Alphabet Mengubah Metrik AI Kegemaran Wall Street: Microsoft dan Meta Akan Seterusnya
Pelabur biasa menilai saham AI berdasarkan tiga faktor: pendapatan, pendapatan, dan sama ada angka tersebut mengalahkan jangkaan Wall Street.
Bagi syarikat teknologi terbesar, rangka kerja itu semakin usang.
Wall Street telah menjadi terobsesi dengan garis yang berbeza pada penyata kewangan: perbelanjaan modal, atau capex.
Ia tidak lagi cukup untuk Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGLEL), Microsoft Corp. (NASDAQ: MSFT) , Amazon.com Inc. (NASDAQ: AMZN) atau Meta Platforms Inc. (NASDAQ: META) untuk mencatatkan satu perempat lagi rekod jualan atau pendapatan.
Pelabur kini ingin mengetahui sesuatu yang jauh lebih penting:
Berapa bilion yang mereka sanggup belanjakan untuk memenangi perlumbaan AI?
Harga Tersembunyi Perbelanjaan AI
Ibu bapa Google melaporkan perbelanjaan modal bernilai $44 bilion pada suku terakhir, menjadikan perbelanjaan sejak 12 bulan terakhir kepada $132 bilion—kira-kira dua kali ganda daripada tahap setahun sebelumnya.
Pengurusan juga membimbing kira-kira $200 bilion di Capex dalam tempoh 12 bulan akan datang, menandakan bahawa perbelanjaan belum berakhir.
Akibat serta-merta adalah kehilangan ekuiti metrik kewangan yang paling dihargai oleh pelabur secara historis: aliran tunai bebas.
Ketika perbelanjaan infrastruktur AI meningkat, aliran tunai percuma suku tahunan Alphabet berubah menjadi negatif buat kali pertama dalam sejarah syarikat, menekankan pertukaran di tengah-tengah perlumbaan AI.
Hyperscaler semakin bersedia untuk mengorbankan penjanaan tunai hari ini sebagai pertukaran untuk kapasiti pengkomputeran esok.
Tetapi pelabur tidak mempunyai kemewahan itu untuk menunggu.
Sekarang tumpuan beralih ke Microsoft dan Meta, yang pendapatannya minggu ini dapat menentukan sama ada Wall Street percaya ledakan infrastruktur AI semakin cepat.
Penjejak CAPEX AI Hyperscaler
Skala perbelanjaan belum pernah terjadi sebelumnya di seluruh kumpulan.
Sepanjang dua belas bulan yang lalu, lima hiperscalers terbesar - Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle Corp. (NYSE: ORCL) dan Space Exploration Technologies Cor p. (NASDAQ: SP CX) - telah melabur kira-kira $539 bilion dalam perbelanjaan modal.
Anggaran konsensus menunjukkan angka itu akan melonjak kepada hampir $800 bilion sepanjang tahun fiskal semasa, melebihi $1 trilion pada berikutnya, dan mendekati $1.33 trilion setiap tahun dalam tempoh lima tahun.
Di antara laporan pendapatan minggu ini, Microsoft dan Meta menonjol.
Microsoft menghabiskan kira-kira $97.2 bilion dalam tempoh dua belas bulan terakhir.
Penganalisis kini menjangkakan CapEx meningkat kepada $118.9 bilion pada tahun fiskal berikutnya, peningkatan 22% tahun ke tahun, sebelum mempercepat kepada $178.9 bilion pada tahun berikutnya, lonjakan 50% lagi.
Lintasan perbelanjaan Meta lebih curam.
Setelah melabur kira-kira $75.8 bilion sepanjang tahun lalu, konsensus menjangkakan capex akan mencapai $135.2 bilion dalam tempoh dua belas bulan akan datang—peningkatan 79% yang menarik perhati—sebelum meningkat 29% lagi kepada $174.1 bilion pada tahun berikutnya.
Angka-angka tersebut menunjukkan bahawa pelabur mungkin menghabiskan lebih sedikit masa menganalisis pertumbuhan pengiklanan atau pendapatan awan Azure daripada memeriksa satu angka yang terkubur dalam penyata aliran tunai.
Perlumbaan perbelanjaan AI baru bermula.
Anggaran konsensus menunjukkan perbelanjaan modal tahunan oleh hiperscaler terbesar di dunia boleh melebihi $1 trilion seawal tahun depan dan mendekati $1.3 trilion dalam tempoh lima tahun.
Perbelanjaan Hyperscaler AI: Tahap Semasa Dan Tinjauan Lima Tahun
| Syarikat | LTM CapEx | FY1E | FY2E | FY3E | FY4E | FY5E | CAGR CapEx 5Y |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Abjad | $132.40B | $201.83B (+52.4%) | $281.87B (+39.7%) | $309.58B (+9.8%) | $287.62B (-7.1%) | $290.28B (+0.9%) | 25.99% |
| Amazon | $151.00B | $202.09B (+33.8%) | $230.96B (+14.3%) | $240.02B (+3.9%) | $264.46B (+10.2%) | $270.44B (+2.3%) | 16.08% |
| Meta | $75.75B | $135.23B (+78.5%) | $174.06B (+28.7%) | $183.74B (+5.6%) | $189.18BIN (+3.0%) | $188.46B (-0.4%) | 22.01% |
| Microsoft | $97.23B | $118.88B (+22.3%) | $178.86B (+50.5%) | $190.76B (+6.7%) | $217.18B (+13.8%) | $224.36B (+3.3%) | 28.29% |
| Oracle | $55.66B | $91.71B (+64.8%) | $101.17B (+10.3%) | $89.98B (-11.1%) | $74.38B (-17.3%) | $113.76B (+52.9%) | 15.37% |
| SpaceX | $26.88B | $48.02B (+78.6%) | $93.42B (+94.5%) | $121.55B (+30.1%) | $197.67B (+62.6%) | $242.20B (+22.5%) | 55.2% |
| Jumlah | $538.92B | $797.75B (+48.0%) | $1.06T (+32.9%) | $1.14T (+7.1%) | $1.23T (+8.4%) | $1.33T (+8.0%) | — |
Imej: Shutterstock