Transkrip Panggilan Pendapatan Fresenius Medical Care Q2 2026

Fresenius Medical Care (NYSE: FMS) mengadakan panggilan persidangan pendapatan suku kedua pada hari Selasa. Berikut adalah transkrip lengkap dari panggilan.

API Benzinga menyediakan akses masa nyata kepada transkrip panggilan pendapatan dan data kewangan. Law ati https://www.benzinga.com/apis/ untuk mengetahui lebih lanjut.

Akses panggilan penuh di https://streamstudio.world-television.com/CCUIv3/registration.aspx?ticket=1016-1501-43548&target=en-default-&status=preview&browser=ns-0-1-0-0-0

Ringkasan

Fresenius Medical Care melaporkan peningkatan 23% dalam pendapatan operasi, didorong oleh pertumbuhan pendapatan organik yang kuat dan peningkatan keuntungan, bersama dengan program transformasi FME 25+ yang memberikan simpanan €67 juta.

Syarikat itu menyelesaikan program pembelian balik saham €1 bilion lebih awal dari jadual dan memulakan program kedua €1 bilion, mengekalkan nisbah leveraj bersih sebanyak 2.6 kali.

Pertumbuhan rawatan pasaran yang sama AS menurun sebanyak 0.9% kerana masalah operasi dengan rujukan, yang ditangani oleh syarikat dengan perubahan organisasi.

Fresenius Medical Care berjaya melancarkan mesin 5008X di A.S., menukar 227 klinik, dan melihat maklum balas pesakit dan doktor yang positif.

Syarikat itu mengekalkan kedudukan kewangan yang kukuh dengan pertumbuhan pendapatan organik 5%, walaupun terdapat cabaran pengawalseliaan yang berterusan di China dan tekanan inflasi dari konflik Timur Tengah.

Syarikat menjangkakan perkembangan pendapatan rata untuk tahun 2026 dan bertujuan untuk mengekalkan tahap keuntungan yang tinggi, meramalkan perubahan peratusan satu digit pertengahan dalam pendapatan operasi.

Pengurusan memberi tumpuan kepada menyelesaikan masalah rujukan di A.S. dan meramalkan pertumbuhan rawatan stabil pada tahap Q2 untuk baki tahun ini.

Transkrip Penuh

Dominic, Hubungan Pelabur

Terima kasih, Valentina. Saya ingin mengalu-alukan semua orang ke panggilan pendapatan kami untuk suku kedua tahun 2026. Saya menghargai fleksibiliti anda untuk menyertai panggilan awal ini. Kami merasakan lebih berguna untuk mendapatkan panggilan lebih awal memandangkan kami harus menerbitkan lebih awal daripada yang dirancang pada awalnya. Saya memohon maaf atas kesulitan, khususnya bagi anda yang berada di zon waktu yang berbeza atau anda yang meliputi syarikat lain yang menganjurkan panggilan secara selari.

Seperti biasa, saya memulakan panggilan dengan menyebut bahasa amaran kami yang terdapat dalam pernyataan pelabuhan selamat kami serta dalam persembahan kami dan dalam semua bahan yang telah kami edarkan awal hari ini. Untuk maklumat lanjut mengenai risiko dan ketidakpastian, sila rujuk dokumen ini dan pemfailan SEC kami. Panggilan dijadualkan selama satu jam. Untuk memberi peluang kepada semua orang untuk bertanya, kami akan mengehadkan bilangan soalan, seperti biasa, kepada dua.

Terima kasih kerana membuat kerja ini. Izinkan saya mengalu-alukan Helen Gieser, Ketua Pegawai Eksekutif dan Pengerusi Lembaga Pengurusan, dan Martin Fischer, Ketua Pegawai Kewangan kami. Helen, lantai adalah milik anda.

Helen Gieser, Ketua Pegawai Eksekutif dan Pengerusi Lembaga Pengurusan

Terima kasih, Dominic, dan mengalu-alukan semua orang dan terima kasih kerana menyertai. Pada waktu awal hari ini, saya akan memulakan ucapan saya yang disediakan pada slaid 4. Kami meneruskan permulaan kami yang kuat hingga tahun ini, memberikan suku lagi pertumbuhan yang sangat menguntungkan, disokong oleh pembangunan pendapatan organik yang kukuh dan peningkatan keuntungan selanjutnya. Pertumbuhan pendapatan operasi dipercepat kepada 23% sejajar dengan peringkat kami yang dirancang untuk tahun ini dan kami menyedari pengembangan margin satu perempat lagi.

Ini juga disokong oleh pelaksanaan berterusan program transformasi FME 25+ kami yang menyampaikan 67 juta euro simpanan mampan pada suku tahun ini. Maafkan saya. Kami juga menyelesaikan program pembelian balik saham 1 bilion euro awal kami pada garis masa yang dipercepat dan telah melancarkan program 1 bilion euro kedua, menekankan tumpuan berterusan kami pada peruntukan modal yang berdisiplin dan meningkatkan kembali pulangan pemegang saham. Dengan nisbah leveraj bersih sebanyak 2.6 kali, kami kekal di bahagian bawah koridor sasaran kami dan terus mengekalkan kedudukan kewangan yang kukuh.

Dengan gambaran keseluruhan itu, izinkan saya beralih kepada sorotan utama suku kedua di seluruh segmen operasi kami pada slaid 5. Bermula dengan Care Delivery, pasaran antarabangsa memberikan pertumbuhan rawatan pasaran yang sama 0.8%. Di AS, pertumbuhan rawatan pasaran yang sama menurun sebanyak 0.9%. Pada masa yang sama, saya benar-benar digalakkan oleh kemajuan yang kita lihat di mana ia paling penting bagi pesakit kita. Tumpuan berterusan kami terhadap kualiti dan rawatan pesakit membuat perbezaan yang nyata.

Rawatan yang terlepas dan kematian bertambah baik pada suku tahun ini. Ini adalah hasil yang sangat bermakna bagi pesakit yang bergantung kepada kita setiap hari dan bagi kita semua yang komited untuk penjagaan mereka. Pertumbuhan rawatan pasaran yang sama menurun kerana kekurangan operasi kami sendiri dalam pendekatan pengembangan perniagaan kami untuk menangkap bahagian pasaran rujukan kami yang adil. Ini mendedahkan jurang pelaksanaan dan menyebabkan pelembutan rujukan lebih lanjut pada Q2 berbanding dengan Q1.

Kami telah segera menangani perkara ini dengan perubahan organisasi yang membolehkan pelaksanaan langkah-langkah yang diperlukan dengan cepat. Walaupun langkah-langkah ini akan mengambil masa beberapa bulan untuk mendapatkan daya tarikan, kami tetap yakin dengan jalan kami untuk memulihkan kadar rujukan di kawasan yang terjejas. Memandangkan kesan kompaun rujukan separuh pertama yang lebih rendah pada sisa tahun ini, kami kini menjangkakan pertumbuhan rawatan pasaran yang sama A.S. pada tahun 2026 akan berada di sekitar tahap Q2. Saya juga ingin menyedari pelaksanaan yang kuat yang mendorong mempercepat momentum merentasi beberapa keutamaan strategik.

Di bawah strategi Reignite kami, kami membuat kemajuan yang ketara mempercepat pelancaran 5008X kami di klinik kami di A.S. Kami mempunyai slaid khusus mengenai HDF volum tinggi yang akan muncul di mana saya akan memberikan kemas kini yang lebih luas. Semasa kami terus mengukuhkan operasi teras kami, kami tetap berdisiplin dalam mengoptimumkan rangkaian klinik kami. Kami telah berjaya menyelesaikan pengoptimuman jejak klinik, keluar dari sekitar 100 klinik terpilih yang kurang berprestasi. Kami menyedari kadar yang menggalakkan dan melihat sumbangan daripada inisiatif pengurusan kitaran pendapatan kami, memberikan bukti lebih lanjut bahawa usaha peningkatan operasi kami semakin menarik.

Seperti yang telah ditunjukkan, kita mula melihat kesan usaha pencegahan jangkitan aliran darah yang berkaitan dengan kateter kita. Kami melihat pengurangan 23% dalam jangkitan aliran darah sepanjang tahun lalu, yang menyokong kemasukan ke hospital berkaitan jangkitan yang lebih rendah dan juga diterjemahkan ke dalam risiko kematian pesakit yang lebih rendah. Seterusnya, berdasarkan Penjagaan Berasaskan Nilai, kami terus membina momentum kuat yang telah kami wujudkan dalam perniagaan ini. Suku ini mencerminkan pendapatan operasi positif yang berterusan serta peningkatan bulan-bulan ahli yang didorong oleh pertumbuhan kontrak.

Kami menunjukkan bagaimana model bersepadu secara menegak kami diterjemahkan ke dalam hasil pesakit yang lebih baik. Kami melihat peningkatan yang bermakna merentasi langkah-langkah klinikal utama seperti mengurangkan rawatan yang terlepas, penurunan kematian dan kadar kemasukan ke hospital apabila pesakit Fresenius Medical Care diuruskan oleh InterWell Health. Pada 12 Oktober, kami akan menjadi tuan rumah panggilan pakar dengan Tommy O'Connor, Ketua Pegawai Eksekutif Penjagaan Berasaskan Value, di mana kami akan memberikan lebih banyak pandangan mengenai segmen ini.

Maklumat mengenai panggilan boleh didapati di laman web Perhubungan Pelabur kami. Beralih kepada Care Enability, pelancaran 5008X mendapat momentum dengan penjualan yang semakin meningkat yang menyokong pertumbuhan perniagaan yang menggalakkan. Secara keseluruhan, kami terus menyedari pengembangan harga dan volum positif di luar China, mendorong momentum dalam perniagaan asas kami. Walaupun terdapat gangguan baru-baru ini dari perubahan peraturan, China kekal sebagai pasaran produk yang menarik untuk Fresenius Medical Care.

Dengan kepimpinan yang segar, kami sedang mengkaji strategi kami untuk menang serta portfolio produk kami untuk pasaran ini. Kami menavigasi kos bahan mentah dan logistik yang tinggi yang didorong oleh konflik di Timur Tengah. Walaupun tekanan kos luaran ini kekal bertentangan dan merupakan sesuatu yang kami pantau dengan teliti, ia kini diserap dalam julat bimbingan kami. Ini seterusnya menguatkan pentingnya pelaksanaan berterusan program FME 25+ kami untuk mendorong simpanan yang mampan.

Sebelum saya beralih kepada kemas kini 5008X, terdapat dua inovasi lain yang saya ingin menyerlahkan. Baru-baru ini kami mengumumkan pengenalan Therapywise, keupayaan analisis berasaskan awan yang direka untuk memberikan gambaran tahap program retrospektif mengenai terapi penggantian buah pinggang yang disampaikan di persekitaran penjagaan kritikal akut dan hospital. Therapywise mencerminkan tumpuan berterusan kami terhadap inovasi dalam penjagaan kritikal dengan menggunakan analisis data. Ini membantu pemimpin hospital dan klinikal mendapatkan penglihatan tentang bagaimana terapi penggantian buah pinggang disampaikan di seluruh organisasi mereka, menyokong perbincangan bermaklumat mengenai konsistensi aliran kerja dan peningkatan kualiti.

Kami juga melancarkan Connexus, menandakan tonggak penting dalam strategi dialisis rumah kami dan perjalanan transformasi digital kami yang lebih luas. Dengan menyatukan kemampuan dialisis peritoneal dan hemodialisis di rumah pada satu platform, kami mewujudkan pengalaman yang lebih berkaitan untuk pesakit, penjaga dan pasukan klinikal. Kami telah mencapai live pesakit kami dengan maklum balas awal yang menggalakkan dan kami berharap dapat memperluas penggunaan ketika kami terus menskalakan platform secara global.

Yang paling penting, Connexus mewujudkan asas digital global yang akan membolehkan inovasi masa depan dan membantu kami memajukan komitmen kami untuk memberikan penjagaan rumah yang berkualiti tinggi dan berpusat pada individu. Seterusnya, pada slaid 6, saya teruja untuk mengemas kini anda tentang kemajuan yang kami buat dengan pelancaran 5008X kami, yang semakin cepat seperti yang dirancang. Kami tegas berada di landasan yang betul untuk memenuhi sasaran 2026 kami, termasuk menukar sekitar 20% mesin kami di klinik kami sendiri. Menjelang akhir bulan Julai kami telah menukar 227 klinik di 23 negeri, mewakili 10% daripada pangkalan mesin kami.

Daripada lebih daripada 600,000 rawatan pada 5008X, sekitar 170,000 telah menjadi HDF dan lebih daripada 100,000 HDF isipadu tinggi. Setakat ini kami telah menghasilkan 4 juta bahan habis pakai untuk 5008X, yang sesuai dengan rancangan kami dan pesat meningkat. Usaha latihan kami yang luas telah meliputi sekitar 5,000 jururawat buah pinggang dan juruteknik penjagaan pesakit. Ia telah menjadi usaha yang luar biasa untuk mencapai semua ini dan saya bangga dengan betapa banyak yang telah kami capai setakat ini.

Rabu lalu kami mengumumkan BEACON US, yang merupakan inisiatif penyelidikan utama yang direka untuk menghasilkan bukti dunia nyata untuk HDF jumlah tinggi dalam amalan klinikal rutin AS. Ini mencerminkan komitmen kami untuk membawa inovasi kepada pesakit dengan teliti, bertanggungjawab dan dengan penilaian saintifik yang ketat pada skala. Kami digalakkan oleh pengalaman awal positif yang kita lihat dari kedua-dua pesakit dan doktor. Untuk memberi anda beberapa contoh, pesakit melaporkan merasa lebih baik semasa dan selepas dialisis dan, sebagai contoh, data menunjukkan kekejangan otot yang lebih sedikit sebanyak 40%.

Lebih daripada 70% rawatan menggunakan teknologi AutoSubPlus dalam kohort penyelidikan kami sudah mencapai sasaran HDF isipadu tinggi sekurang-kurangnya 23 liter isipadu konvektif setiap sesi. Pengalaman klinikal menunjukkan aliran kerja doktor yang dipermudahkan, penggunaan sumber yang dioptimumkan termasuk pengurangan penggunaan air, dan pengalaman klinik dialisis keseluruhan yang jauh lebih senyap. Pemerhatian awal dikesan secara konsisten dengan kajian rawak antarabangsa dan dunia nyata yang diterbitkan sebelumnya, termasuk kajian CONVINCE yang dibiayai oleh EU yang mercu tanda, yang secara kolektif telah mengaitkan HDF jumlah tinggi dengan kemasukan ke hospital yang lebih sedikit, rawatan yang tidak terlepas dan hasil kelangsungan hidup yang lebih baik berbanding dengan hemodialisis konvensional. Saya kini akan menyerahkan kepada Martin untuk membimbing anda melalui kewangan suku kedua dengan lebih terperinci.

Martin Fischer, Ketua Pegawai Kewangan dan Ahli Lembaga Pengurusan

Terima kasih, Helen, dan selamat datang, semua orang. Saya akan meneruskan slaid 8. Pada suku kedua, kami mencapai pertumbuhan pendapatan kumpulan organik yang kukuh sebanyak 5%, disokong oleh pertumbuhan dalam ketiga-tiga segmen operasi. Pada mata wang tetap, pendapatan meningkat sebanyak 4%. Tekanan pengawalseliaan di China terus menimbulkan cabaran kepada pembangunan pendapatan dalam Penjagaan Enablement. Pengagihan memberi kesan negatif kepada perkembangan pendapatan kumpulan sebanyak 50 mata asas pada suku kedua. Untuk tahun penuh, kami terus menganggap kesan yang tidak baik terhadap pertumbuhan pendapatan tahun ke tahun sekitar 30 mata asas dari pelaksanaan pelan pengoptimuman portfolio kami pada tahun 2025 dan 2026.

Kami meningkatkan pendapatan operasi dengan ketara sebanyak 23% pada mata wang tetap. Pertumbuhan ini didorong oleh sumbangan daripada segmen Penghantaran Penjagaan dan Penjagaan berasaskan Nilai dan selaras dengan peringkat kami yang dirancang untuk tahun 2026. Item khas pada suku kedua berjumlah 103 juta euro negatif, terutamanya berkaitan dengan kesan Tafneos. Sebagai latar belakang, pembatalan kebenaran pemasaran Tafneos yang disyorkan oleh Suruhanjaya Eropah menyebabkan kemerosotan aset tidak ketara di Fresenius Medical Care Renal Pharma yang mengakibatkan kesan negatif terhadap pendapatan kami dari kaedah ekuiti yang dilaburkan sebanyak 71 juta euro, yang dianggap sebagai item khas.

Item khas selanjutnya termasuk 42 juta euro kos sekali FME25+dan juga kesan positif dari penilaian semula sisi Humor. Saya akan meneruskan slaid 9. Margin operasi kumpulan kami sekali lagi berkembang dan bertambah baik sebanyak 180 mata asas. Penghantaran Penjagaan serta Penjagaan Berasaskan Nilai menyumbang positif. Saya akan merangkumi pemacu keuntungan segmen sedikit kemudian. Penghapusan antara segmen yang lebih besar mencerminkan penjualan 5008X yang semakin meningkat di klinik kami di AS.

Dengan terus maju pelancaran kami, trend ini akan berterusan. Kos korporat meningkat sebanyak 47 juta euro, terutamanya didorong oleh kesan dari perjanjian pembelian kuasa maya dan kos yang dirancang bagi pelaburan platform IT strategik ketika kami terus beralih ke SAP S/4HANA. Di samping itu, kesan terjemahan FX mempunyai kesan negatif sebanyak 19 juta pada suku ini. Purata kadar pertukaran dolar AS pada suku kedua ialah 1.16 berbanding 1.17 pada suku pertama dan berbanding 1.13 pada suku kedua 2025.

Saya kini akan membimbing anda melalui perkembangan perniagaan di setiap segmen, bermula dengan Penjagaan Delivery pada slaid 10. Care Delivery menyedari pertumbuhan pendapatan 5% pada mata wang berterusan dan pertumbuhan pendapatan organik sebanyak 7% di AS. Pertumbuhan organik sebanyak 7% disokong oleh kesan positif dari peraturan pembayaran balik TDAPA, pengembangan kadar yang menggalakkan, dan kemajuan berterusan dalam inisiatif pengurusan kitaran pendapatan, meningkatkan lagi hasil pendapatan. Faedah ini sebahagiannya diimbangi oleh jumlah rawatan yang lebih rendah yang didorong oleh dinamika rujukan yang dibincangkan oleh Helen sebelumnya.

Perniagaan antarabangsa terus menyumbang positif. Pengagihan sebagai sebahagian daripada pelan pengoptimuman portfolio kami memberi kesan negatif kepada pertumbuhan pendapatan sekitar 90 mata asas. Pemacu utama di sini adalah pemberian klinik kami di Brazil pada tahun sebelumnya. Care Delivery mencapai pertumbuhan pendapatan yang kukuh sejajar dengan tahap yang dirancang untuk tahun ini, mempercepat pertumbuhan pendapatan operasi kepada 45% dengan peningkatan margin 390 mata asas. Yang penting, pendapatan operasi yang mendasari tidak termasuk kesan TDAPA meningkat sebanyak 34%.

Peningkatan ini didorong oleh kadar yang lebih tinggi, sumbangan FME25 khususnya dari penutupan klinik, serta faedah daripada pengurusan kitaran pendapatan. Selain itu, pertumbuhan itu disokong oleh asas tahun sebelumnya yang lebih rendah, yang merangkumi kesan seperti peningkatan kos faedah perubatan. Ini lebih daripada mengimbangi kesan daripada jumlah rawatan yang lebih rendah di Amerika Syarikat seperti yang diandaikan. Manfaat daripada peraturan pembayaran balik TDAPA untuk pengikat fosfat dan penyelesaian kunci kateter adalah pemacu pendapatan, dengan faedah sekitar 80 juta euro tahun ke tahun pada suku tersebut.

Kesan TDAPA dianggap sebagai angin berhadapan pada baki tahun ini. Beralih ke Penjagaan Berasaskan Nilai pada slaid 11. Pendapatan dalam segmen Penjagaan berasaskan Nilai meningkat sebanyak 9% berdasarkan mata wang organik dan tetap. Ini didorong oleh peningkatan jumlah bulan ahli dan kesan yang baik dari kadar premium. Peningkatan pendapatan sebahagiannya diimbangi oleh perubahan jenis risiko untuk kontrak besar, yang mengakibatkan jenis rawatan perakaunan yang berbeza dan pengiktirafan pendapatan yang lebih rendah.

Penjagaan berasaskan nilai memberikan peningkatan yang kuat dalam keuntungan pada suku kedua, dengan pendapatan operasi meningkat kepada 18 juta euro daripada kerugian 9 juta euro pada tahun sebelumnya. Margin meningkat sebanyak 500 mata asas, menandakan satu lagi suku yang menguntungkan. Menyokong pertumbuhan perniagaan yang menggalakkan pada suku ini adalah kadar simpanan yang lebih baik yang mencerminkan kekuatan kontrak kami. Simpanan FME25 juga mempunyai kesan yang lebih kecil tetapi positif terhadap pendapatan.

Melihat ke hadapan, kerana perkembangan perniagaan yang positif, kami menjangkakan pendapatan 2026 untuk Penjagaan berasaskan Nilai akan menurun sebanyak 150 hingga 200 juta euro, yang lebih rendah daripada penurunan 300 juta euro yang diandaikan pada awalnya. Saya akan menyelesaikan gambaran keseluruhan segmen dengan Penjagaan Enabled pada slaid 12. Care Enability memberikan pertumbuhan pendapatan organik sebanyak 3%, disokong oleh harga dan jumlah positif yang berterusan di luar China. Langkah-langkah pengawalseliaan dan syarat tender yang lebih ketat di China tetap menentang, seperti yang diandaikan.

Walau bagaimanapun, momentum asas di seluruh perniagaan terus menggalakkan, dengan penjualan 5008X yang semakin meningkat juga menyumbang kepada momentum itu. Pendapatan Care Enability menurun sebanyak 5% pada suku itu, mencerminkan kesan pengawalseliaan buruk di China serta peningkatan tekanan inflasi, termasuk kos bahan mentah yang lebih tinggi dan peningkatan perbelanjaan logistik yang berkaitan dengan konflik Timur Tengah. Ketika konflik Timur Tengah berterusan, kami memantau dengan teliti tekanan inflasi yang semakin meningkat dan melaksanakan langkah-langkah mitigasi jika mungkin.

Pada masa ini, kos yang lebih tinggi ini, terutamanya untuk bahan mentah dan pengangkutan, diserap dalam rangkaian panduan kami untuk perniagaan Care Enability China kami. Seperti yang dijangkakan, kami melihat kejadian sekitar 20 juta euro pada suku kedua. Kesan negatif ini sebahagiannya diimbangi oleh jumlah positif dan kesan harga di luar China dan sumbangan berterusan dari simpanan FME25 +. Seterusnya, saya akan melihat aliran tunai pada slaid 13. Kami memberikan peningkatan yang kuat dalam aliran tunai operasi sebanyak 11% pada suku kedua, terutamanya didorong oleh pengurusan modal kerja yang berdisiplin.

Aliran tunai bebas kekal stabil pada 625 juta euro, sementara kami meningkatkan pelaburan kami dalam perniagaan, mencerminkan kekuatan berterusan penjanaan tunai yang mendasari kami. Jumlah hutang bersih dan liabiliti pajakan meningkat sebanyak 6% tahun ke tahun, seperti yang dijangkakan. Setelah membatalkan 8.5% saham yang kami beli kembali sebagai sebahagian daripada program pembelian balik saham yang diselesaikan pada bulan April tahun ini, kami memulakan program pembelian balik saham baru bermula pada bulan Mei dengan jumlah keseluruhan sekitar 1 bilion euro lagi.

Program baru ini akan dilaksanakan dalam tranch dalam tempoh 12 bulan, dengan tranche pertama sehingga 600 juta euro dijangka selesai menjelang pertengahan Disember. Menjelang akhir suku kedua, kami telah membeli semula 2.5 juta saham dengan harga 94 juta euro, mewakili 0.9% daripada jumlah modal saham dan kira-kira 16% daripada tranche pertama. Selepas memulakan program pembelian balik saham baru kami, kami terus mengekalkan nisbah leveraj bersih sebanyak 2.6 kali, kekal di sekitar hujung bawah koridor sasaran kami sebanyak 2.5 hingga 3 kali dan menekankan kekuatan lembaran imbangan dan pendekatan berdisiplin terhadap peruntukan modal.

Sekarang saya akan menyerahkan kembali kepada anda, Helen.

Helen Gieser, Ketua Pegawai Eksekutif dan Pengerusi Lembaga Pengurusan

Terima kasih, Martin. Saya akan melihat pandangan kami pada slaid 15. Kami terus mengharapkan pembangunan pendapatan yang rata secara luas. Untuk pendapatan, keutamaan kami adalah untuk mengekalkan tahap keuntungan yang lebih tinggi yang ditetapkan pada tahun 2025. Oleh itu, kami menjangkakan pendapatan operasi kekal pada tahap yang tinggi secara konsisten pada tahun 2026 dengan julat terbong/penurunan perubahan peratusan satu digit pertengahan. Walaupun kami tidak menyediakan fasa suku tahunan, kami menyampaikan bahawa kami menjangkakan sumbangan pendapatan separuh pertama yang kuat pada tahun 2026, disokong oleh peningkatan pendapatan asas yang disebutkan dan kesan TDAPA positif.

TDAPA dijangka menjadi cabang yang besar pada suku ketiga dan keempat, mengakibatkan pertumbuhan pendapatan negatif pada separuh kedua. Untuk sumbangan TDAPA sepanjang tahun, kami kini menjangkakan kejadian yang lebih rendah dari tahun ke tahun sekitar 50 juta euro berbanding dengan kesan negatif yang dijangkakan sebelumnya sekitar 100 juta euro. Suku kedua menunjukkan bahawa tindakan strategik yang kami ambil menghasilkan peningkatan yang bermakna dalam keuntungan asas dalam Penghantaran Penjagaan.

Walaupun terdapat masalah dari jumlah rawatan yang lebih rendah di AS dan pangkalan yang lebih sukar pada separuh kedua tahun ini, kami menjangkakan peningkatan berterusan dalam keuntungan asas Care Delivery. Secara keseluruhan, kami menjangkakan dapat memberikan peningkatan margin Penjagaan Enability pada separuh kedua dan tahun penuh 2026 ketika kami terus melaksanakan strategi Reignite kami sambil mengimbangi peningkatan tekanan inflasi dari konflik Timur Tengah dalam perniagaan Penjagaan Kemampuan kami.

Dan kami terus menganggap Penjagaan Berasaskan Nilai akan berprestasi sekitar rentabiliti untuk tahun ini, mencerminkan tahap sumbangan yang diasumsikan dan kesan tahun sebelumnya. Memandangkan prestasi separuh pertama kami yang kuat dan jangkaan semasa untuk baki tahun ini, kami mengesahkan prospek sepanjang tahun kami. Ini menyimpulkan ucapan kami yang disediakan, dan sekarang saya akan menyerahkan kembali kepada Dominic untuk memulakan sesi Soal Jawab.

Dominic, Hubungan Pelabur

Terima kasih, Helen. Terima kasih, Martin. Sebelum saya menyerahkan Soal Jawab, saya ingin mengingatkan semua orang untuk menghadkan soalan anda kepada dua. Jika kita mempunyai masa yang tinggal, kita boleh pergi pusingan lain. Dengan itu, saya menyerahkannya kepada Valentyna untuk membuka Q & A, tolong.

Valentyna, Pengendali

Terima kasih. Sekarang kita akan memulakan sesi soalan-jawapan. Sesiapa yang ingin mengemukakan soalan boleh menekan star one di telefon mereka. Anda akan mendengar nada untuk mengesahkan bahawa anda telah memasuki barisan. Jika anda ingin mengeluarkan diri anda dari barisan soalan, anda boleh menekan bintang dua. Penanya di telefon diminta untuk melumpuhkan mod pembesar suara semasa mengemukakan soalan. Untuk kepentingan masa, sila hadkan diri anda kepada dua soalan. Sesiapa yang mempunyai soalan boleh menekan star one pada masa ini.

Kembali kepada anda untuk soalan pertama.

Dominic, Hubungan Pelabur

Terima kasih, Valentyna. Dan soalan pertama datang dari Jonathan dari Barclays. Jonathan, lantai adalah milik anda.

Jonathan, Penganalisis di Barclays

Selamat pagi. Terima kasih kerana mengambil soalan saya. Yang pertama hanya pada pertumbuhan rawatan pasaran yang sama. Sekiranya anda hanya dapat membantu kami memahami perincian mengenai perlambatan dari Q1 hingga Q2 dalam jumlah itu, khususnya pada bahagian rujukan, benar-benar hanya cuba memahami apa yang boleh anda lakukan untuk meningkatkan aliran masuk pesakit di sana. Dan bagaimana kita harus memikirkan kesan relatif penutupan klinik, rujukan, dan isu aliran keluar pesakit yang anda tunjukkan sebelumnya.

Dan kemudian, terima kasih kerana memberikan jangkaan 2026. Oleh itu, adakah adil untuk menganggap bahawa anda menjangkakan pertumbuhan rawatan pasaran di AS akan menjadi lebih teruk sepanjang tahun? Bagaimanakah anda melihat fasa, dan di mana anda menjangkakan untuk keluar dari tahun 2027 dari perspektif pertumbuhan rawatan pasaran yang sama? Terima kasih.

Helen Gieser, Ketua Pegawai Eksekutif dan Pengerusi Lembaga Pengurusan

Terima kasih, Jonathan. Saya akan mengambil soalan itu. Dan menyedari mungkin terdapat banyak soalan serupa mengenai pertumbuhan rawatan pasaran yang sama, saya fikir ia berguna untuk meneruskannya dengan sedikit lebih terperinci daripada biasa. Seperti yang telah kami gariskan, pertumbuhan rawatan pasaran yang sama menurun sebanyak 0.9% pada suku tersebut. Pada masa yang sama, kami digalakkan oleh kemajuan yang kita lihat di mana ia penting bagi pesakit kami, dan fokus pada kualiti dan penjagaan pesakit membuat perbezaan yang nyata.

Dan kami sangat digalakkan untuk melihat rawatan yang terlepas dan kematian menurun pada suku tersebut. Seperti yang kita bincangkan dalam Q1, kami banyak melaksanakan secara selari dalam perniagaan dialisis AS, yang merupakan regangan operasi. Kami jelas keluar, maafkan saya, sekitar 100 klinik dengan kelajuan pelaksanaan. Saya akan mengatakan pada separuh pertama, kami telah menutup klinik lebih cepat daripada sebelumnya. Jelas sekali, kemajuan HDF menarik, tetapi pada masa yang sama, itu menyebabkan sejumlah besar kerja di klinik yang kita impak di sana.

Dan pada masa yang sama, terdapat usaha operasi klinik utama yang menyentuh kira-kira beberapa ribu orang dengan tumpuan keseluruhan di sini untuk mendorong pertumbuhan yang menguntungkan. Pada masa yang sama, menyedari bahawa kami mempunyai subsidi ACA tamat tempoh, kami juga telah melaksanakan beberapa pengesahan insurans yang dipertingkatkan pada pesakit kami. Dan, anda tahu, walaupun kami gembira dengan inisiatif kualiti dan keselamatan pesakit, jelas melancarkan penyelesaian ini juga memberi kesan kepada operasi.

Jadi semua itu benar-benar mengatakan operasi klinik menguruskan permintaan yang signifikan secara selari. Dan saya rasa kita melihatnya muncul pada rujukan pada Q1 dengan sedikit kelembutan di sana. Dan saya akan mengatakan bahawa terdapat penilaian rendah terhadap kesan yang dihasilkan ketika kita keluar dari Q1 ke Q2. Sudah jelas bahawa ada, anda tahu, walaupun gangguan itu mungkin telah difahami, jelas bahawa ia menyembunyikan isu yang mendasari. Dan, anda tahu, saya fikir apa yang kita, kerana saya telah bekerja rapat dengan pasukan di sana dan dengan Cassi secara langsung, sudah jelas sekarang bahawa kita mempunyai kekacauan operasi.

Khususnya dalam pendekatan pembangunan perniagaan, yang, anda tahu, menangkap bahagian pasaran rujukan kami yang adil. Kami tidak melihat masalah pasaran, kami melihat masalah penangkapan volum dari segi mendapatkan pesakit yang kita lihat ke klinik kami. Jadi itulah jurang pelaksanaan yang menyebabkan pelembutan rujukan lebih lanjut pada Q2 berbanding Q1. Kita semua mengatasinya. Kami jelas melihat perubahan organisasi. Kami juga telah membuat perubahan organisasi dalam kumpulan pembangunan perniagaan yang akan mengambil masa beberapa bulan untuk mendapatkan daya tarikan.

Cassi jelas mengenai keutamaan tersebut. Dan kami tetap yakin dengan jalan kami untuk memulihkan kadar rujukan tersebut di kawasan yang terjejas. Dan jelas kita melihat rantau ini mengikut wilayah. Walau bagaimanapun, memandangkan kesan kompaun rujukan separuh pertama yang lebih rendah pada sepanjang tahun ini, itulah sebabnya kami kini mengatakan bahawa kami menjangkakan pertumbuhan rawatan pasaran yang sama pada 26 akan berada di sekitar tahap Q2. Jelas sekali kesan kompaun telah menyebabkan jurang. Kami juga tahu bahawa kami mempunyai kerja untuk dilakukan yang memerlukan masa.

Jadi itulah sebabnya saya fikir kita cuba menjadi realistik di sini dan memanggil tahun pada tahap yang serupa dengan Q2. Jelas sekali kita menjangkakan kerja itu akan berlaku dan manfaat itu dapat dilalui. Tetapi secara realistik saya fikir kita melihat bahawa lebih banyak menjadi 27 daripada yang kita fikirkan pada tahun 26 dari segi kadar keluar untuk tahun 2027. Jelas sekali saya tidak akan bercakap mengenainya hari ini. Saya rasa kita dapat melihat di mana kita melihat 26, bagaimana rupa 27. Saya memerlukan beberapa lagi di bawah tali pinggang kami dan jelas kita akan dapat memberikan pandangan itu apabila kita sampai ke Februari.

Anda tahu, bidang tumpuan, seperti yang anda hargai, memastikan bahawa apabila kami mendapat rujukan tersebut, mereka diterima rujukan dan kami memperoleh bahagian yang adil di sana. Anda tahu, kami telah berkata, dan saya rasa adil untuk mengakui ini, bahawa, anda tahu, kami tidak mempunyai masalah aliran masuk sebelumnya, atau mungkin pada akhir tahun lalu ia adalah isu aliran keluar. Saya rasa kami telah melakukan beberapa kerja penting mengenai aliran keluar dan itu benar-benar muncul dalam jumlah kematian dan rawatan yang terlepas.

Apa yang kita ada sekarang bukanlah masalah pasaran atau pesakit. Kami mempunyai rujukan yang diterima, isu aliran masuk yang menjadi tumpuan 1000% Cassi dan organisasi. Jadi saya rasa itu menjawab semua bahagian di sana. Dan minta maaf atas jawapan yang lebih lama. Saya rasa ia adalah salah satu yang ada di fikiran ramai orang.

Jonathan, Penganalisis di Barclays

Itu hebat. Terima kasih banyak.

Helen Gieser, Ketua Pegawai Eksekutif dan Pengerusi Lembaga Pengurusan

Sudah tentu.

Valentyna, Pengendali

Terima kasih. Soalan seterusnya datang dari Veronica dari Citi. Veronica, lantai adalah milik anda.

Veronica, Penganalisis di Citi

Halo, selamat pagi dan terima kasih kerana mengambil soalan saya. Saya ada dua, tolong, minta maaf. Yang pertama akan berada di pasaran yang sama. Dan Helen, saya hanya mahu mendapatkan pemahaman yang lebih baik tentang suku ini. Saya menghargai anda tidak melaporkan setiap bulan, tetapi saya ingat ketika anda berada di jalan raya anda bercakap tentang bulan April turun 40 mata asas, jadi tidak begitu serupa, yang menunjukkan bahawa Mei dan Jun benar-benar jatuh dari tebing dari segi kadar pertumbuhan rawatan pasaran AS yang sama. Saya tertanya-tanya apakah anda boleh memberi komen mengenainya dan saya rasa jika anda mempunyai sebarang petunjuk awal bagaimana rujukan bertambah baik pada bulan Julai berbanding dengan betapa buruknya pada bulan Mei dan Jun, itu mungkin berguna untuk memberi kita semua sedikit keyakinan dari segi jalan ke hadapan. Dan kemudian soalan kedua saya adalah mengenai andaian pengikat fosfat TDAPA untuk tahun ini. Mengikut matematik saya, anda mungkin sudah berada di sekitar 130 untuk H1.

Kedengarannya panduan baru adalah 150 hingga 100. Hanya cuba memahami jika mungkin anda agak terlalu konservatif mengenai perkara itu memandangkan betapa kuatnya separuh pertama tahun ini telah datang. Terima kasih kawan-kawan.

Helen Gieser, Ketua Pegawai Eksekutif dan Pengerusi Lembaga Pengurusan

Terima kasih, Veronica. Saya akan mengambil pertumbuhan rawatan pasaran yang sama dan saya akan meminta Martin membimbing kami melalui nombor TDAPA kerana saya tahu bahawa terdapat banyak nombor di sini pada nombor itu. Ya, lihat, anda betul. Ketika kami berada di jalan raya pada bulan April, kami sudah menunjukkan bahawa April mungkin, anda tahu, tahap yang serupa yang keluar dari kelembutan Q1. Maksud saya, jangan lupa April masih mempunyai manfaat daripada asas selesema yang lebih rendah pada tahun 2025. Jadi itu, anda tahu, mungkin juga tidak memberi kita gambaran yang jelas.

Tidak ada persoalan, seperti yang anda lihat nombor untuk suku tahun ini, Mei dan Jun merosot. Dan saya fikir di sinilah tumpuan telah diberikan sejak beberapa bulan terakhir, benar-benar berada di bawah punca utama dan di mana bidang tumpuan itu. Maksud saya, saya boleh membeli gangguan hingga ke tahap tertentu, tetapi kita juga perlu memastikan bahawa operasi yang mendasari beroperasi seperti yang kita harapkan. Dan, anda tahu, saya orang terakhir yang ingin bercakap dengan kekacauan operasi, tetapi jelas kita ada satu di sini.

Dan itulah sebabnya saya fikir kita hanya berhati-hati bagaimana kita membimbing sepanjang tahun ini. Pada bulan Julai, saya belum melihat nombor lagi, tetapi saya fikir, anda tahu, hakikat bahawa kami memanggilnya untuk tahap yang serupa dengan Q2, saya tidak mengharapkan dapat melihat peningkatan semalaman, tetapi saya mengharapkan dapat melihatnya bertahan ketika kita melalui beberapa suku seterusnya di sini. Martin, adakah anda mahu mengambil TDAPA?

Martin Fischer, Ketua Pegawai Kewangan dan Ahli Lembaga Pengurusan

Ya. Hai, Veronica. Jadi pada TDAPA, seperti yang kita katakan, kita telah melihat kira-kira 80 juta kesan pada suku dua. Dan kami juga mengatakan bahawa kami menjangkakan, selepas angin belakang setengah tahun pertama, ini akan berubah menjadi angin depan untuk suku tiga dan suku empat. Sekarang, jumlah sumbangan TDAPA yang kita katakan sekarang akan menjadi negatif 15 juta secara keseluruhan pada dasar tahun ke tahun, dan itu dikurangkan daripada sekitar 100 yang kita miliki pada jangkaan sebelumnya. Sebagai peringatan, tahun lalu kami mempunyai sumbangan positif 310 juta tahun ke tahun.

Dan kami berkata di dalamnya ada kos pertahanan sebanyak 19 juta. Kos pertahanan tidak berubah, positif 19 juta separuh pertama, negatif 90 juta pada separuh kedua. Jadi tahun ke tahun itu adalah pencucian atau kesan sifar. Bagi pengikat, ya, kami melihat pada separuh pertama sekitar 70 juta positif tahun ke tahun. Dan kami menjangkakan ini akan berubah menjadi angin depan sekitar 120 juta tahun ke tahun pada separuh kedua, kemudian menghasilkan 50 juta untuk tahun penuh.

Angin depan yang lebih rendah kebanyakannya didorong oleh perniagaan farmasi kami di mana kami melihat angin berdepan yang lebih rendah daripada yang dijangkakan, dan itu memberi anda kesan mengenai gambaran keseluruhan.

Veronica, Penganalisis di Citi

Itu membantu, terima kasih. Dan Helen, bolehkah saya menindaklanjuti? Salah satu perkara yang benar-benar mengejutkan saya pada suku ini ialah jurang pertumbuhan volum dalam perniagaan klinik AS. Tetapi nampaknya campuran anda baik, pengurusan pendapatan anda baik. Adakah terdapat risiko di sini bahawa anda begitu tertumpu pada keuntungan sehingga anda berakhir di tempat di mana pertumbuhan volum menderita? Adakah itu isu yang kita lihat?

Helen Gieser, Ketua Pegawai Eksekutif dan Pengerusi Lembaga Pengurusan

Tidak, saya tidak percaya begitu. Anda tahu, kerja yang kami kenal pasti mengenai kadar dan hasil adalah perkara yang sangat jelas untuk kita lakukan di mana kita ketinggalan. Dan kami telah membuat kemajuan besar dalam hal itu. Dan, anda tahu, dalam banyak cara terdapat pasukan yang berbeza secara dalaman dalam CD dan juga memberi tumpuan kepada mereka. Kami akan melihat langkah-langkah keuntungan seperti penutupan klinik, di mana kita benar-benar tidak dapat melihat cara untuk menjadikan klinik itu menguntungkan. Itu jelas menjadi tumpuan keuntungan bagi kami, tetapi tidak menjejaskan kadar dan hasil yang anda bicarakan.

Tetapi kami tahu dengan jelas, betul, bahawa ketika kami menutup klinik ini, sementara kami memegang sebahagian besar pesakit ini, kami tahu kami melepaskan sebahagian daripada jumlah itu dan kami melihatnya berlaku di pasaran pada Q1. Saya menjangkakan ia akan terus berlaku di pasaran pada Q2. Saya fikir itu adalah sebahagian kecil daripada perkembangan pertumbuhan rawatan pasaran yang sama secara keseluruhan. Tetapi kita sangat sedar, Veronica, tentang pertukaran apa yang kita buat.

Kami tidak masuk ke dalam mana-mana daripada mereka dengan ringan. Tetapi jelas keuntungan pada penyusunan semula dan penyusunan semula, penutupan klinik, telah bermakna bagi kami dan sebahagian kecil daripada pertumbuhan rawatan pasaran yang sama. Isu sebenar di sini benar-benar tertumpu pada bidang pembangunan perniagaan pada rujukan yang diterima. Dan kita dapat melihatnya mengikut kawasan. Jadi ia terpencil, itulah sebabnya saya yakin bahawa kita mempunyai rancangan yang betul, kita mempunyai orang yang tepat sekarang, dan kita boleh melakukannya.

Baiklah, bagus.

Valentyna, Pengendali

Terima kasih. Soalan seterusnya datang dari Oliver, dari ODDO BHF. Oliver, lantai adalah milik anda.

Oliver, Penganalisis di ODDO BHF

Selamat pagi. Dua soalan dari pihak saya. Pertama, mengenai pembayar atau campuran komersil. Oleh itu, adakah anda menerangkan bahawa inisiatif permulaan anda untuk meningkatkan campuran sejak musim gugur lalu telah menyumbang dengan ketara kepada beberapa penambahbaikan campuran ini? Soalan kedua masih sangat awal, tetapi baru-baru ini kami melihat petunjuk pertama mengenai kadar kumpulan yang juga menyebabkan beberapa turun naik harga saham. Bolehkah anda berkongsi dengan kami bagaimana anda berfikir tentang petunjuk pertama?

Dan, ya, ia masih akan berubah, tetapi akan sangat baik untuk mendengar.

Helen Gieser, Ketua Pegawai Eksekutif dan Pengerusi Lembaga Pengurusan

Ya, terima kasih, Oliver. Saya rasa saya boleh menangani kedua-duanya. Mengenai campuran komersil, kami terus sangat digalakkan oleh penambahbaikan yang kita lihat di sana. Peningkatan kadar adalah nyata. Kami telah melakukan banyak kerja di kawasan itu. Ia sedikit bergantung kepada ACA yang jelas telah berkembang sejajar dengan jangkaan kami. Tetapi secara keseluruhan, sangat gembira dengan kerja yang telah dilakukan pada campuran komersil. Pada kadar bungkusan, 1% selalu mengecewakan. Jelas kita berada dalam tempoh awal.

Kami menawarkan banyak komen kepada pentadbiran mengenai bahagian yang bergerak itu. Kita akan lihat apa yang akan dibawa oleh akhir. Tetapi secara keseluruhan ia sentiasa mencabar apabila ia kurang daripada inflasi.

Oliver, Penganalisis di ODDO BHF

Saya kurang memikirkan kadar bungkusan, tetapi lebih lanjut mengenai penambahan yang datang ke jumlah kadar.

Helen Gieser, Ketua Pegawai Eksekutif dan Pengerusi Lembaga Pengurusan

Oh, anda bermaksud pembayaran tambahan TDAPA.

Oliver, Penganalisis di ODDO BHF

Ya, ya, ya.

Helen Gieser, Ketua Pegawai Eksekutif dan Pengerusi Lembaga Pengurusan

Ya. Oh, okay, ya, maaf, saya mendengar anda mengatakan bundle dan fikir anda bercakap tentang kadar PPS yang juga keluar sejak suku lalu.

Penganalisis tidak diketahui

Tidak, tidak, tidak, saya katakan, saya maksudkan juga termasuk Saradava. Maaf.

Martin Fischer, Ketua Pegawai Kewangan dan Ahli Lembaga Pengurusan

Ya, lihat, dua perkara di sana lagi, sebahagian daripada ini adalah awal. Kami menjangkakan kerajaan akan terus menangkap harga untuk beberapa suku akan datang sebelum ia menjadi muktamad. Oleh itu, kami menjangkakan pembayaran itu akan turun kerana ia membawa lebih banyak suku yang mencerminkan harga yang lebih rendah dan rebat yang ada di dalamnya. Jadi itu sepatutnya turun apabila kita sampai ke final. Dan saya fikir kita tidak akan terkejut jika itu terus berkembang selaras dengan jangkaan kita.

Ia tinggi sekarang hanya kerana ia, saya fikir ia adalah ketinggalan dua suku dari apa yang lebih banyak data akan masuk dan ditunjukkan.

Penganalisis tidak diketahui

Baiklah, hebat, terima kasih.

Valentyna, Pengendali

Terima kasih. Soalan seterusnya datang dari Aisha dari Morgan Stanley. Lantai adalah milik anda.

Aisha, Penganalisis di Morgan Stanley

Hai, selamat pagi, Helen dan Martin. Terima kasih kerana mengambil soalan saya. Yang pertama saya juga malangnya di pasaran yang sama, pertumbuhan rawatan, tetapi untuk nombor antarabangsa. Jumlah itu agak lemah dan paling lemah yang kita lihat dalam dua tahun. Adakah terdapat bayaran balik di sana pada masa lalu yang menyokong pertumbuhan dan telah mengakibatkan jumlah yang lebih rendah pada suku ini. Dan kemudian soalan kedua saya adalah mengenai angin depan ACA yang anda harapkan, saya rasa berapa jumlahnya untuk suku tahun ini, jangkaan anda untuk 2026 dan sebarang pemikiran awal mengenai angin depan ACA untuk 2027?

Helen Gieser, Ketua Pegawai Eksekutif dan Pengerusi Lembaga Pengurusan

Terima kasih. Ya, terima kasih, Aisha. Di pasaran antarabangsa yang sama, pertumbuhan rawatan, jelas kita mempunyai banyak, anda tahu, terdapat kesan campuran di sana. Jelas sekali kita mempunyai banyak negara dan banyak pasaran yang kita fokuskan. Saya rasa bahagian yang mungkin hilang dalam hal ini adalah, anda tahu, kami telah keluar dari beberapa pasaran yang mempunyai kadar pertumbuhan yang lebih tinggi. Jadi itu akan memberi kesan dan ia agak sedikit campuran pada campuran di negara-negara, negara-negara seperti Brazil dan Malaysia, misalnya.

Dan kemudian, seperti yang telah kita sebutkan, selesema memberi kesan pada Q2 juga. Jadi tiada apa yang kita terlalu risau, terlalu prihatin di sana. Di ACA, kami mempunyai saiz 50 juta angin depan untuk tahun penuh. Kami telah memerhatikannya dengan sangat teliti, jelas pada Q1 untuk melihat betapa melekitnya ini dan, anda tahu, apa yang akan berlaku apabila pesakit terpaksa mula membayar premium mereka. Ia meningkat seperti yang dijangkakan pada Q2, yang bermaksud bahawa pesakit sedia ada meninggalkan rancangan pertukaran kerana masalah mampu milik.

Dan kemudian kita telah melihat beberapa pesakit berpindah ke liputan lain seperti Medicare Advantage atau Medicare. Dan tentu saja ada yang tidak lagi merawat dengan kami. Oleh itu, angin depan yang mendasari tetap konsisten dengan jangkaan awal kami sebanyak 50 juta untuk tahun penuh. Apa yang kami lihat juga ialah kami dapat mengurangkan kesan terhadap gabungan komersil kami dengan memperluas hubungan pembayar dan menandatangani kontrak baru di geografi lain. Oleh itu, sementara ia mula menjadi sangat sukar untuk mengetahui pesakit apa yang pergi ke mana, kita dapat melihat apa yang berlaku di bursa ACA.

Tetapi apa sahaja yang terhasil daripada itu akan diambil dalam pertumbuhan perniagaan yang bergerak ke hadapan. Oleh itu, kami tidak akan terus mengesan langkah ACA ini. Saya rasa kami telah dapat memagarnya untuk tahun 2026, tetapi semuanya berjalan seperti yang dijangkakan. Walaupun terdapat dinamik pelik antara Q1 dan Q2, kami kembali ke tempat yang kami fikir kita akan berada.

Aisha, Penganalisis di Morgan Stanley

Terima kasih Oleh itu, jika saya menafsirkan komen anda dan menganggap bahawa kesan ini meningkat sepanjang tahun ke arah 50 juta yang anda jangkakan untuk tahun penuh, adakah adil untuk menganggap ia adalah seperti 10 juta suku ini, 15 juta suku depan, 25 juta pada suku selepas itu, atau adakah ia lebih jenis perkembangan linear?

Helen Gieser, Ketua Pegawai Eksekutif dan Pengerusi Lembaga Pengurusan

Mungkin tidak. Ia agak kental kerana apa yang berlaku pada Q1 dan kemudian beberapa tempoh tangguh ini dan kemudian bagaimana pesakit telah jatuh. Oleh itu, saya fikir kita tidak memasuki suku demi suku tahun, tetapi hanya keseluruhan ukuran 50 juta untuk tahun ini yang dibangunkan selaras dengan fasa H1/H2 kami dalam julat panduan kami.

Aisha, Penganalisis di Morgan Stanley

Difahami. Terima kasih banyak.

Valentyna, Pengendali

Baiklah, terima kasih. Soalan seterusnya datang dari Hugo dari BNP Paribas. Hugo, lantai adalah milik anda.

Hugo, Penganalisis di BNP Paribas

Hai, Dominic. Hai, Martin. Terima kasih kerana mengambil soalan saya. Saya ada dua, tolong. Pertama, cepat dengan bayaran balik tarif. Bolehkah anda membantu kami mengukur kesan pada Q2, apa yang anda harapkan untuk baki tahun ini? Saya rasa anda hanya mempunyai kesan marginal, tetapi akan berguna untuk memiliki nombor itu. Kedua, terima kasih atas semua bahagian bergerak pada tahun 2026. Tetapi jika kita menantikan 2027, anda akan mengalami beberapa angin belakang yang bergerak. Draf pembayaran balik AS adalah 1% dan inflasi terus berjalan sedikit melebihi 3%.

Bolehkah anda membimbing kami melalui beberapa blok bangunan untuk 2027 yang akan membawa kepada pertumbuhan EBIT tahun depan, jika itu rancangannya? Atau adakah pertumbuhan EBIT keluar dari jadual tahun depan? Terima kasih.

Helen Gieser, Ketua Pegawai Eksekutif dan Pengerusi Lembaga Pengurusan

Ya. Martin, mengapa anda tidak mengambil soalan tarif dan saya akan meneruskan perbincangan angin belakang dan hadapan untuk tahun 2027.

Martin Fischer, Ketua Pegawai Kewangan dan Ahli Lembaga Pengurusan

Seperti yang telah kita bincangkan, kami mempunyai pendedahan tarif yang terhad pada masa lalu kerana luas rangkaian rantaian bekalan kami dan bagaimana kami berjaya mengurangkannya seperti itu. Kami juga menjangkakan bayaran balik terhad. Kami tidak menerima atau menempah apa-apa pada suku kedua. Kami menjangkakan, katakanlah, julat jenis angka tunggal yang tinggi pada separuh kedua di sini. Tetapi, seperti yang saya katakan sebelumnya pada angin depan, agak terhad.

Helen Gieser, Ketua Pegawai Eksekutif dan Pengerusi Lembaga Pengurusan

Ya, Hugo, saya fikir anda boleh menghargai saya tidak akan masuk ke dalam garis panduan 2027 yang bergerak pada bulan Ogos 2026. Apa yang akan saya bicarakan ialah, anda tahu, blok bangunan biasa kita, bukan? Di sisi positif, prestasi perniagaan dan kadar volum dan hasil, FME25, harapan yang jelas di sana bahawa kami terus memperluas margin kami di seluruh perniagaan serta mendapat faedah daripada pelancaran HDF. Di sisi negatif, tentu saja, kita mempunyai peningkatan inflasi dan merit yang biasa.

Dan kemudian saya fikir baldi bergerak yang lebih besar untuk tahun 2027 adalah pengikat dan roll-off TDAPA dan angin depan ke 2027. Jelas sekali kita tidak dapat mengukurkannya sepenuhnya dan tidak akan melakukannya hari ini. Kita perlu menunggu apa yang dilakukan oleh harga akhir pada, anda tahu, harga farmasi apa yang masuk ke dalam bungkusan. Tetapi saya fikir kami telah memiliki bahagian bergerak perniagaan ini sekarang dan tentu saja kami akan mengukurkannya dengan sewajarnya menjelang Februari.

Hugo, Penganalisis di BNP Paribas

Terima kasih.

Valentyna, Pengendali

Soalan seterusnya datang dari Richard dari Goldman Sachs. Richard, lantai adalah milik anda.

Richard, Penganalisis di Goldman Sachs

Terima kasih banyak. Terima kasih atas soalan saya. Saya hanya ingin menindaklanjuti pertumbuhan rawatan A.S. dan, khususnya, komen anda tentang tidak menangkap bahagian rujukan anda yang adil. Apa yang sebenarnya berlaku dalam amalan untuk mendorongnya? Adakah terdapat perubahan dalam proses anda, proses pesaing anda? Saya ingin memahami lebih lanjut apakah punca itu. Dan kemudian, sebagai tindak lanjut kepada itu, apa yang akan menjadi teratas senarai tugas Cassie ketika dia masuk untuk menjalankan perniagaan itu dan, saya rasa, cuba memperkukuhkan kapal?

Terima kasih.

Helen Gieser, Ketua Pegawai Eksekutif dan Pengerusi Lembaga Pengurusan

Ya, terima kasih, Richard. Lihat, pada penghujung hari kita dapat melihat bahawa kami dirujuk pesakit dan kami tidak membawa mereka ke klinik. Oleh itu, kami mengesan rujukan masuk dan kami juga mengesan rujukan yang disahkan. Oleh itu, apabila rujukan itu tidak disahkan, bermaksud pesakit tidak berada di kerusi, kita tahu bahawa mereka akan pergi ke tempat lain. Oleh itu, kami jelas menjangkakan kerugian saham kerana pesakit tersebut telah pergi ke suatu tempat, dan kami akan melihat bagaimana ia berlaku di pasaran pada suku ini.

Sudah tentu, apa yang dapat kita lihat ialah jumlah tersebut dan bagaimana rupa saham tersebut dan, anda tahu, jenis jumlah rawatan mengikut wilayah. Dan jelas di mana kita kekurangan di sana, kami kini telah menyasarkan bidang apa yang kita perlukan untuk membuat penambahbaikan tersebut. Jadi terdapat penglihatan yang jelas di atasnya. Terdapat perubahan kepimpinan di kawasan itu juga. Dan saya fikir seluruh organisasi kita tahu bahawa setiap aspek aliran masuk dan aliran keluar pada pertumbuhan rawatan pasaran yang sama adalah keutamaan nombor satu kami.

Apa yang saya digalakkan oleh: Cassie telah bersama organisasi, anda tahu, apa, tiga perempat atau lebih sekarang. Semasa kami melihat bunyi gangguan dan saya cuba menemui punca sebenar, dia dengan cepat mengenal pasti bahawa kami mempunyai pengembangan perniagaan dan, anda tahu, semacam masalah aliran masuk kawalan sendiri, jika anda mahu. Dan dia sudah mengusahakan langkah-langkah yang perlu dilaksanakan. Dan, seperti yang saya nyatakan, kami meletakkan pemimpin yang tepat dan metrik yang tepat untuk memastikan bahawa kami benar-benar memberi tumpuan kepada punca sebenar ini.

Seperti yang kita tahu, ia adalah operasi besar, ia adalah operasi yang kompleks. Kami telah melakukan banyak perkara di sini dan saya tidak mahu menolak kerja yang telah dilakukan, dan saya fikir kerja yang kita lakukan pada aliran keluar membincangkan perkara itu. Oleh itu, kami memberi tumpuan kepadanya dan saya rasa Cassie dan saya sangat jelas menyelaraskan keutamaan dan di mana kita perlu melihat peningkatan, dan kita jelas akan mengesannya dengan sewajarnya, setiap hari dan mingguan dan bulanan.

Richard, Penganalisis di Goldman Sachs

Terima kasih banyak, Helen. Saya menghargai warna. Dan jika saya hanya dapat melakukan satu susulan, penghantaran penjagaan antarabangsa cukup kuat, terutama dari segi organik. Apa yang mendorong itu? Adakah terdapat satu kali yang perlu kita sedar? Terima kasih.

Helen Gieser, Ketua Pegawai Eksekutif dan Pengerusi Lembaga Pengurusan

Martin, awak nak katakan?

Martin Fischer, Ketua Pegawai Kewangan dan Ahli Lembaga Pengurusan

Ya, jadi anda melihat bahawa pertumbuhan rawatan pasaran yang sama adalah pada 0.8. Kami melihat dalam pemacu pendapatan organik antarabangsa topik perakaunan sokongan yang memberi kesan di sana. Apabila anda melihatnya, pada suku kedua kami mempunyai aktiviti perniagaan produk farmaseutikal tertentu yang masih kami miliki dalam Care Enability, dan pada suku kedua kami mengalihkannya kepada CPE. Ia adalah neutral untuk keseluruhan syarikat. Dan untuk memberi anda sedikit pembingkaian di sini, ini adalah sesuatu yang, tahun lalu, membawanya kira-kira 20 juta pendapatan dan keuntungan angka tunggal yang rendah.

Itulah yang menyokong pertumbuhan pendapatan organik antarabangsa. Dan kami melakukannya untuk juga mempunyai keterlihatan penuh farmasi global.

Richard, Penganalisis di Goldman Sachs

Terima kasih banyak.

Valentyna, Pengendali

Terima kasih. Soalan seterusnya datang dari Anna dari Bank of America. Anna, lantai adalah milik anda.

Anna, Penganalisis di Bank of America

Hai. Terima kasih banyak kerana mengambil soalan itu. Saya ingin mengkaji sedikit mengenai pelancaran HV-HDF dan berapa banyak, jika sama sekali, anda melihat gangguan dari pelancaran klinik yang mempengaruhi pertumbuhan rawatan pasaran yang sama A.S. pada suku tahun ini, dan apa pembelajarannya dari pelancaran pada separuh pertama untuk diambil ke separuh kedua. Dan kemudian saya juga ingin, jika boleh, bertanya mengenai penjualan luaran HV-HDF. Saya sedar bahawa itu bukan keutamaan jangka pendek; keutamaan untuk tahun ini adalah pelancaran dalaman.

Tetapi saya bayangkan perbincangan itu sedang berlaku. Bagaimana mereka berkembang dan bagaimana ia mungkin berubah selepas data percubaan MOTHER? Sebarang warna tambahan di sana akan sangat membantu. Terima kasih.

Helen Gieser, Ketua Pegawai Eksekutif dan Pengerusi Lembaga Pengurusan

Ya, terima kasih, Anna. Seperti yang anda ketahui, ini adalah topik kegemaran saya dan satu yang kami gembira dengan kemajuan dan, seperti yang anda dapat menghargai, anda tahu, sesuatu skala ini, kami mendapat banyak pembelajaran. Apa yang saya katakan ialah banyak pembelajaran itu benar-benar sangat membantu melalui peringkat perintis tahun lalu. Sebaik sahaja kami pergi, saya rasa pasukan telah benar-benar meningkat. Jangan lupa bahawa ia masih merupakan sebahagian kecil dari rangkaian klinik keseluruhan yang telah ditukar, jadi ia bukan gangguan besar-besaran kepada rangkaian klinik 2,600.

Ini jelas memberi kesan kepada beberapa ratus yang telah kami lakukan setakat ini. Apa yang telah kita lihat ialah, ketika kita mengumpulkan momentum, kelajuan dan latihan dan kakitangan hanya mendapatkannya, dan itulah sebabnya saya fikir anda melihat percepatan dan kemajuan 10%, yang luar biasa. Saya akan mengatakan bahawa kami jelas bahawa kami ingin mengesan kohort pesakit ini yang berada di HDF dan anda melihat Charles mengeluarkan siaran akhbar Beacon US minggu lalu, yang kami gembira dengannya.

Saya rasa terlalu awal pada peringkat ini untuk memberikan data kematian atau penganiayaan sebenar pada kohort itu. Tetapi apa yang dapat kita lihat, dan saya merujuk sebelumnya, adalah bahawa faedah klinikal dikesan selaras dengan kajian CONVINCE, dan hakikat bahawa kita telah membuat pesakit mencapai jumlah yang tinggi dengan cepat, kita tahu bahawa manfaat kematian itu akan meningkat pada tahun-tahun mendatang juga. Oleh itu, kami teruja dengan apa yang kita lihat setakat ini serta, jelas, bukan hanya prestasi, tetapi maklum balas pesakit, maklum balas doktor dan pesakit yang menghubungi untuk mengetahui lebih lanjut dan ingin dirujuk ke klinik HDF.

Seperti yang betul anda katakan, jualan luaran adalah minimum tahun ini kerana rancangan peruntukan ke klinik kami. Jadi jelas kami menyediakan mesin kami kerana kami mempunyai kapasiti yang berlebihan kepada penyedia lain, tetapi itu adalah sesuatu yang sedang dalam perintis dengan beberapa mesin sekarang dan jelas terpulang kepada mereka mengenai apa yang mereka pilih untuk membeli mesin tersebut. Jelas sekali, jika kapasiti berlebihan yang kami peruntukkan tidak diambil dalam jangka pendek, itu bermakna kita akan memperuntukkan lebih banyak kepada klinik kami dan pergi lebih cepat.

Oleh itu, saya fikir kami berada dalam keadaan baik untuk tempat kami berada enam bulan, atau dua suku, sehingga - saya rasa kami berusia lapan bulan tetapi sekurang-kurangnya dua suku tahun - untuk pelancaran dan keadaan berjalan dengan sangat baik. Dan saya fikir kelajuan pengambilan ini ketika mencapai tahap kelantangan tinggi sangat menarik dan kita melihatnya muncul dalam tindak balas pesakit.

Anna, Penganalisis di Bank of America

Hebat, terima kasih banyak.

Valentyna, Pengendali

Sudah tentu, terima kasih. Soalan seterusnya datang dari Graham dari UBS. Graham, lantai adalah milik anda.

Graham, Penganalisis di UBS

Pagi. Terima kasih kerana menjawab soalan saya. Hanya satu cepat untuk Martin dan kemudian yang sedikit lebih lama untuk Helen. Martin, tepat di bawah TDAPA, saya mempunyai beberapa orang bertanya ini: jumlah sumbangan khusus untuk Q2 - Adakah adil untuk memikirkan bahawa kira-kira 120 juta EBIT pada Q2 adalah dari TDAPA penuh, jadi kateter dan fosfat? Dan kemudian, Helen, kedua mengenai panduan untuk tahun ini. Jadi titik tengah akan menyiratkan sesuatu seperti penurunan 12, 13% dalam EBIT pada H2.

Apabila saya memikirkan H2'26, H1'27 kelihatan agak serupa dari segi pemacu TDAPA. Dari segi pembandingan di sana, itu terasa seperti bukan cara berfikir tentang H1'27 yang tidak masuk akal. Dan masih ada tahap angin depan dalam H2'27. Adakah masih munasabah untuk memikirkan pertumbuhan EBIT pada tahun 2027? Saya tahu anda tidak mahu mengulas terlalu banyak mengenainya, tetapi nampaknya angin depan itu agak besar.

Helen Gieser, Ketua Pegawai Eksekutif dan Pengerusi Lembaga Pengurusan

Martin, adakah anda mahu mengambil TDAPA itu?

Martin Fischer, Ketua Pegawai Kewangan dan Ahli Lembaga Pengurusan

Ya, Graham. Jadi apa yang kami dedahkan ialah suku ini pada tahun 2026 kami mempunyai peningkatan tahun ke tahun sebanyak 80 juta. Kami juga mendedahkan pada suku dua, 2025 bahawa kami ada berbanding tempoh tahun sebelumnya sebelum peningkatan tahun ke tahun dari akhir bawah kesan dua digit pertengahan. Oleh itu, apabila anda membawa kedua-duanya bersama-sama, anda kira-kira berada di tempat yang anda katakan berada. Dan itu merupakan peningkatan dua kali dari tahun ke tahun yang kita lihat. Kami menganggapnya dalam kepingan tahunan secara normal, bukan sebagai sumbangan total.

Adakah itu masuk akal?

Graham, Penganalisis di UBS

Itu sangat jelas. Itu sangat jelas. Terima kasih.

Helen Gieser, Ketua Pegawai Eksekutif dan Pengerusi Lembaga Pengurusan

Baik. Ya, dan kemudian Graham, pada soalan kedua anda, jelas saya tidak mahu masuk ke panduan 2027 tetapi saya menyedari semua orang sudah berusaha menyatukan blok bangunan itu. Mungkin apa yang akan saya rujuk ialah aspirasi CAGR 2025 hingga 2028 yang kami letakkan di sana. Jelas pada 2026 kami mengesahkan bimbingan kami. Kami selalu mengatakan bahawa akan ada pergeseran antara separuh satu dan setengah dua. Itu telah berkembang sepenuhnya selaras dengan jangkaan kami, itulah sebabnya kami mengesahkan.

Dan tentu saja kita telah mengeluarkan aspirasi CAGR pertumbuhan 3 peratus 2025 hingga 2028 dan itu jelas masih ada. Itu menggunakan 2025 sebagai pangkalan yang mempunyai kira-kira 300 juta faedah TDAPA di sana. Jadi ya, itulah cara kita memikirkannya. Dan jangan lupa anggapan CAGR 3 hingga 7% yang kami juga mengatakan terdapat pertumbuhan remaja rendah yang mendasari. Oleh itu, jelas kami menjangkakan perniagaan akan terus menyumbang pada pengembangan margin mereka di sini.

Graham, Penganalisis di UBS

Baiklah, terima kasih banyak.

Valentyna, Pengendali

Terima kasih. Soalan seterusnya datang dari James, dari Jefferies. James, lantai adalah milik anda.

James, Penganalisis di Jefferies

Hai, terima kasih banyak kerana mengambil soalan saya. Dua jika saya boleh, tolong. Pertama, anda telah menyelesaikan 100 penutupan klinik tahun ini. Oleh itu, saya tertanya-tanya, jika jumlah kekal pada tahap 2Q hingga tahun depan, adakah anda perlu mempertimbangkan program penutupan klinik lain untuk menguruskan kos tetap anda, atau bagaimana kita harus memikirkan keputusan untuk menguruskan kapasiti klinik anda? Dan kemudian soalan kedua ialah: Suku ini anda telah menamakan semula garis aliran tunai operasi “perubahan dalam modal kerja lain dan item bukan tunai” kepada “perubahan dalam aset dan liabiliti lain dan item bukan tunai lain.” Jadi saya tertanya-tanya, mengapa mengubah kata-kata sekarang?

Dan adakah ini semata-mata persembahan, atau adakah ia lebih baik mencerminkan fakta bahawa sekumpulan aset dan liabiliti operasi yang lebih luas kini menyumbang kepada aliran tunai operasi daripada sejarah? Nampaknya seolah-olah peningkatan aliran tunai dari garis ini pada separuh pertama lebih besar daripada keseluruhan kumpulan, jadi sangat berguna untuk mempunyai sedikit warna pada apa yang mendorongnya jika ia berada di luar operasi teras, yang sebaliknya akan menurun. Terima kasih.

Helen Gieser, Ketua Pegawai Eksekutif dan Pengerusi Lembaga Pengurusan

James, soalan penutupan klinik terdengar lebih mudah daripada yang kedua, jadi saya akan mengambil yang pertama. Martin boleh dengan jelas - berikan dia seketika untuk mencarinya semasa saya menjawab penutupan klinik. Lihat, ini adalah pusingan kedua penutupan klinik yang telah kami lakukan sejak beberapa tahun kebelakangan ini. Seperti yang kita ketahui, semakin mendalam anda masuk ke dalam program itu di mana mereka beroperasi, semakin sukar mereka dari segi ROI pada mereka. Kami merasa sangat baik tentang apa yang telah kami lakukan setakat ini dan seratus ini.

Kami merasakan bahawa kami berada di kedudukan yang baik dengan pandangan kami mengenai apa yang kami harapkan untuk memperoleh dalam jumlah dan jelas manfaat daripada HDF ketika mereka bermula. Saya selalu mengatakan walaupun kami tidak merancang agar ini tidak kembali ke pertumbuhan, saya selalu mengatakan kos tidak ditetapkan selama-lamanya dan kami akan menyesuaikan kapasiti dan lebihan dengan sewajarnya. Dan saya fikir kami sangat rajin dalam bagaimana kami melakukannya dan sesuai dengan pandangan yang kita ada. Oleh itu, jangkaan kami masih merupakan pulangan asas kepada pertumbuhan ini.

Jelas sekali ia mengambil masa yang lebih lama, tetapi kami sentiasa melihat struktur atas kepala itu sejajar dengan itu dan akan menyesuaikan diri jika diperlukan pada masa akan datang.

James, Penganalisis di Jefferies

Baiklah, jadi adakah wajar untuk mengatakan jika ia lebih seperti, katakanlah, tolak satu setengah atau sesuatu, itu mungkin akan mencetuskan perbincangan semacam itu? Saya rasa saya cuba memahami keupayaan yang anda miliki dari segi pengurusan ini dan berapa banyak lebihan yang ada untuk anda melakukannya. Jadi berapa banyak ruang kepala yang anda ada pada kadar larian semasa? Mungkin itu cara yang lebih baik untuk mengemukakan soalan itu.

Helen Gieser, Ketua Pegawai Eksekutif dan Pengerusi Lembaga Pengurusan

Ya, saya merasakan bahawa kita bersaiz tepat untuk apa yang kita harapkan dapat lihat sepanjang tempoh jangka sederhana ini.

James, Penganalisis di Jefferies

Terima kasih.

Martin Fischer, Ketua Pegawai Kewangan dan Ahli Lembaga Pengurusan

Baiklah, jadi James, cepat dari pihak saya. Tidak ada perubahan dalam kandungan, boleh dikatakan, dalam baris. Tidak ada perubahan perakaunan yang memberi kesan kepada garis tersebut. Ia hanya perwakilan yang lebih baik mengenai penamaan garis.

James, Penganalisis di Jefferies

Terima kasih. Jadi kedengarannya agak difahami, tetapi dari segi apa yang didorong ketika itu - hanya memandangkan ayaannya lebih daripada aliran tunai yang dihasilkan oleh keseluruhan kumpulan - adakah anda dapat memberi kita gambaran apa yang berlaku dalam peningkatan aliran tunai itu?

Martin Fischer, Ketua Pegawai Kewangan dan Ahli Lembaga Pengurusan

Oleh itu, secara keseluruhan peningkatan aliran tunai kami didorong oleh pembangunan modal kerja yang kami miliki. Seperti yang ditunjukkan oleh Emma, kami bertambah baik berdasarkan sisi kutipan dan juga pihak penghutang - kami mempunyai halaju tunai yang kuat. Dan kami juga bertambah baik, kerana kami juga berbaris pada suku satu, di sisi yang perlu dibayar. Jadi itulah pemandu utama.

James, Penganalisis di Jefferies

Ya, terima kasih. Saya fikir ia hanya kerana kata-kata sekarang tidak termasuk modal kerja dalam garis tertentu itu - itulah yang saya cuba fahami. Saya gembira untuk menindaklanjuti di luar talian jika itu lebih mudah, tetapi memandangkan magnitudnya, ia akan berguna untuk difahami.

Martin Fischer, Ketua Pegawai Kewangan dan Ahli Lembaga Pengurusan

Oleh itu, tiada perubahan kandungan, dan pemacu utama adalah hutang.

James, Penganalisis di Jefferies

Baik, terima kasih.

Valentyna, Pengendali

Baiklah, terima kasih. Panggilan seterusnya datang dari Falco, dari Deutsche Bank. Falco, lantai adalah milik anda.

Falco, Penganalisis di Deutsche Bank

Terima kasih. Selamat pagi. Soalan pertama saya adalah mengenai perniagaan Care Enability di China. Terima kasih kerana menunjukkan angin depan dalam Q2. Saya tertanya-tanya bila anda menjangkakan keadaan ini stabil. Dan kedua, mengenai topik ACA, adakah anda mempunyai pandangan awal tentang bagaimana kita harus memikirkan perkara ini untuk tahun 2027 dan berapa banyak angin tambahan yang berpotensi pada tahun depan di atas 50 juta tahun ini? Terima kasih.

Helen Gieser, Ketua Pegawai Eksekutif dan Pengerusi Lembaga Pengurusan

Ya. Hai, Falco. Martin, mengapa anda tidak mengambil soalan China. Saya akan kembali ke topik ACA.

Martin Fischer, Ketua Pegawai Kewangan dan Ahli Lembaga Pengurusan

Baiklah. Baiklah. Maaf untuk itu, ada sedikit jurang. Jadi di China kita melihat harapan separuh pertama adalah seperti yang kita fikirkan. Kami mempunyai 20 juta angin depan pada suku dua; kami mempunyai pada suku satu setengah daripada yang dijangkakan kurang daripada 50 juta. Jadi untuk separuh kedua kita melihat bahawa akan dinormalisasi dan kami menjangkakan untuk tahun penuh juga ini akan kekal di bawah 50 juta. Saya akan mengatakan sepanjang separuh pertama kita melalui sebahagian besarnya, dan dengan itu andaian 50 juta untuk tahun penuh masih utuh.

Helen Gieser, Ketua Pegawai Eksekutif dan Pengerusi Lembaga Pengurusan

Ya. Dan kemudian, Falco, pada soalan ACA anda, jelas saya tidak akan mengukurkan apa itu untuk 2027 kerana kita tidak benar-benar tahu. Apa yang kita tahu ialah 50 juta yang berkembang dengan tidak baik tahun ini sesuai dengan jangkaan. Tetapi seperti yang saya nyatakan dalam jawapan saya kepada soalan sebelumnya mengenai topik yang sama, kita juga melihat pergeseran kontrak dan ke mana pesakit pergi. Oleh itu, saya fikir akhirnya apa yang akan ditimbulkan semuanya adalah jumlah pertumbuhan perniagaan kita, dan itu kini akan menjadi asas.

Tetapi ada bahagian bergerak di sini - jadi tidak semuanya negatif kerana pergerakan positif dalam perlindungan dengan syarikat insurans yang berbeza. Oleh itu, mustahil untuk mengesan bergerak ke hadapan secara berasingan. Apabila kita memberikan nombor pertumbuhan perniagaan untuk tahun 2027, setelah kita menggulung keseluruhan buku perniagaan ini dan bagaimana semuanya selesai, kita akan dapat memasukkannya ke sana. Tidak mustahil untuk mengesan di mana pesakit ini akhirnya akan berakhir pada tahun 2027 antara rancangan yang berbeza.

Tetapi kami akan melakukan pembinaan buku perniagaan bawah ke atas yang masuk ke dalam jumlah pertumbuhan perniagaan itu.

Falco, Penganalisis di Deutsche Bank

Baiklah, terima kasih.

Valentyna, Pengendali

Baiklah, super.

Dominic, Hubungan Pelabur

Terima kasih. Jadi itu semua soalan yang kami terima. Jadi tiada siapa yang menunggu untuk mengemukakan soalan. Dengan itu, saya akan mengucapkan terima kasih kepada Helen dan Martin kerana menjawab soalan dan untuk semua soalan menarik. Dan dengan itu, kami akan menutup panggilan dan mengucapkan musim panas yang hebat kepada semua orang.

Helen Gieser, Ketua Pegawai Eksekutif dan Pengerusi Lembaga Pengurusan

Ya. Terima kasih semua orang. Hargai fleksibiliti hari ini pada masa terdahulu juga. Semoga musim panas yang baik dan kami akan melihat ramai di antara anda di jalan raya tidak lama lagi.

Martin Fischer, Ketua Pegawai Kewangan dan Ahli Lembaga Pengurusan

Terima kasih.

Valentyna, Pengendali

Terima kasih.

Penafian: Transkrip ini disediakan untuk tujuan maklumat sahaja. Walaupun kami berusaha untuk ketepatan, mungkin terdapat kesilapan atau ketinggalan dalam transkripsi automatik ini. Untuk penyata syarikat rasmi dan maklumat kewangan, sila rujuk pemfailan SEC syarikat dan siaran akhbar rasmi. Kenyataan peserta dan penganalisis korporat mencerminkan pandangan mereka pada tarikh panggilan ini dan tertakluk kepada perubahan tanpa notis.