Pasaran Bon Baru Menghantar Rang Undang-Undang Faedah $1.25 Trilion kepada Trump

Pasaran pekerjaan Amerika retak minggu lalu. Gaji jatuh sebanyak 23,000 pada bulan Julai, dan pedagang mengurangkan kemungkinan kenaikan kadar Rizab Persekutuan pada bulan September kepada kira-kira 44% daripada 67% seminggu sebelumnya. Pengambilan yang lemah sepatut nya mengurangkan kos pinjaman.

Kali ini, ia tidak berlaku.

Hasil Perbendaharaan selama 30 tahun, kadar faedah yang dibayar oleh kerajaan AS untuk meminjam wang selama tiga dekad, kembali pada 5.26%, menguji tahap tertinggi sejak tahun 2007.

Pasaran bon telah berhenti mendengar dan menghantar amaran yang mengerikan kepada Presiden Donald Trump.

Rang undang-undang faedah tahunan Washington telah melepasi $1.25 trilion.

TLT ETF Kini Menguji Rendah Berbilang Dekad

Pelabur mengesan langkah melalui ETF Bon Perbendaharaan 20+ Tahun iShares (NASDAQ: TLT), yang memegang bon kerajaan bertarikh panjang.

Harga jatuh apabila hasil meningkat.

ETF TLT kini menguji sokongan berbilang dekad dan berada di landasan yang berpotensi mencapai tahap terendah sejak tahun 2003.

“Laporan pekerjaan yang lemah pada hari Jumaat tidak mengubah senario yang tertanam dalam hasil, menunjukkan bahawa pasaran kewangan terus percaya bahawa pasaran buruh berada dalam pekerjaan penuh, sementara inflasi tetap melebihi sasaran 2.0% F ed,” kata pelabur veteran Ed Yardeni dalam nota terbarunya.

Menurut pakar itu, kebimbangan sekarang adalah bahawa “Bond Vigilantes” dapat meningkatkan hasil jika Fed kehilangan kredibiliti sebagai pejuang inflasi dengan menjaga dasar monetari terlalu longgar terlalu lama.

Rang Undang-Undang Faedah Baru Menegak

Pembayaran faedah persekutuan berjalan pada kadar tahunan $1.25 trilion, menurut data Biro Analisis Ekonomi.

Rang undang-undang faedah telah melonjak sejak 2021, kini mencapai 3.15% daripada KDNK - tahap tertinggi sejak tahun 1991.

Mekanisme ini mudah.

Setiap kali hutang lama matang, Perbendaharaan menggantikannya dengan hutang baru pada kadar hari ini. Dengan defisit tahunan menghampiri $2 trilion, timbunan terus berkembang sementara kadar faedah di atasnya ditetapkan semula ke tahap yang lebih tinggi.

Peningkatan hasil bukan sekadar masalah pelabur bon. Mereka mendarat dalam belanjawan persekutuan.

Washington Berkedip Pertama

Kisah yang lebih mendedahkan minggu lalu datang dari Perbendaharaan, bukan Fed.

Setiausaha Scott Bessent membuat tiga langkah dalam satu minggu: campur tangan AS pertama untuk menyokong yen Jepun sejak tahun 1998, perubahan kepada panduan hutang suku tahunan yang dibaca oleh pasaran sebagai membuka pintu kepada penjualan bon panjang yang lebih sedikit, dan pertahanan awam terhadap gaya komunikasi Pengerusi Fed Kevin Warsh.

Nigel Gree n, ketua eksekutif DeVere Group, melihat niat: “Tiga tindakan berasingan dari pegawai yang sama dalam masa satu minggu menandakan sesuatu yang disengajakan.”

Pergerakan yen mempunyai logik pasaran bon langsung.

Sekiranya Jepun terpaksa menjual Perbendaharaan A.S. untuk mempertahankan mata wangnya, salah satu pemegang hutang asing terbesar Amerika berubah menjadi penjual di pasaran yang sudah rapuh.

Jadi apa maksudnya bagi pelabur?

Pasaran melukis garis merah antara dasar Fed dan masalah pinjaman Washington.

Hasil Perbendaharaan dua tahun, yang jauh lebih sensitif terhadap jangkaan dasar Fed, kekal sekitar 4.2%. Hasil 30 tahun, sementara itu, hampir 5.3%.

Jurang itu penting.

Ini menunjukkan pelabur semakin menuntut premium untuk memegang hutang AS jangka panjang, walaupun jangkaan untuk perubahan dasar monetari.

Dengan kata lain, ini menjadi kurang mengenai apa yang dilakukan oleh Fed bulan depan dan lebih banyak mengenai apa yang pelabur fikir Washington perlu membayar selama 30 tahun akan datang.

Harga itu semakin mencerminkan inflasi, defisit, penawaran Perbendaharaan dan keyakinan terhadap Fed.

Foto: Shutterstock