Hartalega ditetapkan untuk normalisasi margin secara beransur-ansur

PETALING JAYA: Penganalisis tetap berhati-hati terhadap prospek Hartalega Holdings Bhd, dengan kumpulan itu menjangkakan margin akan berada di bawah tekanan pada suku semasa kerana harga jualan purata (ASP) berundur daripada lonjakan sementara.

Ini berlaku kerana inventori bahan mentah kos tinggi terus menimbang keuntungan, walaupun merancang untuk memulakan semula kapasiti pengeluaran yang tidak aktif dan menaikkan harga pada akhir tahun kewangan.

Pembuat sarung tangan berkata jumlah jualan cenderung kekal tidak stabil pada suku kedua tahun kewangan yang berakhir pada Mac 2027 (2Q27), dengan ASP membetulkan lebih cepat daripada kos input.

Kenaikan harga di seluruh industri sekitar AS $1.50 hingga AS $2 setiap 1,000 sarung tangan dijangka pada 3Q dapat mengimbangi kos nitril dan gas asli yang lebih tinggi, walaupun pelaksanaan dapat terbukti mencabar di tengah-tengah bekalan berlebihan yang berterusan dan persaingan sengit dari pengeluar serantau.

Penganalisis juga menyatakan bahawa ASP telah jatuh kepada sekitar US$20 per 1,000 sarung tangan dari tahap 1Q, menunjukkan pendapatan tidak mungkin sepadan dengan prestasi suku sebelumnya.

Pengurusan sedang meneruskan penubuhan semula Loji 3 menjelang Disember 2026, menambah kapasiti tahunan kira-kira empat bilion hingga 4.5 bilion sarung tangan.

Bersama dengan Loji 4, kapasiti pengeluaran tahunan akhirnya dapat meningkat kepada 34 bilion hingga 36 bilion sarung tangan, manakala output bulanan disasarkan meningkat kepada kira-kira 2.4 bilion hingga 2.5 bilion sarung tangan menjelang akhir 2026.

Tidak termasuk tumbuhan yang dihibernasi, penggunaan pada masa ini adalah sekitar 96%, mencerminkan permintaan asas yang berdaya tahan.

Untuk 1Q27, Hartalega mencatatkan keuntungan bersih sebanyak RM70 juta, meningkat daripada RM12.6 juta tahun sebelumnya, dengan pendapatan sebanyak RM605.8 juta, yang meningkat 9.5% tahun ke tahun.

Pertumbuhan pendapatan didorong terutamanya oleh harga jualan yang lebih tinggi, sementara peningkatan kecekapan operasi dan inisiatif automasi mengangkat margin walaupun kos bahan mentah nitril meningkat.

Pendapatan teras kira-kira RM71 juta hingga RM72 juta melebihi jangkaan penganalisis atau sepadan secara meluas, menyumbang kira-kira 45% hingga 53% daripada ramalan sepanjang tahun di seluruh rumah penyelidikan.

Beberapa broker percaya bahawa 1Q mewakili pendapatan sementara yang tidak dijangka dan bukannya permulaan pemulihan yang berterusan, dengan CIMB Research menjangkakan keuntungan akan lemah pada suku akan datang apabila ASP normal berikutan mengurangkan ketegangan di Asia Barat dan harga matang yang lebih rendah.

Ia menurunkan ramalan pendapatan untuk tahun kewangan 2027 (FY27) dan FY28 untuk Hartalega dan mengurangkan harga sasarannya kepada RM1.12 daripada RM1.24, sambil mengekalkan cadangan “tahan”.

Phillip Capital Research mengambil pandangan yang lebih membina selepas margin yang lebih kuat daripada yang dijangkakan daripada Hartalega, menaikkan ramalan pendapatannya sebanyak 30% kepada 47%, meningkatkan saham kepada “tahan” daripada “jual” dan meningkatkan harga sasarannya kepada RM1.11.

Ia mengatakan bahawa kalangan pendapatan 1Q sebahagian besarnya disebabkan oleh spread kos ASP yang lebih baik daripada yang dijangkakan sebelumnya, walaupun ia juga menjangkakan margin akan lembut dalam jangka masa terdekat.

Selain itu, TA Research mengekalkan panggilan “tahan” dengan harga sasaran RM1.11, menggambarkan hasil suku tahunan sebagai mengikut jangkaan memandangkan jangkaan kesederhanaan ASP dan tekanan persaingan yang berterusan.

Ia menyatakan bahawa harga jualan yang lebih tinggi, pengoptimuman kos yang didorong oleh automasi dan kecekapan pengeluaran telah mengukuhkan keuntungan 1Q dengan ketara.

Penganalisis lain yang mempunyai broker asing juga “neutral” terhadap Hartalega, menyatakan bahawa syarikat telah menukar sudut operasi dengan jelas, dengan ASP yang lebih tinggi, peningkatan kecekapan pengeluaran dan automasi mendorong pemulihan mendadak dalam keuntungan yang mendadak pada 1Q27, manakala kedudukan tunai bersihnya melebihi RM1bil memberikan daya tahan kewangan yang ketara.

Walau bagaimanapun, beliau percaya pasaran sudah melihat melewati suku yang kuat kerana ia didorong oleh faktor sementara, terutamanya lonjakan harga sarung tangan berikutan gangguan bahan mentah semasa konflik Timur Tengah.

“Tambahan pula, dengan ASP sudah jatuh mendadak dari puncak 1Q27 mereka, margin mungkin akan berkontrak pada satu hingga dua suku akan datang sebelum kenaikan harga yang dirancang dapat berkuat kuasa,” kata penganalisis itu kepada StarBiz.