Perdagangan Memori AI Meruntuh: SanDisk, Micron dan Western Digital Melanjutkan Penjualan Brutal

Hanya sebulan yang lalu, ingatan adalah perdagangan AI kegemaran Wall Street. Hari ini, ia telah menjadi salah satu korban terbesar di pasaran.

Saham SanDisk Corp. (NASDAQ: SNDK) jatuh lebih dari 11% pada pagi Selasa. Micron Technology Inc. (NASDAQ: MU) turun lebih dari 8%, Western Digital Corp. (NASDAQ: WDC) kehilangan 12% lagi, sementara Seagate Technology Holdings plc (NASDAQ: STX) juga tenggelam hampir 10%. Saham ADR SK Hynix Inc. (NASDAQ: SKHY) turun 7.7%.

Sejak paras tertinggi akhir bulan Jun, SanDisk telah jatuh lebih dari 50%, SK Hynix telah jatuh sekitar 47%, Micron dan Western Digital masing-masing turun lebih daripada 32%, dan Seagate telah kehilangan sekitar 30%.

Apa yang sebenarnya berlaku pada apa yang beberapa hari lalu adalah sudut pasaran terpanas di AI?

Carta: Perdagangan Memori Ratuh

China Mencetuskan 'DeepSeek Moment' Dalam Perdagangan Memori

Juara memori China, ChangXin Memory Technologies (CXMT), mengejutkan pelabur dengan keuntungan hari pertama 466% berikutan IPO Shanghai, menimbulkan ketakutan bahawa Beijing dengan cepat menutup jurang teknologi dalam cip memori.

Sementara itu, pengeluar China telah mula menghasilkan sistem litografi DUV domestik secara besar-besaran, menimbulkan kebimbangan bahawa bekalan masa depan dapat berkembang lebih cepat daripada yang dijangkakan sebelumnya.

Namun reaksi pasaran nampaknya menganggap bahawa setiap syarikat memori menghadapi ancaman yang sama.

Nic Puckrin, pen ganalisis silang aset dan pengasas Coin Bureau, mengatakan sektor itu menghadapi “momen DeepSeek.”

“Pembuat cip mengalami detik DeepSeek mereka selepas industri semikonduktor China memberikan tamparan berganda,” tambah Puckrin.

Pelabur tidak hanya bertindak balas terhadap IPO blockbuster CXMT tetapi juga kemajuan China dalam litografi domestik, jelasnya. Ketakutan adalah bahawa bekalan yang disokong oleh kerajaan akhirnya dapat menekan harga di seluruh industri.

Komitmen pembiayaan besar Nvidia untuk infrastruktur AI juga menjadi perhatian. Apa yang bermula sebagai pengambilan keuntungan telah berkembang menjadi penilaian semula perdagangan semikonduktor AI yang jauh lebih luas.

Menurut Puckrin, pendapatan SK Hynix mungkin kurang penting daripada psikologi pasaran. Malah hasil yang rekod boleh bergelut untuk membalikkan sentimen pelabur jika jangkaan tetap terlalu tinggi.

Adakah Pasaran Melihat Di Bahagian Kanan Perdagangan?

Penganalisis Counterpoint Research MS Hwang memberitahu Benzinga bahawa kemajuan China terutama tertumpu pada memori komoditi dan bukannya cip memori lebar jalur tinggi (HBM) yang menggerakkan pemecut AI Nvidia.

“Penjual China cepat mengejar komoditi DRAM dan NAND. Namun, HBM sukar untuk mengejar.”

Hwang menambah bahawa pembekal China mungkin tidak mengeluarkan HBM3 sehingga separuh pertama tahun 2027, ketika Micron, SK Hynix dan Samsung dijangka telah berpindah ke pengeluaran HBM4.

Perbezaan itu penting kerana HBM telah menjadi ceruk industri semikonduktor yang paling berharga.

Beberapa hari yang lalu, laporan menunjukkan Nvidia telah memperoleh perjanjian bekalan HBM berbilang tahun bernilai sebanyak $500 bilion dengan SK Hynix, sementara laporan industri berasingan menunjukkan Nvidia, SK Hynix, Samsung dan Broadcom secara kolektif telah mengunci komitmen bekalan HBM jangka panjang hampir $950 bilion.

Perjanjian tersebut menunjukkan kepada pelanggan memperoleh kapasiti bertahun-tahun lebih awal dan bukannya bersiap untuk kejatuhan permintaan.

Mengapa Seorang Pelabur Tidak Bimbang Mengenai Kenaikan Cip Memori China

Yuri Khodjamirian, ket ua pegawai pelaburan di Tema ETF, melihat kenaikan China berbeza daripada pasaran.

Ironinya, Tema menjadikan CXMT sebagai pegangan terbesar dalam ingatannya ETF pada hari IPO, namun ia tidak mengurangkan pendedahannya kepada Micron.

“Asas industri sangat kuat sekarang,” kata Khodjamirian kepada Benzinga.

“Ini adalah pasaran yang kurang bekalan sehingga tahun 2028.”

Menurut Khodjamirian, pelabur membingungkan kemajuan China dalam ingatan komoditi dengan kepimpinan dalam ingatan AI.

“Ia mengambil masa yang lama untuk HBM Micron diperakui. Tidak mudah untuk melakukan ini,” katanya.

Dia juga menolak idea bahawa HBM China tidak lama lagi akan menggantikan Micron atau SK Hynix di dalam pelayan AI berkuasa NVIDIA.

“Saya tidak fikir pembina AI AS akan menggunakan HBM dari China,” kata Khodjamirian.

Hujahnya yang lebih luas adalah bahawa Wall Street terus menghargai saham memori seolah-olah ini adalah satu lagi kitaran komoditi yang berkembang pesat.

“Kami fikir pasaran meremehkan berapa banyak syarikat-syarikat ini menandatangani perjanjian jangka panjang dengan pelanggan mereka dan bagaimana transformasi industri itu,” katanya.

Jadi apa yang memberi?

Itu meninggalkan pelabur dengan soalan kritikal.

Adakah Wall Street mengenal pasti permulaan ancaman kompetitif baru yang akan menghakis ledakan memori AI?

Atau adakah pasaran memperlakukan setiap syarikat memori sebagai pengeluar komoditi, walaupun perjanjian bekalan AI jangka panjang dan teknologi HBM terus mewujudkan jurang yang semakin meluas antara DRAM komoditi dan memori paling maju yang menggerakkan sistem AI terbesar di dunia?

Jawapannya mungkin menentukan sama ada kalah terbesar bulan ini menjadi peluang seterusnya dalam perdagangan AI.

Imej: Shutterstock