Bunyi harga minyak
Harga MINYAK telah menjadi tebusan tajuk utama. Secara tradisinya didorong oleh asas penawaran dan permintaan, pasaran minyak hari ini mendapati diri mereka berada di belas kasihan perkembangan geopolitik.
Pada suatu hari, laporan ketegangan baru di Timur Tengah menyebabkan harga melambung tinggi. Seterusnya, tanda-tanda kemajuan diplomatik menghapus banyak keuntungan tersebut.
Itu tidak menghairankan kerana Timur Tengah menyumbang lebih daripada 30% pengeluaran minyak mentah global dan memegang hampir separuh daripada rizab minyak terbukti di dunia.
Tetapi dorongan dan tarikan itu kini meninggalkan perniagaan, pelabur dan pembuat dasar cuba menentukan sama ada pelonggaran harga mentah baru-baru ini menandakan permulaan kestabilan - atau hanya ketenangan sebelum lonjakan lain.
Sebagai konteks, niaga hadapan Brent melonjak kepada AS$119.50 setong pada 9 Mac setelah perang meletus di Timur Tengah, akhirnya mencapai paras tertinggi setahun hingga kini sebanyak AS$126.41 pada 30 April.
Harga kemudiannya mundur berikutan perjanjian damai awal, jatuh kepada AS$70.14 pada 2 Julai sebelum ketegangan baru sebentar mendorong Brent kembali melebihi AS $100 minggu lalu.
Pada masa penulisan, minyak mentah Brent didagangkan sekitar US $89.75 setong.
Walaupun penarikan balik, tidak semua orang percaya pasaran dengan tepat menilai risiko yang kekal.
Risiko bekalan kekal rendah
Ketua eksekutif minyak dan gas tempatan (O&G) berkata harga diturunkan oleh “kekuatan tiruan”, sementara yang lain menggambarkan pasaran sebagai “palsu”.
Mereka berpendapat bahawa harga minyak semasa gagal mencerminkan sepenuhnya ancaman berterusan terhadap bekalan tenaga global, termasuk ketegangan berterusan di sekitar Selat Hormuz, ketidakstabilan di Laut Merah dan kebimbangan yang muncul di Laut Kaspia.
“Harga minyak tidak menentu pada ketika ini hanya kerana ia sangat mudah terdedah kepada aliran berita, berayun antara AS $5 dan US $10 sehari,” kata seorang eksekutif.
Yang lain mengatakan bahawa perubahan harga yang tajam menunjukkan betapa besarnya pasaran bertindak balas terhadap aliran berita walaupun terdapat masalah penawaran.
Kedua-dua eksekutif juga percaya pertimbangan politik telah membantu mengawal harga minyak.
Seorang eksekutif berpendapat pentadbiran Donald Trump berminat untuk menjaga harga minyak rendah menjelang pilihan raya pertengahan AS pada awal November.
“Selepas pilihan raya pertengahan tempoh, keadaan mungkin berubah. Ketika itulah senario sebenar mungkin menjadi lebih jelas,” katanya.
Eksekutif lain menambah bahawa pelepasan dari rizab petroleum strategik telah menyumbang kepada penurunan harga minyak, walaupun pasaran masih belum mencerminkan sepenuhnya implikasi pengeluaran tersebut.
“Pada penghujung hari, semua negara ini perlu menyimpan semula rizab tersebut,” katanya.
Kelemahan permintaan mengehadkan kenaikan harga
Bagi rakan pengurusan SPI Asset Management Stephen Innes, pasaran minyak ditarik ke arah yang bertentangan, dengan risiko geopolitik dan penghantaran menyokong harga, sementara permintaan Asia yang lebih lemah, kemusnahan permintaan dan peningkatan bekalan bukan OPEC mengehadkan kenaikan.
Innes menjangkakan Brent kekal tidak menentu pada bulan-bulan mendatang, walaupun dia percaya harga secara beransur-ansur dapat merosot ke arah rendah AS$80 setong.
“Pergerakan berterusan melebihi AS $100 setong mungkin memerlukan gangguan berpanjangan ke Selat Hormuz, Laut Merah atau infrastruktur pengeluaran serantau,” katanya.
Tanpa gangguan seperti itu, Innes percaya perhimpunan baru-baru ini akan sukar dikekalkan, walaupun produk halus seperti diesel dan bahan api jet boleh kekal agak mahal kerana kapasiti kilang yang terhad.
Bagi Malaysia, kesan harga minyak yang tinggi mengurangkan kedua-dua cara.
Innes berkata negara itu berada dalam kedudukan yang agak baik berbanding kebanyakan ekonomi Asia, dengan harga tenaga yang lebih tinggi menyokong pendapatan eksport, pendapatan kerajaan, Petroliam Nasional Bhd (PETRONAS) dan syarikat O&G hulu.
Walau bagaimanapun, faedah ini sebahagiannya dapat diimbangi oleh subsidi bahan api yang lebih tinggi, kos pengangkutan dan tekanan inflasi yang lebih luas.
“Oleh itu, minyak sekitar AS$80 hingga AS$90 setong boleh dikendalikan secara meluas dan berpotensi sedikit positif bagi Malaysia, tetapi tempoh yang berpanjangan melebihi AS $100 akan menjadi masalah fiskal dan inflasi dan bukannya manfaat ekonomi,” kata Innes.
Sementara itu, ahli ekonomi Yeah Kim Leng berkata pelonggaran harga minyak baru-baru ini akan membantu mengurangkan tekanan inflasi dan menghilangkan risiko utama pertumbuhan global.
Beliau berkata ini amat penting bagi Malaysia sebagai ekonomi terbuka yang sangat bergantung kepada permintaan luar.
“Selagi ekonomi global tidak mengalami kejutan harga minyak, kemampuannya untuk mengekalkan pertumbuhan sederhana akan sangat baik bagi sektor eksport Malaysia.”
Ya menjangkakan harga minyak akan merosot ke arah AS$70 hingga AS$80 setong pada bulan-bulan mendatang, dengan mengatakan tahap tersebut akan memberi sokongan yang lebih besar kepada prospek pertumbuhan dan inflasi Malaysia.
“Sekiranya ia dinaikkan, maka ia akan memberi kesan melemahkan pertumbuhan yang lebih kuat,” tambahnya.
Di peringkat korporat, harga tenaga yang berterusan tinggi juga dapat meremas margin melalui kos pengeluaran yang lebih tinggi dan permintaan yang lebih lemah, katanya.
Beliau berkata pemain O&G, bagaimanapun, akan kekal antara benefisiari utama harga minyak mentah yang lebih tinggi, dengan harga yang lebih kuat juga berpotensi menggalakkan pelaburan dalam sektor ini.
Keputusan pelaburan mengambil pandangan yang lebih lama
Prospek untuk pelaburan hulu masih kekal sebagai pertimbangan jangka panjang.
Salah seorang eksekutif O&G mengatakan syarikat tidak mendasarkan keputusan pelaburan pada pergerakan harga minyak jangka pendek, memandangkan masa yang diperlukan untuk projek baru mula menghasilkan.
“Jika anda membuat keputusan pelaburan hari ini, anda mungkin akan mendapat minyak dari pelaburan itu dua hingga tiga tahun dari sekarang.”
Walau bagaimanapun, eksekutif lain memberi amaran bahawa pengeluar minyak utama membuka sempadan baru untuk memenuhi permintaan yang semakin meningkat, yang akhirnya boleh menyebabkan bekalan berlebihan dan memberi tekanan menurun harga.
“Bukan hari ini, tetapi dalam masa kira-kira dua tahun, anda akan melihat harga minyak jatuh kerana pelaburan yang dilakukan hari ini.”
Bagi pemain perkhidmatan dan peralatan O&G Malaysia, isu yang lebih besar mungkin bukan harga minyak sendiri.
Eksekutif mengatakan aktiviti ditahan oleh penyusunan semula aset dan projek luar pesisir yang berterusan, kerana industri menyesuaikan diri dengan perubahan dalam pemilikan dan struktur aset hulu.
Ini termasuk penubuhan Searah Malaysia Sdn Bhd, petronas 50:50 dan usaha sama Eni SpA Itali yang menggabungkan 19 aset O&G di seluruh Malaysia dan Indonesia.
Secara berasingan, EnQuest plc yang berpangkalan di UK telah memperoleh kepentingan dalam empat kontrak perkongsian pengeluaran luar pesisir Malaysia daripada PETRONAS Carigali Sdn Bhd dan E&P Malaysia Venture Sdn Bhd sehingga AS$833 juta.
“Syarikat-syarikat perkhidmatan mahu semua penyusunan semula ini selesai dan aktiviti kembali semula. Kerana terdapat begitu banyak ketidaktegasan pada masa ini di Semenanjung Malaysia, Sabah dan Sarawak.”
Sementara itu, eksekutif berkata laporan berita tempatan yang mendakwa PETRONAS dan Petroleum Sarawak Bhd telah mencapai resolusi adalah perkembangan positif yang dapat membantu membuka lebih banyak aktiviti di Sarawak.
Beliau berkata sumber hidrokarbon yang ketara yang ditemui dalam beberapa tahun kebelakangan ini, terutamanya di Sarawak, masih belum dikembangkan.
“Jika resolusi itu nyata, maka mereka boleh bergerak ke hadapan dan mula mengusahakan projek-projek ini. Anda akan melihat peningkatan aktiviti,” katanya.
“Harga mungkin kekal tidak menentu dan didorong oleh tajuk utama, dengan usaha diplomatik menentang risiko peningkatan selanjutnya,” kata firma penyelidikan dalam laporan. “Oleh itu, anggapan Brent 2026 kami sebanyak US $83 setong membawa risiko kenaikan yang lebih tinggi.”
Rumah penyelidikan terus memihak kepada Hibiscus Petroleum Bhd, satu-satunya syarikat penerokaan dan pengeluaran tulen tulen tersenarai di Malaysia, memandangkan hubungan langsung dengan harga minyak yang direalisasikan yang lebih tinggi.
Corak serupa terbukti di kalangan syarikat minyak global utama, yang harga sahamnya telah mengesan niaga hadapan mentah Brent secara meluas. (lihat carta)