soalan itu, tetapi pasti. Maksud saya, lihat, pertama sekali, ramai orang, atas alasan yang sah, sangat menghubungkan nasihat kami dengan M&A deposit bank. Dan kami baru sahaja mengumumkan pada bulan Julai transaksi yang bagus yang saya fikir akan ditutup tahun ini dengan bayaran yang besar. Tetapi saya akan mengatakan bahawa M&A deposit bank berbanding dengan apa yang kita harapkan akan berlaku agak redam. Ada, anda tahu, kita bercakap tentang mogok pembeli. Kami telah membincangkan, anda tahu, banyak ketidakpastian di pasaran, tetapi asas teras tidak berubah.

Tetapi bukan itu sahaja yang mendorong keyakinan saya. Sebenarnya, saya akan mengatakan ia tidak. Ia berada di bahagian lain platform Stifel. Dan orang lupa bahawa kita mempunyai platform yang pelbagai dalam penjagaan kesihatan, dalam industri, teknologi dan tenaga. Dan semua itu bertambah baik. Dan kita hanya, kita melihatnya. Jadi kita tidak, anda tahu, anda tidak sepatutnya berkorelasi, walaupun ia penting. Anda tidak sepatutnya hanya menghubungkan kami sebagai bank pelaburan deposit bank.

Itu akan membuat kesilapan. Jadi apa yang menarik bagi kami, Steven, adalah itu, dan saya akan membiarkan Jim menambah sedikit warna, tetapi dari perspektif saya, persekitarannya kuat. Dan walaupun saya optimis, saya melihat peningkatan kerana aktiviti penaja akan, jika ia meningkat, ia benar-benar akan membantu kami kerana banyak syarikat ini akan mengambil pasaran pertengahan kita. Jadi aktiviti penaja ini sebenarnya menunjukkan peningkatan. Saya rasa bank M&A telah meningkat. Dari ucapan saya di sini, terdapat lebih banyak kelebihan.

Peningkatan modal yang berpotensi telah kuat dan kami terus melihatnya di luar kewangan. Ia sangat kuat dalam penjagaan kesihatan, misalnya. Jadi, anda tahu, apabila saya membongkar, apa yang saya ingin katakan ialah walaupun saya optimis - kadang-kadang saya akan mengatakan bahawa saya optimis, tetapi saya, anda tahu, melihat ke bawah kerana pasaran terlalu optimis—hari ini saya optimis dan saya melihat kelebihan.

James Zemlyak, Presiden

Saya rasa anda menutupnya dengan baik, Ron. Satu-satunya perkara yang akan saya tambahkan berkaitan dengan M&A bank, anda tahu, semasa anda duduk di sini hari ini dan memikirkan peluang untuk pertumbuhan di sana, mungkin terdapat sekitar 120 bank lebih dari $10 bilion hari ini. Oleh itu, anda melihat sedikit lebih banyak kadar yang diukur dalam kitaran M&A itu. Tetapi pilihan raya presiden 2028 masih memberi tumpuan kepada tetingkap pengawalseliaan terbuka ini dan semua faktor yang dibincangkan oleh Ron sebagai tambahan kepada fakta ekonomi baik dan saham bank telah menunjukkan prestasi yang baik.

Anda menyebut transaksi baru-baru ini yang kami nyumumkan. Terdapat banyak dialog aktif di sana, tetapi kami sampai ke tahap pada tahun ini bahawa apa sahaja yang mungkin kami umumkan pada ketika ini akan menjadi transaksi 2027. Tetapi terdapat banyak dialog aktif di sana dan ini adalah pemacu ketika kita keluar dengan panduan 2027 kami. Ia pasti akan menjadi tempat yang terang.

Ron Kruszewski, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif

Adakah saya membincangkan semua soalan anda?

Steven Chubock, Penganalisis di Wolfe Research

Ya, anda lakukan. Terima kasih banyak untuk itu, Ron. Sekiranya saya dapat memasukkan satu lagi - ya, itu adalah benang biasa, saya fikir, tetapi cukup adil. Saya ingin benar-benar bertanya mengenai leveraj operasi. Anda bercakap mengenai beberapa sumber pemacu momentum pendapatan. Jika saya melihat separuh pertama '26 berbanding separuh pertama '25, anda meningkatkan pendapatan 15%, memberikan margin tambahan lebih dekat kepada 39%. Oleh itu, pastinya mengukuhkan kekuatan model dan kemampuan anda untuk memberikan leveraj operasi yang berterusan sebagai skala pendapatan.

Saya berharap anda hanya dapat bercakap sama ada anda percaya bahawa margin tambahan 39% adalah sesuatu yang mampan dan sama ada usaha anda terhadap AI yang anda maksudkan sebelumnya, bagaimana itu memberitahu jangkaan jangka dekat dan sederhana anda untuk leveraj operasi.

Ron Kruszewski, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif

Ya, saya akan mengambil soalan kedua terlebih dahulu. Saya akan membiarkan Jim memikirkan margin tambahan. Saya rasa saya tidak benar-benar memikirkannya dengan cara itu, nombor 39% yang anda bicarakan. Tetapi berkenaan dengan AI, sangat menarik bahawa pandangan saya telah berubah sedikit, Steven. Dan saya fikir AI akan mempunyai kecekapan operasi di seluruh dunia. Tetapi apa yang saya lihat dan di mana perspektif saya telah berubah - saya fikir ia akan menjadi pengganti kos manusia, okay?

Dan apa yang sebenarnya berubah adalah pemecut perniagaan kami. Jadi saya fikir, oh, anda tahu, kita tidak memerlukan banyak orang, tetapi apa yang berlaku ialah kita, di semua perniagaan kita - dalam kekayaan dan pendapatan tetap dan dalam ekuiti dan perbankan pelaburan - kita menjadi lebih mahir dalam mengungkap peluang dan itu membawa kepada memerlukan orang. Dan saya memikirkan beberapa perkara kecekapan yang boleh kita lakukan. Dan ia seperti idea bahawa dengan-dan bahkan di ruang anda, Steven, anda mesti melihat ini - kemampuan penganalisis untuk meliputi lebih banyak syarikat kerana banyak kerja sejarah dapat dilakukan.

Tetapi apa yang kita mahukan adalah pendapat anda: apa pendapat anda mengenai hasilnya? Dan saya melihat peningkatan produktiviti dan di situlah saya melihatnya. Jadi AI memilik—saya telah mengubah pandangan saya tentang pemikiran, oh, anda tahu, kita tidak memerlukan banyak orang. Itu tidak benar. Malah, kita memerlukan lebih banyak orang berbakat untuk memanfaatkan apa yang saya lihat sebagai kemampuan kita untuk bersaing dan membawa bahagian pasaran yang lebih besar. Margin tambahan.

James Zemlyak, Presiden

Ya. Dari segi margin tambahan, saya rasa jawapannya berbeza apabila anda melihat setiap perniagaan individu kami. Apabila anda melihat kumpulan institusi, margin tambahan itu harus melebihi 20% pada pendapatan yang lebih tinggi. Dalam kumpulan pelanggan swasta, itu mungkin di suatu tempat di utara 20% juga. Dan ketika kita melihat di bank, itu jelas perniagaan margin yang jauh lebih tinggi. Tetapi apabila anda melihat entiti disatukan dan anda berfikir tentang leveraj operasi dan di mana kami mendapat leveraj operasi itu, banyak perkara itu akan datang melalui item garis pampasan.

Pada dasar tahun hingga kini, kami dapat mengambil kira-kira 80 mata asas daripada nisbah komp-ke-pendapatan. Dan itu benar-benar fungsi dari perkara yang kita hadapi - penjualan SAA, penstrukturan semula aktiviti Eropah. Tetapi anda juga menggabungkannya dengan pendapatan faedah bersih yang lebih tinggi. Ia menghasilkan tuas yang cukup kuat di sana. Pada panggilan suku terakhir, kami bercakap tentang mengambil antara $70 dan $80 juta kos komp dengan transaksi penjualan dan penstrukturan semula.

Dan kemudian anda melihat NI - kami naik lebih dari $30 juta tahun setakat ini. Dan anda boleh melihat panduan kami untuk 3Q dan kemudian melaraskan jenis andaian pertumbuhan kami untuk tahun penuh. Anda dapat melihat kami akan mempunyai separuh kedua yang cukup bagus dari segi NII dalam ramalan kami. Itu datang pada margin tambahan yang jauh lebih tinggi. Oleh itu, anda menggabungkan kedua-dua faktor itu bersama-sama, kita sepatutnya mendapat lebih banyak leveraj komp tambahan. Dan saya fikir di mana kita berada hari ini, kita merasa cukup selesa bahawa jika persekitaran operasi bertahan, kita akan berada di titik tengah ke separuh bawah julat panduan komp keseluruhan 56.5 hingga 57.5.

Ron Kruszewski, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif

Ya, itulah itu. Anda tahu, Steven dan saya, kami - anda mendapat semua soalan. Jelas sekali orang lain dalam talian mungkin berfikir, oh geez. Tetapi saya akan mengatakan ini—Jim hanya mengatakan banyak perkataan di sana. Sudah beberapa tahun sejak kami menyesuaikan nisbah komp kami pada suku kedua. Okay, awak kembali dan tengok. Dan tahun ini kami melakukannya, yang mungkin membincangkan soalan anda mengenai margin tambahan dan bagaimana kami melihat separuh kedua tahun ini. Baiklah, terima kasih atas soalan anda.

Steven Chubock, Penganalisis di Wolfe Research

Terima kasih banyak kerana menjawab soalan saya.

PENGENDALI (Pengendali)

Dan kami akan mengambil soalan seterusnya dari Mike Brown dengan UBS.

Ron Kruszewski, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif

Hei, Mike.

Mike Brown, Penganalisis di UBS

Hebat. Selamat pagi. Selamat pagi, Ron. Selamat pagi, Jim.

Ron Kruszewski, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif

Selamat pagi.

Mike Brown, Penganalisis di UBS

Jadi saya mempunyai tema yang sama di sini. Saya mungkin akan membahagikannya - dua soalan bagaimanapun, dua fokus yang berbeza. Jadi Ron, anda mengemukakan perkara yang sangat menarik mengenai masalah ancaman penasihat AI yang ada di pasaran. Memandangkan ketakutan pasaran, saya fikir mungkin akan ada ketidakpastian yang lebih besar di pasaran pengambilan dan mungkin akan ada tekanan kompetitif yang sedikit kurang di sana. Kedengarannya seperti dari komen anda itu tidak berlaku.

Adakah anda fikir itu berlaku atau adakah anda fikir akhirnya mungkin ada sedikit masa tunggu dan lihat dan sedikit lebih mungkin aktiviti rasional di bahagian pengambilan?

Ron Kruszewski, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif

Terima kasih. Ya, lihat, saya fikir itu mungkin - jika ada sedikit menunggu dan lihat, mungkin itu kita, okey. Dan saya cuba mengatakan, baik, tunggu sebentar. Anda tahu, nampaknya saya akan bangun pada suatu pagi dan membaca tentang beberapa alat produktiviti AI baharu dan semua saham pengurusan kekayaan dipalu. Dan pada hari yang sama saya akan masuk dan Jim Z. akan memberitahu saya, oh kawan, semua orang meningkatkan pakej perekrut. Dan saya seperti, wow, ada pemutusan di sini.

Dan bagi saya, apa yang akan dilakukan oleh AI sebenarnya adalah meningkatkan nilai nasihat, sama seperti yang dilakukan dalam perbankan. Seperti yang saya katakan, apa yang kita lihat ialah—dan saya selalu membuat komen ini, anda tahu, saya menjadikan orang berbakat lebih berbakat dan orang kurang berbakat kurang berbakat. Dan jadi ia adalah penguat. Dan saya melihat bahawa dengan apa yang boleh kita lakukan di bahagian penasihat, kerana anda bercakap tentang kekayaan, hanya menjadikan penasihat kami lebih produktif, lebih mudah untuk berkomunikasi, lebih mudah untuk mengadakan mesyuarat, dan meningkatkan nilai nasihat.

Kerana apabila anda mendapat lebih banyak maklumat di pasaran, itulah yang dilakukan oleh AI - ia menjadikannya lebih banyak - nilai penghakiman manusia, nasihat, dan hubungan meningkat. Semua orang berfikir, tidak, seseorang hanya akan menggunakan AI sebagai penasihat mereka. Saya tidak melihatnya dan saya hanya akan tetap dengan itu. Jika tidak, pasaran tidak akan membayar apa yang mereka bayar untuk nasihat terakhir. Jadi itulah cara saya melihatnya.

Mike Brown, Penganalisis di UBS

Baiklah, hebat, warna yang hebat. Dan kemudian berpegang pada tema AI, semacam membina apa yang anda katakan di sana. Kami pasti telah mendengar statistik dan membaca kajian tentang bagaimana produktiviti penasihat dapat meningkat. Saya rasa angka yang telah kita lihat adalah sekitar 10 hingga 30% peningkatan produktiviti untuk penasihat-berminat dengan pandangan anda mengenai perkara itu. Tetapi bagaimana anda memastikan bahawa penasihat menggunakan semula masa yang dibebaskan ini untuk menjadi lebih produktif? Maksud saya, anda bercakap tentang jenis sudut penyelidikan ekuiti.

Terdapat peluang bagi penganalisis untuk mengembangkan liputan dan memberi tumpuan lebih kepada aspek nilai tambah rantaian nilai. Tetapi dalam ruang nasihat, hanya ingin tahu bagaimana anda memastikan bahawa produktiviti itu dapat mendorong pertumbuhan penjualan kedai yang sama yang lebih baik dari masa ke masa. Dan adakah terdapat risiko bahawa industri akhirnya mula menghadapi tekanan yuran di sana kerana penasihat dapat melakukan lebih banyak dan kemudian mungkin pesaing mula bersaing dengan harga yang lebih rendah untuk memenangi saham?

Ron Kruszewski, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif

Nah, soalan kedua anda terlebih dahulu. Maksud saya, lihat, ada tekanan yuran dalam perniagaan ini sejak tahun 1975, okey, ketika Hari Mei berlaku. Dan jadi anda telah melihatnya. Tetapi jumlah tekanan yuran yang paling sedikit adalah dalam blok bangunan nasihat. Jadi ETF dan semua produk, dan anda telah melihat yuran tersebut dimampatkan kerana ia adalah sisi nasihat borong. Bahagian hubungan, nasihat. Anda tahu, kami tidak memilih saham lagi. Kami menyediakan nasihat kewangan holistik.

Dan tentu saja, akan sentiasa ada tekanan yuran. Tetapi net-net, saya melihatnya bertambah baik secara keseluruhan kerana pasaran, anda tahu, umumnya naik dari masa ke masa. Sekurang-kurangnya kita berharap begitu. Berkenaan dengan cara saya memastikan, saya fikir ia bercakap tentang budaya Stifel dengan cara saya tahu bahawa ia akan berlaku kerana kita menyerahkannya kepada penasihat. Maksud saya, ini adalah individu yang membina perniagaan individu. Dan saya tidak perlu memberitahu mereka untuk memperuntukkan masa mereka untuk perkara yang lebih produktif.

Mereka hanya melakukannya secara semula jadi. Dan sebenarnya, hakikat bahawa saya tidak duduk di sana menyelamatkan orang dengan cara menjadi lebih produktif adalah mengapa orang suka Stifel. Kami memberi mereka alat, mereka menggunakannya, dan kami mempunyai sistem yang sangat berinsentif untuk penasihat menjadi produktif seperti yang mereka lihat patut. Dan itulah... Oleh itu, saya sangat yakin bahawa jika kita meletakkan alat di atas meja, penasihat kami akan menggunakannya secara produktif kerana masing-masing dilihat sesuai, bukan seperti yang saya lihat sesuai, anda tahu, dalam beberapa cara yang homogen.

Di sisi institusi, lihat, ia akan mendorong kerana kami, anda tahu, ini semua rakan kongsi di seluruh perniagaan, dan mereka mahu menjadi lebih produktif. Jadi sekali lagi, ya, ia adalah penguat, bukan pengganti. Dan saya fikir itu akan menjadi perkara baru yang akan keluar. Anda akan melihat firma tidak bercakap tentang mengurangkan nisbah Penganalis-ke-MD. Anda akan mula melihat orang berkata, tembak, ini menjadikan kami lebih kompetitif. Pasti, terima kasih.

OPERATOR (Operator)

Dan kami akan mengambil soalan seterusnya dari Devin Ryan dengan Citizens Bank.

Ron Kruszewski, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif

Helo, Devin.

Devin Ryan, Penganalisis di Citizens Bank

Pagi yang hebat, Ron. Selamat pagi. Apa khabar, Ron? Senang mendengar daripada anda dan Jim.

Ron Kruszewski, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif

Saya baik. Awak?

Devin Ryan, Penganalisis di Citizens Bank

Ya, melakukan yang hebat. Ya. Jadi soalan pertama, hanya ingin bertanya tentang pertumbuhan aset organik dan kekayaan serta jenis algoritma dan khususnya suka mendengar tentang jenis dompet pelanggan dan bagaimana itu berkembang sama seperti anda telah menambah lebih banyak keupayaan selama lima, 10 tahun terakhir. Adakah anda memenangi lebih banyak aset setiap pelanggan? Semasa kita memikirkan bahagian algoritma itu dan kemudian pada larian merekrut penasihat yang telah anda nyatakan, beberapa firma besar berfungsi dengan lebih baik. Kami juga melihatnya. Adakah anda fikir mereka menemui model atau formula ekonomi baru untuk membuat ini berfungsi? Atau mungkin ia tidak mampan. Berhati-hati mendengar pendapat mengenai kedua-duanya.

Ron Kruszewski, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif

Terima kasih Anda tahu, berkenaan dengan aset baru bersih, anda tahu, saya... Ia adalah jawapan yang sama setiap suku tahun. Anda tahu, jelas kita memerhatikannya dengan teliti. Anda tahu, kami percaya bahawa kami, anda tahu, ramai orang melaporkan nombor ini secara berbeza. Saya tidak pasti. Saya selalu mengatakan mengukur pendapatan, tidak semestinya NNA. Saya tahu anda ingin melihatnya dengan cara itu untuk meramalkan pendapatan, tetapi kami faham, anda tahu, aset produktif dan apa yang akan saya katakan secara falsafah, dan ini adalah sesuatu yang kita lakukan, saya rasa lapan tahun yang lalu, adalah falsafah yang, anda tahu, penasihat di masa depan dan lebih banyak lagi tidak akan terhad kepada apa yang kita ada dalam tahanan.

Di Stifel, kami telah memberikan teknologi dan alat yang membolehkan kami memberi nasihat mengenai aset yang ditahan dan dapat menyatukan dan melaporkan bukan sahaja aset tetapi perbelanjaan secara holistik. Dan apabila anda melakukannya, anda mula melihat gambaran kewangan penuh pelanggan. Dan kemudian penasihat, tentu saja, kembali kepada komen saya tentang mereka sangat keusahawanan dan produktif, akan bertanya tentang, baik, siapa yang menguruskannya? Bolehkah saya membantu anda dengan ini? Oh, anda mendapat pinjaman ini.

Kami boleh menawarkan kadar yang lebih baik. Kad kredit Stifel adalah 8%, kad kredit anda yang lain pada 18%. Pelanggan kami tidak meminjam, jadi itu mudah, tetapi ia bukan kad kredit. Jadi, anda tahu, semua ini adalah pandangan holistik untuk memahami bahawa apa yang akan dilakukan oleh teknologi adalah firma tidak boleh hanya fokus pada rekod saham penjagaan mereka, boleh dikatakan. Mereka perlu melihat dan dapat melihat pandangan holistik untuk pelanggan. Dan itulah yang kami, saya fikir kami adalah salah satu firma perkhidmatan penuh pertama yang benar-benar melihatnya dan bukan hanya menjadi bar sisi, tetapi menjadi pusat bagaimana kita melihat aset pelanggan.

Devin Ryan, Penganalisis di Citizens Bank

Adakah saya terlepas hebat? Tidak, saya rasa itu bagus. menghargainya. Dan kemudian minta tindak lanjut di sini hanya mengenai pinjaman dan hanya perbankan dana. Pinjaman jelas merupakan kisah pertumbuhan yang hebat untuk firma itu. Suka mendengar tentang bagaimana anda memikirkannya dari sini dan jenis kapasiti relatif, jenis penawaran, permintaan dan kemudian pertimbangan dari perspektif risiko. Saya menghargai ia mungkin risiko yang lebih rendah, tetapi hanya mendengar tentang itu dan kemudian elemen strategik lain dalam melakukannya.

Jenis pengganda yang mungkin anda lihat dalam garis pendapatan lain di seluruh firma atau yang anda harapkan dapat lihat dan bagaimana ia membantu di sana juga.

Ron Kruszewski, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif

Ya, lihat secara khusus kerana ia menunjukkan usaha, bukan sahaja membiayai perbankan, tetapi usaha dalam apa yang saya katakan kami mempunyai corong besar. Baiklah. Dan kami baru bermula dan mula bersaing dalam perniagaan ini. Kami telah berada di dalamnya untuk seketika, tetapi kami benar-benar membuat pelaburan tiga tahun yang lalu dan kami baru bermula. Kita ada perkara yang perlu kita lakukan. Kita harus lebih baik di bidang teknologi, menyediakan pelanggan teroka dengan fungsi jenis perbendaharaan yang baik. Dan kami mempunyai pelaburan besar dalam hal itu.

Dan apa yang saya lihat hari ini bukan hanya mengenai mengumpul deposit dan membuat pinjaman perbankan usaha dan dana. Ini mengenai, sekali lagi, memperluas skop dan pemahaman bahawa kita... Daripada ini muncul peluang kekayaan, peluang perbankan pelaburan, peluang pendapatan tetap. Dan saya, seperti yang telah saya katakan pada panggilan sebelumnya, saya sangat optimis dan kenaikan harga tentang pelaburan yang telah kami buat dalam perniagaan ini ketika saya menantikan ke hadapan. Ia adalah ekosistem yang hebat. Ia adalah ekonomi baru.

Dan kami, anda tahu, saya tidak fikir mana-mana daripada anda benar-benar memahami, atau sekurang-kurangnya tidak memahami apa, anda tahu, apa yang kita lakukan dan bagaimana kita boleh mengembangkan perniagaan itu. Tetapi kita mempunyai banyak pelaburan yang perlu kita buat untuk menjadi kompetitif. Tetapi saya fikir kami adalah salah satu pemain dalam perniagaan itu. Dan ia bukan hanya mengenai deposit dan pinjaman. Mengenai banyak lagi.

James Zemlyak, Presiden

Satu perkara yang saya akan tambahkan di sana, jika anda memikirkan pertumbuhan pinjaman pada separuh kedua untuk mencapai bogey $4 bilion untuk sepanjang tahun, atau membimbing di sana, anda tahu, anda melihat modal berlebihan kami sekarang, kami menggunakan kurang daripada separuh daripadanya untuk membiayai pertumbuhan pinjaman itu pada separuh kedua tahun ini. Oleh itu, kami mempunyai fleksibiliti kewangan untuk melakukan lebih daripada itu kerana kita menantikan pada tahun ini jika permintaan ada untuk aset dengan pulangan yang disesuaikan dengan risiko yang betul. Dan jelas perbankan dana, seperti yang disebutkan oleh Ron, adalah kelas aset berisiko sangat rendah.

Kami berasa sangat selesa dengannya.

Ron Kruszewski, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif

Ya, terima kasih, Jim.

Devin Ryan, Penganalisis di Citizens Bank

Ya, ya, hargai itu. Kami melihat peluang, itulah sebabnya kami bertanya, tetapi terima kasih.

OPERATOR (Operator)

Kami akan mengambil soalan seterusnya dari Phil Katz dengan TD Cowan.

Ron Kruszewski, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif

Hei, Bill.

Bill Katz, Penganalisis di TD Cowen

Selamat pagi, semua orang. Terima kasih banyak kerana mengambil soalan. Mungkin ambil pandangan anda untuk NII. Saya rasa matematik cukup mudah, tetapi saya tertarik dengan tanggapan NIM rata di sana. Mungkin itu hanya jenis konservatisme biasa, tetapi hanya berfikir mengapa margin tidak berpotensi bertambah baik sedikit? Pemikiran saya nampaknya pertumbuhan pinjaman semakin meningkat, mungkin mempunyai hasil yang lebih baik berbanding sekuriti. A, adakah itu adil, dan B, hanya memandangkan sedikit latar belakang kadar helang, semuanya sama, saya bayangkan kadar pelaburan semula tambahan sedikit lebih baik.

Jadi bagaimana kita harus memikirkan mungkin dinamik NIM dalam perbincangan NII itu? Terima kasih.

James Zemlyak, Presiden

Ya, saya akan teruskan dan mulakan dengan yang itu. Jelas sekali anda melihat anggapan bahawa semua yang kami tanam di sini akan dibiayai oleh dana dan usaha, dan itu adalah deposit yang berharga sedikit lebih menarik daripada apa yang anda lihat dalam Smart Rate hari ini. Dan Smart Rate pada kira-kira 3.25. Dan kemudian anda berfikir tentang di mana kita melabur? Kami melabur dalam pinjaman perbankan dana. Mereka menghasilkan enam, enam setengah hari ini, hasil usaha enam setengah hingga tujuh setengah.

Tetapi kemudian anda juga mempunyai gadai janji yang mungkin berada dalam pertengahan lima hingga pertengahan enam. Jadi ia bergantung pada gabungan aset di mana kita pergi. Dan anda menggabungkannya dengan pembiayaan, secara amnya, ia adalah sekitar NIM rata. Sudah tentu ada peluang untuk pengembangan NIM jika kita melihat lebih banyak pertumbuhan dalam penyapu atau kos pembiayaan alternatif yang lebih murah. Tetapi itu hanyalah dinamik hasil yang kita lihat di kedua-dua bahagian aset dan juga kos dana.

Ron Kruszewski, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif

Ya. Dan orang bank saya umumnya konservatif. Saya hanya akan katakan itu, okey? Mereka biasanya tidak memberitahu saya bahawa kami akan memperluas NIM dan meningkatkan internet... Itu hanya boleh membawa kepada perbualan yang lebih keras kemudian. Jadi saya melihat dinamik yang anda bicarakan, tetapi ada banyak perkara yang masuk ke dalam kolam itu. Seperti yang anda tahu, Bill, ada penyortiran, yang kita rasa tidak menjadi isu besar bagi kita. Terdapat campuran. Terdapat beberapa perkara, bentuk lengkung hasil, semua perkara ini yang boleh berubah.

Dan kami ingin selesa dengan apa yang kami katakan kepada anda.

Bill Katz, Penganalisis di TD Cowen

Baiklah, itu membantu. Dan kemudian Ron, anda menyebut beberapa kali dalam komen yang disediakan anda, saya fikir saya akan bertanya sedikit lebih jauh. Anda menyebut bahawa anda tetap berdisiplin dalam M&A dan bahawa stok anda masih mempunyai nilai yang baik. Jadi adakah itu masih benar di sini dengan harga hari ini? Dan kemudian di sisi M&A, meletakkan mungkin penyebaran bid-ask ke sisi sebentar, di mana anda paling fokus berbanding momentum yang anda miliki di sisi organik? Terima kasih.

Ron Kruszewski, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif

Saya minta maaf, izinkan saya, sebelum anda melakukan ini, adakah soalan ini mengenai pandangan kami mengenai M&A atau penasihat kami?

Bill Katz, Penganalisis di TD Cowen

Ya, betul, betul. Sisi korporat seperti yang anda lihat evolusi Stifel.

Ron Kruszewski, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif

Ya, lihat, anda tahu, sudah... Kami melihat banyak, banyak tawaran, dan tawaran yang telah kami lakukan tahun ini, kami telah berada di sisi jualan. Saya tidak pernah berada di pihak jual. Maksud saya, saya sentiasa berada di pihak beli, sekurang-kurangnya dari segi sejarah. Dan kami akan terus, anda tahu, melihat... Dan kami sentiasa menilai transaksi. Anda tahu, pada penghujung hari, ia cukup mudah. Saya akan mengatakan bahawa jika saya akan cuba memandu, anda tahu, pasaran hari ini untuk, anda tahu, perkhidmatan kewangan atau penasihat, apa sahaja yang anda mahukan, itu, anda tahu, EBITDA disesuaikan 15 hingga 18 kali, dan kami berdagang pada 8.

Baiklah, jadi ada pemutusan di sini. Jadi yang terbaik, pengambilalihan terbaik yang saya lihat adalah diri kita sendiri. Dan itulah yang kami lakukan. Anda melihatnya dalam semua hasil kami. Jadi itu tidak bermakna kita hanya akan menutup pintu. Tetapi apabila kita melihat perkara-perkara ini, kita melihat pulangan modal yang dilaburkan. Kami tidak melihat cetakan. Kami mempunyai... Kami telah mengembangkan firma ini dan kami mempunyai pulangan 24% dari ekuiti ketara. Itulah nombor yang saya lihat. Dan, anda tahu, saya tidak akan melakukan perjanjian yang mempunyai pulangan modal yang dilaburkan sebanyak sub-10% untuk menunjukkan pertumbuhan pendapatan yang melainkan nilai, pada pendapat saya.

Dan hari ini aset, atas pelbagai sebab, saya rasa berada di peringkat tinggi dalam julat penilaian, sekurang-kurangnya di bahagian M&A. Dan kita akan berdisiplin. Kadang-kadang saya kecewa. Saya katakan, tembak, saya harap saya boleh melakukannya. Tetapi kita akan kekal berdisiplin. Tetapi adakah kita masih peserta aktif? Sudah tentu.

Bill Katz, Penganalisis di TD Cowen

Hebat. Terima kasih atas panggilan itu.

OPERATOR (Operator)

Dan kami akan mengambil soalan seterusnya dari Brandon Hawken dengan BMO Capital Markets.

Brandon Hawken, Penganalisis

Selamat pagi. Terima kasih kerana mengambil soalan saya untuk bermula. Saya hanya ingin membincangkan sebahagian daripada soalan Steve yang membukanya dan beberapa komen anda mengenai leveraj comp. Anda tahu, ada dua cara untuk mendapatkan leveraj. Tetapi adakah implikasi bahawa anda optimis mengenai momentum pendapatan pada separuh belakang tahun ini? Dan jika demikian, adakah keyakinan itu keluar dari sisi institusi atau dari sisi kekayaan?

Ron Kruszewski, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif

Anda tahu, kekayaannya sedikit lebih banyak, saya tidak mahu mengatakan dapat diramalkan, tetapi anda tahu, kami sudah tahu, kita sudah tahu pengurusan aset untuk suku ketiga. Kami membuat bil dan kami membuat bil terlebih dahulu. Baiklah. Oleh itu, anda perlu melihat apa pasaran pada 31 Mac berbanding apa yang ada pada 30 Jun. Semacam ekstrapolasi itu dan anda akan mendapatkannya. Jim dan pasukan melakukan kerja yang cukup baik di NII. Pendapatan transaksi, walaupun sedikit lebih tidak menentu, kami mempunyai pengendalian yang cukup baik di sekelilingnya.

Oleh itu, ia bergantung kepada bahagian perniagaan yang lebih kitaran, yang akhirnya menjadi perbankan pelaburan. Oleh itu, keyakinan kita ada. Dan di NII-dan NII bersih, peningkatan dalam aset berfaedah. Baiklah. Oleh itu, kami menambah 2.7 bilion pada suku kedua. Kami mempunyai banyak permintaan pinjaman. Saya tidak fikir jika saya mengatakan bahawa kami mahu meningkatkan lagi, kita akan menghadapi masalah melakukannya. Kami menetapkan sasaran sebanyak 4 bilion. Itu $4 bilion akan membantu memacu nisbah kecekapan dalam komp.

Itu melakukannya. Produktiviti juga melakukannya. Oleh itu, untuk menjawab soalan anda, saya melihat persekitaran yang lebih membina dan saluran paip yang lebih membina dalam perniagaan yang cenderung lebih kitaran bagi kami, iaitu perbankan pelaburan dan institusi. Tetapi saya fikir bahawa bagi kita untuk menyesuaikan nisbah komp pada suku kedua berbanding dengan apa yang telah kita lakukan pada masa lalu sedikit bercakap dengan—ia adalah persekitaran yang cukup baik sekarang. Ngomong-ngomong, saya cukup optimis dan saya optimis, tetapi ini—saya akan membuang peringatan kecil saya di sini bahawa dunia boleh berubah dengan cepat.

Baiklah. Dan saya tidak mahu berpura-pura bahawa saya tidak - dan kita tidak - menyedari bahawa kita masih berada dalam persekitaran yang tidak menentu, terutamanya di bahagian geopolitik. Jadi saya hanya, saya perlu mempunyai peringatan kerana saya optimis, tetapi saya tidak pasti dapat meramalkan atau memahaminya.

Brandon Hawken, Penganalisis

Hebat. Baiklah, terima kasih untuk itu. Dan anda menyentuhnya sedikit dalam jawapan anda, Ron, dan anda bercakap dengan, anda tahu, peluang perbankan dana adalah dan usaha lebih daripada pinjaman dan deposit sebagai tindak balas kepada soalan sebelumnya. Jadi saya sangat berminat untuk mengkaji di sana. Bagi saya, sangat masuk akal untuk mengintegrasikannya dengan bahagian lain perniagaan institusi dan terlibat dengan kohort rakan niaga ini. Bolehkah anda bercakap tentang bagaimana usaha tersebut berkembang dan di mana kita akan lihat, mengharapkan untuk melihat kemungkinan faedah yang muncul di bahagian lain P dan L di luar pinjaman dan pengambilan deposit, seperti yang anda rujuk?

Ron Kruszewski, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif

Nah, kita sudah melihatnya. Maksud saya, kita mengukur apa yang akan datang - pelanggan apa yang kita dapatkan dalam kekayaan, bagaimana kita mengintegrasikan dengan bank pelaburan, sama ada atas nasihat atau dalam PIPE, penambahan modal, penempatan swasta mengenai hutang. Kami berada dalam perlawanan awal ini. Baiklah. Oleh itu, saya tidak pasti bahawa saya boleh memberi anda, anda tahu, beberapa nombor untuk ini, selain hakikat bahawa saya telah membincangkannya selama beberapa suku tentang bagaimana ini adalah kawasan di mana kita lakukan - saya tidak mahu menyewa lembaran imbangan kami.

Baiklah. Saya tidak mahu - atau kita hanya menyewa lembaran imbangan kami untuk meningkatkan aset. Saya mahu berada dalam kedudukan di mana itu adalah bahagian penting dari apa yang kita lakukan. Sama ada ia memberikan kredit swasta kepada pelanggan pengurusan kekayaan kami dan menyediakan, anda tahu, perkhidmatan bukan sahaja kepada komuniti usaha, tetapi juga ekuiti swasta dan dana teroka yang merupakan pelanggan kami. Dan mereka berpaling dan mereka akan berkata, baik, anda tahu, anda lakukan ini untuk kami dan supaya anda boleh melihat perniagaan ini.

Ia mungkin tidak berkaitan dengan syarikat yang kami pinjamkan. Jadi, anda tahu, saya rasa saya sangat optimis. Saya kadang-kadang, anda tahu, akan, anda tahu, berkata, mengapa kita tidak melakukan lebih banyak? Tetapi kita membina dan saya fikir kita akan melakukannya. Jadi ia - saya suka kerana ia holistik dalam cara kita menggunakan modal, menggunakan lembaran imbangan kami dan memandu, anda tahu, lebih besar - saya benci menggunakan perkataan share wallet, tetapi itulah satu-satunya perkara yang terlintas di fikiran, Jim.

James Zemlyak, Presiden

Awak dapat saya. Ia juga merupakan corong di seluruh runcit juga, dari segi aset baru bersih sebagai peluang untuk menyalurkan aset di luar saluran tradisional yang kita ada hari ini. Oleh itu, apa sahaja yang boleh kita lakukan untuk mencipta corong jenis baru, untuk mencipta aset baru bersih, akan menjadi positif bersih untuk perniagaan kami secara keseluruhan.

Brandon Hawken, Penganalisis

Hanya untuk menindaklanjuti, adakah aset baru bersih itu diperoleh daripada penaja di mana anda mempunyai hubungan perbankan, atau mungkin syarikat swasta di mana terdapat penciptaan nilai di pintu keluar? Apakah cara yang lebih baik anda berfikir tentang itu?

Ron Kruszewski, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif

Ya, mungkin yang terakhir dari segi pengasas, anda tahu, tetapi ada - Maksud saya, ia datang dari seluruh tempat. Baiklah. Apabila anda mempunyai hubungan dan, anda tahu, ada banyak perkara yang boleh anda lakukan, tetapi jika anda ingin memikirkannya tentang perkara yang menghubungkan, perbincangan ini—anda tahu, anda bertemu dengan pengasas, atau pengasas dalam ekosistem ini cenderung, saya katakan, anda tahu, kepentingan mereka dalam syarikat mereka menjadikan mereka sangat kaya, tetapi kecairan mereka tidak pada tahap tertinggi dengan usahawan muda.

Dan itu memberi peluang kepada kita untuk menyediakan gadai janji, untuk melakukan beberapa perkara. Dan jadi, ya, saya akan. Terdapat hubungan yang pasti di sana. Percayalah, saya fokus. Masuk masuk akal kerana saya ingin memastikan bahawa kita mempunyai sistem yang betul untuk memastikan bahawa kita menyentuh peluang tersebut.

Brandon Hawken, Penganalisis

Hebat. Terima kasih kerana mengambil soalan saya.

OPERATOR (Operator)

Dan kami akan mengambil soalan seterusnya dari Michael Cho dengan J.P. Morgan.

Michael Cho, Penganalisis di JP Morgan

Hai, selamat pagi. Terima kasih kerana mengambil soalan saya. Saya hanya ingin menyentuh semula, Ron, beberapa komen anda mengenai kecekapan AI - atau saya rasa peluang AI. Kedengarannya ia dengan cepat menjadi kos tambahan, anda tahu, serta beberapa kecekapan di sana. Tetapi anda memberikan beberapa perspektif pada masa lalu - seperti jika anda hanya dapat membincangkan beberapa bidang terbesar, atau bidang keutamaan anda dalam tempoh 12 bulan akan datang atau lebih, dan mana-mana bidang di mana, anda tahu, anda boleh membincangkan jenis kelajuan dan saiz usaha di sebalik inisiatif ini.

Ron Kruszewski, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif

Ya, itu soalan yang bagus. Saya tidak pasti bahawa saya - seperti itu, dunia akan memahami perkara ini. Dan secara seimbang, saya merasakan bahawa beberapa kecekapan yang boleh kita dapatkan, secara operasi—kami adalah industri yang dikawal selia. Jadi secara amnya, apabila peraturan baru yang harus kita patuhi datang, apa yang perlu kita lakukan? Kami mendapat peraturan baru dan kemudian kita membuang orang ke atasnya. Baiklah. Dan kemudian orang membandingkan buku peraturan dengan apa yang kita lakukan, dan hanya terdapat banyak perkara yang terbentuk selama bertahun-tahun dalam industri yang sangat dikawal selia, terutamanya jika anda syarikat induk bank, yang merupakan kami.

Jadi saya melihat banyak kecekapan di sana. Dan itu, anda tahu, itu hanya, anda tahu, melihat buku peraturan, melihat apa yang kami cuba capai, katakan dalam pemasaran - anda tahu, kami mahu memasarkan kepada pelanggan, dan kami harus mematuhi peraturan pemasaran FCC. Nah, itu adalah aplikasi yang sempurna untuk ejen kerana ia hanya, anda tahu, mengambil data yang tidak berstruktur dan membandingkannya dengan peraturan dan kemudian menyerahkannya kepada seseorang. Kita tidak memerlukan banyak orang yang melakukan itu, tetapi kita boleh membuat mereka melakukan nilai yang lebih tinggi.

Tetapi saya melihat kecekapan di sana. Dan kemudian saya melihat kos tambahan pada token. Baiklah. Sama seperti kos token—ia akan menjadi menarik untuk melihat bagaimana ini berlaku. Terus terang, saya telah membuat komen: jika ada yang berada di alam semesta hiperscaler AI pada panggilan ini, mereka mungkin tidak akan menyukai apa yang akan saya katakan, tetapi saya melihat token seperti minit telefon bimbit. Oleh itu, saya fikir kos itu akan turun kerana pandangan yang kompetitif. Sama seperti segala-galanya, anda membuang banyak dolar ke produk di mana anda tidak mempunyai monopoli - apa yang anda lakukan?

Anda bersaing dengan harga. Oleh itu, saya melihat itu adalah faedah kita, atau manfaat keseluruhan ekonomi. Bagaimana semuanya berjalan berbanding kos manusia berbanding kos token — soalan yang baik. Kami cuba mengukurnya. Saya rasa net-net, dengan tekanan persaingan yang akan timbul pada AI sumber terbuka, bergantung pada apa yang kita lakukan secara teratur. Net-net, ia adalah manfaat produktiviti dan kecekapan yang besar untuk kami. Sekurang-kurangnya itulah yang saya fikirkan hari ini. Itu boleh berubah pada suku depan, dan siapa tahu apa yang akan dapat dilakukan oleh model seterusnya.

Fikirkanlah: Disember lalu kami tidak tahu banyak perkara ini. Jadi sungguh luar biasa apa yang sedang berlaku.

Michael Cho, Penganalisis di JP Morgan

Hebat. Tidak, saya menghargai semua warna itu. Saya rasa lebih banyak soalan terbuka, bidang yang serupa dari segi nasihat dan kekayaan. Tetapi Ron, anda semacam membincangkan sejarah nasihat, bagaimana penasihat bergerak dari memilih saham kepada memberikan nasihat kewangan yang lebih holistik. Oleh itu, ia benar-benar terbuka di sini, tetapi saya agak ingin tahu: adakah semula jadi - anda tahu, kerana kemampuan ini dan, anda tahu, inisiatif AI, ketika ini membuahkan hasil, adakah terdapat perkembangan semula jadi dari sini, anda fikir, di mana penasihat atau perniagaan penasihat dapat mengambil langkah lain dalam berkembang atau mengubah dirinya agar sesuai dengan normal baru?

Dan, anda tahu, adakah bidang tertentu yang terlintas di fikiran sebagai, anda tahu, bidang tambahan di mana perniagaan penasihat berpotensi mengambil langkah seterusnya?

Ron Kruszewski, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif

Nah, saya fikir itu-saya fikir ia sudah ada dan ada. Baiklah. Saya fikir kita, anda tahu, jika perniagaan kami hanya, anda tahu, peruntukan aset, maka model lama yang, anda tahu, keluar dengan—anda tahu, anda boleh mengambil bar slaid di telefon anda dan hanya menyesuaikan peruntukan aset anda melalui ETF dan, anda tahu, dan lakukan ita—anda tahu, itu tidak benar-benar memberi kesan kepada perniagaan. Tetapi cara ia mempengaruhi itu adalah bahawa penasihat kami melakukan lebih banyak daripada itu.

Mereka hanya - ada sebahagian daripada melakukan nasihat holistik yang menjadi lebih cekap apabila anda menggunakan teknologi untuk melakukannya. Dan ia adalah soalan yang sukar untuk dijawab. Saya tahu ini, okay, saya boleh mengatakan ini, dan ramai di antara anda, anda pasti cara yang sama: Saya telah menjadi Ketua Pegawai Eksekutif firma pengurusan kekayaan kewangan selama hampir 30 tahun. Saya mempunyai Bloomberg. Saya boleh mengambil telefon dan menghubungi penganalisis. Mereka mengembalikan panggilan saya. Saya akan menjawab soalan. Penganalisis saya sendiri - anda tahu, saya mempunyai akses ke meja perdagangan kami.

Saya mempunyai semua maklumat ini. Saya mempunyai semua ini. Dan saya memerlukan nasihat kewangan. Baiklah. Saya tidak menguruskan perniagaan saya sendiri atau urusan saya sendiri. Itu kerana saya sibuk. Dan apa yang akan berlaku ialah, seperti kami - saya fikir saya telah mengatakan ini, saya mengulangi diri saya sendiri, tetapi saya benar-benar percaya nasihat itu akan meningkat. Dan omong-omong, jika anda melihat—pasangkan, saya rasa, Bloomberg — terdapat carta yang menarik di mana mereka membandingkan kecenderungan orang bernilai bersih tinggi untuk menginginkan nasihat kewangan.

Dan saya tidak - tidak akan gona—saya akan menyebut angka-angka ini mungkin tidak betul, tetapi ia bermula dari seperti 30% yang mengatakan bahawa mereka mahu pada tahun 2009 seperti 60% pada tahun 2023 atau 2024. Anda boleh mencarinya. Oleh itu, jangan memetik saya, tetapi ini adalah peningkatan yang ketara dalam jumlah orang, melalui gelombang teknologi ini, nasihat nilai itu. Dan saya fikir ia semulajadi, kerana apabila anda mendapat lebih banyak maklumat dan anda tidak mempunyai masa untuk memprosesnya - sebelum anda mempunyai maklumat itu - baik, maka nilai nasihat meningkat.

Dan itu hanya, anda tahu, itu hanya kepercayaan saya. Hebat, terima kasih.

OPERATOR (Operator)

Dan pada masa ini, saya akan mengembalikan persidangan itu kepada Ron Kruszewski untuk sebarang ucapan tambahan atau penutupan.

Ron Kruszewski, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif

Baiklah, itu betul. Saya telah banyak bercakap, jadi saya akan membuat ringkas ini. Saya fikir, saya fikir apa yang akan saya katakan adalah, pertama sekali, terima kasih kerana menyertai kami. Saya melihat hasil kami dan saya katakan, saya juga memberitahu rakan kongsi saya, saya berkata, baiklah, kami hanya melakukan apa yang kami katakan akan lakukan. Dan saya tidak tahu, adakah semacam itu, itu membosankan? Dan ia tidak. Apa yang saya mahu semua orang faham ialah kita akan terus membina firma ini dari 100 juta pendapatan ketika saya mula sebagai CEO kepada, anda tahu, 6 bilion hari ini. Dan kita akan melakukannya seperti yang selalu kita lakukan.

Ia bukan perkara ajaib yang akan kita lakukan. Kami akan terus membina. Kami akan membinanya dengan mempertimbangkan pulangan pemegang saham. Dan kita akan melakukannya dengan pandangan jangka panjang. Dan kita tidak akan mengejar atau hanya melakukan sesuatu untuk pertumbuhan pendapatan. Kami akan mengekalkan ukuran pulangan modal yang dilaburkan. Dan itulah yang akan kita lakukan. Oleh itu, saya tidak sabar-sabar untuk bercakap dengan anda pada suku ketiga dan terus melakukan apa yang kami katakan.

Jadi terima kasih.

OPERATOR (Operator)

Terima kasih. Dan ini menyimpulkan panggilan hari ini. Terima kasih atas penyertaan anda. Anda kini boleh memutuskan sambungan.

Penafian: Transkrip ini disediakan untuk tujuan maklumat sahaja. Walaupun kami berusaha untuk ketepatan, mungkin terdapat kesilapan atau ketinggalan dalam transkripsi automatik ini. Untuk penyata syarikat rasmi dan maklumat kewangan, sila rujuk pemfailan SEC syarikat dan siaran akhbar rasmi. Kenyataan peserta dan penganalisis korporat mencerminkan pandangan mereka pada tarikh panggilan ini dan tertakluk kepada perubahan tanpa notis.