Transkrip Penuh: Panggilan Pendapatan Blackstone Q2 2026

Blackstone (NYSE: BX) mengadakan panggilan persidangan pendapatan suku kedua pada hari Khamis. Berikut adalah transkrip lengkap dari panggilan.

API Benzinga menyediakan akses masa nyata kepada transkrip panggilan pendapatan dan data kewangan. Law ati https://www.benzinga.com/apis/ untuk mengetahui lebih lanjut.

Lihat siaran web di https://event.webcasts.com/starthere.jsp?ei=1767654&tp_key=310a533cbf

Tonton panggilan pendapatan penuh di bawah:

Ringkasan

Blackstone melaporkan pendapatan bersih GAAP sebanyak $2.4 bilion dan pendapatan yang dapat diagihkan sebanyak $2 bilion untuk suku kedua, menandakan peningkatan 26% tahun ke tahun.

Aset syarikat di bawah pengurusan meningkat kepada rekod $1.35 trilion, didorong oleh pelaburan yang signifikan dalam sektor berkaitan AI seperti pusat data dan tenaga.

Inisiatif strategik termasuk perkongsian dengan Google dan Anthropic untuk perkhidmatan awan AI, dan pelancaran REIT baru, BXDC, yang memberi tumpuan kepada pusat data.

Perniagaan institusi Blackstone menyaksikan peningkatan 40% dalam AUM kepada $90 bilion, dan dana Ekuiti Swasta Asia ditutup pada $13.1 bilion, lebih daripada dua kali ganda vintaj sebelumnya.

Pengurusan menyerlahkan potensi transformatif AI, membandingkan kesannya dengan Revolusi Industri, dan menekankan kepimpinan Blackstone dalam modal swasta untuk kemajuan AI.

Firma itu melihat saluran yang kukuh untuk pengumpulan dana masa depan, dengan jangkaan pertumbuhan berterusan dalam saluran kekayaan institusi, kredit, dan swasta.

Faktor geopolitik dan keadaan pasaran diakui sebagai risiko yang berpotensi, tetapi firma tetap optimis mengenai kedudukan strategiknya dan pertumbuhan masa depan.

Transkrip Penuh

PENGENDALI

Selamat hari dan selamat datang ke panggilan pelabur suku kedua Blackstone 2026. Persidangan hari ini sedang direkodkan. Pada masa ini, semua peserta berada dalam mod pendengaran sahaja. Jika anda memerlukan bantuan pengendali, sila tekan bintang sifar. Sekiranya anda ingin bertanya, sila isyarat dengan menekan bintang. Jika anda menggunakan telefon pembesar suara, sila pastikan fungsi bisu anda dimatikan untuk membolehkan isyarat anda sampai ke peralatan kami. Pada masa ini, saya ingin menyerahkan persidangan itu kepada Weston Tucker, Ketua Hubungan Pemegang Saham.

Tolong teruskan.

Weston Tucker, Ketua Perhubungan Pemegang Saham

Terima kasih, Katie, dan selamat pagi, dan selamat datang ke panggilan persidangan suku kedua Blackstone. Bergabung hari ini ialah Steve Schwarzman, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif; Jon Gray, Presiden dan Ketua Pegawai Operasi; dan Michael Chae, Naib Pengerusi dan Ketua Pegawai Kewangan. Awal pagi ini kami mengeluarkan siaran akhbar dan persembahan slaid, yang boleh didapati di laman web kami. Kami menjangkakan untuk memfailkan laporan 10-Q kami dalam beberapa minggu. Saya ingin mengingatkan semua orang bahawa panggilan hari ini mungkin termasuk pernyataan berpandangan ke hadapan, yang tidak pasti dan mungkin berbeza dari hasil sebenar secara material.

Kami tidak bertanggungjawab untuk mengemas kini kenyataan ini. Untuk perbincangan mengenai beberapa faktor yang boleh mempengaruhi keputusan, sila lihat bahagian Faktor Risiko 10-K kami. Kami juga akan merujuk kepada langkah-langkah bukan GAAP, dan anda akan mendapat persetujuan dalam siaran akhbar di halaman pemegang saham laman web kami. Perhatikan juga bahawa tiada apa-apa dalam panggilan ini merupakan tawaran untuk menjual atau permintaan tawaran untuk membeli kepentingan dalam mana-mana dana Blackstone. Audiocast ini adalah bahan berhak cipta Blackstone dan tidak boleh diduplikasi tanpa persetujuan.

Mengenai keputusan, kami melaporkan pendapatan bersih GAAP untuk suku tahun $2.4 bilion. Pendapatan yang dapat diagihkan adalah $2 bilion, atau $1.52 setiap saham biasa, dan kami mengisytiharkan dividen sebanyak $1.29 sesaham, yang akan dibayar kepada pemegang rekod pada 3 Ogos. Dan dengan itu, saya sekarang akan menyerahkan panggilan itu kepada Steve.

Stephen A. Schwarzman - Pengerusi, CEO & Pengasas Bersama

Selamat pagi dan terima kasih kerana menyertai panggilan kami. Blackstone melaporkan hasil suku kedua yang luar biasa, dengan pendapatan yang dapat diagihkan meningkat 26% tahun ke tahun kepada $2 bilion. Seperti yang disebutkan oleh Weston, kira-kira kadar pertumbuhan pendapatan yang sama yang kami sampaikan pada suku pertama. Pendapatan berkaitan yuran meningkat 22% tahun ke tahun pada suku kedua, sementara realisasi bersih meningkat 27%. Walaupun turun naik geopolitik, jumlah aliran masuk mencapai hampir $70 bilion pada suku ini dan lebih dari $260 bilion untuk 12 bulan terakhir, menaikkan aset di bawah pengurusan 11% tahun ke tahun kepada rekod $1.35 trilion.

Pemacu yang paling penting bagi hasil yang kuat ini terus menjadi pelaburan berskala besar yang kami buat dalam bidang berkaitan kecerdasan buatan, termasuk pusat data, tenaga dan kuasa, dan syarikat AI sempadan itu sendiri. Pelaburan ini membawa kepada hasil yang menonjol dalam pelbagai strategi di seluruh firma dan menyokong momentum kami dalam pengumpulan dana dan penggunaan. Dan ketika kami mula menjana keuntungan besar yang telah kami bina dalam bidang ini dalam pendapatan prestasi sejak beberapa tahun kebelakangan ini, kami selalu berkongsi pandangan kami mengenai potensi transformatif AI dan bagaimana kami meletakkan syarikat untuk mendapat manfaat daripada pergeseran paradigma yang sedang dijalankan. Blackstone telah menjadi salah satu penyedia modal swasta terbesar dalam ekosistem AI, kedudukan yang memberikan pelabur kami akses unik kepada peluang luar biasa yang muncul di kawasan ini dan membolehkan mereka berkongsi secara langsung dalam potensi peningkatan yang luar biasa. Banyak peluang ini, tentu saja, tidak dapat ditiru di pasaran awam. Kami membina perniagaan pembangunan pusat data terbesar di dunia, dan permintaan untuk pengiraan semakin cepat.

Kami menjadi salah satu pelabur swasta yang paling aktif dalam kuasa, utiliti, dan tenaga. Permintaan meningkat dengan ketara, dan kami melabur secara langsung dalam beberapa syarikat swasta yang paling pesat berkembang di dunia, termasuk Anthropic, OpenAI, dan SpaceX. Dan kami kini mewujudkan syarikat dan platform baharu yang kami percaya akan memainkan peranan penting dalam kemajuan AI, termasuk empat pada suku kedua sahaja. Pertama, kami bekerjasama dengan Google untuk membina penyedia awan AI baru yang dikuasakan oleh cip TPU mereka, melabur sehingga $5 bilion pada mulanya.

Kami fikir perniagaan ini berpotensi untuk berskala dengan ketara dari masa ke masa sebagai neo-cloud pertama untuk TPU. Kedua, kami bekerjasama dengan Anthropic untuk membentuk syarikat yang memberi tumpuan kepada mendorong penggunaan perusahaan penyelesaian berkuasa AI mereka, membantu firma merealisasikan potensi luas teknologi ini. Ketiga, kami menyertai Broadcom dan pengurus lain untuk membuat platform pembiayaan untuk menyokong penggunaan pengiraan AI berskala besar Broadcom untuk pelanggan akhir mereka.

Platform ini menyediakan $35 bilion pada mulanya untuk menyampaikan 1 gigawatt pengiraan, mewakili pelaburan kredit swasta terbesar dalam sejarah, dengan banyak lagi yang akan datang. Dan keempat, di samping perkongsian ini dengan syarikat AI terkemuka, kami melancarkan Blackstone REIT yang dikenali sebagai BXDC, sesuatu yang pelabur pasaran awam boleh mengakses secara langsung, untuk memperoleh pusat data yang stabil dan baru dibina. Tawaran $2 bilion mewakili IPO REIT kumpulan buta terbesar dalam sejarah, bukti kedudukan kepimpinan kami dalam sektor ini.

Pasaran untuk pemilikan jangka panjang pusat data yang stabil baru muncul hari ini, tetapi kami fikir ia boleh berkembang menjadi $1 trilion dari masa ke masa dan seterusnya, mewakili potensi besar untuk BXDC. Sebagai tambahan kepada usaha baru ini, kami melihat momentum luar biasa dalam platform pusat data kami, yang telah berkembang menjadi nilai keseluruhan $185 bilion termasuk kemudahan dalam pembinaan, meningkat daripada $130 bilion pada awal tahun ini. Kami menjangkakan untuk menyewa lebih tiga kali lebih banyak kapasiti tahun ini daripada tahun lain dalam sejarah kami.

Sekiranya kita melaksanakan saluran paip kami, platform pusat data kami boleh berganda dalam beberapa tahun akan datang. Pertumbuhan jenis ini, disokong oleh pajakan jangka panjang dengan beberapa pelanggan berkualiti tinggi dan paling layak kredit di dunia, adalah gambaran menarik tentang apa yang boleh dibuat di pasaran swasta. Dan walaupun masih awal kitaran hidup pelaburan pusat data kami, sebagai salah satu petunjuk nilai tertanam yang signifikan, kami baru-baru ini menjual kepentingan kami dalam koleksi aset yang disewa sepenuhnya yang masih dalam pembinaan dengan keuntungan berbilion dolar.

Sementara itu, dalam tenaga, kami terus melabur secara aktif untuk membantu memenuhi permintaan global yang semakin meningkat, termasuk dalam utiliti, perkhidmatan utiliti, tenaga boleh diperbaharui, saluran paip, LNG, dan peralatan elektrik. Di seluruh kedua-dua ekuiti dan hutang, kami telah menghasilkan pulangan yang sangat berbeza untuk LP di kawasan ini juga, seperti yang diketengahkan oleh prestasi strategi berfokus tenaga kami. Minggu lalu dalam kredit, kami mengumumkan pelaburan $5.3 bilion untuk syarikat infrastruktur tenaga terkemuka Williams untuk menyokong pelbagai projek pembangunan untuk menggerakkan pusat data.

Pelaburan ini memberikan satu lagi contoh syarikat Fortune 500 yang mencari pasaran swasta untuk penyelesaian modal jangka panjang yang disesuaikan. Saya berkongsi contoh-contoh ini untuk menyerlahkan skala modal yang luar biasa yang diperlukan untuk pembinaan AI dan peluang yang belum pernah terjadi sebelumnya yang diciptakannya untuk Blackstone dan pelabur kami. Pada masa yang sama, terdapat risiko pelaburan dan ketidakpastian yang mengiringi pertumbuhan pesat AI, bersama dengan pertimbangan masyarakat yang penting.

Dari segi risiko, kami memperhatikan potensi kegembiraan yang berlebihan di kawasan ini, dan kami telah memilih tempat kami dengan teliti, memanfaatkan kelebihan skala dan pengetahuan kami untuk membina keyakinan. Kami memberi tumpuan kepada mengenal pasti pulangan yang disesuaikan dengan risiko yang menarik dengan potensi peningkatan luar, dalam banyak kes perlindungan kelemahan yang bermakna. Mengenai implikasi masyarakat AI, saya telah terlibat secara meluas dalam topik ini sejak saya membuat sumbangan besar pada tahun 2018 kepada MIT, menubuhkan Schwarzman College of Computing, dan ini termasuk fokus pada keselamatan AI.

Saya telah menghabiskan banyak masa dengan pemimpin dalam industri dan pelbagai pembuat dasar, memikirkan bagaimana menangani isu kritikal ini sambil juga memelihara kemajuan kepemimpinan AI Amerika. Di samping itu, firma ini bekerjasama rapat dengan syarikat portfolio kami, termasuk perniagaan pusat data kami, untuk menangani implikasi pembangunan tenaga kerja, alam sekitar, dan komuniti melalui penciptaan pekerjaan kesatuan, latihan tenaga kerja, sistem penyejukan bebas air, penjanaan kuasa yang diperluas, dan pelaburan ekonomi tempatan yang ketara.

Matlamat kami adalah untuk projek-projek ini menyumbang kepada kejayaan komuniti yang kami layani. Secara keseluruhan, saya percaya perubahan yang berpotensi dari AI mempunyai preseden dalam Revolusi Industri dan pengkomersialan elektrik. Setiap kali dalam sejarah terdapat perubahan dramatik jenis ini, ekonomi telah disesuaikan dan taraf hidup bagi hampir semua orang dalam masyarakat telah bertambah baik dari masa ke masa. Kami percaya kesan masa depan AI akan menggambarkan tempoh sebelumnya, tetapi dengan pelaksanaan dan kerumitan yang lebih cepat.

Perubahan besar jenis ini juga menimbulkan kegelisahan kerana ketidakpastian bagaimana teknologi akan berkembang dan kesan utamanya. Kita perlu memantau perkembangan ini sebagai masyarakat dan kursus yang betul apabila perlu. Sebagai penutup, kami berada di hari-hari awal apa yang saya percaya akan menjadi transformasi yang paling berakibat dalam industri dan pasaran dalam satu generasi. Modal swasta akan memainkan peranan penting dalam kemajuan ini, dan Blackstone adalah firma terkemuka.

Saya mempunyai keyakinan yang hebat untuk apa yang ada untuk pelabur kami dan pemegang saham. Stok kami dijual hari ini, dan kami percaya ia merupakan salah satu cara paling murah untuk mengambil bahagian dalam megatrend luar biasa ini. Dengan itu, saya akan menyerahkannya kepada John.

Jon Gray - Presiden & Ketua Pegawai Operasi

Terima kasih, Steve, dan selamat pagi, semua orang. Penanaman benih yang telah kami lakukan di seluruh firma di sekitar infrastruktur AI dan AI menghasilkan pulangan yang luar biasa. Tumpuan tanpa henti terhadap prestasi pelaburan tetap menjadi utara sebenar kita. Pelanggan kami bertindak balas dengan aliran masuk yang kuat di semua saluran pengumpulan dana utama kami: institusi, syarikat insurans, dan pelabur individu. Ketiga-tiga saya. Pada masa yang sama, pasaran IPO semakin kuat, menetapkan asas untuk realisasi dan pendapatan prestasi yang lebih besar dari masa ke masa. Saya akan membincangkan setiap dinamik ini secara terperinci, bermula dengan perniagaan institusi kami, yang tetap menjadi enjin teras firma kami. Pertalian pelabur untuk Blackstone sekuat sebelumnya, dan kami melihat momentum kami mempercepat di pelbagai bidang dalam infrastruktur. Kami melancarkan platform khusus kami lapan tahun yang lalu dan hari ini ia adalah kapal roket, dengan AUM berkembang 40% yang luar biasa tahun ke tahun kepada $90 bilion.

AI meningkatkan pelaburan kami dalam infrastruktur digital dan tenaga khususnya, yang membawa kepada pulangan tahunan bersih 18% sejak penubuhan untuk strategi DIP yang digabungkan. Sementara itu, perniagaan pelaburan pelbagai aset kami, BXMA, sedang mengalami kebangkitan semula. Kami pada asalnya memasuki dana lindung nilai perniagaan dana pada tahun 1990 dan secara efektif melancarkan semula platform ini pada tahun 2021 ketika kami membawa Joe Dowling untuk mengetuainya. BXMA kini telah memberikan 25 suku pulangan positif berturut-turut untuk strategi terbesarnya, dengan Q2 mewakili pulangan terbaik dalam enam tahun.

AUM mencapai rekod $109 bilion, meningkat 21% tahun ke tahun, mewakili pertumbuhan organiknya yang terpantas dalam hampir 15 tahun. Selepas akhir suku tahun pada 1 Julai, BXMA melaporkan aliran masuk bulanan tambahan $4.8 bilion dan pengumpulan dana bulan tunggal terbaik dalam sejarah. Beralih kepada kawasan pengeluaran institusi kami, yang semakin cepat, kami mengumpulkan kitaran dana baru merentasi beberapa strategi yang sangat berbeza. Tiga dana ini mencapai had keras mereka setakat ini pada tahun 2026 dengan permintaan yang berlebihan dalam kredit swasta oportunistik, sains hayat dan Ekuiti Swasta Asia.

Dan kami menjangkakan unggulan Peralihan Tenaga Ekuiti Swasta baharu kami akan mencapai had kerasnya tidak lama lagi. Secara keseluruhan, empat strategi ini mewakili hampir $40 bilion. Perdana Asia PE kami mengadakan penutupan terakhir pada suku kedua, mengumpulkan $13.1 bilion, lebih daripada dua kali ganda daripada vintaj sebelumnya, di belakang pulangan tahunan bersih 27% dalam dana sebelumnya. Sejak penubuhan, keputusan kami untuk memberi tumpuan kepada India, di mana kami percaya kami mempunyai perniagaan alternatif terbesar, dan Jepun telah menjadi pemacu utama prestasi ini.

Undangan Peralihan Tenaga PE kelima kami ditutup pada hampir $6 bilion pada suku kedua, yang sudah sama saiznya dengan vintaj sebelumnya, dalam perjalanan ke jangkaan $8.7 bilion dalam sekunder. Kami telah mengumpulkan lebih dari $14 bilion setakat ini untuk unggulan pembelian baru kami, dengan sasaran sekurang-kurangnya $22 bilion. Dan dalam kredit, kami mengadakan penutupan untuk kenderaan pengeluaran baru dalam pinjaman langsung dan kewangan berasaskan aset. Secara keseluruhan, perniagaan institusi kami mempunyai momentum ke hadapan yang luar biasa.

Melangkah sebentar untuk kredit, di mana platform gabungan kami telah berkembang menjadi hampir $550 bilion di seluruh kredit korporat dan hartanah, meningkat 13% tahun ke tahun, aliran masuk adalah $33 bilion pada suku kedua, atau hampir 50% daripada jumlah syarikat. Kami melihat penglibatan kuat yang berterusan dengan institusi merentasi strategi bukan gred pelaburan kami walaupun terdapat bunyi pasaran pada awal tahun ini. Pada masa yang sama, kami mendapat manfaat yang besar daripada peralihan sekular besar-besaran yang sedang dijalankan ke arah kredit swasta kelas pelaburan.

Model langsung kepada pelanggan baru telah berlaku yang membawa pelanggan hingga peminjam, membawa kepada pengalaman yang lebih baik untuk kedua-duanya. Dalam saluran insurans secara khusus, model ini bergema, seperti pendekatan seni bina terbuka kami. AUM insurans kami mencapai $290 bilion pada suku kedua, meningkat 15% tahun ke tahun, mewakili platform fokus pihak ketiga terbesar di sektor kami. Kami mengumumkan perkongsian baru dengan syarikat insurans hayat terbesar Jepun, Nippon Life, di mana kami akan menggunakan kira-kira $10 bilion kredit swasta dalam beberapa tahun akan datang dan juga melabur dalam portfolio hartanah domestik mereka.

Ini dibina pada hubungan sedia ada kami dengan Nippon Life melalui pelaburan mereka di Corebridge dan Resolution Life, kedua-duanya adalah rakan kongsi utama kami. Secara keseluruhan, kami kini mempunyai 40 pelanggan di kawasan penyelesaian insurans khusus kami, jumlah yang hampir dua kali ganda dalam tempoh dua tahun yang lalu, dan kami terus menambah lebih banyak secara global. Kami membina sesuatu yang sangat berbeza dalam saluran ini dan telah mewujudkan kelebihan skala besar dengan kekuatan gabungan 40 syarikat insurans terkemuka di dunia, semuanya tanpa mengambil liabiliti insurans.

Beralih ke Kekayaan Swasta. Prestasi dan jenama adalah penentu kejayaan utama dalam saluran kekayaan, dan Blackstone adalah pemimpin dalam kedua-duanya. Walaupun terdapat pergolakan geopolitik dan aliran kredit yang diredam, AUM kami dalam saluran itu meningkat 16% tahun ke tahun pada suku kedua kepada rekod $324 bilion. Jumlah jualan adalah $8.6 bilion pada suku itu, dengan kadar yang lebih perlahan pada bulan April dan Mei ketika sentimen yang berkaitan dengan konflik Iran paling negatif, tetapi pemulihan yang kuat pada bulan Jun.

Momentum ini berterusan setakat ini pada Q3. BXPE memimpin jalan lagi pada suku kedua dengan $2.4 bilion yang dikumpulkan, menjadikan NAVnya lebih dari $25 bilion dalam hanya 10 suku tahun. Jun mewakili bulan jualan terbaik sejak dilancarkan pada $1.2 bilion. BXPE telah mencapai pulangan tahunan bersih 20% yang luar biasa sejak penubuhan untuk kelas saham terbesarnya, termasuk kira-kira 8% bersih pada suku kedua. Dikuasakan oleh kedudukan portfolio yang luar biasa, kenderaan infrastruktur kami dalam kekayaan swasta, BX Infra, mengumpulkan kira-kira $900 juta pada suku kedua, menjadikan NAVnya menjadi $6 bilion hanya dalam enam suku tahun, disokong oleh pulangan bersih tahunan 16% dalam kelas saham terbesarnya. BREIT mengumpulkan $1.2 bilion pada suku kedua, sementara pembelian semula terus menurun mendadak, jatuh 42% tahun ke tahun dan turun 33% secara berurutan dari Q1, menghasilkan aliran bersih cara biasa terbaik dalam hampir empat tahun. Kenderaan ini telah menghasilkan pulangan bersih 9.4% untuk kelas saham terbesarnya sejak penubuhan sembilan setengah tahun yang lalu, kira-kira 40% melebihi indeks REIT awam, termasuk 10.3% bersih untuk 12 bulan terakhir.

Pelaburan BREIT dalam pusat data, yang kini merangkumi 27% daripada portfolio, sangat membantu. NAV meningkat 7% tahun ke tahun kepada $57 bilion. BREIT jelas kembali dalam mod pertumbuhan. Akhirnya, jualan kasar BCRED adalah $1 bilion pada suku kedua. Permintaan pembelian semula kekal meningkat dan melebihi had 5% dengan kira-kira 50% dipenuhi, mengakibatkan aliran keluar bersih sebanyak $1.2 bilion. Struktur separa cecair BCRED dan kekayaan peribadi kami direka untuk memberikan kecairan yang lebih besar daripada dana pengeluaran tradisional sambil melindungi prestasi.

Kami telah berada di sini sebelum ini dengan BREIT dan, walaupun pada awal suku ketiga, permintaan penebusan turun secara material. Melihat ke hadapan, prestasi kami menyokong inovasi. Semalam, dua dana pertama dalam pakatan kami dengan Wellington dan Vanguard dilancarkan secara rasmin—WVB All Markets dan WVB Blackstone All Privates—dengan aliran masuk dijangka bermula pada akhir suku ini. Dana ini menyediakan individu dengan akses mudah ke tiga firma pengurusan aset bertaraf dunia termasuk luas penuh platform Blackstone.

Bersama-sama, pakatan ini secara aktif meneroka strategi tambahan, termasuk untuk pasaran persaraan. Dan kemudian musim panas ini firma itu menjangkakan untuk menerima langganan pertama kami kepada BXHF, produk dana lindung nilai pelbagai strategi kekal baru kami yang mensasarkan pendedahan yang lebih cair. Penerapan pasaran swasta di saluran kekayaan kekal pada lintasan positif secara struktur dan Blackstone terus memimpin. Akhirnya, beralih ke pasaran IPO, yang telah diperkuat dengan ketara.

Pada awal tahun ini, kami meramalkan bahawa 2026 akan menjadi tahun IPO, dan itulah yang berlaku. Dalam enam bulan pertama tahun ini, aktiviti IPO AS meningkat enam kali ganda berbanding masa yang sama tahun lalu, manakala penerbitan global meningkat lebih daripada tiga setengah kali ganda. Dengan latar belakang ini, Blackstone telah melaksanakan tiga IPO sejak Mei: perniagaan pengiklanan mudah alih di AS, pejabat REIT di India, dan pusat data stabil firma itu REIT, BXDC.

Minggu ini kami melancarkan satu lagi IPO penting di AS Secara keseluruhan, kami mempunyai lapan IPO dalam fail secara global dari pelbagai sektor dan geografi. Walaupun perkembangan geopolitik akan terus memberi kesan kepada pasaran, kami optimis mengenai arah perjalanan, dengan aktiviti IPO kami menyediakan asas untuk realisasi yang lebih besar dari masa ke masa. Sebagai penutupan, model kami yang sangat pelbagai, ringan modal dan didorong oleh prestasi terus menyampaikan. Saya sangat yakin tentang masa depan.

Dengan itu, saya akan menyerahkan perkara kepada Michael Chae.

Michael Chae - Ketua Pegawai Kewangan

Terima kasih Jon, dan selamat pagi semua. Evolusi berterusan firma dan skop aktiviti kami yang semakin berkembang secara asasnya telah mengubah kekuatan pendapatan kami dari segi magnitud dan juga luas sumber pendapatan. Pada suku kedua kami sekali lagi memberikan pertumbuhan lebih dari 20% tahun ke tahun di seluruh jumlah pendapatan, pendapatan yuran, pendapatan berkaitan yuran, realisasi bersih, dan pendapatan yang dapat diagihkan, mengikuti lintasan yang serupa untuk metrik ini pada Q1.

Sementara itu, dana kami melaporkan prestasi pelaburan keseluruhan yang kukuh dengan latar belakang ketidakpastian geopolitik yang ketara, yang diketengahkan oleh kekuatan ketara dalam portfolio berkaitan AI kami. Seperti yang anda dengar pagi ini, bermula dengan hasil, pendapatan yang dapat diagihkan meningkat 26% tahun ke tahun kepada $2 bilion pada suku kedua, atau $1.52 sesaham, disokong oleh salah satu daripada tiga suku terbaik pendapatan berkaitan yuran dalam sejarah kita bersama dengan pertumbuhan yang kukuh dalam realisasi bersih.

Pertama, berkenaan dengan FRE, yang meningkat 22% tahun ke tahun kepada $1.8 bilion, atau $1.43 sesaham. Pendapatan yuran juga meningkat 22% kepada $3 bilion, dengan pertumbuhan dua digit tahun ke tahun dalam keempat-empat segmen kami: pertumbuhan 32% dalam Ekuiti Swasta, 21% dalam Harta Tanah, 18% di BXMA, dan 11% dalam Kredit. Dari segi pemacu asas pertumbuhan pendapatan yuran, transaksi dan yuran nasihat untuk firma hampir dua kali ganda pada suku kedua kepada rekod $321 juta dan meningkat 52% secara berurutan dari Q1.

Perluasan platform kami dan tahap keseluruhan aktiviti pembiayaan dan pelaburan telah membawa kepada peningkatan penting dalam pendapatan ini, mewakili enjin penjanaan pendapatan yuran yang penting dan kurang dihargai. Selanjutnya, pendapatan prestasi berkaitan yuran meningkat 68% dari tahun ke tahun kepada $793 juta pada suku kedua, dikuasakan oleh penskalaan dan prestasi pelaburan keseluruhan yang kuat dari platform strategi berterusan kami. Pendapatan ini meningkat hampir tiga kali ganda untuk kedua-dua BXPE dan BREIT, bersama sumbangan dari BCRED, VIP, BX Infra, dan kenderaan lain.

Yuran pengurusan asas untuk firma meningkat pada kadar pertengahan satu digit tahun ke tahun sejajar dengan lintasan yang kami gariskan sebelumnya. Kami menyaksikan pertumbuhan dua digit yang kuat dalam yuran asas dalam Ekuiti Swasta dan BXMA, beberapa penurunan pertumbuhan tahun ke tahun dalam Kredit yang berkaitan dengan kawasan BDC, dan penurunan dalam Harta Tanah akibat aktiviti penuaian dalam dana oportunistik BREP dan gangguan dalam perniagaan Core+ institusi kami. Seperti yang saya nyatakan pada suku lalu, kami terus menjangkakan pertumbuhan yuran pengurusan asas tahun ke tahun yang serupa untuk firma pada suku ketiga seperti pada Q2, dengan kembali kepada pertumbuhan dua digit dalam yuran pengurusan asas pada tahun 2027.

Beralih kepada realisasi bersih, kami melaporkan $414 juta pada suku kedua, meningkat 27% tahun ke tahun. Pendapatan prestasi kasar meningkat 32% tahun ke tahun kepada $731 juta, disokong oleh peningkatan 20% dalam Ekuiti Swasta, sementara pendapatan prestasi Harta Tanah meningkat hampir lima kali ganda ke tahap tertinggi dalam empat tahun. Kami menyatakan pada suku lalu bahawa turun naik geopolitik telah mendorong saluran keluar dan memperlahankan aktiviti realisasi dalam jangka masa terdekat. Walaupun begitu, kami dapat melaksanakan beberapa disposisi di seluruh firma, termasuk penjualan pusat data yang dibincangkan oleh Steve bersama dengan pelbagai realisasi dalam sektor tenaga.

Ini termasuk pengeluar struktur kejuruteraan untuk penghantaran elektrik, saluran paip gas asli, firma perkhidmatan alam sekitar yang berpangkalan di Eropah, dan stok awam syarikat penyelesaian tenaga. Secara keseluruhan, potensi realisasi tertanam firma adalah penting. Pendapatan prestasi terakru bersih pada lembaran imbangan kami, simpanan nilai kami, kini berjumlah $7.5 bilion, atau $6 sesaham, tahap tertinggi dalam empat tahun, meningkat 13% tahun ke tahun dan meningkat 7% secara berurutan dari Q1.

Dan walaupun kami menjangkakan penurunan berurutan dalam realisasi bersih pada suku ketiga, kami menjangkakan suku keempat dan 2027 yang kuat. Itu membawa saya kepada prestasi pelaburan, yang, seperti yang disebutkan oleh Steve, diketengahkan oleh pulangan luar biasa dalam banyak strategi yang didorong sebahagian besar oleh portfolio prestasi berkaitan AI kami. Ini digambarkan dalam pulangan kami dalam Infrastruktur, strategi Tenaga khusus kami, BXPE, BREIT, dan vintage terbaru dana oportunistik Ekuiti Swasta dan Harta Tanah korporat kami, yang mempunyai pendedahan yang baik terhadap kawasan ini.

Pulangan keseluruhan BXMA yang kuat juga mendapat manfaat daripada kedudukannya di kawasan AI untuk firma itu. Secara keseluruhan, pegangan berkaitan AI terdiri daripada sembilan daripada 10 markup terbesar pada suku kedua. Platform Infrastruktur berdedikasi kami menghargai 7.2% pada suku tahun ini dan 29% yang luar biasa untuk 12 bulan terakhir. Perniagaan pusat data kami yang berfokus di AS dan Eropah, QTS sekali lagi merupakan pemacu tunggal peningkatan terbesar dalam Infrastruktur, Harta Tanah, dan bagi firma secara keseluruhan pada Q2, didorong oleh momentum penyewaan luar biasa yang berterusan.

Kami juga melihat keuntungan yang ketara di atas pelaburan pusat data lain di AS dan Asia. Dana Ekuiti Swasta korporat meningkat 3.7% pada suku kedua dan 14% untuk 12 bulan terakhir. Pegangan kami dalam kuasa dan elektrifikasi, baik swasta dan awam, bersama-sama dengan prestasi yang kukuh di Asia, adalah pemacu terbesar pulangan Q2. Vintage terbaru strategi Ekuiti Swasta korporat kami adalah yang berprestasi terbaik, dikuasakan oleh bidang ini, termasuk peningkatan sebanyak 6.1% pada suku tahun ini untuk perdana global terbaru kami, 8.8% untuk Asia, dan 23.6% untuk dana tenaga terbaru kami yang dilaburkan sepenuhnya.

Secara keseluruhan, syarikat operasi Ekuiti Swasta kami terus melaporkan asas asas yang sihat, termasuk pertumbuhan pendapatan sebanyak 11% tahun ke tahun. BXMA melaporkan pulangan kasar 5.8% untuk komposit pulangan mutlak pada suku kedua dan lebih 15% untuk tempoh LTM. BXMA telah memberikan pulangan komposit positif dalam setiap 25 suku terakhir, seperti yang dinyatakan oleh Jon, dan dalam 38 dari 39 bulan yang lalu, pencapaian yang luar biasa walaupun turun naik yang ketara di pasaran awam sepanjang tempoh ini.

Prestasi pelaburan yang kuat di seluruh platform BXMA pada Q2 membawa kepada peningkatan dana dolar tertinggi segmen dalam sejarah dan menyokong aliran masuk yang kukuh dan pertumbuhan dua digit yang berterusan dalam AUM tahun ke tahun. Dalam Kredit, strategi kredit swasta bukan kelas pelaburan kami melaporkan pulangan kasar sebanyak 1% pada suku kedua dan 7% untuk 12 bulan terakhir, mencerminkan prestasi kredit asas yang stabil di sebilangan besar pegangan kami, dengan pendapatan semasa yang kuat memberikan balast kepada pulangan.

Di sini juga, dana tenaga kami mengatasi prestasi, dengan BGREEN III terbaru kami melaporkan pulangan kasar 4.5% pada suku tersebut. Akhirnya, dalam Harta Tanah, nilai keseluruhan dihargai secara sederhana pada suku kedua, diketuai oleh kekuatan di pusat data, sebahagiannya diimbangi oleh penurunan sains hayat, pejabat, dan bidang lain tertentu. Walaupun pemulihan dalam hartanah komersil telah dipengaruhi oleh kenaikan kadar asas, platform kami tetap berada di kedudukan yang baik, dengan pusat data, logistik, dan perumahan sewa kini merangkumi hampir 80% daripada portfolio ekuiti global.

Dalam logistik, pendedahan terbesar kami dalam hartanah, kami melihat aktiviti pajakan AS secara bermakna dipercepat semula. Dan untuk pusat data, sukar untuk melebihi kepentingan dan kesannya terhadap vintaj terbaru strategi BREP Global dan Asia kami, yang masing-masing menghargai 7% dan 3.7% pada suku kedua, bersama dengan kenderaan Core+institusi BPP AS kami, dan tentu saja BREIT, yang mendapat manfaat besar daripada pendedahan mereka yang semakin meningkat kepada pusat data.

Oleh itu, AI secara keseluruhan membantu memacu prestasi pelaburan di seluruh firma, terutamanya dalam vintage terkini dana kami. Sebagai penutup, kami berada dalam masa permintaan besar untuk modal untuk mendorong pertumbuhan bersejarah di kawasan yang paling kritikal, dan pasaran swasta adalah penyelesaian untuk Blackstone. Keluasan, skala, dan jangkauan perniagaan yang kami bina selama empat dekad telah meletakkan kami dalam kedudukan unik untuk menjadi peneraju dalam menyediakan penyelesaian ini. Terima kasih kerana menyertai panggilan hari ini dan kami ingin membukanya sekarang untuk pertanyaan.

PENGENDALI

Terima kasih. Sebagai peringatan, sila tekan bintang 1 untuk mengemukakan soalan. Kami meminta anda untuk menghadkan diri anda kepada satu soalan untuk membolehkan sebanyak mungkin pemanggil menyertai barisan. Kami akan mengambil soalan pertama kami dari Glenn Schorr dengan Evercore.

Glenn Schorr - Penganalisis, Evercore ISI

Hai, terima kasih banyak. Mungkin kita akan pergi di mana anda baru berhenti. Michael, saya menghormati semua angka pertumbuhan sebanyak 20 peratus yang anda lalui. Mendapat banyak penambahan modal, tan serbuk kering, dan semua penanaman benih. Jadi persoalan mengenai yuran pengurusan asas. Saya mendengar anda pada suku ketiga, tetapi mari kita pergi ke tahun depan di mana kita dan seluruh dunia menjangkakan lebih seperti pengambilan dua digit. Bolehkah anda membincangkan beberapa blok bangunan dan kepingan yang membawa kita ke sana jika itu berlaku?

Adakah penggunaan, pelancaran cuti yuran, kredit stabil, perkara seperti itu? Itu akan membantu. menghargainya.

Michael Chae - Ketua Pegawai Kewangan

Terima kasih. Dan seperti yang anda dengar dari ucapan saya, kami juga mempunyai harapan mengenai pertumbuhan dua digit tahun depan. Kami merasa sangat baik dengan asas yang diletakkan. Dari segi blok bangunan yang anda sebutkan, terdapat beberapa pemacu asas dan sangat positif yang menyokong pandangan kami dan benar-benar mengenai pertumbuhan tertanam yang kita lihat tahun depan. Jadi pertama, faedah sepanjang tahun pengeluaran segmen Ekuiti Swasta yang akan diaktifkan, kami telah mengaktifkan atau akan diaktifkan tahun ini.

Jadi itulah dana SP10 kami, dana Asia 3 kami di BCP, dana Peralihan Tenaga kami. Yang kedua, saya katakan perasa dan pengembangan strategi kekal, terutamanya di seluruh kenderaan kekayaan swasta utama kami dan platform Infrastruktur kami. Jadi seperti yang anda ketahui, seperti yang dikatakan oleh Jon, NAV BXPE kami adalah $25 bilion, itu meningkat dua kali tahun ke tahun; perniagaan infrastruktur kami meningkat 40% tahun ke tahun; Pengenalan produk baru BX Infra. Jadi itu adalah gambaran yang sangat positif dan saya akan menambahnya di BXMA, dalam perniagaan berasaskan NAV yang sama pada umumnya, AUM meningkat 21% dan prestasi dan aktiviti aliran bersih tetap sangat kuat.

Dan kemudian dalam Kredit kita melihat pertumbuhan positif mendasari dalam insurans kredit di seluruh saluran insurans institusi. Kami melihat penstabilan akhirnya dalam aliran runcit. AUM, seperti yang anda ketahui, untuk keseluruhan perniagaan meningkat 15% tahun ke tahun. Aliran masuk sihat. Bahagian IABC perniagaan itu, gred pelaburan swasta yang benar-benar, meningkat di kawasan AUM 20% tahun ke tahun. AUM perniagaan insurans meningkat 15% dari tahun ke tahun. Dan yang penting, dan anda merujuk serbuk kering, perniagaan Kredit kami secara keseluruhan mengakhiri suku tahun ini dengan serbuk kering $84 bilion yang, seperti yang anda ketahui, sebahagian besarnya memperoleh yuran kerana dilaburkan.

Keseimbangan serbuk kering itu lebih dua kali ganda di mana ia pada awal tahun 2024 dan hampir satu pertiga lebih besar daripada awal tahun ini. Jadi itulah semacam mata gelung terbina dalam ini kerana ia berkaitan dengan pertumbuhan yuran pengurusan yang berkembang. Dan akhirnya, yang penting, kita melihat penstabilan dalam trend yuran asas Harta Tanah tahun depan. Oleh itu, jika anda mengambil bahagian tersebut bersama-sama, kami fikir kami berada di kedudukan yang baik untuk tahun 2027 yang sangat kuat. Dan kemudian saya hanya akan menambah akhirnya, sementara itu, seperti yang anda ketahui, di luar yuran pengurusan asas, firma hari ini benar-benar mendapat manfaat daripada platform penjanaan yuran yang jauh lebih luas.

Dan seperti yang ditunjukkan oleh hasil pada suku ini, itu termasuk skala dan sumbangan yang semakin meningkat daripada yuran transaksi dan pendapatan prestasi berkaitan yuran. Jadi pada separuh pertama tahun jumlah pendapatan yuran meningkat 21%. Oleh itu, kami berpendapat bahawa ia adalah gambaran yang sangat positif mengenai tahun 2027. Sementara itu, asas pendapatan yuran keseluruhan menunjukkan momentum yang kuat.

Glenn Schorr - Penganalisis, Evercore ISI

Terima kasih banyak untuk itu.

PENGENDALI

Kami akan mengambil soalan seterusnya dari Alex Blostein dengan Goldman Sachs.

Alex Blostein, Penganalisis di Goldman Sachs

Hai, selamat pagi. Terima kasih kerana mengambil soalan itu juga. Saya ingin klik dua kali pada apa yang anda lihat di Saluran Kekayaan. John, beberapa kenyataan positif yang saya rasa anda nyatakan sejauh suku ketiga. Jadi mungkin apa yang anda dengar di lapangan mengenai prestasi BCRED di sini hari ini saya rasa masih sedikit dicabar, tetapi kedengarannya anda telah melihat peningkatan dalam penebusan. Oleh itu, kami ingin masuk ke dalamnya sedikit lagi. Dan akhirnya juga mengenai produk baru yang anda lancarkan dengan Wellington dan Vanguard, ingin mendapatkan perspektif anda tentang bagaimana anda merancang untuk menskalakan produk ini dan mengalir melalui yuran pengurusan akhirnya untuk Blackstone dari mereka.

Jon Gray - Presiden & Ketua Pegawai Operasi

Terima kasih, Alex. Platform Kekayaan berada dalam bentuk yang sangat hebat. AUM, seperti yang kami sebutkan, meningkat 16% tahun ke tahun kepada $324 bilion. Kami melihat pemulihan aliran pasti menjelang akhir suku tahun ini, yang kami bicarakan. Sememangnya di tengah-tengah kredit dan perang menyaksikan sedikit perlambatan dan kita kini kembali ke tahap yang kita berada pada suku pertama setiap bulan. Campuran telah berubah, jelas, dengan banyak kekuatan, seperti yang anda dengar di BXP, BX Infra, BREIT mempunyai lebih banyak momentum tetapi aliran masuk yang lebih terredam pada BCRED, yang memandangkan jumlah bunyi bising tidak mengejutkan kami.

Saya akan menegaskan semula apa yang saya katakan, iaitu awal suku tahun tetapi penebusan di BCRED turun secara material, yang positif. Oleh itu, saya fikir anda perlu melihat platform keseluruhan ini dan memikirkannya secara holistik. Kekuatan jenama kami, kekuatan pasukan pengedaran kami, jangkauan global kami, prestasi yang kami berikan, keyakinan yang kami bina dengan penasihat kewangan dan pelanggan. Ini adalah perkara yang sangat istimewa yang telah dibina dan kami fikir potensi untuk berkembang agak besar.

Dengan empat perdana awal itu, tetapi kemudian dengan pelancaran produk baru, produk dana lindung nilai yang kami bicarakan dan kemudian kepada anda, Wellington, Vanguard, ini adalah dua firma menakjubkan yang mempunyai sejarah panjang, yang memberi tumpuan kepada prestasi pelaburan seperti kami, dan idea untuk mencipta produk yang membeli-belah sehenti, bersepadu, di mana anda mempunyai semua peribadi Blackstone bersama-sama atau peribadi Blackstone bersama dengan aktif, sif, ekuiti, pendapatan tetap, menggabungkannya dan menjadikannya lebih mudah bagi pelabur untuk mengakses produk ini.

Terdapat juga piawaian yang berbeza dari segi tempat mereka duduk, dari segi, anda tahu, kerana struktur di sini dengan Wellington sebagai pengurus, berbanding dengan apa yang kami ada hari ini, sejumlah produk kami terhad kepada pembeli yang berkelayakan. Di sini terdapat alam semesta pembeli yang berpotensi yang lebih besar dan ada orang yang hanya mahukan, saya fikir, penyelesaian yang lebih mudah dan lebih mudah. Kami teruja. Ia akan mengambil masa, seperti segala-galanya, untuk membina perkara-perkara ini, tetapi ia adalah beberapa enjin lagi yang kami tambahkan dan saya fikir kami menawarkan sesuatu yang benar-benar unik.

Dan sekali lagi, prestasi sangat penting. Sekiranya anda melihat BREIT berbanding produk hartanah, jika anda melihat bagaimana prestasi BCRED sejak penubuhannya, anda melihat BXP dan BX Infra sejak beberapa tahun terakhir, itu luar biasa, itulah sebabnya kami fikir kami telah membina begitu banyak kesetiaan dengan pelanggan.

PENGENDALI

Terima kasih. Kami akan mengambil soalan seterusnya dari Michael Cyprys dengan Morgan Stanley.

Michael Cyprys, Penganalisis di Morgan Stanley

Hei, selamat pagi. Terima kasih kerana mengambil soalan itu. Saya hanya ingin bertanya mengenai AI. Sekiranya pengiraan AI semakin menjadi sumber ekonomi yang langka, bolehkah kita akhirnya melihat kapasiti pengiraan, pada pandangan anda, muncul sebagai kelas aset pelaburan mandiri yang serupa dengan apa yang kita lihat dalam hartanah, infrastruktur, atau tenaga? Bolehkah anda bercakap tentang bagaimana anda meletakkan kedudukan untuk itu? Dan mungkin semacam itu sesuai dengan REIT BXDC baru di mana anda menyebut peluang besar untuk mencapai satu trilion.

Mungkin anda hanya boleh membongkar beberapa blok bangunan dan bagaimana anda melihat beberapa tonggak jangka terdekat berbanding jangka sederhana untuk membuat kemajuan dan mencapainya dari masa ke masa.

Jon Gray - Presiden & Ketua Pegawai Operasi

Terima kasih. Ini soalan yang bagus, Mike. Kami pasti melihat hari ini kekurangan pengiraan global dan jelas terdapat banyak dolar yang dilaburkan, tetapi dolar tidak sesuai dengan permintaan. Dan kita melihatnya di banyak bidang hari ini. Apabila kita bercakap dengan rakan-rakan kami yang lebih tinggi, syarikat model bahasa besar, rakan-rakan kami di sana, mereka semua mahukan lebih banyak kapasiti. Oleh kerana kita mengalami kekurangan tenaga ini di tempat-tempat, kini terdapat beberapa penolakan komuniti.

Kami jelas mempunyai kekurangan cip hari ini dalam ingatan. Ia menjadikannya lebih sukar untuk mengikuti kadar permintaan. Dan saya fikir akhirnya maksudnya adalah perkara yang dibina dan beroperasi lebih bernilai. Pusat data adalah contoh yang baik untuk itu. Anda tahu, kami telah melihat faedah jelas untuk awan NEO, yang dapat memberikan pengiraan lebih banyak masa nyata. Dan saya fikir apa yang akan dimaksudkan ialah pasaran akan berkembang menjadi sangat besar. Di dunia hartanah, kami melihat ini dalam perniagaan menara mudah alih.

Saya rasa kita akan lihat ini di sini. Saya fikir BXDC berpotensi untuk berkembang dengan ketara kerana tidak hanya pusat data yang dimiliki oleh pemaju dan pelabur seperti kami, terdapat juga sejumlah besar pusat data pada lembaran imbangan hiperscalers besar. Oleh kerana mereka memerlukan lebih banyak modal, saya fikir anda akan melihat beberapa perkara ini dijual. Dan kemudian aset tenaga juga, saya fikir, menjadi semakin berharga juga. Dan infrastruktur di sekelilingnya, anda tahu, kami telah melakukan banyak pelaburan dalam ruang tengah, saluran paip, LNG, yang menjadi lebih berharga.

Oleh itu, saya percaya komponen pengiraan, kerana kekurangan pengiraan, akan meningkat dalam nilai. Dan kami telah meletakkan kami terutamanya dalam infrastruktur, di mana Shawn Klimczak dan pasukannya telah melakukan pekerjaan yang hebat, tetapi juga dalam hartanah dan perniagaan peralihan tenaga kami. Kami mempunyai banyak tempat di mana kita terdedah kepada apa yang berlaku di sini. Dan saya fikir ia menunjukkan, sekurang-kurangnya dalam jangka masa terdekat, kekurangan berterusan dan oleh itu nilai meningkat.

Michael Chae - Ketua Pegawai Kewangan

Dan itu Michael. Saya hanya menambah bahawa pada dasarnya hampir setiap perniagaan di firma yang telah kami bina selama beberapa dekad kini berada dalam kedudukan, dan telah bertindak dalam hal ini, untuk menjadi penyedia penyelesaian modal untuk keseluruhan ekosistem ini. Jadi sama ada Kredit, Infrastruktur, Harta Tanah, Tenaga, Ekuiti Swasta, Modal Hibrid dan TAC Ops, atau kenderaan BXB kami, kawasan BXMA kerana ia berkaitan dengan bahagian pasaran yang lebih cair, hanya luas, kepelbagaian, dan skala perniagaan yang kami bina meletakkan kami dalam kedudukan untuk pada dasarnya mempunyai kumpulan modal yang boleh menjadi penyelesaian untuk setiap keperluan di kawasan ini.

Dan keperluannya sangat besar. Oleh itu, anda menyebut semacam kumpulan modal tunggal. Saya hanya akan mengatakan bahawa kita boleh terus berinovasi - anda menyebut BXDC - di sekitar ini, di sekitar perniagaan platform sedia ada dengan cara yang sangat menarik, saya fikir.

Michael Cyprys, Penganalisis di Morgan Stanley

Hebat, terima kasih.

PENGENDALI

Kami akan mengambil soalan seterusnya dari Craig Siegenthaler dengan Bank of America.

Craig Siegenthaler, Penganalisis di Bank of America

Hei, selamat pagi semua. Soalan saya adalah mengenai hartanah, dan saya tahu ini tidak berlaku dalam lebih dari empat tahun, tetapi saham REIT awam mengatasi S&P 500 tahun setakat ini, dan seperti yang anda ketahui, sangat sedikit kelas aset yang dapat mengikuti had besar AS. Sekarang, walaupun demikian, pulangan hartanah swasta dalam pengeluaran oportunistik dan Core+ masih ketinggalan di awam. Oleh itu, saya tertanya-tanya, adakah anda mempunyai sebarang pandangan mengenai pulangan swasta dan juga bagaimana ini dapat diterjemahkan menjadi permintaan untuk hartanah swasta di seluruh pangkalan LP anda?

Jon Gray - Presiden & Ketua Pegawai Operasi

Nah, Craig, saya akan mulakan dengan apa yang berlaku di lapangan dengan asas. Sudah tentu ada masalah tahun lepas dengan Hari Pembebasan dan sekarang tahun ini dengan perang yang mengekalkan kadar meningkat, tetapi semacam di bawah penutup, terdapat beberapa perkara positif yang berlaku, itulah sebabnya saya fikir pasaran REIT awam telah bergerak. Dan anda melihat bahawa kadang-kadang pasaran awam lebih berpandangan ke hadapan. Dan apa yang berlaku ialah terdapat pengurangan mendadak dalam bekalan baru, dan itu mula memberi kesan.

Kawasan di mana ia bergerak pertama adalah dalam logistik. Dalam perniagaan gudang, yang merupakan kelas aset terbesar kami, kami melihat pajakan yang sangat kuat pada separuh pertama tahun ini di platform Logistik Link kami di AS, yang meningkat 26% dalam jumlah pajakan, menyaksikan penghunian sekarang dan sewa mula meningkat, dan pelabur melihatnya. Kami kini melihat beberapa M&A berskala besar di pasaran awam dengan Prologis, yang nampaknya mungkin berjaya pengambilalihan syarikat logistik bernilai $25 bilion di UK, dan Segro.

Saya rasa ini adalah tanda-tanda yang baik. Saya fikir ini akan menjadi kelas aset pertama yang benar-benar mula muncul dalam hartanah dan itu baik untuk kita dari masa ke masa. Tetapi ya, pasaran awam menjangkakan perkara ini. Kami juga melihat kekuatan di hotel. Tahun lepas kami melihat RevPar kedai yang sama negatif. Tahun ini secara nasional di A.S. ia ditambah 5%. Itu adalah tanda yang sangat positif. Kami telah bersandar di tempat-tempat seperti San Francisco, sekali lagi sedikit terbitan. Kami membeli tiga hotel dalam tempoh enam bulan yang lalu.

Kami merasa sangat baik tentang perkara itu. Dan yang menarik, di pasaran pejabat, yang telah berada dalam keadaan sukar selama beberapa tahun, di tempat seperti New York, kekosongan turun dari 21 setengah menjadi 14 setengah, yang merupakan petanda yang sangat baik. Kami juga melihat, anda menyebut pasaran REIT awam, yang kuat, tetapi pasaran hutang awam juga - jumlah pasaran CMBS meningkat 23%. Oleh itu, saya akan mengatakan bahawa angin jangka pendek melambatkan keadaan kerana kadar meningkat.

Tetapi saya fikir apabila kita melepasi perang dan kita melihat bahawa mula menetap, kekuatan asas dalam asas dan keinginan pelabur untuk melabur dalam aset keras di dunia di mana terdapat banyak ketidakpastian - saya fikir anda akan mula melihat pemulihan hartanah ini dalam sektor swasta meningkat.

PENGENDALI

Terima kasih, John. Terima kasih. Kami akan mengambil soalan seterusnya dari Bill Katz dengan TD Cowen.

Bill Katz, Penganalisis di TD Cowen

Hebat. Terima kasih banyak kerana mengambil soalan itu. Mungkin hanya soalan bergambar besar untuk menukar topik sebentar. Oleh itu, saya mendengar komen Steve tentang Blackstone sebagai cara murah untuk memainkan peluang dalam AI dan infrastruktur, dan kami akan bersetuju dengan sepenuh hati dengannya. Bagaimanakah itu memaklumkan pandangan anda mengenai pulangan modal dari sini? Saham turun dengan ketara dari paras tertinggi, jelas melantun sedikit hari ini, yang bagus untuk dilihat. Anda mempunyai pembayaran yang besar.

Ada pemikiran mungkin mengubah kadar pembayaran, melangkah sedikit membeli balik berbanding pertumbuhan de novo, dan mungkin bagaimana anda hanya memikirkan peruntukan modal dari sini? Terima kasih.

Michael Chae - Ketua Pegawai Kewangan

Hei, Bill, terima kasih. Itu Michael. Lihat, saya fikir kami telah lama komited terhadap dasar modal kami, yang, seperti yang anda tahu, pada dasarnya mengembalikan 100% dari masa ke masa pendapatan tunai kami kembali dalam bentuk dividen kami, yang saya fikir hari ini adalah seperti empat kali hasil S&P berdasarkan hasil, dan kemudian juga program pembelian balik yang lebih sederhana tetapi konsisten, semuanya untuk menambah jumlah pulangan pendapatan tunai kami. Oleh itu, kita berfikir dalam jangka masa panjang itu menjadi dasar yang kukuh bagi kami.

Ini mencerminkan model perniagaan kami, anda tahu, dan orientasi cahaya modal relatif daripadanya. Kami pasti mempunyai ruang lingkup untuk melihatnya dari masa ke masa dan penggunaan modal yang lebih oportunistik kerana berkaitan dengan saham. Tetapi kami berusaha untuk konsisten dan komited terhadap dasar kami, dan itulah tempat kami berada hari ini mengenai perkara itu.

Bill Katz, Penganalisis di TD Cowen

Terima kasih.

PENGENDALI

Terima kasih. Kami akan mengambil soalan seterusnya dari Brian Bedell dengan Deutsche Bank.

Brian Bedell, Penganalisis di Deutsche Bank

Hebat, terima kasih. Selamat pagi. Terima kasih kerana mengambil soalan saya. Mungkin hanya untuk kembali ke momentum yang sangat kuat dalam pengumpulan dana, nampaknya anda kini berkecuali untuk berpotensi memadankan atau melebihi tahun rekod anda pada tahun 2021. Jadi mungkin hanya bercakap tentang keyakinan. Saya tahu ada masa yang berbeza, tentu saja, dengan dana pengeluaran, tetapi ketika anda memikirkannya dengan lebih luas, hanya memikirkan momentum pertumbuhan di seluruh kekayaan swasta, kredit, anda tahu, jelas keseluruhan tema AI dan pusat data dan peningkatan aliran masuk dalam insurans.

Adakah anda menjangkakan kadar pengumpulan dana itu, walaupun selepas tahun yang berpotensi sangat kuat tahun ini, sebenarnya terus berkembang hingga tahun 2027 dan jangka panjang seterusnya?

Jon Gray - Presiden & Ketua Pegawai Operasi

Awak tahu, Brian, ini soalan yang bagus. Sukar untuk meletakkan jari anda di atasnya. Apa yang boleh kita tunjukkan ialah kita telah berada dalam dunia turun naik yang cukup tinggi. Dan saya fikir ia bercakap mengenai ketahanan dan keluasan francais ini. Dan kami berjaya mengumpulkan sejumlah wang yang sangat besar dan kami melakukannya di ketiga-tiga saluran ini. Jadi, anda tahu, anda mendengarnya di pihak institusi di mana kita mempunyai sejumlah dana yang melebihi had keras mereka dari segi permintaan.

Kami bercakap mengenai perniagaan BXMA kami, yang telah benar-benar memperbaharui momentum, perniagaan infrastruktur kami, yang saya fikir akan terus berkembang pada kadar yang sangat menakjubkan. Ia agak perlahan dalam hartanah, tetapi yang luar biasa, perniagaan itu, walaupun perlahannya dalam pengumpulan dana, kami masih menghasilkan hasil yang sangat kuat ini. Oleh itu, apabila kita sampai ke sisi lain di hartanah, itu memberi saya banyak keyakinan dengan firma secara keseluruhan dan di mana pengumpulan dana boleh berpindah.

Di sisi insurans, kami terus melihat pelanggan bertindak balas. Maksud saya, kita naik 15% hingga $290 bilion dalam insurans. Pelanggan tersebut benar-benar menghargai pulangan premium yang dapat kami berikan melebihi kredit gred pelaburan yang bernilai setanding. Dan untuk Michael, kami melakukan penyelesaian korporat besar ini yang sangat diperlukan dalam ruang tenaga, di ruang infrastruktur digital. Dan saya fikir kita akan terus mendapat pelanggan di kawasan itu juga. Dan kemudian kekayaan, walaupun terdapat semua tajuk utama negatif, semuanya sekali lagi meningkat 16% tahun ke tahun kepada $324 bilion.

Pelbagai produk sedia ada yang telah dihantar dan kemudian produk baru datang dalam talian. Dan saya fikir perkara mengenai Blackstone hanyalah kekuatan jenama yang kami bina. Ia diiktiraf secara global oleh pelabur. Mereka mempercayai firma itu, mereka mempercayai kami di pelbagai saluran. Dan itu membolehkan kita terus berkembang tanpa perlu meminjam wang atau menggunakan modal. Dan kami sangat suka di mana kita berada. Kami berfikir dari segi pandangan, kita mendapat landskap yang lebih menetap.

Perang berakhir, inflasi, kadar turun. Itu akan sangat membantu perniagaan. Oleh itu, kami mempunyai banyak keyakinan terhadap prospek pengumpulan dana dari masa ke masa.

Brian Bedell, Penganalisis di Deutsche Bank

Itulah perspektif yang hebat.

Jon Gray - Presiden & Ketua Pegawai Operasi

Terima kasih.

PENGENDALI

Terima kasih. Kami akan mengambil soalan seterusnya dari Dan Fannin dengan Jefferies.

Dan Fannin, Penganalisis di Jefferies

Terima kasih. Selamat pagi. Saya rasa berdasarkan prospek yang anda berikan untuk yuran pengurusan untuk separuh kedua dan tahun depan, bagaimana kita harus memikirkan margin dalam konteks itu, terutamanya seperti yang kita fikirkan tahun depan, memandangkan kadar pertumbuhan yang dijangkakan dari sisi yuran pengurusan?

Michael Chae - Ketua Pegawai Kewangan

Dan, itu Michael. Ia adalah awal sekitar margin untuk tahun depan, tetapi seperti yang saya katakan, kami cukup yakin dengan barisan teratas dan kami juga yakin dengan kemampuan kami untuk menguruskan perbelanjaan dan memberikan leveraj operasi dari masa ke masa. Oleh itu, saya fikir kita tidak akan memberikan pandangan khusus mengenai perkara itu selain mengulangi: secara struktur, kita suka kedudukan margin kita.

PENGENDALI

Terima kasih. Kami akan mengambil soalan seterusnya dari Bart Jarski dengan RBC Capital Markets.

Bart Jarski, Penganalisis di RBC Capital Markets

Hebat. Terima kasih kerana mengambil soalan itu. Selamat pagi, semua orang. Saya mahu menyelami yuran transaksi. Jadi suku yang sangat kuat, kelihatan luas merentasi ekuiti swasta, hartanah, kredit. Adakah terdapat item kental untuk dipanggil di luar sana? Dan kemudian, Michael, anda bercakap tentang aliran yuran ini kurang dihargai; mungkin membongkarkannya sedikit untuk kami dan apa yang sepatutnya kita harapkan ke hadapan.

Michael Chae - Ketua Pegawai Kewangan

Terima kasih. Ya, saya fikir ia benar-benar melangkah kembali mengenai penskalaan firma, meluaskan firma, luas permukaan untuk aktiviti transaksi, pembiayaan, perkhidmatan nasihat yang dapat menjana pendapatan ini. Dan itu membawa kepada rekod suku tahun ini dan rekod separuh pertama. Dan itu mungkin dalam beberapa tahun kebelakangan ini tidak dihargai, tetapi jelas muncul sekarang. Dan dari segi ketumpatan untuk suku tahun ini, saya fikir khususnya apa yang muncul sebagai jalan yang benar-benar baru untuk kawasan ini adalah penyelesaian modal tersuai ini, penyelesaian korporat ini, gred pelaburan swasta.

Di kawasan insurans kredit, terdapat peluang besar untuk korporat siap kelas pelaburan di mana kami menjadi penyedia penyelesaian yang dipercayai. Dan kerana ia berkaitan dengan transaksi di kawasan tersebut, ia boleh membawa kepada pendapatan yang menarik di kawasan ini. Akan ada beberapa kebolehubahan yang berlaku dari semasa ke semasa, tetapi itu adalah bidang strategik yang lebih baru yang akan terus berkembang. Oleh itu, saya hanya akan mengatakan walaupun akan ada kebolehubahan suku ke suku dalam aliran pendapatan ini, kami mempunyai saluran paip yang besar untuk separuh kedua tahun ini dan garis dasar yang mendasari terus berkembang, dan lintasan kami telah meningkat.

Ini benar-benar mengenai pengembangan ekosistem merentasi kawasan seperti kredit swasta, infrastruktur, dan sebagainya.

Jon Gray - Presiden & Ketua Pegawai Operasi

Ya, saya hanya akan mengatakan kepada Michael, apabila asas aset berkembang, terdapat lebih banyak aktiviti di sekitar asas aset itu. Oleh itu, anda dapat melihat bahawa bidang seperti infrastruktur digital, tenaga, terdapat lebih banyak keperluan modal, dan ia benar-benar terikat secara langsung dengan AUM kami dalam banyak cara. Oleh itu, saya fikir anda mula melihat peningkatan struktur dalam pendapatan dari kawasan ini.

Bart Jarski, Penganalisis di RBC Capital Markets

Hebat, sangat membantu. Terima kasih banyak.

PENGENDALI

Kami akan mengambil soalan seterusnya dari Brandon Hawken dengan BMO Capital Markets.

Brandon Hawken, Penganalisis di BMO Capital Markets

Selamat pagi. Terima kasih kerana mengambil soalan saya. Kami ingin membincangkan sedikit kesedaran. Oleh itu, kami telah menunggu pemulihan dalam kesedaran untuk beberapa waktu dan anda menambah beberapa warna mengenai kenaikan itu pada 4Q dan hingga 2027. Tetapi bolehkah anda membantu kami mengkontekstualisasikan harapan itu? Adakah terdapat tempoh sejarah yang akan anda tunjukkan sebagai proksi dan betapa bergantung pada keadaan pasaran, yang, saya fikir, menjadi sebahagian daripada masalah dengan cuba mengurangkan masa pada kitaran ini?

Jon Gray - Presiden & Ketua Pegawai Operasi

Nah, saya hanya akan mengulas mengenai sejarah. Sekiranya anda ingat, jelas pada '08-'09 kami mempunyai sedikit pencapaian dan enjinnya tidak benar-benar naik semula. Pada masa itu mungkin tahun 2013, dan kemudian dalam tempoh berikutnya kami mempunyai kesedaran yang sangat ketara. Di sini kita kini berada dalam tempoh pada dasarnya empat tahun dengan beberapa persamaan. Mungkin tidak kemerosotan yang mendadak, tetapi tempoh pemulihan yang panjang ini. Tetapi kadar pendek telah turun. Jelas sekali pasaran IPO telah mula dibuka semula dan terasa pada awal tahun ini, sebelum perang, bahawa ini akan benar-benar mempercepat.

Sekarang ia telah ditangguhkan sedikit, tetapi akhirnya saya fikir kita tahu ke mana ini menuju. Oleh itu, saya fikir ini - kita mempunyai keyakinan ketika kita melihat menjelang akhir tahun dan ke '27 bahawa kita akan melihat pengambilan.

Michael Chae - Ketua Pegawai Kewangan

Dan saya hanya menambah itu, maksudkan saya secara meluas bahawa ini adalah pemulihan yang tidak sekata dari segi persekitaran realisasi. Ia adalah salah satu yang kita fikir akan terus menguatkan. Tetapi saya rasa beberapa kawasan tertentu di mana kita melihat momentum tertentu. Pertama saya katakan, jelas dan seperti yang dibincangkan oleh Jon, pasaran IPO menguatkan dengan ketara. Kami telah membuat IPO tambahan dalam fail. Kami telah sangat aktif dan itu akan memberikan asas untuk realisasi yang lebih besar dari masa ke masa semasa musim syarikat-syarikat ini.

Jadi dalam kompleks ekuiti swasta korporat, kira-kira satu pertiga daripada baki penghutangnya didagangkan secara terbuka dan semakin berkembang. Oleh itu, apabila kami melakukan lebih banyak IPO yang akan mewujudkan lebih banyak cap pasaran awam dalam portfolio kami dan yang akan terus mengembangkan keseimbangan awam itu, yang jelas cair dan lebih mudah diterjemahkan ke dalam realisasi. Kedua, saya katakan dalam peralihan tenaga baki penghutang telah meningkat dua kali ganda dalam setahun. Dan itu benar-benar mencerminkan portfolio yang kami bina di sekitar AI dan ekosistem kuasa.

Dan terdapat di kawasan itu M&A aktif; terdapat jualan swasta aktif baik kepada strategi dan penaja lain. Kami mengumumkan sesuatu semalam mengenai perkara ini. Jadi itu adalah sektor yang saya fikir sangat subur sekarang. Dan kemudian ketiga, BXMA — kami telah menjadualkan, seperti biasa, pengkristalisasi akhir tahun di BXMA. Ia berprestasi dengan baik setahun hingga kini, seperti yang anda dengar. Dan jadi itu dijadualkan pada suku keempat dan di mana kita duduk hari ini sepatutnya cukup kuat.

Jadi secara keseluruhan, jika anda mundur, seperti yang saya nyatakan dalam ucapan saya, walaupun terdapat kekacauan dan turun naik pasaran modal, hutang secara keseluruhan bagi firma telah berkembang ke tahap tertinggi dalam empat tahun. Oleh itu, kami suka kedudukan yang kami berada, tetapi seperti biasa kami akan memilih masa yang tepat untuk menerjemahkannya ke dalam realisasi dan penjualan dari masa ke masa.

Brandon Hawken, Penganalisis di BMO Capital Markets

Terima kasih atas warna itu.

PENGENDALI

Kami akan mengambil soalan seterusnya dari Mike Brown dengan UBS.

Mike Brown, Penganalisis di UBS

Hebat. Selamat pagi. Terima kasih kerana menjawab soalan saya, Jon. Saya mahu menyelam sedikit lagi ke BCRED. Anda membuat komen mengenai pengeluaran semakin perlahan di sini dan kami berada di peringkat awal 3Q. Jadi ingin tahu jika anda berfikir bahawa beberapa pengeluaran ini akan terus meringankan ketika anda bergerak ke tetingkap penebusan di darat dan mungkin hanya membongkar sedikit tentang apa yang anda dengar dari penasihat atau apa yang anda fikir mendorong pengurangan pengeluaran itu?

Adakah persembahan sebenarnya telah bertahan dengan baik? Kami tidak banyak melihat dari segi isu kredit yang dihadapi. Atau adakah itu adalah beberapa dialog dan pendidikan yang telah anda alami dengan saluran penasihat yang benar-benar membantu mengurangkan beberapa tekanan penebusan yang telah kami perhatikan pada beberapa suku sebelumnya. Terima kasih.

Jon Gray - Presiden & Ketua Pegawai Operasi

Saya fikir ia adalah soalan penting. Saya akan mengatakan sama seperti apa sahaja tahap kebisingan telah turun. Saya rasa ramai orang menyeru bencana besar ini dan apabila malapetaka itu tidak berlaku, saya fikir semacam akhbar - apa yang anda lihat di TV atau Twitter atau di akhbar - yang telah tenang, yang sebelum ini jelas membuat pelanggan dapat difahami gugup. Mereka akan mengambil surat khabar dan mengatakan kredit swasta menghadapi masalah besar ini dan mereka akan memanggil penasihat kewangan mereka.

Dan itu mewujudkan dinamik. Saya rasa kunci di sini adalah apa yang berlaku dalam masa yang penuh dan adakah anda melindungi modal pelabur? Adakah anda memberikan pulangan positif walaupun semua bunyi ini? Dan saya fikir itulah yang sebenarnya akan berlaku. Oleh itu, saya akan mengaitkannya, ya, kami telah melakukan banyak jangkauan pelabur - panggilan, pertemuan dengan pelabur, penasihat kewangan di seluruh dunia - dan ya, saya fikir sebahagian daripadanya adalah kenyataan. Saya rasa ini semulajadi apabila perkara seperti ini berlaku.

Saya sebenarnya fikir apa yang membantu, kerana kami melalui ini dengan BREIT pada masa lalu - kita jelas hari ini berada di tempat yang sangat berbeza - kami akan melalui ini dengan BCRED. Saya pasti pada satu ketika di sini kita akan berada di tempat yang sangat berbeza. Dan apa yang akan sedar oleh penasihat kewangan dan pelanggan mereka: ini adalah produk jangka panjang dan jika mereka berada di tangan pengurus yang bertanggungjawab yang memahami penilaian dan kecairan, mereka dapat memberikan pulangan premium.

Dan itulah kunci kepada BCRED dari masa ke masa seperti yang berlaku dengan semua produk kami. Oleh itu, jawapan ringkasnya ialah tahap bunyi bising yang turun pasti membantu dan saya fikir fakta di lapangan juga membantu. Jadi saya fikir kita akan berusaha melalui ini. Jelas ada beberapa penghantaran dari penebusan yang tidak dipenuhi suku lalu, tetapi kami akan mengatasinya dari masa ke masa, dan saya rasa ketika saya melihat ke masa depan, saya fikir BCRED akan terus menjadi produk yang sangat kuat untuk kami.

PENGENDALI

Terima kasih. Kami akan mengambil soalan seterusnya dari Devin Ryan dengan Citizens Bank.

Devin Ryan, Penganalisis di JMP Securities

Terima kasih. Selamat pagi. Soalan susulan mengenai peluang pusat data. Dinamika kekurangan yang anda gambarkan nampaknya sangat menyokong nilai yang sudah ada dalam portfolio dan apa yang sudah anda miliki. Semasa anda berfikir tentang menggunakan dolar seterusnya, adakah anda melihat potensi pulangan menarik seperti apa yang sudah ada dalam portfolio? Dan pada dasarnya hanya berusaha memikirkan harga keluar yang jelas lebih tinggi, persaingan yang lebih besar yang berpotensi memakannya sedikit berbanding sisi lain hanyalah dinamika penawaran-permintaan yang anda bicarakan.

Dan mungkin terlalu awal untuk mula memikirkan perkara ini, tetapi ingin memahami bagaimana anda memikirkan peluang kembali ke sana dengan dolar yang akan datang.

Jon Gray - Presiden & Ketua Pegawai Operasi

Terima kasih. Ini dinamik yang sangat berbeza daripada kitaran pelaburan biasa seperti ini di mana sesuatu menghasilkan pulangan yang sangat tinggi dan kemudian anda mendapat kejutan bekalan yang besar kembali dengan cara lain yang mendorong menurunkan pulangan. Dalam kes ini, kerana membina pengiraan sangat sukar, sangat sukar untuk mendapatkan cip hari ini. Sangat sukar untuk mendapatkan kuasa, sangat sukar untuk mendapatkan hak. Ini bermakna bahawa bekalan tidak sepadan. Perkara lain yang perlu diperhatikan adalah kerana ini sangat disesuaikan, sangat besar, anda tidak mendapat kesan kondo Miami seperti itu: harga naik dan orang keluar dan membina spesifikasi.

Ini semua dikontrak jangka panjang untuk sebahagian besar. Oleh itu, anda melihat pada ketika ini kekurangannya adalah: adakah seseorang mempunyai laman web yang berhak dan berkuasa? Dan hakikat bahawa kami telah melakukan ini sekarang untuk masa yang lama, bukan hanya di Amerika Syarikat, tetapi di Eropah dan Asia, kita mula melihat permintaan pusat data benar-benar mula meningkat. Itu akan membuat perbezaan. Hari ini kita mempunyai 15 gigawatt laman web di seluruh dunia yang dapat menyokong pusat data $200 bilion, di mana kita mempunyai hak dan kita mempunyai akses kepada kuasa.

Jadi hari ini benar-benar komoditi yang langka. Dan itulah sebabnya harga untuk membina perkara-perkara ini dan pulangannya tidak berubah. Dan saya tidak melihat banyak yang akan mengubah dinamik itu. Itulah sebabnya kami telah membuat pelaburan yang begitu besar di seluruh dunia di kawasan ini dan mengapa kami fikir ia akan terus memberikan pulangan yang sangat baik, dan kami telah memperluas kemampuan kami dengan beberapa pelaburan yang telah kami buat dalam awan neo di seluruh dunia juga.

Oleh itu, kami bermain ini dalam beberapa cara yang berbeza. Tetapi pada penghujung hari terdapat kekurangan pengiraan global dan jika anda dapat menyampaikannya, anda dapat memperoleh pulangan modal yang menarik.

Devin Ryan, Penganalisis di JMP Securities

Terima kasih.

PENGENDALI

Kami akan mengambil soalan seterusnya dari Steven Chubak dengan Wolfe Research.

Steven Chubak, Penganalisis di Wolfe Research

Hai, selamat pagi dan terima kasih kerana menjawab soalan saya. Oleh itu, saya berharap dapat mencari peluang insurans. Saya berharap dapat mendapatkan kemas kini tentang apa yang anda lihat dari segi aliran, momentum, perkongsian baru. Anda jelas melihat pertumbuhan yang sangat kuat tahun ini dalam julat pertengahan remaja, tetapi ingin mengukur sama ada, berdasarkan pandangan konstruktif yang anda berikan, sama ada jangkaan itu dapat dikekalkan atau adakah anda membayangkan potensi percepatan seperti yang kita lihat dalam beberapa tahun akan datang.

Jon Gray - Presiden & Ketua Pegawai Operasi

Nah, saya akan katakan sebagai asas, apa yang kita lihat sekarang dalam syarikat insurans, dan jelas ia bermula di ruang anuiti hayat tetapi ia mula tersebar ke kawasan P&C juga, adalah pengiktirafan bahawa anda memerlukan alat ini untuk bersaing di pasaran, bahawa kredit gred pelaburan swasta dapat memberikan pulangan yang lebih tinggi pada tahap penilaian yang sama atau lebih tinggi. Dan itu sangat menarik. Dan pelanggan ini mempunyai keupayaan untuk menyerap kecairan untuk sebahagian daripada portfolio mereka.

Jadi itulah ajaran asas yang menyokong apa yang berlaku di sini. Dan kami melihat semakin banyak pelanggan bergerak ke arah ini. Semasa kita membentuk SMA ini, kita biasanya bermula di satu kawasan dan kemudian kita mula melakukannya di kawasan yang berbeza. Dari segi kadar pertumbuhan, itu akan menjadi, saya fikir, fungsi kedua-dua pertumbuhan platform yang berterusan, di mana kita mempunyai banyak momentum, tetapi juga apabila kita mendapat perkongsian strategik baru ini, itu dapat memberi anda peningkatan fungsi langkah demi langkah.

Tetapi saya akan mengatakan, sama seperti perkara umum, menghabiskan banyak masa dengan pelanggan insurans ini, mereka suka apa yang berlaku di sini. Ini adalah sesuatu yang mereka mahu lakukan. Ia adalah sesuatu yang mereka perlukan untuk tujuan kompetitif. Mereka suka hakikat bahawa mereka sebenarnya boleh mengurangkan tahap risiko mereka. Kerana jika anda hanya bergantung pada pendapatan tetap cair, anda perlu berhijrah ke BBB atau BBB-, anda perlu mengambil lebih banyak risiko di sana, dan kemudian anda perlu, dengan alternatif kecil atau portfolio ekuiti anda, mengambil risiko maksimum.

Kerana pendapatan tetap cair hari ini, semua yang ada gred pelaburan pada dasarnya lebih daripada 100. Jadi hakikat bahawa kita dapat menghasilkan sesuatu dengan premium yang bermakna dan, dalam banyak kes, penilaian yang lebih baik - itu menarik. Jadi ini adalah trend struktur. Dan kemudian, seperti yang anda ketahui, kami melakukan ini dengan model seni bina terbuka. Oleh itu, kami tidak bersaing dengan mereka; kami melayani mereka seperti yang dilakukan oleh pengurus pendapatan tetap untuk syarikat insurans untuk masa yang lama.

Perkara lain yang akan saya tambahkan - sebab mengapa saya fikir kita menskalakan - adalah anda memerlukan skala, terutamanya di dunia yang kita lalui. Anda perlu dapat menulis cek besar. Dan hari ini sebenarnya kita dan beberapa firma ekuiti swasta kami yang mempunyai model yang sedikit berbeza yang bersaing di arena ini. Saya rasa ia akan berterusan. Saya rasa momentum akan bertambah. Sukar untuk meletakkan jari pada kadar pertumbuhannya dengan tepat.

PENGENDALI

Terima kasih. Kami akan mengambil soalan seterusnya dari Ken Worthington dengan JP Morgan.

Ken Worthington, Penganalisis di JP Morgan

Hai, selamat pagi. Mungkin hanya mengikutinya - anda mengumumkan perkongsian strategik dengan Nippon Life. Anda mempunyai 40 perkongsian insurans. Semasa anda melihat perkongsian insurans sedia ada ini, apakah peluang untuk membawanya melampaui skop awal perjanjian? Bolehkah anda membinanya dan adakah ini berlaku secara formal atau adakah secara tidak rasmi dari masa ke masa?

Jon Gray - Presiden & Ketua Pegawai Operasi

Ini soalan yang baik, Ken. Saya tidak mempunyai nombor di hadapan saya, tetapi saya rasa majoriti pertumbuhan yang anda lihat hari ini pastinya berasal dari strategi besar dan kemudian beberapa SMA asal. Oleh itu, kecenderungan untuk mahu melakukan lebih banyak adalah tinggi. Kami biasanya bermula dengan, panggilnya, $500 juta. Sejumlah perkongsian ini telah mula berkembang menjadi berbilion kerana setelah mereka melihat dan merasa selesa dengan pulangan risiko, selalu ada sedikit seperti, hei, apa yang anda lakukan di sini - rasa, saya ingin memahami perkara ini.

Dan kita menghabiskan lebih banyak masa. Nippon Life adalah contoh yang hebat dari itu. Kami telah membina perkongsian ini dengan mereka selama lima tahun. Kami telah bekerjasama rapat dengan mereka di Corebridge dan di Resolution. Mereka melihat cara kita beroperasi. Mereka melihat pelbagai kelas aset - keupayaan kami dalam kediaman, kewangan pengguna, pinjaman komersil, tenaga digital, infrastruktur tradisional. Mereka melihat apa yang kami lakukan dan mereka selesa dengan pendekatan, pendekatan jaminan kami.

Dan saya akan mengatakan satu lagi kelebihan perniagaan kami adalah kerana kami mempunyai perniagaan pelaburan ekuiti yang begitu besar, kami mempunyai pandangan yang hebat mengenai sisi kredit. Kami juga menjana banyak aliran kerana kita melihat sesuatu, mempunyai akses kepada perkara memandangkan kedudukan kami di pasaran. Jadi saya fikir apa yang anda akan lihat adalah pertumbuhan dalam hubungan yang ada, tentu saja. Dan setiap kali kami mendapatkan pelanggan baru, jalannya adalah untuk terus melayani mereka dengan cara yang baik dan mengembangkan produk yang mereka sentuh dengan kami.

Jadi itulah sebabnya ini telah menjadi kawasan di mana kita fikir kita boleh melakukan lebih banyak lagi. Dan kami juga melihat semakin banyak minat daripada mereka dalam beberapa dana pengeluaran tradisional kami juga - mereka menjadi pembeli yang lebih besar. Semasa kami membina hubungan ini, kami menghabiskan lebih banyak masa dengan profesional pelaburan utama dan CIO. Kuncinya adalah untuk memberikan pulangan dan, tentu saja, kerana ia adalah gred pelaburan, tidak mempunyai kerugian.

PENGENDALI

Terima kasih. Kami akan mengambil soalan seterusnya dari Benjamin Budish dengan Barclays Capital.

Benjamin Budish, Penganalisis di Barclays Capital

Hai, selamat pagi dan terima kasih kerana mengambil soalan itu. Anda menangani perkara ini sedikit lebih awal dalam perbincangan mengenai realisasi, tetapi saya ingin tahu jika anda boleh membongkar sedikit lebih banyak apa yang anda lihat secara khusus dari segi M&A yang disokong penaja dan strategik. Rasanya ini adalah sebahagian daripada pasaran - anda agak menaik pada IPO - tetapi rasanya ini adalah sebahagian daripada pasaran yang sedikit lebih lambat untuk kembali, terutamanya di pihak yang disokong penaja.

Terdapat juga implikasi untuk perniagaan pinjaman langsung dalam segmen kredit anda. Saya ingin tahu jika anda boleh bercakap tentang apa yang berlaku di sana. Bagaimana rupa prospek jangka pendek untuk M&A pasaran pertengahan khusus? Terima kasih.

Jon Gray - Presiden & Ketua Pegawai Operasi

Awak tahu, saya katakan ini macam kisah mungkin tiga bandar. Terdapat syarikat-syarikat di kawasan AI - peralatan elektrik, perkhidmatan utiliti, beberapa perniagaan tenaga di dalam dan sekitar gas asli, tenaga boleh diperbaharui, jelas pusat data - semua itu, pembekal ke rantaian itu, kedua-duanya berada di IPO, pasaran M&A, ekuiti swasta. Tawaran kuat, harganya bagus, dan anda telah mula melihat dari kami beberapa jualan. Michael merujuk perniagaan penyimpanan bateri bernilai $7 bilion yang kami jual semalam.

Saya rasa itu salah satu bahagian dunia. Yang kedua ialah, saya menyebutnya, seperti perniagaan yang tidak terjejas oleh AI. Jadi di sana, mari kita panggil rantaian makanan segera, perkara-perkara di kawasan bekalan perubatan, perkara yang umumnya tidak terjejas oleh apa yang sedang berlaku. Dan di sana saya akan mengatakan tawaran itu cukup kuat baik di pasaran IPO dan sekali lagi di pasaran swasta - tidak sekuat kategori pertama, tetapi kawasan di mana terdapat kecairan dalam pasaran hutang dan ekuiti.

Saya rasa pengecualian hari ini adalah apabila anda memasuki jenis perkhidmatan kolar putih, perkhidmatan maklumat profesional, perisian perusahaan - walaupun perniagaan berprestasi dengan baik, kami mempunyai sejumlah perniagaan di kawasan itu yang berprestasi baik - hanya ada sejenis ketidakpastian yang tinggi dan ia menjadikan pembeli lebih berhati-hati. Dan di situlah anda melihat kecairan yang kurang. Di sinilah anda melihat bahagian pasaran ekuiti swasta di mana anda tidak akan melihat banyak DPI.

Dan saya rasa itu akan berada di sana untuk seketika. Dan saya fikir apa yang anda akan lihat adalah ganda telah turun dan harapan orang harus turun. Dan saya fikir orang perlu memahami dengan lebih baik: bolehkah beberapa syarikat ini bertahan dan berkembang maju? Dan sesetengah daripada mereka pasti akan. Dan kemudian mereka mungkin dinilai semula lebih tinggi, tetapi itulah bahagian pasaran yang pasti perlahan.

Benjamin Budish, Penganalisis di Barclays Capital

Baiklah, terima kasih atas itu, Jon.

PENGENDALI

Kami akan mengambil soalan seterusnya dari Arnaud Giblet dengan BNP Paribas.

Arnaud Giblet, Penganalisis di BNP Paribas

Terima kasih. Selamat pagi. Sebenarnya, soalan saya mungkin mengikuti soalan ini. Saya tertanya-tanya apakah anda boleh membongkar penciptaan nilai dalam ekuiti swasta dan infrastruktur untuk kami. Saya menganggap bahawa campuran telah kuat pada Q2. Mungkin ia mengikuti tiga baldi ini.

Jon Gray - Presiden & Ketua Pegawai Operasi

Nah, saya fikir kisah penciptaan nilai di syarikat kami hari ini jelas mengenai menjadikannya sebanyak mungkin AI ke hadapan. Kami mengumumkan syarikat baru ini yang kami buat dengan Anthropic yang dipanggil ODE untuk mempercepat penggunaan di syarikat kami dan akhirnya memberi perkhidmatan kepada syarikat lain juga. Idea di sini ialah bagaimana kita boleh mengubah perniagaan ini? Dalam kes beberapa perniagaan, pastinya syarikat perisian, itu adalah sesuatu yang memberi kesan kepada keseluruhan perniagaan.

Kami telah melihat beberapa contoh yang sangat kuat. Kami memiliki syarikat perisian bernama Energy Exemplar yang membantu utiliti menguruskan lalu lintas elektrik dan mensimulasikan. Itu dulu merupakan produk yang akan mengambil masa seminggu dan pelanggan hampir memerlukan PhD. Ia sangat kompleks. AI sedang mewujudkan yang jauh lebih mudah, lebih cepat sekarang. Ia adalah sesuatu yang pada dasarnya mengambil masa berjam-jam dan pengguna boleh menggunakannya dengan cara yang lebih mudah. Jadi ia adalah contoh yang baik dari apa yang kita lakukan.

Kami membawanya ke perkhidmatan pelanggan dan perkara seperti Great Wolf Resorts. Kami sedang menginovasi produk baharu dalam perniagaan pembukaan pintu garaj kami, Chamberlain, perniagaan penjaga pintu digital kami yang telah dibuat, kini perniagaan bernilai $40 juta dari awal yang mereka fikir boleh berkembang 10 atau 15 kali dalam tempoh lima tahun akan datang. Saya akan mengatakan penciptaan nilai adalah bagaimana anda memasukkannya? Dan kemudian bagi perniagaan yang kurang terjejas, bagaimana mereka dapat melayani pelanggan mereka dengan lebih baik?

Bagaimana mereka boleh beroperasi dengan lebih cekap? Oleh itu, kami bernasib baik kerana mempunyai pasukan operasi portfolio yang sangat hebat yang diketuai oleh Rodney Zemel, yang pernah menjalankan AI di McKinsey. Dan ini adalah tumpuan utama bagi kami. Jadi ia bukan hanya dalam bahagian pelaburan perniagaan. Ia juga menambah nilai kepada syarikat portfolio kami.

PENGENDALI

Terima kasih. Kami akan mengambil soalan terakhir kami dari Patrick Davitt dengan Autonomous Research.

Patrick Davitt, Penganalisis di Penyelidikan Autonomi

Hei, selamat pagi, semua orang. John, mungkin ini dilepaskan dari konteks, tetapi saya melihat tajuk utama di skrin dari Saya rasa wawancara TV yang mengatakan, petikan, tawaran dari firma bukan AI akan diredamkan untuk seketika. Bolehkah anda membongkar komen itu dan khususnya menambah warna pada kelas aset dan atau strategi yang anda harapkan paling diredam? Terima kasih.

Jon Gray - Presiden & Ketua Pegawai Operasi

Nah, kita harus membetulkannya kerana apa yang saya katakan, saya rasa pada wawancara Bloomberg pagi ini, adalah saya melalui tiga bandar yang sama, iaitu syarikat AI, syarikat yang tidak terjejas AI, di mana terdapat banyak minat untuk membelinya. Dan kemudian saya bercakap tentang dunia kolar putih. Di situlah saya mengatakan terdapat kurang aktiviti - profesional, perkhidmatan maklumat dan syarikat perisian. Jadi itulah kawasan di mana saya mengatakan akan ada aktiviti yang kurang.

Itu mungkin 30 hingga 40% daripada keseluruhan pasaran ekuiti swasta. Anda tahu, perisian untuk kami sebagai firma adalah sekitar 6% daripada pendedahan kami di seluruh firma. Tetapi di situlah saya mengatakan akan ada aktiviti yang kurang hanya kerana ketidakpastian yang wujud.

Patrick Davitt, Penganalisis di Penyelidikan Autonomi

Baiklah, masuk akal. Terima kasih.

PENGENDALI

Terima kasih. Itu akan menyimpulkan sesi soalan dan jawapan kami. Pada masa ini, saya ingin menyerahkan panggilan kembali kepada Weston Tucker untuk sebarang ucapan tambahan atau penutup.

Weston Tucker, Ketua Perhubungan Pemegang Saham

Hebat. Terima kasih kepada semua orang kerana menyertai kami hari ini dan tidak sabar-sabar untuk mengikuti selepas panggilan.

Penafian: Transkrip ini disediakan untuk tujuan maklumat sahaja. Walaupun kami berusaha untuk ketepatan, mungkin terdapat kesilapan atau ketinggalan dalam transkripsi automatik ini. Untuk penyata syarikat rasmi dan maklumat kewangan, sila rujuk pemfailan SEC syarikat dan siaran akhbar rasmi. Kenyataan peserta dan penganalisis korporat mencerminkan pandangan mereka pada tarikh panggilan ini dan tertakluk kepada perubahan tanpa notis.