Pasaran bon kekal kukuh walaupun aliran keluar asing

PETALING JAYA: Pasaran bon Malaysia dijangka kekal disokong secara asasnya walaupun penjualan asing baru-baru ini, dengan pertumbuhan domestik yang berdaya tahan, inflasi terkawal, hasil sebenar yang menarik dan jangkaan persekitaran kadar faedah AS yang lebih stabil menyediakan penyangga terhadap turun naik luar.

Kenanga Research berkata Malaysia kekal berada di kedudukan yang baik untuk menarik aliran masuk asing, walaupun risiko geopolitik dan ketidakpastian mengenai laluan kadar Rizab Persekutuan AS boleh terus mendorong aliran modal dalam jangka masa terdekat.

“Walaupun terdapat aliran keluar baru-baru ini, kami tetap membina pasaran hutang tempatan, dengan asas makroekonomi yang menyokong, hasil sebenar yang menarik dan peningkatan prospek ringgit terus menyokong permintaan pelabur asing,” katanya.

Sementara itu, CIMB Research berkata bon daulat Malaysia telah menyimpang daripada kenaikan bon serantau yang lebih luas kerana pelabur mengurangkan pendedahan kepada sekuriti jangka panjang menjelang kalendar bekalan yang berat.

“Bon daulat ringgit diperdagangkan dengan berhati-hati sepanjang minggu di tengah-tengah kalendar bekalan bulan Ogos yang berat, dengan lengkung semakin meningkat apabila peserta pasaran memotong tempoh,” kata CIMB Research. Hasil 20 tahun bagi Sekuriti Kerajaan Malaysia (MGS) bergerak melebihi 4%, manakala hasil 30 tahun berjumlah 4.16% pada 7 Ogos.

Tumpuan jangka pendek mungkin kekal pada pembekalan bon kerajaan, terutamanya pembukaan semula RM5 bilion MGS 7/55 selama 30 tahun hari ini, yang terdiri daripada RM3 bilion melalui lelongan dan RM2 bilion melalui penempatan swasta.

Penyelidikan CIMB melaporkan bahawa ketika pembukaan semula diumumkan, tahap ketika dikeluarkan ditukar harga mendadak kepada 4.19%/4.16%, menunjukkan bahawa pelabur menuntut konsesi hasil tambahan sebelum lelongan.

Bon apabila dikeluarkan merujuk kepada sekuriti hutang yang telah dibenarkan untuk dikeluarkan tetapi didagangkan secara bersyarat sebelum ia dicetak, dimuktamadkan atau diselesaikan secara rasmi.

Lelongan itu dibuat selepas pembukaan semula isu pelaburan kerajaan lima tahun (GII) 10/31 yang diterima dengan baik RM5 bilion pada 4 Ogos, yang menarik nisbah tawaran ke penutup sebanyak 2.4 kali dan hasil pelepasan rata-rata sebanyak 3.529%.

Walau bagaimanapun, CIMB Research menyatakan bahawa lelongan yang kuat telah memberikan sokongan terhad kepada perdagangan pasaran sekunder.

Pelabur asing telah menjadi penjual bersih bon Malaysia pada bulan Julai, mencatatkan aliran keluar RM5.6bilion berbanding RM4.9bilion pada bulan Jun, menurut Kenanga Research.

Penjualan tertumpu pada sekuriti kerajaan jangka panjang kerana ketegangan AS-Iran yang diperbaharui, harga minyak yang lebih tinggi dan peningkatan hasil Perbendaharaan AS mendorong pelabur untuk mengurangkan pendedahan jangka masa.

Jumlah pegangan hutang asing Malaysia menurun kepada RM304.2 bilion pada bulan Julai daripada RM309.8 bilion sebulan sebelumnya, manakala pemilikan asing sebagai bahagian jumlah hutang tertunggak jatuh kepada 12.9% daripada 13.2%.

MGS menyumbang sebahagian besar jualan, dengan pelabur asing mencatatkan aliran keluar RM7.4 bilion pada bulan Julai, berbanding RM3.4 bilion pada bulan Jun. GII mencatatkan aliran keluar RM400juta yang lebih kecil.

Walau bagaimanapun, permintaan asing tidak hadir dari pasaran pendapatan tetap Malaysia. Pelabur asing meningkatkan pegangan Bil Perbendaharaan Malaysia sebanyak RM1.4 bilion, manakala bon korporat dan sukuk menarik aliran masuk RM800 juta.

Kenanga Research berkata perkembangan luar telah melebihi asas domestik yang menyokong Malaysia pada bulan Julai.

“Komunikasi selang Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan memperkuat jangkaan kadar yang lebih tinggi untuk lebih lama, dengan pasaran masih menilai kebarangkalian kenaikan kadar bulan September 54%,” kata pakaian penyelidikan itu.

Latar belakang sejak itu menjadi agak lebih baik berikutan data pekerjaan AS yang lebih lemah daripada yang dijangkakan. Gaji bukan ladang AS jatuh sebanyak 23,000 pada bulan Julai, berbanding dengan jangkaan kenaikan 80,000, manakala semakan menurun ke gaji Mei dan Jun menunjukkan pasaran buruh yang menyejukkan.

Penyelidikan CIMB mengatakan data itu mendorong pasaran untuk mengurangkan jangkaan untuk kenaikan kadar Rizab Persekutuan (Fed) selanjutnya dan mendorong hasil Perbendaharaan AS tujuh hingga 10 mata asas lebih rendah dalam langkah yang semakin meningkat.

Walau bagaimanapun, pasaran bon Malaysia menghadapi tekanan yang bersaing daripada bekalan domestik. Penyelidikan CIMB berkata kenaikan hasil MGS baru-baru ini sebahagiannya dapat mencerminkan putaran portfolio ke dalam bon korporat di tengah-tengah pengeluaran korporat yang lebih berat.

“Dari segi sejarah, penawaran bon korporat di bawah RM15bilion tidak menunjukkan hubungan yang jelas dengan spread kredit,” katanya.

“Walau bagaimanapun, apabila terbitan kasar bulanan melebihi RM15bilion, korelasi positif muncul antara penerbitan dan spread kredit, menunjukkan penawaran yang lebih besar boleh mengalihkan kecairan dari bon kerajaan.”

Data ekonomi domestik juga akan diperhatikan dengan teliti. Angka pengeluaran industri dan perdagangan borong dan runcit pada bulan Jun Malaysia akan dijadualkan minggu ini, menjelang keluaran produk domestik kasar suku kedua pada 14 Ogos, dengan anggaran awal menunjukkan pertumbuhan sebanyak 5.8% tahun ke tahun.

Dengan kadar polisi semalaman dipegang pada 2.75%, keadaan monetari domestik yang stabil dan prospek pengurangan tekanan kadar global, laporan tersebut menunjukkan pasaran berpendapatan tetap Malaysia mengekalkan daya tarikan jangka sederhana walaupun pelabur tetap selektif sepanjang tempoh dan berhati-hati menjelang bekalan bon kerajaan yang berat.

Seorang peniaga berpendapatan tetap dengan bank serantau memberitahu StarBiz bahawa beliau berhati-hati membina pasaran bon Malaysia dalam jangka masa sederhana, tetapi akan kekal bertahan dalam jangka masa terdekat.

Beliau mengakui bahawa aliran keluar asing baru-baru ini dan tekanan menaik ke atas hasil MGS bertarikh lebih lama dapat difahami memandangkan peningkatan hasil Perbendaharaan AS, risiko geopolitik dan kalendar penerbitan besar Malaysia, manakala penawaran bon korporat juga bersaing untuk kecairan.

“Walau bagaimanapun, kami tidak akan menafsirkan jualan asing sebagai kemerosotan asas kredit Malaysia: pertumbuhan kekal berdaya tahan, inflasi terkawal, OPR stabil pada 2.75%, dan Malaysia menawarkan hasil sebenar yang agak menarik.

“Lebih penting lagi, data pasaran buruh AS yang lemah akhirnya dapat memberi ruang kepada Fed untuk bergerak ke arah pelonggaran, yang akan positif bagi bon Malaysia dan ringgit,” katanya.

Oleh itu, peniaga menjangkakan turun naik jangka pendek dan konsesi hasil selanjutnya pada akhir jangka panjang, terutamanya di sekitar lelongan besar, tetapi melihat peluang untuk mengumpul tempoh secara beransur-ansur setelah jangkaan kadar AS menjadi lebih jelas.

“Dengan kata lain, kami akan memihak kepada segmen lima hingga sepuluh tahun berbanding MGS yang sangat lama buat masa ini, sambil tetap positif terhadap prospek pendapatan tetap Malaysia secara keseluruhan,” katanya.