Keputusan Laporan Kewangan Harta Tanah KKR Q2 2026: Transkrip Panggilan Pendapatan Penuh
KKR Real Estate Finance (NYSE: KREF) mengeluarkan keputusan kewangan suku kedua dan menjadi tuan rumah panggilan pendapatan pada hari Rabu. Baca transkrip lengkap di bawah.
Transkrip ini dibawa kepada anda oleh API Benzinga. Untuk akses masa nyata ke keseluruhan katalog kami, sila lawati https://www.benzinga.com/apis/ untuk perundingan.
Panggilan pendapatan penuh boleh didapati di https://app.webinar.net/65Wkdwmp7Q1
Ringkasan
KKR Real Estate Finance Trust Inc melaporkan kerugian GAAP sebanyak $122 juta untuk Q2 2026, dengan negatif $1.95 sesaham, dan nilai buku $10.24 sesaham.
Syarikat itu mengumumkan tinjauan strategik untuk meningkatkan nilai pemegang saham, yang diketuai oleh pengarah bebas, tanpa cadangan khusus dari KKR.
Pendapatan yang dapat diagihkan sebelum kerugian yang direalisasikan adalah $6 juta, meliputi dividen $0.10 sesaham untuk suku tersebut.
Usaha penempatan semula portfolio yang signifikan termasuk mengurangkan pendedahan pejabat warisan dan meningkatkan asal baru, dengan matlamat untuk mempunyai pelaburan vintaj yang lebih baru mewakili lebih daripada separuh daripada portfolio menjelang akhir tahun.
Syarikat itu menerima lebih dari $800 juta pembayaran balik pada suku tahun ini dan menjangkakan lebih daripada $2 bilion pembayaran balik sepanjang tahun 2026.
Peruntukan modal termasuk $38 juta dalam pembelian semula saham semasa Q2, dengan tambahan $10 juta selepas akhir suku tahun.
Pengurusan menyatakan bahawa kesan nilai buku yang paling ketara dipercayai berada di belakang, dengan jangkaan pendapatan akan menurun pada akhir tahun ini.
Syarikat itu terus mengekalkan kedudukan kecairan yang kukuh dengan lebih dari $700 juta tersedia, termasuk wang tunai dan kapasiti revolver yang tidak terpakai.
Transkrip Penuh
PENGENDALI
Selamat pagi dan selamat datang ke panggilan Persidangan Keputusan Kewangan KKR Real Estate Finance Trust Inc. Suku Kedua 2026. Semua peserta akan berada dalam mod pendengaran sahaja. Sekiranya anda memerlukan bantuan, sila memberi isyarat kepada pakar persidangan dengan menekan kekunci bintang diikuti dengan sifar. Selepas persembahan hari ini, akan ada peluang untuk bertanya. Untuk mengemukakan soalan, anda boleh menekan bintang, kemudian satu pada papan kekunci telefon anda. Untuk menarik balik soalan anda, sila tekan bintang, kemudian satu lagi.
Sila ambil perhatian bahawa acara ini sedang direkodkan. Saya sekarang ingin menyerahkan persidangan itu kepada Jack Swetala. Tolong teruskan.
Jack Swetala, Hubungan Pelabur
Hebat. Terima kasih, pengendali, dan selamat datang ke panggilan pendapatan KKR Real Estate Finance Trust untuk suku kedua tahun 2026. Seperti yang disebutkan oleh pengendali, ini adalah Jack Swetala. Pagi ini saya menyertai panggilan oleh Ketua Pegawai Eksekutif kami, Matt Salem, Presiden dan COO kami, Patrick Mattson, dan CFO kami, Kendra Decius. Saya ingin mengingatkan semua orang bahawa kami akan merujuk kepada langkah-langkah kewangan bukan GAAP tertentu pada panggilan itu, yang diselaraskan dengan angka GAAP dalam keluaran pendapatan kami dan dalam persembahan tambahan, kedua-duanya boleh didapati di bahagian hubungan pelabur di laman web kami.
Panggilan ini juga akan mengandungi pernyataan berpandangan ke hadapan tertentu yang tidak menjamin peristiwa atau prestasi masa depan. Sila rujuk 10-Q kami yang paling baru difailkan untuk faktor amaran yang berkaitan dengan pernyataan ini. Sebelum saya menyerahkan panggilan kepada Matt, saya akan melihat keputusan kami. Untuk suku kedua tahun 2026, kami melaporkan kerugian GAAP sebanyak $122 juta, atau negatif $1.95 sesaham. Nilai buku pada 30 Jun 2026, adalah $10.24 sesaham. Kami melaporkan kerugian yang dapat diagihkan sebanyak $36 juta, atau negatif $0.58 sesaham.
Pendapatan yang dapat diagihkan sebelum kerugian yang direalisasikan adalah $6 juta, atau $0.10 sesaham. Akhir sekali, kami membayar dividen tunai $0.10 berkenaan dengan suku kedua. Dengan itu, saya sekarang ingin menyerahkan panggilan itu kepada Matt.
Matt Salem, CEO
Terima kasih, Jack. Selamat pagi semua, dan terima kasih kerana menyertai kami hari ini. Izinkan saya mulakan dengan mengakui pengumuman kami bahawa Lembaga Kref telah memulakan kajian semula alternatif strategik yang bertujuan untuk meningkatkan nilai pemegang saham. Proses ini akan dipimpin oleh jawatankuasa semakan strategik yang terdiri semata-mata daripada pengarah bebas Lembaga Lembaga. Saya menyedari mungkin ada persoalan mengenai proses itu; namun, memandangkan peringkat awal dan keperluan untuk mengekalkan integriti kajian jawatankuasa, kami tidak merancang untuk memberi komen lebih lanjut mengenai perkara ini, dan untuk mencegah sebarang pertanyaan.
Untuk menjadi jelas, KKR belum mengemukakan cadangan untuk sebarang transaksi setakat ini. Ketika jawatankuasa itu menjalankan kerjanya, KKR akan menilai potensi penyertaannya dalam sebarang transaksi KREF, tetapi tidak ada jaminan bahawa KKR akan membuat sebarang cadangan pada masa akan datang. Matlamat KKR yang dinyatakan sebagai pengurus adalah untuk menyokong jawatankuasa seefektif mungkin, dan sebagai pemegang saham terbesar, KKR sejajar dengan mandat jawatankuasa untuk meningkatkan nilai pemegang saham. Kami tidak merancang untuk memberi komen lebih lanjut mengenai perspektif KKR mengenai perkara ini juga.
Izinkan saya beralih kepada keputusan seterusnya. Apabila kita mencapai titik tengah tahun 2026, saya ingin memberi tumpuan kepada kemajuan yang telah kami buat melaksanakan rancangan tindakan yang kami gariskan awal tahun ini. Walaupun masih ada kerja di hadapan, kami telah mencapai kemajuan yang bermakna terhadap keutamaan utama kami dan percaya tindakan yang telah kami ambil meletakkan KREF untuk kestabilan nilai buku dan prestasi jangka panjang. Dengan latar belakang itu, kami telah melaporkan pendapatan yang dapat diagihkan sebelum merealisasikan kerugian $0.10 sesaham, meliputi dividen suku tahunan kami.
Kemudian, sebagai peringatan, kami terus menjangkakan dividen $0.40 setahun dilindungi oleh pendapatan tahunan kami yang dapat diagihkan sebelum kerugian yang direalisasikan. Semasa kami melaksanakan rancangan perniagaan kami, jangkaan kami adalah pendapatan akan meningkat pada akhir tahun ini, tetapi kekal di kawasan ini dalam beberapa suku akan datang sebelum manfaat penempatan semula portfolio kami muncul. Nilai buku merosot 13.7% pada suku tahun ini, terutamanya mencerminkan tindakan yang diambil untuk meletakkan aset Senarai Tonton kami dan pendedahan pejabat warisan untuk pengewangan.
Suku ini merupakan langkah penting ke arah mencapai matlamat kami. Kami telah menyesuaikan rizab dan nilai membawa kepada jangkaan semasa kami untuk pengewangan aset ini. Walaupun kami masih melaksanakan resolusi ini dan hasil akhir boleh mempengaruhi tahap pemulihan muktamad, kami percaya kesan nilai buku yang paling ketara kini berada di belakang kami dan KREF berada di kedudukan untuk kestabilan yang lebih besar ke hadapan. Izinkan saya memberikan kemas kini mengenai kemajuan kami terhadap matlamat yang ditetapkan untuk tahun ini.
Pejabat Legasi — Pendedahan pejabat legasi menurun kepada 18% daripada portfolio pada 30 Jun berbanding 21% pada akhir tahun 2025. Kami tetap fokus untuk mengurangkan pendedahan di bawah 10% menjelang akhir tahun 2026. Senarai Tonton—Senarai Tonton mewakili 16% daripada portfolio pada 30 Jun. Hampir separuh daripada aset sedang dipasarkan, dan kami terus menyasarkan pengurangan lengkap menjelang akhir tahun. Sains Hayat—Kami mengakhiri tahun ini dengan mengubah kira-kira 19% pendedahan sains hayat kami.
Hari ini angka itu telah meningkat kepada 39%, dan kami percaya sebahagian besar rizab yang dijangkakan kini telah diiktiraf. Kami tetap berada di landasan yang betul untuk menangani semua pendedahan sains hayat kami melalui pengubahsuaian atau resolusi lain menjelang akhir tahun. Akhir sekali, asal baharu—pinjaman yang berasal antara 2024 dan 2026 kini mewakili kira-kira 32% daripada portfolio berbanding 19% pada akhir tahun 2025. Kami terus menyasarkan peningkatan pelaburan vintaj yang lebih baru kepada lebih daripada separuh portfolio menjelang akhir tahun.
Kami percaya portfolio yang kami bina hari ini akhirnya akan lebih berdaya tahan dan berkedudukan yang lebih baik untuk menyokong pertumbuhan pendapatan jangka panjang dan kestabilan nilai buku. Yang penting, setiap inisiatif ini saling berkaitan. Semasa kami menyelesaikan aset Senarai Tonton, kami menjana kecairan yang boleh digunakan semula ke dalam pelaburan vintaj yang lebih baru. Putaran portfolio ini sedang berjalan dengan baik dan harus diteruskan sepanjang baki tahun ini. Beralih kepada pembayaran balik, pada suku tahun ini kami menerima lebih dari $800 juta pembayaran balik.
Sebagai peringatan, kami terus mengharapkan lebih daripada $2 bilion pembayaran balik sepanjang tahun 2026. Untuk meletakkannya dalam beberapa perspektif, ini mewakili lebih 35% daripada saiz portfolio pada awal tahun ini dan lebih besar daripada pembayaran balik kira-kira $1.5 bilion pada setiap tahun 2024 dan 2025. Aktiviti pembayaran balik ini telah menghasilkan kecairan untuk menyokong strategi kami yang lebih luas, termasuk membiayai asal baru, membolehkan kami meletakkan semula portfolio ke dalam vintage yang lebih baru, dan melaksanakan pembelian semula saham.
Beralih kepada peruntukan modal, pada suku tahun ini kami membeli semula $38 juta saham biasa pada harga purata wajaran $6.63 sesaham, menghasilkan kira-kira $0.32 sesaham penambahan nilai buku. Selepas akhir suku tahun, kami membeli semula saham biasa tambahan $10 juta pada harga purata wajaran $7.24 sesaham. Keputusan peruntukan modal masa depan mengenai pembelian semula saham akan menjadi sebahagian daripada proses semakan strategik. Secara keseluruhan, kami percaya tindakan yang telah kami ambil sejak beberapa suku yang lalu telah memajukan rancangan peralihan kami dengan bermakna.
Walaupun masih ada kerja yang perlu dilakukan, kami tetap fokus untuk memajukan rancangan tindakan kami, menyelesaikan aset warisan tertentu, meningkatkan prestasi portfolio, dan mewujudkan nilai pemegang saham jangka panjang. Dengan itu, saya akan menyerahkan panggilan itu kepada Patrick.
Patrick Mattson, Presiden dan COO
Terima kasih, Matt. Selamat pagi, semua orang. Secara keseluruhan, kami mencapai kemajuan pada suku tahun ini. Semasa kami terus melaksanakan menentang keutamaan kami, kami mengambil tindakan tegas untuk menangani aset Senarai Tonton, memajukan rancangan pengewangan di seluruh portfolio, menghasilkan pelaburan baru yang menarik, dan mengekalkan kedudukan kecairan yang kuat yang memberikan fleksibiliti yang ketara semasa kami terus meletakkan semula portfolio. Izinkan saya mulakan dengan kemas kini mengenai portfolio dan Senarai Tonton, di mana kami terus mengambil langkah proaktif untuk menyelaraskan portfolio dengan jangkaan kami untuk resolusi aset.
Sepanjang suku tahun ini, dua pinjaman Senarai Tonton telah diselesaikan, termasuk pembayaran balik pinjaman berbilang keluarga Georgetown kami, sebelum ini bernilai risiko 4, serta pinjaman sains hayat Boston, yang beralih ke portfolio REO tanpa kesan material kepada nilai buku berdasarkan rizab sebelumnya. Mencerminkan keadaan pasaran semasa, kami menurunkan penilaian pejabat Chicago dan pinjaman multifamily Carrollton kami dari nilai risiko 4 kepada nilai risiko 5, dan aset multifamily Dallas bernilai $42 juta daripada risiko bernilai 3 hingga 4.
Beralih kepada portfolio REO, tumpuan kami tetap pada melaksanakan rancangan perniagaan dan meletakkan aset ke arah pengewangan. Kami membuat kemajuan berterusan merentasi beberapa aset di Portland, Oregon. Kami menjangkakan untuk menyelesaikan proses hak bulan ini, meletakkan kami untuk memajukan strategi pengewangan untuk projek pembangunan semula penggunaan campuran di Mountain View, California. Sebagai peringatan, kami melaksanakan pajakan bangunan penuh dengan OpenAI tahun ini, dan kami menjangkakan penyewa akan mengambil penghunian sebahagian ruang pada suku ini, dan kami pada masa ini menjangkakan membawa harta itu ke pasaran dalam tahun depan.
Di Hollywood Barat, kami menutup penjualan kondo pertama bulan ini dan sedang dalam perbincangan aktif dengan calon pembeli mengenai unit tambahan. Seperti yang telah kami bincangkan sebelum ini, kami percaya portfolio REO mengandungi nilai tertanam yang dapat kami kunci melalui pelaksanaan rancangan perniagaan ini secara berdisiplin dan penempatan semula seterusnya ke dalam aset pinjaman yang melaksanakan. Semasa kami mengoptimumkan portfolio REO kami, kami terus mendapat manfaat daripada sumber di seluruh platform KKR Real Assets yang lebih luas, termasuk pengurusan aset dan keupayaan pasaran modal kami.
Beralih di sebelah asal, kami tetap aktif pada suku tahun ini, menghasilkan tiga pinjaman dengan harga kira-kira $350 juta dengan LTV purata wajaran sebanyak 58%. Ini termasuk pinjaman portfolio multifamily di Sepanyol, pinjaman multifamily di Los Angeles, dan pinjaman portfolio pejabat California. Kami terus mengenal pasti peluang menarik di mana kita boleh menjadi sangat selektif dan berdisiplin dalam menggunakan modal. Akhirnya, saya ingin menyerlahkan kedudukan kecairan KREF yang kukuh pada akhir suku tahun.
KREF mempunyai kecairan lebih dari $700 juta, termasuk $83 juta tunai di tangan dan kapasiti $350 juta yang tidak terpakai pada revolver korporat kami. Jumlah ketersediaan pembiayaan kami adalah $7 bilion, termasuk kapasiti $2.6 bilion yang tidak terpakai, dan 79% daripada pembiayaan kami kekal bukan mark-to-market. Yang penting, kami terus mengharapkan peningkatan aktiviti pembayaran balik sepanjang baki tahun ini. Kami menerima bayaran balik kira-kira $1.2 bilion sepanjang enam bulan pertama dan menjangkakan jumlah pembayaran balik tahun ini melebihi $2 bilion.
Nisbah hutang ke ekuiti kami adalah 2.6 kali ganda, dan jumlah leveraj kami adalah 4.3 kali pada akhir suku tahun. Apabila pembayaran balik berterusan, kami menjangkakan jumlah leveraj secara semula jadi kembali ke julat leveraj sasaran kami sebanyak 3.5 hingga 4 kali ganda. Untuk meringkaskan, kami terus melaksanakan terhadap rancangan tindakan kami dan telah membuat kemajuan yang bermakna pada suku ini. Melihat ke hadapan, keutamaan kami tetap jelas: terus mengurangkan pendedahan Senarai Tonton, menjana wang aset REO jika sesuai, menggunakan semula modal ke dalam pelaburan baru yang menarik, dan mendorong pemulihan pendapatan dari masa ke masa.
Dengan kedudukan kecairan kami yang kukuh, struktur liabiliti yang mantap, dan sokongan daripada platform KKR yang lebih luas, kami percaya kami berada di kedudukan yang baik untuk melaksanakan keutamaan ini. Dengan itu, kami dengan senang hati menangani soalan anda.
PENGENDALI
Terima kasih. Kami kini akan memulakan sesi soalan dan jawapan. Untuk mengemukakan soalan, anda boleh menekan bintang, kemudian satu pada telefon nada sentuh anda. Jika anda menggunakan telefon pembesar suara, sila ambil telefon bimbit anda sebelum menekan kekunci. Untuk menarik balik soalan anda, sila tekan bintang, kemudian satu lagi. Pada masa ini, kami akan berhenti seketika untuk mengumpulkan senarai kami. Soalan pertama anda datang dari Tom Catherwood dengan BTIG. Talian anda terbuka.
Tom Catherwood, Penganalisis
Terima kasih dan selamat pagi semua. Matt, mungkin bermula dengan anda, anda menyebut dalam kenyataan yang disediakan anda bagaimana peningkatan rizab dan nilai buku yang lebih rendah benar-benar mencerminkan jangkaan semasa anda untuk pengewangan aset senarai tontonan. Tetapi jika kita melihat kembali ke 4Q dan 1Q, apabila anda memperkenalkan pelan penentuan semula portfolio, jika anda mahu, anda juga mengambil sejenis rizab yang signifikan di sana. Saya fikir ia adalah gabungan tambahan 12% lagi. Jadi mungkin jika kita memikirkan suku ini, bagaimana proses semakan kerugian pinjaman dan penilaian nilai buku berbeza daripada pada dua suku sebelumnya? Dan apakah tahap keyakinan yang anda miliki bahawa kami telah mencapai kestabilan nilai buku pada masa ini?
Matt Salem, CEO
Ya. Terima kasih, Tom, kerana menyertai kami dan, anda tahu, menghargai soalan itu. Saya akan mengatakan beberapa perkara untuk diketengahkan di sana. Saya rasa suku lalu, pertama sekali, hanya suku terakhir, kami menunjukkan bahawa mungkin ada, anda tahu, kelembutan berpotensi selanjutnya ketika kami melaksanakan rancangan tindakan. Dan sebahagian daripada ini adalah penemuan, bukan? Semasa kita melalui proses ini, di manakah pembersihan, anda tahu, di manakah nilai pembersihan, anda tahu, apa yang kita lihat di pasaran?
Dan saya rasa penurunan nilai buku suku ini mencerminkannya dan hanya mencerminkan, anda tahu, beberapa postur kita kerana ia berkaitan dengan cuba menjana wang sebanyak mungkin dan, anda tahu, beberapa peralihan kepada 4 hingga 5 atau. Kami juga mula berusaha mewujudkan kecairan pada beberapa portfolio itu melalui, anda tahu, melalui penjualan nota juga. Oleh itu, pada masa ini, kami merasa seperti kami berada di kedudukan untuk melaksanakannya dengan senarai tontonan dan mempunyai rizab harga yang sesuai dengan jangkaan pengewangan semasa kami.
Dan seperti yang saya ketengahkan pada ucapan yang disediakan, kami belum menyelesaikan semua ini lagi. Mereka berada dalam pelbagai peringkat proses tetapi pastinya merasakan kesan nilai buku yang paling ketara berada di belakang kita. Dan ketika kita memuktamadkan proses-proses ini, mungkin ada beberapa kecil ke atas dan ke bawah, tetapi kita merasa seperti kita telah turun di jalan raya dan memilikinya dalam kedudukan di mana kita memahami nilai pembersihan sedikit lebih baik sekarang.
Tom Catherwood, Penganalisis
Adakah anda fikir adakah proses penemuan ini benar-benar atau adakah mungkin ada penyesuaian dalam nilai-nilai pembersihannya? Adakah terdapat beberapa tahap hakisan pada suku lalu?
Matt Salem, CEO
Nah, anda tahu, sukar untuk dikatakan dari segi anda, saya fikir, apakah persoalan apakah pasaran bergerak ke atas kita atau adakah kita hanya tahu lebih lanjut mengenai di mana pasaran berada? Saya rasa sukar untuk diketahui di beberapa pasaran ini, terutamanya apabila anda berurusan dengan aset pejabat, yang, anda tahu, terdapat beberapa tahap ketidakstabilan di pasaran hari ini untuk ini. Jadi saya tidak fikir kita mempunyai ketelusan yang jelas dari segi seperti, okay, di manakah suku lalu?
Di manakah suku ini? Saya rasa apa yang kita ada sekarang ialah kita berada dalam beberapa proses. Kami mendapat maklum balas pasaran masa nyata di sekitar tahap untuk menjualnya dan kami menyesuaikan dengan jelas rizab atau tanda kami dengan sewajarnya.
Tom Catherwood, Penganalisis
Dapat, faham. Hargai itu, Matt. Dan kemudian Patrick, mungkin yang terakhir untuk kami. Anda sebelum ini telah menilai keutamaan untuk penggunaan modal. Pada masa lalu anda membincangkan pembelian sebagai satu, dan kemudian asal sebagai dua, dan kemudian BP melabur sebagai tiga. Jelas sekali sangat sibuk dengan kadar pembelian balik pada suku terakhir ini. Semasa anda menantikan ke hadapan, terutamanya dengan tahap pembayaran balik yang telah datang, bagaimana anda akan memperingkat jenis keutamaan peruntukan modal anda hari ini jika anda melihat sepanjang tahun ini?
Matt Salem, CEO
Hei Tom, ini Matt. Mungkin saya boleh masuk ke Patrick dan mengambil yang itu juga. Saya fikir pertama sekali, sama seperti kita berfikir tentang saiz portfolio keseluruhan, kita akan mengambil kira nisbah leveraj sekarang. Oleh itu, kami maju dari segi melabur sedikit dan kami telah ketinggalan pada masa lalu. Jika anda ingat beberapa suku sebelumnya, kami sedikit ketinggalan. Oleh itu, kami akan menunggu dan menyesuaikan sedikit dari segi asal baru di sini dalam jangka masa terdekat hanya kerana leveraj portfolio, kira-kira 4.3 kali, memikirkan julat normal kita berada di kawasan tiga setengah hingga empat kali.
Jadi ada sedikit aktiviti pembayaran balik yang kami telah mendapat banyak pembayaran balik dan kami akan mendapat lebih banyak di sini. Itu akan membawa kita kembali ke barisan. Dan ketika kita melakukannya, kita boleh mula memikirkan, anda tahu, pilihan untuk melabur. Dan saya fikir apabila kita mula memahami pilihan untuk melabur, beberapa perkara yang perlu diserlahkan di sana. Pertama sekali, semasa kita berfikir tentang pembelian balik saham, jelas itu benar-benar meningkat dan kami telah melakukan banyak perkara itu sepanjang beberapa suku terakhir di sini.
Itulah sebahagian daripada jawatankuasa semakan strategik pada ketika ini. Oleh itu, kami akan berinteraksi dengan mereka dan cuba memahami, anda tahu, apa itu, apa yang akan datang di sana. Dan di luar itu, ia hanya pelaburan dengan cara biasa, biasa dan hanya mengingat nisbah leveraj keseluruhan kami.
Tom Catherwood, Penganalisis
Mendapat. Hargai jawapannya. Terima kasih, Matt.
PENGENDALI
Soalan seterusnya datang dari Jade Rahmani dengan KBW. Talian anda terbuka.
Jade Rahmani, Penganalisis di KBW
Terima kasih banyak. Bermula dengan Sains Hayat, bolehkah anda memberi kemas kini mengenai risiko lwn pinjaman Boston Life Science? Bukan yang masuk ke dalam REO, tetapi pinjaman bernilai risiko 5 yang lain?
Matt Salem, CEO
Ya, Jade, itu Matt. Terima kasih kerana menyertai pagi ini. Kemas kini di sana kita sedang dalam perbincangan pengubahsuaian. Kami mungkin mempunyai bahagian yang lebih penting dari itu, saya tidak menyebutnya secara khusus, tetapi saya rasa kami menyebutnya dalam ucapan yang disediakan, adalah bahawa kami percaya bahawa kami percaya bahawa kami benar-benar bersetuju untuk itu, anda tahu, mengenai pinjaman itu pada masa ini. Oleh itu, kami akan meneruskan perbincangan pengubahsuaian, tetapi tidak menjangkakan implikasi nilai buku negatif terhadap aset tertentu pada masa hadapan.
Jade Rahmani, Penganalisis di KBW
Baiklah. Dan bolehkah anda mengatakan sama ada anda fikir itu akan kekal sebagai pinjaman atau boleh pergi REO?
Matt Salem, CEO
Saya rasa terlalu awal, anda tahu, untuk mengatakannya pada masa ini. Tekaan saya ialah ia tidak menjadi REO. Tetapi, anda tahu, kita ada, kita ada perbincangan di hadapan kita. Jadi, tetapi saya tidak akan melihatnya seolah-olah anda memikirkan seperti memproyeksikan dan, anda tahu, terus, pendapatan dan perkara seperti itu dan aliran tunai, saya tidak akan, saya tidak akan memodelkannya seperti itu.
Jade Rahmani, Penganalisis di KBW
Dan apa yang anda lihat di seluruh buku Sains Hayat? Mungkin anda boleh mulakan dengan Cambridge, yang saya tahu adalah aset Kelas A. Ia telah diubah suai. San Carlos dan Redwood City kedua-duanya mempunyai beberapa pajakan dan kemudian REO yang sekarang anda miliki.
Matt Salem, CEO
Ya, maksudku, saya akan bercakap pada tahap tinggi, pada tahap yang tinggi. Saya fikir kita lihat, anda pasti mula melihat pucuk hijau di pasaran. Anda mula melihat beberapa pajakan kembali. Saya rasa masih awal. Pasaran yang lebih ditimbang dengan Sains Hayat, fikirkan, anda tahu, Boston, sama ada itu Cambridge atau Seaport atau Boston Selatan, saya rasa mereka berada lebih jauh di belakang. Mereka masih pucuk hijau, tetapi mereka berada di belakang beberapa pasaran Pantai Barat, anda tahu, yang anda sebutkan, yang mula melihat lebih banyak permintaan pejabat dan itu menyebabkan pengetatan di pasaran.
Dan seperti yang anda ketahui, banyak aset ini boleh menjadi pejabat atau Sains Hayat. Oleh itu, menarik permintaan dari kedua-duanya, terutamanya apabila anda mula melihat penyewaan teknologi dan AI meningkat di beberapa pasaran Pantai Barat ini, saya fikir telah membantu. Dan ketika anda mula bergerak ke pantai di Pantai Barat, seperti ke Seattle, di mana kita mempunyai REO, saya akan mengatakan itu juga mula berlaku, di mana kita mula melihat pajakan pejabat berkaitan AI, baik, berkaitan teknologi, tetapi khususnya AI juga, pajakan pejabat, mengetatkan pasaran itu sedikit.
Oleh itu, kami menilai peluang di sana. Kami mempunyai penyewa Sains Hayat dalam aset kami, tetapi bolehkah kita mempunyai penyewa pejabat dalam aset di sana juga ketika pasaran pejabat semakin ketat? Jadi saya fikir banyak perkara sekarang adalah Sains Hayat mula kembali, tetapi sudah awal. Dan jika anda berada di pasaran yang mempunyai pendedahan AI dan teknologi dan itu menyebabkan pengetatan di pasaran keseluruhan khususnya berkaitan dengan pejabat, dan terdapat beberapa limpahan ke dalam Sains Hayat, itulah cara saya mencirikannya sekarang, tetapi ia masih terasa awal di sisi Sains Hayat.
Jade Rahmani, Penganalisis di KBW
Baiklah. Secara keseluruhan pada buku REO, yang berjumlah 658 juta, nampaknya Mountain View mempunyai peluang yang munasabah untuk diuangkan pada tahun depan. Di luar itu, apa yang anda fikir jangka masa yang dijangkakan dari apa yang akan tersisa? Kita bercakap bertahun-tahun. Adakah mungkin ada strategi untuk mempercepat menjualnya kepada lebih banyak pembeli oportunistik, pemaju, beberapa bentuk modal lain yang benar-benar dapat melihatnya dan kemudian memberi KREF peluang untuk mengembalikan modal mereka dan mendorong, anda tahu, pertumbuhan pendapatan teras?
Matt Salem, CEO
Betul. Anda tahu, mengetepikan, anda tahu, jawatankuasa tinjauan strategik dan, anda tahu, bagaimana mereka dapat melihatnya dan pilihan yang berpotensi kerana berkaitan dengannya, saya rasa kita tidak mengubah cara kita berfikir tentang portfolio dari segi tempoh. Oleh itu, kami mempunyai sejumlah aset yang, anda tahu, yang kami fikir adalah lebih resolusi jangka pendek. Dan jadi anda dapat melihatnya di halaman lapan tambahan kami juga, di mana kami mempunyai West Hollywood, jika aset kondo, di mana Patrick menyebutkan, anda tahu, kami mendapat daya tarikan di sana.
Kami menjual unit sekarang, jadi itu mula bergerak. Kami masih memikirkan aset multifamily Raleigh, North Carolina kami sebagai penjualan jangka pendek. Kami berada di pasaran dengan pejabat Philadelphia kami yang REO dan itu harus dicapai tahun ini, semoga pembubaran. Kemudian kami mendapat jenis resolusi jangka sederhana dari segi, seperti yang anda ketengahkan, aset Mountain View kami. Kami masih memikirkannya sebagai suku kedua tahun depan. Dan kemudian kami mendapat pembangunan semula Portland, Oregon di mana kami telah membuat banyak kemajuan.
Kami hampir menjadi akhir, akhir dari segi semua hak pembangunan semula yang telah kami usahakan dengan aset itu. Itu lebih jangka sederhana. Dan kemudian kita mempunyai dua aset yang selalu kita bicarakan sebagai jangka panjang. Jadi aset Sains Hayat Seattle yang saya rujuk dan sekarang Boston, anda tahu, aset Sains Hayat Boston Selatan, kedua-duanya akan menjadi jangka panjang. Seperti yang saya nyatakan, mereka sedikit ketinggalan dari segi permintaan pajakan dan kami mula melihat beberapa perkara positif di sana.
Tetapi mereka akan mengambil masa untuk bermusim dan pastinya tidak mahu memaksa apa-apa pada kedua-duanya. Jadi itu, saya rasa tidak banyak yang telah berubah. Saya rasa kita masih memikirkannya seperti jangka masa terdekat, jangka sederhana dan kemudian dua aset dalam jangka masa yang lebih lama.
Jade Rahmani, Penganalisis di KBW
Terima kasih.
Matt Salem, CEO
Ya. Terima kasih, Jade.
PENGENDALI
Soalan seterusnya anda datang dari Gabe Poche dengan Raymond James. Talian anda terbuka.
Gabe Poche, Penganalisis
Hei, selamat pagi, kawan-kawan. Matt, saya hanya mahu pastikan saya dengar awak dengan betul. Oleh itu, kajian strategik telah diumumkan. Adakah KKR Real Estate Finance Trust Inc dapat membeli semula saham semasa proses semakan strategik atau adakah itu ditahan?
Matt Salem, CEO
Ya, Gabe, terima kasih atas soalan itu. Saya tidak fikir ia menghalang kami daripada membeli kembali saham, tetapi saya fikir ia akan menjadi perbualan dengan jawatankuasa itu. Anda berfikir tentang apa yang ada di bawahnya. Mereka akan mengkaji semuanya, jadi ia pasti sepatutnya menjadi sebahagian daripadanya apabila anda memikirkan penggunaan modal.
Gabe Poche, Penganalisis
Betul. Baiklah. Hanya menolak beberapa komen sebelumnya mengenai soalan Tom dan penggunaan modal, dan sebagainya. Dan ulasan terdahulu anda selepas 1Q jelas bahawa anda telah meletakkan wang untuk bekerja dan membeli semula stok dan hanya ingin memastikan bahawa ulasan itu tidak menghalang pembelian semula tambahan. Soalan kedua ialah, Patrick, anda menyebut bahawa kira-kira separuh senarai tontonan, senarai tontonan pinjaman sedang dipasarkan. Saya tahu pinjaman pejabat Philly dijual.
Mana-mana warna lain yang anda boleh berikan di sekitar pinjaman yang boleh dibeli. Membeli-belah sekarang?
Matt Salem, CEO
Ya, maksudku, Gabe, saya mungkin boleh mulakan dengan itu. Dan Patrick, jangan ragu untuk melompat masuk tetapi pertama sekali, izinkan saya mulakan dengan mengatakan bahawa saya fikir kami berusaha untuk menjadi telus sebanyak mungkin pada panggilan ini dan memberi anda warna yang kami boleh. Kami berada dalam tempoh masa yang lebih sensitif sekarang, saya katakan, dengan beberapa proses ini dari segi pembubaran atau penjualan. Oleh itu, saya fikir kita ingin memperhatikan perkara itu sekarang kerana kita, anda tahu, seperti kita menjawab soalan jenis ini kerana kita cuba memuktamadkan beberapa perkara ini dalam jangka masa terdekat.
Itu sama sekali berbeza. Saya hanya ingin tahu. Ya, satu perkara yang saya fikir, kerana kami mempunyai beberapa soalan mengenai perkara ini pada mulanya. Anda tahu, kami mempunyai beberapa pinjaman, kami meletakkan pinjaman untuk dijual. Sekarang saya hanya ingin memastikan semua orang memahami apabila kita melihat portfolio sekarang dan kita memikirkan senarai tontonan dan kami mengikatkannya kembali ke dalam rancangan tindakan. Kami melihat setiap pinjaman dan bertanya kepada diri sendiri bagaimana kita mengoptimumkan hasilnya di sini? Dan ada semua fakta dan keadaan unik ini di sekitar apa yang berlaku, sama ada peminjam atau aset itu sendiri, pasaran.
Dan kami mempunyai pelbagai pilihan yang perlu kita menilai. Perkara seperti, okay, bolehkah kita mengubah suai pinjaman, bolehkah kita menjualnya pendek? Sekiranya kita tidak dapat melakukan perkara-perkara itu, bolehkah kita perhatikan penjualannya? Dan jelas anda telah melihat di mana kami berpendapat bahawa ada rancangan perniagaan dan cara untuk meningkatkan nilai jangka panjang, kami akan pergi ke tajuk dan kami akan membawanya ke REO. Oleh itu, apabila anda melihat hasil yang berbeza ini, saya hanya akan menganggap bahawa kita melihat semua perkara yang berbeza ini, kami mempunyai alat penuh yang tersedia untuk kami, dan kami akan meneruskan jalan yang kami fikir menghasilkan hasil terbaik kerana ia berkaitan dengan benar-benar bergerak melalui rancangan tindakan.
Jadi mungkin itu. Saya tahu itu tidak menjawab soalan anda, tetapi saya ingin membingkainya sedikit kerana ada beberapa soalan tentang bagaimana keadaannya, sama ada ia adalah pengubahsuaian atau penjualan pendek atau penjualan nota, dan sebagainya.
Gabe Poche, Penganalisis
Itu sangat membantu. Terima kasih, Matt.
PENGENDALI
Sekali lagi, jika anda mempunyai soalan, sila tekan bintang kemudian satu. Soalan seterusnya anda datang dari Chris Muller dengan Citizens Capital Markets. Talian anda terbuka.
Chris Muller, Penganalisis di Citizens Capital Markets
Hei kawan-kawan, terima kasih kerana mengambil soalan. Oleh itu, saya rasa pada asal multifamily EU, LTV lebih rendah daripada yang biasa kita lihat, terutama pada multifamily. Adakah hanya pasaran dan kupon EU lebih setanding dengan AS tetapi LTV lebih rendah dan kemudian agak menolak dari itu. Adakah mendapatkan kemudahan baru, kemudahan EU bermakna anda merancang untuk melakukan lebih banyak pinjaman di luar negara?
Matt Salem, CEO
Ya. Baiklah, terima kasih kerana menyertai dan menghargai soalan-soalan. Saya tidak akan. Saya tidak melihat pasaran Eropah sebagai, anda tahu, titik leveraj yang berbeza untuk multifamily. Saya rasa rancangan perniagaan ini sedikit, anda tahu, mungkin sedikit berbeza di mana terdapat sejenis komponen penjualan kepada ini, untuk unit multifamily ini. Oleh itu, anda akan datang pada titik leveraj yang sedikit lebih rendah untuk permulaan daripada yang mungkin kita lihat di Amerika Syarikat hanya dengan multifamily tradisional.
Tetapi saya tidak mencirikannya. Saya rasa LTV 70-an adalah apa yang biasanya kita lihat pada multi. Dan di Eropah kita tidak begitu. Sebagai sebahagian daripada soalan kedua anda di sana, saya tidak fikir kita telah mengubah cara kita berfikir tentang Eropah sebagai sebahagian daripada portfolio keseluruhan. Kami masih memikirkannya di kawasan 20-25%. Kemudahan yang kami sediakan hanya membolehkan kami terus melabur di pasaran tersebut. Tetapi ia tidak mengubah secara signifikan bagaimana kita berfikir tentang kedudukan portfolio atau benar-benar nilai relatif.
Saya rasa pada penghujung hari, kita berpendapat bahawa nilai relatif cukup seimbang sekarang antara AS dan Eropah. Dan apabila anda hanya memikirkan saiz relatif pasaran, anda boleh menerjemahkannya ke dalam saiz kedudukan dalam portfolio.
Chris Muller, Penganalisis di Citizens Capital Markets
Mendapat. Itu sangat membantu. Dan kemudian memandangkan bayaran balik yang tinggi, bagaimana spread pinjaman baru berbanding apa yang terbayar? Adakah anda dapat memperoleh hasil tambahan atau adakah itu lebih bertentangan ke arah bawah?
Matt Salem, CEO
Nah, spread untuk penyebaran pasti lebih rendah, anda tahu, kerana spread baru telah disesuaikan dengan persekitaran kadar semasa. Apabila anda memikirkan ROE, anda tahu, dan pulangan yang dapat kita perolehi, saya akan mengatakan bahawa itu adalah dan terus berlaku, dan secara historis sekurang-kurangnya berdasarkan asal baru atau asas pelaburan baru, ia cukup konsisten dalam konteks kawasan 12% itu. Sekarang sudah tentu beberapa pinjaman yang kita ada hari ini lebih daripada pendapatan kerana ia berasal dari persekitaran penyebaran yang lebih rendah dan oleh itu mempunyai spread yang lebih tinggi, dan sekarang mereka telah meningkatkan lengkung, jika anda mahu.
Tetapi dari segi hanya ROE, itu tidak banyak berubah. Inilah yang kita fikirkan tentang kawasan 12% angka dua digit rendah dari segi sasaran. Dan kita belum melihat, dari segi apa yang berlaku secara tempatan di sini, saya katakan penyebaran agak stabil tanpa sedikit turun naik kerana berkaitan dengan perang di Iran, tetapi cukup stabil sepanjang tahun ini. Oleh itu, kita tidak benar-benar melihat apa-apa bahan yang mengetatkan atau melebar, dalam hal itu, sepanjang '26.
Chris Muller, Penganalisis di Citizens Capital Markets
Mendapat. Hargai anda yang mengambil soalan hari ini.
PENGENDALI
Terima kasih. Soalan seterusnya anda adalah susulan dari Jade Rahmani dengan KBW. Talian anda terbuka.
Jade Rahmani, Penganalisis di KBW
Terima kasih banyak. Hanya ingin mengambil langkah ke belakang dari segi tempat kita berada dalam kitaran hartanah komersil. Anda mempunyai satu penurunan nilai kepada risiko 4 daripada risiko 3, multifamily Dallas. Anda tahu, multifamily adalah kelas aset kadar had yang lebih rendah. Kadar telah meningkat dan masih ada jenis bekalan di Sun Belt, jadi asas tidak benar-benar berubah menjadi lebih positif, yang mempengaruhi ruang. Jadi jika anda boleh bercakap tentang trend kredit yang lebih luas dan juga memberi tumpuan kepada multifamily dan apa yang anda lihat.
Matt Salem, CEO
Ya, pasti. Jade, itu Matt lagi. Saya akan ambil itu. Saya rasa di sisi multifamily anda betul untuk menyerlahkan bahawa hanya persekitaran kadar yang lebih tinggi ini, lebih tinggi untuk lebih lama, saya rasa telah memberi sedikit tekanan pada nilai. Dan pastinya bukan jangkaan pasaran kita akan berada di mana kita berada sekarang beberapa tahun yang lalu. Saya tidak fikir ini mengubah cara kita berfikir tentang risiko kredit atau kandungan kerugian dalam komponen multifamily dalam KKR Real Estate Finance Trust Inc. Saya fikir kita akan mencirikannya dengan cara yang sama kita lakukan pada banyak panggilan pendapatan ini selama beberapa suku terakhir, iaitu akan ada kebisingan, dan akan ada beberapa kerugian, tetapi kami tidak fikir ia adalah penting untuk nilai buku. Kami mempunyai portfolio banyak yang besar, jadi kadar naik 500 mata asas. Akan ada beberapa kesan di sana, tetapi kami tidak fikir ia benar-benar bahan itu. Dan saya katakan aktiviti pasaran modal baru-baru ini yang sedikit lebih lembut dalam pelbagai keluarga tercermin dalam pernyataan itu juga.
Saya katakan menantikan ke hadapan, anda menekankan bahawa masih ada bekalan yang dicerna di pasaran ini, yang saya rasa tepat. Tetapi kita hampir di penghujungnya. Dan saya katakan kami agak optimis - dan penyerapannya, omong-omong, lebih tinggi daripada yang saya fikir kita semua jangkakan, mungkin kerana perumahan cukup mahal sekarang - tetapi saya fikir kami agak optimis dari segi, kerana anda mula melihat ke depan di sini pada beberapa suku akan datang, pada tahun depan, bahawa pasaran dapat melihat peningkatan penghunian dan sewa, serta pasaran modal keseluruhan.
Tidak benar-benar mengubah cara kami beroperasi dalam KKR Real Estate Finance Trust Inc sekarang, dan anda dapat melihatnya dalam beberapa penurunan nilai yang kami ada, dan beberapa daripadanya adalah penjualan pendek. Betul. Kami memaksa orang keluar. Kami tidak akan menunggu dan menendang tin di jalan raya. Saya rasa kita ingin cuba sampai ke titik di mana kita tidak mempunyai sedikit bunyi itu, tetapi saya katakan, akan mengakui, mungkin terdapat sedikit kelembutan di pasaran dan tekanan terhadap nilai secara tempatan di sini.
Walau bagaimanapun, masih cukup optimis ketika kita melihat beberapa suku.
Jade Rahmani, Penganalisis di KBW
Terima kasih banyak.
PENGENDALI
Ini menyimpulkan sesi soalan dan jawapan. Saya ingin menyerahkan semula persidangan itu kepada Jack Swetala untuk sebarang ucapan penutup.
Jack Swetala, Hubungan Pelabur
Baiklah, hebat. Terima kasih, pengendali. Terima kasih semua kerana menyertai pagi ini. Anda boleh menghubungi saya atau pasukan di sini jika anda mempunyai sebarang pertanyaan. Berhati-hati.
PENGENDALI
Persidangan itu kini telah berakhir. Terima kasih kerana menghadiri persembahan hari ini. Anda kini boleh memutuskan sambungan.
Penafian: Transkrip ini disediakan untuk tujuan maklumat sahaja. Walaupun kami berusaha untuk ketepatan, mungkin terdapat kesilapan atau ketinggalan dalam transkripsi automatik ini. Untuk penyata syarikat rasmi dan maklumat kewangan, sila rujuk pemfailan SEC syarikat dan siaran akhbar rasmi. Kenyataan peserta dan penganalisis korporat mencerminkan pandangan mereka pada tarikh panggilan ini dan tertakluk kepada perubahan tanpa notis.