Margin Bulatan Mengecut, Tetapi JPMorgan Masih Menjangkakan Saham Berdua Ganda

Circle Internet Group Inc. (NYSE: CRCL) meneruskan laporan pendapatan suku kedua menghadapi tekanan yang semakin meningkat terhadap keuntungan perniagaan stablecoin terasnya. Tetapi walaupun memotong anggaran pendapatannya dan meramalkan margin yang lebih lemah, JPMorgan percaya pasaran mengabaikan kisah pertumbuhan jangka panjang syarikat.

Bank menurunkan anggaran pendapatan sesaham suku kedua sebanyak satu sen kepada 15 sen, berikutan pelepasan pendapatan Coinbase Global Inc. (NASDAQ: COIN), yang menawarkan petunjuk baru mengenai ekonomi ekosistem stablecoin USD Coin (CRYPTO: $US DC) Circle.

Tesis Penganalisis

Kenneth Worthington, penganalisis JPMorgan, mengekalkan penarafan Overweight pada Circle dan sasaran harga $120, menyiratkan kenaikan hampir 100% dari penutupan Isnin sebanyak $60.35.

JPMorgan menjangkakan kos pengedaran berkaitan simpanan Circle - pembayaran kepada bursa dan rakan kongsi lain untuk memperluas penggunaan USDC - akan meningkat dengan bermakna pada suku kedua. Firma itu menganggarkan perbelanjaan pengedaran pihak ketiga meningkat kepada kira-kira $106 juta daripada $81 juta pada suku sebelumnya, mendorong jumlah kos pengedaran dan transaksi kepada kira-kira $426 juta. Akibatnya, JPMorgan menjangkakan margin sumbangan pengedaran berkaitan simpanan Circle akan jatuh kepada 39% daripada 42% pada suku pertama.

Bank melihat tekanan lebih lanjut pada suku ketiga ketika baki USDC Hyperliquid berpindah ke Coinbase, memotong ekonomi Circle mengenai aset tersebut.

Pertumbuhan USDC Beralih Kepentingan Circle

Walaupun terdapat penurunan margin jangka pendek, JPMorgan mendapati tanda-tanda yang menggalakkan di bawah permukaan pendapatan Coinbase.

Coinbase memegang kira-kira $20.25 bilion USDC pada platform pada suku tahun ini, sedikit di bawah anggaran sebelumnya. Itu menunjukkan sebahagian besar USDC mungkin kekal di platform Circle sendiri daripada yang dijangkakan sebelumnya.

JPMorgan kini menganggarkan Circle memegang kira-kira $15 bilion USDC di platform, meningkat daripada ramalan sebelumnya sebanyak $13.6 bilion.

Campuran itu penting kerana USDC yang dipegang di platform Circle menghasilkan ekonomi yang lebih baik daripada baki yang berada di platform Coinbase. Walaupun faedahnya sebahagian besarnya diimbangi oleh pembayaran pengedaran yang lebih tinggi, pergeseran menunjukkan Circle terus mendapat daya tarikan walaupun perdagangan stablecoin dan aktiviti kewangan terdesentralisasi tetap agak lemah.

Mengapa JPMorgan Masih Melihat Hampir 100% Meningkat

Bagi JPMorgan, tekanan semasa ke atas margin nampaknya merupakan kos untuk memperluas pengedaran USDC dan bukannya tanda bahawa model perniagaan Circle semakin merosot.

Walaupun bank menjangkakan keuntungan kekal di bawah tekanan dalam jangka masa terdekat, ia meninggalkan ramalan jangka panjang sebahagian besarnya tidak berubah di hadapan pendapatan.

Itu meninggalkan pelabur dengan soalan utama yang menuju ke laporan pendapatan Rabu: Adakah pengecutan margin adalah akibat sementara daripada melabur dalam pertumbuhan USDC, atau permulaan tekanan yang lebih struktur pada ekonomi Circle?

Muhammad Raid Ahyan 2105 dari Shutterstock