Sekuritize Holdings Q2 2026 Transkrip Panggilan Pendapatan

Securitize Holdings (NYSE: SECZ) mengadakan panggilan persidangan pendapatan suku kedua pada hari Khamis. Berikut adalah transkrip lengkap dari panggilan.

Transkrip ini dibawa kepada anda oleh API Benzinga. Untuk akses masa nyata ke keseluruhan katalog kami, sila lawati https://www.benzinga.com/apis/ untuk perundingan.

Panggilan pendapatan penuh boleh didapati di https://events.q4inc.com/attendee/815954037

Ringkasan

Securitize Holdings melaporkan pendapatan Q2 2026 sebanyak $14.4 juta, turun 5% tahun ke tahun, dengan penurunan pendapatan tokenisasi tetapi pertumbuhan pendapatan perkhidmatan aset.

Syarikat itu mengumumkan perkongsian yang signifikan dan pengembangan pasaran, termasuk integrasi dengan blockchain utama, dan perkongsian dengan institusi besar seperti BlackRock untuk Perbendaharaan tokenisasi.

Panduan untuk tahun 2026 diselaraskan kepada pendapatan $70-$80 juta kerana masalah pasaran crypto, walaupun syarikat menjangkakan pertumbuhan yang kuat yang didorong oleh kewangan tradisional dan peluang ekuiti tokenisasi.

Sorotan operasi termasuk menjadi platform tokenisasi terbesar dengan lebih $5 bilion dalam AUM dan memperluas keupayaan pengawalseliaan untuk menyokong perdagangan sekuriti tokenisasi.

Pengurusan menekankan matlamat strategik untuk menjadi pemimpin dalam tokenisasi aset kewangan global dan melihat peluang masa depan yang besar dalam kedua-dua aset menghasilkan hasil dan ekuiti tokenisasi.

Transkrip Penuh

PENGENDALI

Helo semua orang. Terima kasih kerana menyertai kami, dan selamat datang ke panggilan pendapatan suku kedua Securitize Holdings 2026. Selepas ucapan yang disediakan hari ini, kami akan menjadi tuan rumah sesi soalan-jawab. Jika anda ingin bertanya, sila tekan bintang satu untuk mengangkat tangan anda. Untuk menarik balik soalan anda, tekan bintang satu lagi. Saya kini akan menyerahkan persidangan itu kepada Sam Ross, Ketua Hubungan Pelabur. Sam, tolong teruskan.

Sam Ross, Ketua Perhubungan Pelabur

Terima kasih, Chase. Selamat pagi, dan terima kasih kepada anda semua kerana menyertai panggilan pendapatan suku kedua Securitize Holdings 2026 untuk ucapan kami yang disediakan. Hari ini saya disertai oleh Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif kami, Carlos Domingo; Ketua Pegawai Kewangan kami, Francisco Flores; dan Presiden kami, Brett Redfern, yang akan menyertai kami untuk bahagian Soal Jawab dalam panggilan tersebut. Saya ingin mengingatkan anda bahawa persembahan hari ini, yang boleh dimuat turun di laman web hubungan pelabur kami, investors.sekuritze.io, mungkin mengandungi pernyataan berpandangan ke hadapan yang berdasarkan jangkaan semasa pihak pengurusan dan tertakluk kepada risiko, ketidakpastian, dan perubahan keadaan.

Keputusan sebenar mungkin berbeza secara signifikan daripada pernyataan ini kerana pelbagai faktor, termasuk yang diterangkan dalam bahan pendapatan kami serta dalam pemfailan SEC kami. Dan dengan itu, saya akan menyerahkan panggilan kepada Carlos.

Carlos Domingo, Ketua Eksekutif

Selamat pagi semua orang dan terima kasih kerana menyertai kami pada panggilan pendapatan pertama kami sebagai syarikat awam. Hampir sembilan tahun yang lalu, ketika saya memulakan syarikat dengan pengasas bersama saya, saat ini adalah impian yang sangat jauh. Hari ini ia telah menjadi kenyataan dan saya sangat teruja untuk berada di sini. Sebelum saya membincangkan suku tahun ini, saya ingin mengucapkan terima kasih kepada pasukan Securitize Holdings, pelanggan dan rakan kongsi kami, dan pelabur yang percaya kepada Securitize Holdings dan peluang sejak awal.

Sekarang izinkan saya memberitahu anda mengapa masa ini penting untuk lebih daripada sekadar Securitize Holdings. Selama bertahun-tahun perdebatan mengenai tokenisasi adalah sama ada ia nyata. Adakah aset kewangan akan bergerak ke blockchain? Adakah ini akan kekal sebagai eksperimen crypto di pinggir sistem kewangan? Perbahasan itu sebahagian besarnya berakhir. Persoalannya bukan lagi sama ada pasaran modal bergerak secara rantaian, seberapa cepat dan syarikat mana yang akan membina infrastruktur pengawalseliaan yang membolehkan peralihan itu.

Kami percaya ini mewakili salah satu perubahan terbesar dalam infrastruktur pasaran kewangan dalam satu generasi dan kami berhasrat untuk menjadi syarikat yang mengetuai pergeseran itu. Dalam industri baru muncul seperti kita, dan terutamanya sebagai syarikat awam yang baru, angka sahaja tidak menceritakan kisah penuh. Yang penting ialah apa yang diberitahu oleh angka tersebut mengenai kemajuan kami ke arah matlamat yang jauh lebih besar, penggunaan tokenisasi di seluruh pasaran modal global. Dengan itu, saya ingin memulakan di tempat yang berbeza daripada di mana kebanyakan panggilan pendapatan biasanya bermula.

Pertama, saya ingin membimbing anda melalui siapa kita dan apa yang kita lakukan. Kemudian saya akan membincangkan saiz peluang di hadapan kita dan strategi kita untuk menang. Dari sana, kami akan beralih ke sorotan perniagaan suku kedua kami. Memandangkan betapa besar dan pelbagai industri ini, kami akan memecahkan sorotan tersebut di kawasan utama pasaran di mana kami memfokuskan usaha kami. Akhirnya, saya akan memberikan kemas kini mengenai persekitaran pengawalseliaan sebelum menyerahkan persembahan kepada CFO kami untuk meneruskan kewangan.

Oleh itu mari kita mulakan dengan misi kami yang dinyatakan: tokenize dunia. Pasaran modal hari ini masih menggunakan teknologi lejar ketinggalan zaman. Satu transaksi boleh memerlukan kemas kini merentasi pelbagai lejar bersilot, yang semuanya perlu diselaraskan dan diselaraskan melalui web perantara sebelum transaksi itu berjaya diselesaikan. Tesis kami sangat mudah. Paip asas kewangan global berasal dari tahun tujuh puluhan - lejar kuno, kitaran penyelesaian manual, dan keperluan berterusan untuk mendamaikan sistem bersilo—yang dibina untuk dunia kurir dan penghantaran dokumen fizikal.

Dunia itu telah hilang, tetapi infrastruktur tetap ada. Ia berterusan bukan kerana ia cekap, tetapi kerana ia sangat terkuat dan kerana banyak institusi telah diberi insentif untuk menyamakan kekuatan itu dengan kualiti. Selama bertahun-tahun, skeptis berpendapat bahawa blockchain adalah teknologi yang mencari masalah. Mereka menegaskan bahawa pegawai utama tidak akan mengamalkannya dan peraturan itu akan menghalang industri daripada berkembang. Tuntutan ini dibuat dengan kepastian mutlak, tetapi pasaran telah berubah secara dramatik dan ia tidak lagi benar.

Tumpukan teknologi dan peraturan kami memodenkan cara modal dikumpulkan, diuruskan, dan didagangkan. Ini bermaksud akses yang lebih luas, pasaran yang sentiasa aktif, kecekapan operasi yang ketara, kos struktur yang lebih rendah, perantara yang lebih sedikit, dan pemilikan yang lebih telus. Securitize Holdings menyediakan timbunan peraturan yang paling komprehensif untuk penerbit aset yang ingin memindahkan sekuriti mereka di rantaian. Ia bermula dengan ejen pemindahan kami yang dikawal selia, yang pertama dalam industri, yang didaftarkan pada bulan Julai 2019—sebelum ejen pemindahan menjadi “seksi” dan syarikat crypto membelinya atau mendaftarkan yang baru.

Kami melengkapkannya dengan perniagaan pentadbiran dana digital terbesar dalam industri ini. Kami telah mengembangkan lagi timbunan kami melalui penasihat pelaburan kami, yang menjadi penasihat pelaburan berdaftar sepenuhnya pada awal Q3. Itu memberi kami keupayaan untuk mengurus atau mengurus bersama aset tokenisasi bersama pelanggan kami. Bersama-sama, keupayaan ini membolehkan kami menyediakan perkhidmatan hujung ke hujung kepada pengurus aset dan penerbit untuk aset tokenisasi mereka. Tetapi mengeluarkan aset pada blockchain hanyalah satu sisi cerita.

Aset tokenisasi juga perlu menjangkau pelabur. Inilah sebabnya mengapa Securitize Holdings telah mengendalikan broker-peniaga dan sistem perdagangan alternatif sejak akhir tahun 2020. Keupayaan ini menyokong kedua-dua pengedaran utama dan perdagangan pasaran sekunder aset tokenisasi pelanggan kami, memberikan pelabur keupayaan untuk mengaksesnya dengan kerangka peraturan yang kuat dan perlindungan yang mereka harapkan dari pasaran tradisional. Tetapi tokenisasi aset dan meletakkannya pada blockchain hanyalah permulaan.

Untuk menjadi benar-benar berguna untuk pelabur, aset tokenisasi perlu disepadukan ke seluruh ekosistem kewangan dalam rantaian. Selama bertahun-tahun, Securitize Holdings telah membina ekosistem integrasi yang paling komprehensif dalam industri tokenisasi. Kami telah bersepadu dengan 23 rantai blok yang berbeza, termasuk semua ekosistem utama. Kami bekerjasama dengan banyak penjaga yang berkelayakan terbesar serta penyedia oracle terkemuka yang membawa harga aset dalam rantaian.

Kami juga telah membina integrasi merentasi protokol DeFi utama dan stablecoin dengan sokongan daripada broker utama dan pembuat pasaran terkemuka. Dan semua itu dikelilingi oleh lapisan interoperabiliti, keselamatan, dan pematuhan yang direka untuk pasaran Web3. Dan inilah cara kita menang. Sejak 2018, kami telah membina platform teknologi terbesar dan paling komprehensif dalam industri tokenisasi—platform yang disokong oleh timbunan peraturan yang paling luas dan paling patuh.

Gabungan itu telah membantu kami menarik institusi terbesar di dunia. Syarikat seperti Apollo, BNY, BlackRock, dan Hamilton Lane telah memilih untuk mengeluarkan aset mereka dengan teknologi kami dan mempercayai kami. Itu mewujudkan roda lalat. Mempunyai aset berkualiti tinggi mendorong penggunaan platform kami oleh pelabur. Penerapan pelabur yang siap mewujudkan permintaan tambahan daripada penerbit yang, pada gilirannya, membawa lebih banyak aset ke platform. Kami sangat bangga dengan kerja kami setakat ini, tetapi peluang sebenar berada di hadapan kami.

Sekarang mari kita fokus pada bagaimana kita menangani pasaran yang dipercepat ini. Tokenisasi berkembang lebih cepat daripada bahagian lain ekosistem aset digital. Tetapi industri masih di peringkat awal. Hari ini terdapat kira-kira $38 bilion aset yang ditokenkan pada blockchain awam, tidak termasuk stablecoin. Walau bagaimanapun, kebanyakan penganalisis meramalkan bahawa angka itu akan berkembang menjadi pasaran berbilang trilion dolar dalam tempoh lima tahun akan datang, dengan pertumbuhan itu diagihkan di pelbagai kelas aset.

Jadi mari kita bincangkan perkara itu dan di mana kita melihat pertumbuhan itu berlaku. Seperti yang kami nyatakan, cita-cita jangka panjang kami adalah untuk tokenisasi dunia, yang bermaksud setiap aset kewangan, tetapi tidak setiap kelas aset sama-sama bersedia hari ini untuk mendapat manfaat daripada tokenisasi. Beberapa kategori, seperti Perbendaharaan, sudah berkembang pada skala yang bermakna. Kami telah menubuhkan kedudukan kepimpinan di sana yang akan saya kembangkan tidak lama lagi. Kategori lain, seperti ekuiti, bon, dan kredit, berada pada awal kurva penggunaan tetapi sedia untuk berskala.

Beberapa yang lain, seperti aset alternatif atau hartanah, kami percaya akan mengambil masa yang lebih lama. Kadar penggunaan, saiz pasaran yang boleh ditangani, dan peluang yang kita lihat dalam tempoh lima tahun akan datang memberitahu strategi dan fokus kami. Hari ini, sebahagian besar ekonomi tokenisasi berkisar di sekitar pasaran crypto $2 trilion. Fikirkan tentang peserta di pasaran itu. Ini adalah pengguna runcit dan institusi yang sudah biasa dengan menguruskan dompet, menandatangani transaksi, menggunakan stablecoin, dan alat asli crypto lain.

Itu memudahkan mereka mendapat manfaat daripada aset tokenisasi hari ini. Tetapi seperti yang kami sebutkan, peluang yang lebih besar adalah peralihan ke institusi kewangan tradisional dan pelabur. Itu memperluas pasaran yang boleh ditangani kepada 100x—dari $2 trilion hingga $400 trilion. Oleh itu, sementara kami terus meningkatkan perniagaan kami dengan pasaran asli crypto, kami juga bersiap sedia untuk penggunaan aset tokenisasi yang jauh lebih luas oleh peserta kewangan tradisional. Dari perspektif pengewangan, strategi kami juga berkembang.

Hari ini, kami terutamanya membuat wang dari penciptaan dan servis aset melalui ejen pemindahan dan perniagaan pentadbiran dana kami. Dari masa ke masa, kami melihat peluang untuk bergerak ke hulu dan menangkap lebih banyak nilai daripada aktiviti transaksi yang semakin meningkat yang dihasilkan oleh aset ini. Itu termasuk perdagangan dan on-dan off ramping sebagai contoh. Kami telah mula melakukan sedikit perkara itu, tetapi ada peluang yang lebih besar di hadapan. Kami juga melihat peluang besar untuk menjadi peserta yang lebih aktif dalam ekonomi dalam rantaian di mana aset tokenisasi dapat dipinjamkan, didagangkan, dan digunakan sebagai cagaran.

Seperti yang kami sebutkan, tokenisasi mewujudkan peluang baru bergantung pada kelas asetnya. Di bahagian seterusnya, kami akan membimbing anda melalui tiga bidang di mana kami paling fokus hari ini—perbendaharaan, aset berhasil dan ekuiti awam—dan saya akan menerangkan mengapa kami percaya setiap kategori penting, bagaimana kita mendekati ia, dan kemajuan yang telah kami capai dalam setiap bidang. Sebelum kita menyelami setiap kawasan, saya ingin dengan cepat menyerlahkan betapa produktifnya suku kedua keseluruhan tahun ini setakat ini.

Untuk Securitize Holdings, kami memperluaskan perkongsian institusi utama, terus membina utiliti aset kami di seluruh DeFi dan pasaran dalam rantaian, dan keupayaan infrastruktur peraturan dan pasaran penting lain. Ini semua adalah blok bangunan penting untuk perniagaan, dan kami akan melalui masing-masing dengan lebih terperinci di beberapa slaid seterusnya. Pertama, saya ingin menekankan bahawa Securitize Holdings terus menjadi platform tokenisasi terbesar dalam industri.

Kami adalah satu-satunya platform dengan aset lebih daripada $4 bilion pada akhir Q2, dan pada awal Q3 kami melebihi $5 bilion, menjadi platform tokenisasi pertama yang mencapai tonggak itu juga. Pada masa ini, tidak ada platform lain yang melebihi tanda AUM $4 bilion kecuali kami. Kami telah menyebutkan kepelbagaian produk yang kami berusaha untuk sediakan. Nah, kami juga satu-satunya platform dengan lebih daripada tujuh aset individu yang melebihi $100 juta dalam AUM - produk yang merangkumi pelbagai kelas aset.

Kami adalah pemimpin dalam Perbendaharaan yang dibenarkan dan dibenarkan. Kami mempunyai ekuiti tokenisasi terbesar dalam industri - Securitize, saham tersenarai Bursa Saham New York kami sendiri. Lebih lanjut mengenai perkara itu kemudian. Kami mempunyai dana institusi tokenisasi terbesar, BCAP, dengan hampir $1 bilion AUM. Kami juga mempunyai salah satu platform kredit tokenisasi terbesar dengan lebih daripada $450 juta dalam AUM. Kami bukan sahaja platform terbesar, kami juga menang dalam banyak kategori. Seperti yang anda lihat dalam carta ini, dari garis kelabu, cap pasaran crypto memuncak pada akhir Q3 2025 dan sejak itu terus menurun setiap suku tahun hingga kini sekitar 50% daripada ukurannya pada masa itu.

Walaupun kami melihat beberapa aliran keluar semasa Q4 dan Q1 akibat kemerosotan pasaran, AUM kami telah berjaya pulih, dan pada Q2 kami kembali pada $4.2 bilion. Dan seperti yang saya nyatakan, pada Q3 kami sudah melebihi $5 bilion, yang merupakan aset tokenisasi tertinggi sepanjang masa. Oleh itu, kami kini pada dasarnya telah memisahkan diri dari arah pasaran crypto dan kami kini berkembang sementara crypto semakin merosot. Kami juga mengesan jumlah transaksi dengan teliti di seluruh platform kami kerana ia penting kerana dua sebab.

Pertama, ia adalah penunjuk kesihatan dan utiliti produk kami. Kedua, kami percaya ia mewakili peluang pengewangan masa depan yang penting yang telah kami mulai terokai. Terdapat peningkatan yang luar biasa besar pada Q4 tahun lepas apabila salah seorang pelanggan kami menghasilkan aktiviti transaksi peer-to-peer yang signifikan di seluruh pegangannya, diikuti dengan penurunan pada Q1. Di luar acara itu, jumlah transaksi di seluruh platform telah berkembang dengan stabil, dan pada Q2 kami mempunyai jumlah $5.3 bilion dan pertumbuhan 170% yang sihat dari suku lalu.

Perniagaan perkhidmatan dana kami juga pada mulanya dipengaruhi oleh penurunan harga dan aktiviti crypto yang berikutan kemalangan Oktober 2025. Itu didorong oleh harga aset digital yang lebih rendah, yang mengurangkan nilai aset dalam dana dan oleh itu aset di bawah pentadbiran. Juga, beberapa dana terpaksa ditutup akibat keadaan pasaran yang merosot. Walau bagaimanapun, sejak itu aset kami di bawah pentadbiran kekal stabil pada sekitar $24 bilion untuk tiga suku yang lalu.

Adalah sangat penting untuk diperhatikan bahawa pentadbiran aset kami tetap konsisten walaupun pasaran crypto yang lebih besar terus merosot - yang dapat anda lihat di sini pada garis kelabu pada carta ini. Kami percaya bahawa ini menunjukkan kualiti dan daya tahan pengurus dana yang menggunakan Securitize Holdings untuk melayani perniagaan ini. Oleh kerana kami baru-baru ini pergi ke khalayak ramai, kami terpaksa memperbaiki lembaga pengarah kami. Seperti yang anda lihat, kami telah mengumpulkan papan yang sangat kuat dengan gabungan kedua-dua TradFi dan crypto, serta veteran syarikat dan darah segar yang akan sangat membantu kami di peringkat baru ini sebagai syarikat yang didagangkan secara awam.

Mari kita lihat perniagaan melalui lensa setiap kategori aset utama, bermula dengan aset dan Perbendaharaan yang mempunyai hasil. Aset yang berhasil mendapat permintaan tinggi di kalangan peserta pasaran crypto. Mereka boleh digunakan sebagai aset rizab atau alat pengurusan perbendaharaan untuk protokol. Mereka juga boleh digunakan sebagai cagaran untuk perdagangan dan pinjaman di seluruh pasaran terpusat dan terdesentralisasi. Inilah sebabnya mengapa kami memberi tumpuan kepada membina spektrum produk yang luas dalam kategori ini.

Di satu hujung adalah produk yang sangat cair dan berisiko rendah seperti Perbendaharaan. Kami akan menerangkan lebih terperinci mengenai kerja kami dengan BlackRock dan VanEck tidak lama lagi. Di hujung spektrum yang lain terdapat produk hasil yang lebih tinggi dengan risiko atau tempoh yang lebih besar, termasuk strategi kredit swasta dari firma seperti Apollo dan Hamilton Lane. Pada awal tahun ini kami mula mengisi jurang antara kategori tersebut dengan pelancaran produk AAA CLO dengan BNY dan, baru-baru ini pada Q2, dengan produk USAFI dengan Atlas.

Untuk sepanjang tahun ini, kami akan terus mengembangkan spektrum itu dengan produk di seluruh bidang seperti bon korporat, sekuriti yang disokong aset, dan strategi hasil tinggi yang lain. Perbendaharaan Tokenisasi telah menjadi salah satu kategori yang paling pesat berkembang dalam keseluruhan ekosistem tokenisasi aset digital. Pemangkin utama pertumbuhan ini datang pada bulan Mac 2024 apabila BlackRock memilih Securitize Holdings untuk melancarkan BUIDL. Carta itu bercakap dengan sendirinya sendiri. Apabila BUIDL dilancarkan, jumlah AUM dalam Perbendaharaan tokenisasi belum mencapai $1 bilion.

Hari ini, pasaran telah berkembang menjadi lebih dari $16 bilion di sejumlah 87 produk. Itu mewakili pertumbuhan pasaran sebanyak 20 kali, atau CAGR sebanyak 250%. Apabila pasaran itu berkembang, Securitize Holdings telah mengukuhkan kepemimpinannya. Hari ini, Treasuries tokenisasi oleh Securitize Holdings mewakili sekitar 20% daripada keseluruhan pasaran, dan sementara pertumbuhan pasaran itu sangat mengagumkan, kami percaya masih ada ruang yang besar untuk berkembang. Sekiranya anda melihat stablecoin hari ini, ia mewakili pasaran sekitar $300 bilion.

Dalam kewangan tradisional, pasaran Perbendaharaan jauh lebih besar daripada jumlah dolar dalam edaran. Oleh itu, kami menjangkakan Perbendaharaan tokenisasi terus berkembang dengan mempertimbangkan corak itu. Seperti yang disebutkan, kami telah mewujudkan kedudukan kepimpinan melalui kerja kami dengan BlackRock. Dan sekarang kami mengembangkan portfolio produk kami dari dana Perbendaharaan swasta ke dana berdaftar melalui pelancaran dana token kedua BlackRock, Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle, atau BE Reserve.

Ini adalah dana BlackRock kedua yang ditokenisasi oleh Securitize Holdings dan merupakan dana berdaftar yang direka untuk digunakan sebagai aset rizab stablecoin untuk menangani peluang yang dicipta oleh Akta GENIUS. Mengservis dana berdaftar adalah tugas yang jauh lebih kompleks dan menuntut bagi ejen pemindahan, jadi kami sangat gembira kerana kami berjaya memenuhi keperluan BlackRock untuk menguruskan dana berdaftar yang baru dibuat ini. Satu perincian yang sangat menarik ialah keputusan BlackRock untuk memasukkan kata-kata “pelaburan semula harian” atas nama produk.

Keupayaan itu menggambarkan salah satu kelebihan meletakkan aset di rantaian menggunakan infrastruktur kami. Faedah boleh dilaburkan semula dengan cekap setiap hari dengan transaksi blockchain yang mudah. Proses itu memerlukan campur tangan manual yang jauh lebih sedikit dan mengurangkan potensi kesalahan perdamaian. BUIDL dan BE Reserve dibezakan dalam portfolio produk berasaskan Perbendaharaan BlackRock, yang biasanya membenarkan pelaburan semula bulanan sahaja, dengan dua dana kami adalah satu-satunya yang melakukan pelaburan semula setiap hari.

Keupayaan kami untuk menyokong pelaburan semula harian membolehkan minat meningkat lebih kerap dan dapat meningkatkan pulangan yang dihasilkan bagi pelabur, menjadikan produk lebih menarik. Kami juga mengumumkan perkongsian kami dengan Atlas Capital, yang diasaskan oleh ahli ekonomi terkenal dan skeptis kripto lama Nouriel Roubini. Atlas telah membangunkan produk yang dipanggil USAFI di bawah konsep baru teknodolar - strategi yang pelbagai menggabungkan Perbendaharaan, emas, aset sebenar, dan komoditi strategik yang direka untuk berdaya tahan merentasi persekitaran makroekonomi yang berbeza.

Kerana ia bukan hanya disokong oleh dolar dan T-bil, token USAFI yang dirancang akan memberikan perwakilan digital strategi itu di bawah rangka kerja Dubai VARA novel. Untuk Securitize Holdings, ini penting kerana dua sebab. Pertama, ia membawa satu lagi aset berhasil yang berbeza dalam rantaian dengan reka bentuk berstruktur, seperti yang kami sebutkan, untuk berdaya tahan merentasi persekitaran makroekonomi yang berbeza. Kedua, ini menandakan kerjasama pertama kami di bawah VARA di Dubai dan memberi kami pijakan untuk mengembangkan perniagaan penerbitan kami di salah satu bidang kuasa aset digital terkemuka di dunia.

Ini adalah contoh lain bagaimana kita boleh mengembangkan kedua-dua jenis aset yang kita tokenisasi dan pasaran di mana kita beroperasi. Seperti yang saya nyatakan sebelumnya, salah satu sebab kami melabur banyak dalam aset yang menghasilkan hasil adalah bahawa kami percaya ia boleh menjadi bentuk cagaran yang unggul yang berlaku untuk kedua-dua bursa derivatif terpusat di seluruh kripto dan kewangan tradisional dan protokol DeFi. Dalam sesetengah kes, kelebihannya datang dari membawa aset berkualiti tinggi seperti Perbendaharaan di rantaian.

Dalam kes lain ia berasal dari mobiliti cagaran yang dipertingkatkan. Aset tokenisasi boleh diposkan, dipindahkan, dan ditebus di rantaian 24/7 dan hampir dengan serta-merta. Peluang perdagangan berpusat sangat besar, berpotensi mencapai $2 trilion menjelang 2028, dengan berpotensi $600 bilion daripadanya berasal dari Perbendaharaan dan dana pasaran wang tokenisasi. Di sisi kewangan terdesentralisasi, Standard Chartered memproyeksikan bahawa pasaran dapat mencapai $2.7 trilion menjelang 2030.

Aset tokenisasi setakat ini mewakili peratusan cagaran yang sangat kecil yang digunakan merentasi protokol pinjaman, tetapi peratusan itu semakin meningkat. Sekiranya aset tokenisasi membentuk 10% daripada pasaran itu, itu akan menjadi cap pasaran $270 bilion. Kami percaya ini mewujudkan peluang yang besar kerana protokol DeFi sudah membina mekanisme untuk mengintegrasikan aset tokenisasi ke dalam persekitaran tanpa izin dan kami secara aktif menyokong usaha ini dengan kepakaran pengawalseliaan kami.

Pergeseran ini sudah berlaku seperti yang anda lihat dari carta ini. Walaupun rizab stablecoin pada bursa derivatif crypto telah bertakung atau bahkan menurun, penggunaan Perbendaharaan semakin meningkat. Securitize Holdings telah memperoleh integrasi untuk BlackRock BUIDL di seluruh bursa derivatif kripto utama termasuk Crypto.com, Deribit, Binance, dan, baru-baru ini pada suku ini, OKX menggunakan penyelesaian penjagaan Standard Chartered. Integrasi ini meningkatkan utiliti BUIDL dan membantu mendorong penggunaan selanjutnya.

Langkah seterusnya adalah memperluas model itu ke bursa derivatif kewangan tradisional seperti CME, berikutan pengiktirafan CFTC terhadap Perbendaharaan tokenisasi sebagai bentuk cagaran yang boleh diterima. Kami juga terus membuat kemajuan di pihak DeFi. Untuk beberapa waktu kami telah berusaha untuk mengintegrasikan aset tokenisasi sesuai dengan semua protokol pinjaman DeFi utama termasuk Aave dan Morpho. Suku ini kami melancarkan dua kemudahan kecairan dalam rantaian melalui perkongsian kami dengan Fina dan Grove, yang merupakan sebahagian daripada ekosistem Sky.

Kami juga membuat kemajuan melalui integrasi dengan Loopscapes dan Zarta untuk membolehkan pinjaman rekursif. Ini membolehkan aset yang mempunyai hasil diperolehi berkali-kali dengan cara yang cekap sambil mengekalkan kawalan di sekitar cagaran dan pembubarannya. Ini adalah proses yang sangat sukar dicapai di pasaran kewangan tradisional, di mana proses pinjaman dan pengeluaran tetap lebih manual. Pada slaid sebelumnya saya menyebutkan keupayaan kami untuk mengintegrasikan dengan ekosistem DeFi tanpa izin dengan cara yang mematuhi.

Bahagian utama keupayaan itu ialah teknologi yang disebut Vault Registrar, yang kami mengeluarkan secara terbuka pada suku ini. Pendaftar Vault membolehkan pelabur membuat peti besi yang berfungsi sebagai escrow pintar untuk cagaran, tetapi kami percaya peluang ini berjalan lebih cepat kerana dua trend super - tokenisasi dan AI - bersatu bersama. Kami melihat teknologi ini sebagai sebahagian daripada asas untuk lapisan pematuhan yang menyokong kewangan tokenisasi berasaskan ejen. Kami percaya ejen yang dikuasakan AI akan semakin menjadi cara standard perdagangan berlaku di Internet, dan itu akan sangat relevan untuk aset tokenisasi kerana aset tersebut secara asli digital dan boleh diprogramkan, dan kami berhasrat untuk membantu memimpin perkembangan industri ke arah masa depan itu. Akhirnya, mari kita beralih ke ekuiti tokenisasi. Ini adalah salah satu peluang terbesar di pasaran, memandangkan pasaran ekuiti AS dan ETF sahaja melebihi $100 trilion. Fikirkan tentang itu. Sekiranya hanya 2% pasaran itu bergerak di rantaian, ia akan menggandakan saiz pasaran crypto hari ini. Tetapi ekuiti tokenisasi pada masa ini mewakili sekitar $2 bilion. Ini masih merupakan ralat pembulatan berbanding saiz pasaran asas, dan banyak aktiviti pada masa ini adalah pendedahan sintetik yang ditawarkan di luar kerangka peraturan Amerika Syarikat.

SEC baru-baru ini menggariskan taksonomi yang membahagikan ekuiti tokenisasi kepada tiga kategori luas. Pertama ialah ekuiti token yang ditaja oleh penerbit. Dalam model ini, penerbit memilih untuk tokenisasi sahamnya melalui ejen pemindahan berdaftarnya. Token mewakili saham itu sendiri, memelihara hak pemegang saham yang berkenaan tanpa memperkenalkan risiko rakan niaga. Ini adalah model Securitize Holdings yang ditunjukkan dengan ekuiti kami sendiri, yang akan saya bincangkan dalam seketika.

Kategori kedua adalah model pihak ketiga penjagaan. Di sini token tidak mewakili bahagian asas. Sebaliknya, ia mewakili tuntutan terhadap aset yang dipegang oleh perantara yang dikawal selia. Ini juga merupakan model terkawal yang terdapat di Amerika Syarikat. Itulah pendekatan yang diikuti oleh DTCC. Kami mengalu-alukan penglibatan seorang pegawai utama seperti DTCC di ruang angkasa. Kemasukan mereka ke dalam tokenisasi memperluas kesedaran tentang peluang dan mendorong institusi kewangan tradisional untuk berfikir dengan serius mengenai token dan dompet.

Pada masa yang sama, kami percaya model ini tetap lebih rapat dengan seni bina perantara kewangan tradisional yang ada. Jangka panjang, kami terus percaya bahawa terdapat faedah yang signifikan untuk membawa aset terus ke rantaian blok awam dan membolehkan inovasi tanpa izin di sekelilingnya. Kategori ketiga adalah pendedahan sintetik yang telah kita lihat melalui pembungkus luar pesisir. Struktur ini umumnya tidak tersedia di Amerika Syarikat memandangkan ia tidak mematuhi peraturan A.S. Mereka memperkenalkan perantara tambahan dan risiko rakan niaga sambil berpotensi mewujudkan pelbagai representasi derivatif aset asas, memecahkan kecairan. Kami tidak percaya arbitraj pengawalseliaan adalah model jangka panjang yang paling tahan lama untuk sekuriti tokenisasi, dan itu bukan pendekatan yang kami jalani. Jadi apa yang dilakukan Securitize Holdings untuk memposisikan dirinya untuk menang dalam pasaran yang besar tetapi masih baru muncul ini? Kami telah mengumpulkan apa yang kami percaya adalah set perkongsian yang paling komprehensif dan berakibat dalam industri ekuiti tokenisasi, dan kami hanya pada permulaan menghubungkan ekuiti tokenisasi dan ETF dengan infrastruktur pasaran modal sedia ada. Pertama, Securitize Holdings telah dipilih sebagai rakan tokenisasi untuk agensi pemindahan pertama dan ketiga terbesar dalam industri ini. Computershare adalah ejen pemindahan global terbesar dan melayani hampir 60% daripada Standard & Poor's 500 serta lebih daripada 2,500 syarikat yang didagangkan secara awam AS. Continental Stock Transfer adalah ejen pemindahan ketiga terbesar dan mempunyai kekuatan khusus di kalangan syarikat berkapital kecil dan sederhana, IPO, dan SPAC.

Bersama-sama, hubungan ini memberi kita akses kepada segmen pasaran syarikat awam yang sangat berbeza. Kedua, kami telah bekerjasama dengan Bursa Saham New York, bursa ekuiti terbesar di dunia, kerana ia mengembangkan ATS digital yang direka untuk menyokong perdagangan 24/7 dan penyelesaian segera ekuiti dan ETF tokenisasi bersama perniagaan tradisionalnya. Securitize Holdings telah dipilih sebagai rakan reka bentuk untuk ATS serta ejen pemindahan awal dan rakan tokenisasi.

Broker-peniaga kami juga dijangka menyambung ke ATS mereka dan menyediakan aliran pelabur. Ketiga, kami telah bekerjasama dengan Jump Trading, pembuat pasaran crypto terbesar dan salah satu firma perdagangan proprietari terbesar di dunia. Jump bertindak sebagai pembuat pasaran untuk ekuiti tokenisasi, bermula dengan saham kami sendiri. Dan akhirnya, kami mahu tokenisasi melampaui perdagangan sekunder ke dalam pembentukan modal. Kami mahu pelabur dengan dompet digital dapat mengambil bahagian dalam IPO dan penawaran sekunder dalam bentuk tokenisasi.

Inilah sebabnya mengapa kami telah bekerjasama dengan Cantor Fitzgerald, salah satu bank pelaburan terkemuka dalam SPAC dan aset digital, untuk meneroka membolehkan penawaran ini melalui infrastruktur kami dan kemampuan pengawalseliaan yang baru-baru ini diperluas. Dan saya ingin menekankan bahawa perkongsian yang telah kami umumkan setakat ini hanyalah permulaan. Kami terus mengadakan perbualan dengan banyak peserta terbesar dalam industri yang sangat berminat dengan tokenisasi, dan kami berharap dapat membina ekosistem yang lebih luas untuk membawa pasaran modal dalam rantaian melalui tokenisasi.

Tetapi kami juga percaya dalam berjalan perbincangan. Oleh itu, apabila Securitize Holdings menjadi syarikat awam, kami melakukan sesuatu yang tidak pernah dilakukan sebelumnya. Kami menyediakan ekuiti kami sendiri di rantaian pada hari yang sama saham kami mula diperdagangkan di Bursa Saham New York. Bahagian yang sama dan hak yang sama, tetapi dalam format token yang dikeluarkan pada blockchain awam. Kami tidak percaya pasaran dalam rantaian masih mempunyai kedalaman kecairan yang sama seperti pasaran tradisional. Tetapi kami percaya bahawa kedua-dua pasaran boleh menjadi pelengkap dan boleh wujud bersama.

Oleh itu, kami meletakkan saham kami sendiri di rantaian melalui struktur yang dikawal selia menggunakan Continental sebagai ejen pemindahan kami dan infrastruktur tokenisasi Securitize Holdings. Tokenizing Securitize tersedia pada hari penyenaraian, termasuk kepada pelabur yang layak di Amerika Syarikat. Ia segera menjadi ekuiti tokenisasi terbesar dalam industri. Lebih penting lagi, kami menunjukkan bahawa adalah mungkin untuk mentokenisasi ekuiti awam AS dalam kerangka peraturan yang ada.

Terdapat kecenderungan dalam crypto untuk menganggap bahawa struktur sintetik luar pesisir diperlukan kerana tokenisasi yang mematuhi tidak dapat dilakukan di Amerika Syarikat. Kami selalu mengatakan ini tidak berlaku dan kami kini telah menunjukkan sebaliknya. Kami mengeluarkan saham Securitize tokenisasi pada Avalanche dan Solana, dua rakan ekosistem kami yang lama. Melakukannya juga menunjukkan keupayaan kami untuk menyokong pelbagai ekosistem blockchain secara serentak melalui infrastruktur berbilang rantai kami.

Tetapi kami melakukan lebih daripada sekadar mengeluarkan saham dalam rantaian. Kami membolehkan Securitize tokenized untuk berdagang melalui pertukaran atom terhadap USDC daripada dompet penjagaan diri, dengan Jump Trading bertindak sebagai pembuat pasaran, menggunakan proses dan UI yang sangat biasa untuk mana-mana orang yang pernah memperdagangkan crypto dalam rantaian sebelum ini. Kami melakukannya semasa beroperasi dalam keperluan pengawalseliaan yang mengatur sekuriti awam di Amerika Syarikat. Jadi sekali lagi, mungkin. Langkah seterusnya adalah untuk terus meningkatkan utiliti Tokenized Securitize dan membawa ekuiti tambahan dalam rantaian.

Bagi sesiapa yang mendengar panggilan ini yang ingin mengalaminya secara langsung, saya menggalakkan anda melawat stocks.sekuritze.io. Anda boleh membuat ID Securitize, menyelesaikan proses KYC yang mudah, menyambungkan dompet anda, dan menggunakan USDC untuk memulakan perdagangan. Bagi sesiapa yang pernah berdagang crypto sebelum ini, pengalaman itu semestinya sangat biasa. Dan jika anda belum melakukannya, kami menggalakkan pengguna baru memperkenalkan diri mereka kepada platform dan teknologi yang kami banggakan. Apabila anda membeli Securitize tokenized, anda menerima saham secara langsung di dompet anda pada harga yang terikat dengan pasaran tradisional.

Perbezaan utama ialah penyelesaian berlaku dengan segera ke dalam dompet anda, membolehkan anda memegang, menggunakan, atau memindahkan aset secara langsung dan bukannya bergantung sepenuhnya pada peniaga broker pihak ketiga untuk menyimpannya untuk anda. Izinkan saya tutup dengan kemas kini ringkas mengenai persekitaran pengawalseliaan. Di bawah Pengerusi Paul Atkins, SEC telah mengambil pendekatan yang jauh lebih membina terhadap sekuriti tokenisasi. Sepanjang tahun lalu, kami telah melihat kejelasan yang lebih besar mengenai penggunaan blockchain awam oleh ejen pemindahan, penjagaan broker-peniaga, dan model yang berbeza untuk sekuriti tokenisasi.

Kami juga terus mengembangkan keupayaan pengawalseliaan kami sendiri. Securitize Markets kini mempunyai keupayaan untuk menyimpan dan memudahkan perdagangan sekuriti tokenisasi, menyokong penyelesaian atom terhadap stablecoin dan penyertaan dalam tawaran token awal dan sekunder. Terdapat perkembangan peraturan tambahan yang dibincangkan di Washington yang dapat memudahkan pasaran tokenisasi berkembang, termasuk pengecualian inovasi dan rangka kerja yang lebih praktikal dan mesra kos yang telah diumumkan oleh SEC - bahawa beberapa perkara ini sebenarnya akan datang sebaik sahaja Jumaat minggu ini.

Kami pasti akan mengalu-alukan perkembangan tersebut, tetapi yang penting perniagaan kami tidak bergantung kepada mereka, walaupun ia akan mendapat manfaat daripadanya. Securitize Holdings telah menghabiskan bertahun-tahun membina dalam kerangka peraturan AS yang sedia ada. Kami sudah mengeluarkan, servis, berdagang, dan menyelesaikan sekuriti tokenisasi hari ini, jadi kejelasan peraturan tambahan dapat mempercepat pasaran dan memperluas peluang kami. Tetapi kita tidak perlu menunggu Washington membina perniagaan - kami sudah beroperasi.

Baiklah, izinkan saya menutup tempat yang saya mulakan, dengan misi kami untuk tokenisasi dunia. Apabila kami mengasaskan Securitize Holdings hampir sembilan tahun yang lalu, cita-cita itu terdengar sangat berani. Hari ini, beberapa institusi terbesar dalam kewangan global semakin berkongsi visi itu. Seperti yang dikatakan oleh Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif BlackRock, Larry Fink, setiap saham, setiap bon, setiap dana, setiap aset boleh ditokenisasi. Kami bersetuju dengan rakan kongsi kami di BlackRock, dan jika di situlah pasaran kewangan pergi, peluang di hadapan Securitize Holdings sangat besar.

Kami telah menghabiskan hampir satu dekad untuk membina teknologi, infrastruktur pengawalseliaan, produk, dan perkongsian institusi yang diperlukan untuk menjadikan masa depan itu mungkin. Kami masih awal, tetapi arahnya semakin jelas setiap hari dan kami percaya kami tidak pernah berada dalam kedudukan yang lebih baik untuk melakukannya. Dengan itu, saya akan menyerahkannya kepada CFO kami, Francisco Flores, untuk membimbing anda melalui hasil kewangan kami. Terima kasih.

Francisco Flores, CFO

Terima kasih, Carlos. Selamat pagi. Saya hanya akan mengucapkan secara ringkas komen Carlos bahawa sangat bagus untuk bersama anda semua untuk panggilan pendapatan pertama kami sebagai syarikat awam, dan saya tidak sabar-sabar untuk melibatkan diri dengan semua pelabur dan penganalisis kami di hadapan. Untuk kenyataan saya yang disediakan hari ini, semua kadar pertumbuhan rujukan adalah berdasarkan tahun ke tahun kecuali saya menunjukkan sebaliknya. Sekarang ke keputusan suku kedua. Jumlah pendapatan adalah $14.4 juta pada suku itu, turun 5% berbanding tempoh tahun sebelumnya, didorong oleh pendapatan tokenisasi yang lebih rendah, sebahagiannya diimbangi oleh pertumbuhan berterusan dalam pendapatan perkhidmatan aset.

Walaupun penurunan suku tahunan, jumlah pendapatan untuk separuh pertama tahun 2026 adalah $33.9 juta, peningkatan kira-kira 16% berbanding tempoh tahun sebelumnya dan separuh rekod bagi syarikat. Pendapatan tokenisasi adalah $7.9 juta, penurunan 12% berbanding tempoh tahun sebelumnya, terutamanya disebabkan oleh integrasi rantaian baru yang lebih sedikit kerana tempoh tahun sebelumnya telah mendapat manfaat daripada sejumlah pelancaran protokol baharu. Seperti yang anda ingat, pendapatan tokenisasi cenderung sedikit lebih tidak menentu pada dasar suku ke suku tahun, mencerminkan sifat berasaskan projek integrasi dalam rantaian, yang membawa antara tempoh berdasarkan bilangan, masa, dan gabungan projek yang telah siap.

Pendapatan perkhidmatan aset adalah $6.6 juta, peningkatan sebanyak 3% berbanding tempoh tahun sebelumnya, didorong oleh pertumbuhan dalam perniagaan asas. Beralih kepada perbelanjaan, jumlah kos operasi dan perbelanjaan adalah $24.1 juta, peningkatan sebanyak $8.7 juta atau 56%, didorong oleh pampasan dan faedah yang lebih tinggi, SG&A yang lebih tinggi termasuk yuran perkhidmatan profesional ketika kami bersiap untuk menjadi syarikat awam, dan kos pendapatan yang lebih tinggi. Pampasan dan faedah adalah $10.5 juta, peningkatan sebanyak $2.5 juta berbanding tempoh tahun sebelumnya.

Peningkatan itu mencerminkan pertumbuhan jumlah pekerja yang berterusan, termasuk beberapa pekerja kanan yang ditambahkan berkaitan dengan peralihan kami menjadi syarikat yang didagangkan secara awam. Perbelanjaan SG&A adalah $8.2 juta, peningkatan sebanyak $4.7 juta berbanding tempoh tahun sebelumnya. Peningkatan ini sebahagian besarnya disebabkan oleh pertumbuhan asas perniagaan kami, peningkatan perbelanjaan persidangan dan pemasaran yang menuju ke penyenaraian awam kami, serta kira-kira $1.9 juta kos satu kali yang berkaitan dengan penyenaraian awam kami, termasuk yuran profesional dan perundingan.

Kos pendapatan pada suku kedua ialah $4 juta, peningkatan kira-kira $0.5 juta atau 13%, terutamanya didorong oleh pengembangan jumlah pekerja yang menjana pendapatan. Sebagai peringatan, kos pendapatan sebahagian besarnya terdiri daripada tenaga kerja langsung di bahagian kejuruteraan dan integrasi blockchain kami, perakaunan dana dan kakitangan yang menghadapi pelanggan, dan pelunasan perisian modal. Pada dasar suku berurutan, kos pendapatan menurun $0.5 juta atau 11%, selaras dengan hasil perkhidmatan aset yang lebih rendah pada suku kedua.

Peruntukan untuk kerugian kredit meningkat sebanyak $1.2 juta berbanding tempoh tahun sebelumnya, terutamanya berkaitan dengan kontrak ditamatkan dengan satu protokol yang tidak dapat memenuhi kewajipan kewangannya. Akibatnya, kami tidak menjangkakan sebarang kesan kewangan tambahan yang berkaitan dengan kontrak ini akan datang. Beralih kepada perbelanjaan bukan operasi pada suku kedua, perbelanjaan faedah adalah $1.1 juta, penurunan sebanyak $0.3 juta berbanding tempoh tahun sebelumnya.

Ingat, pada 1 Julai 2026, pada akhir gabungan perniagaan kami, semua nota boleh ditukar tertunggak, kira-kira $80 juta secara keseluruhan, ditukar menjadi ekuiti. Akibatnya, kami tidak mengharapkan perbelanjaan faedah material pada suku ketiga tahun 2026. Pelarasan terhadap nilai saksama instrumen kewangan yang kompleks membawa kepada perbelanjaan gabungan sebanyak $11.7 juta. Ini termasuk kerugian $4.3 juta yang berkaitan dengan perjanjian SAFE dan caj $29.3 juta untuk liabiliti pilihan, sebahagian besarnya diimbangi oleh keuntungan $21.9 juta yang tidak direalisasikan daripada liabiliti derivatif.

Walaupun terdapat beberapa bahagian bergerak dalam setiap item baris ini, secara agregat, jumlah perbelanjaan untuk instrumen kewangan kompleks didorong oleh gabungan saham sebenar yang dilaksanakan dan dikeluarkan sebagai sebahagian daripada Securitize Holdings yang menjadi umum berbanding anggaran sebelumnya, serta kesan dari harga akhir sesaham untuk saham ini berbanding harga sesaham yang dimodelkan sebelumnya. Yang penting, saya akan menunjukkan bahawa item baris ini tidak mempunyai kesan tunai.

Jelas sekali, memandangkan perbelanjaan ini semuanya berkaitan dengan kami memuktamadkan gabungan perniagaan, kami tidak menjangkakan sebarang kesan material dalam item barisan ini akan datang. Melihat EBITDA yang disesuaikan, EBITDA disesuaikan adalah negatif $5.5 juta berbanding positif $1.8 juta pada tempoh tahun sebelumnya, penurunan sebanyak $7.3 juta. Penurunan ini terutamanya didorong oleh pampasan dan faedah yang lebih tinggi ketika kami terus meningkatkan perniagaan, perbelanjaan SG&A yang lebih tinggi termasuk kos profesional dan perundingan yang berkaitan dengan menjadi syarikat awam, dan penurunan sederhana dalam jumlah pendapatan untuk suku kedua tahun 2026.

Securitize Holdings melaporkan kerugian bersih GAAP sebanyak $21.7 juta berbanding kerugian bersih $6.1 juta pada tempoh tahun sebelumnya, peningkatan sebanyak $15.5 juta. Kerugian bersih tahun ke tahun yang lebih tinggi terutamanya didorong oleh perbelanjaan yang lebih tinggi, termasuk pertumbuhan jumlah pekerja untuk menyokong pengembangan perniagaan kami dan mempersiapkan diri untuk menjadi syarikat yang didagangkan secara awam, bersama-sama dengan kos yang tidak berulang yang berkaitan dengan proses pemfailan awam syarikat. Kerugian bersih yang lebih tinggi juga mencerminkan kerugian nilai saksama bukan tunai yang lebih tinggi akibat pengukuran semula instrumen pembiayaan kami secara berkala serta pendapatan yang lebih rendah berbanding tempoh tahun sebelumnya.

Kerugian bersih setiap saham yang dicairkan pada suku kedua ialah $2.37 berbanding dengan kerugian sesaham sebanyak $0.72 pada tempoh tahun sebelumnya. Dari perspektif modal dan lembaran imbangan, izinkan saya mengingatkan anda bahawa apabila kami menutup gabungan perniagaan kami pada 1 Julai, ia menghasilkan kira-kira $350 juta dalam wang tunai bersih dan sekuriti cecair pada lembaran imbangan pro forma kami dengan hutang sifar, atau kira-kira $2 sesaham dalam tunai bersih. Sekarang, sebelum saya membincangkan prospek kewangan kami yang dikemas kini untuk tahun 2026, saya fikir ia akan berguna untuk mendasarkan semua orang di mana industri sekarang berbanding di mana ketika terakhir kami memberikan prospek kami pada bulan November 2025.

Terdapat beberapa andaian makro yang tertanam dalam pandangan kami, yang setakat ini jauh lebih rendah daripada jangkaan awal kami. Sebagai contoh, pada musim gugur 2025 keseluruhan pasaran crypto hampir mencapai paras tertinggi sepanjang masa iaitu $4 trilion. Kami menganggap pada masa itu bahawa keseluruhan pasaran crypto akan terus berkembang menjadi kira-kira $5 trilion menjelang akhir tahun 2026. Walau bagaimanapun, pasaran jelas telah mengambil langkah mundur dengan keseluruhan pasaran crypto di bawah $2.2 trilion.

Begitu juga, kami menganggap bahawa keseluruhan pasaran stablecoin akan berkembang dari kira-kira $300 bilion pada masa itu kepada sekitar $450 bilion menjelang akhir tahun 2026, jadi pasaran ini sebahagian besarnya tidak stabil, kini berada pada kira-kira $300 bilion. Akhir sekali, kami menganggap bahawa keseluruhan pasaran RWA akan berkembang menjadi kira-kira $77 bilion menjelang akhir tahun 2026, dan pasaran ini juga telah mengalami pertumbuhan yang lebih sederhana daripada yang kami harapkan, kini sekitar $38 bilion.

Semua faktor ini telah mempengaruhi jangkaan pertumbuhan AUM kami, yang pada mulanya kami menyasarkan $9 bilion menjelang akhir tahun 2026. Dan walaupun kita telah melihat pemulihan yang baik dari paras bawah awal tahun ini, kami duduk di sini hari ini pada bulan Ogos dengan AUM kira-kira $5 bilion. Walau bagaimanapun, walaupun terdapat masalah industri ini, kami terus melihat tahap penglibatan yang sangat sihat dengan penerbit aset dan permintaan yang kuat untuk produk baik dari dana dan ekuiti tokenisasi. Anda melihat momentum ini dengan pengumuman yang disebutkan oleh Carlos, seperti perkongsian NYSE, perjanjian Computershare dan pengumuman Continental, serta beberapa inisiatif lain yang kami ada dalam usaha yang kami percaya akan mempercepat lintasan pertumbuhan kami. Oleh itu, semasa kami menguruskan perniagaan kami melalui turun naik ini di sisi crypto industri, momentum di bahagian TradFi dan ekuiti tokenisasi memberikan beberapa angin belakang yang kukuh untuk menyokong perniagaan. Seperti yang anda ingat, ketika kami memberikan prospek pendapatan awal 2026 kami, kami menunjukkan bahawa kami menjangkakan pendapatan $85 juta yang sama ada dikontrak atau berdasarkan AUM pada masa itu.

Dan sementara kami terus mengharapkan untuk mengiktiraf sebahagian besar pendapatan ini, memandangkan trend AUM yang lebih rendah dan masalah industri lain yang baru saya nyatakan, kami kini menjangkakan jumlah pendapatan berada dalam lingkungan $70 hingga $80 juta untuk tahun penuh 2026. Dan perhatikan bahawa pada titik tengah julat ini, ia masih menyiratkan kadar pertumbuhan lebih daripada 20%, yang cukup kuat terhadap latar belakang makro semasa. Kesimpulannya, saluran paip tetap sangat kuat di seluruh perniagaan kami, dan kami melihat pertumbuhan organik yang sihat di hadapan walaupun terdapat masalah industri yang baru saya gariskan.

Apabila kita melihat firma terkemuka industri yang sudah kami bekerjasama, perkongsian utama yang telah kami lakukan setakat ini, dan kekuatan lembaran imbangan kami, kami percaya bahawa Securitize Holdings berada di kedudukan yang baik untuk memanfaatkan angin sekular ke arah tokenisasi, yang kami percaya masih dalam peringkat awal. Dan dengan itu, kami dengan senang hati akan mengambil soalan anda. Pengendali, sila teruskan dan buka talian untuk Q & A. Terima kasih, Chase.

PENGENDALI

Sekarang kita akan memulakan sesi soalan-jawapan. Sila hadkan diri anda kepada satu soalan dan satu susulan. Jika anda ingin bertanya, sila tekan bintang satu untuk mengangkat tangan anda. Untuk menarik balik soalan anda, tekan bintang satu. Sekali lagi, kami meminta anda mengambil telefon bimbit anda semasa mengemukakan soalan untuk membolehkan kualiti bunyi yang optimum. Jika anda diredamkan secara tempatan, sila ingatlah untuk menyahsekat peranti anda. Sila berdiri semasa kami menyusun senarai Q & A. Soalan pertama anda berasal dari baris Devin Ryan dengan Citizens Bank.

Talian anda terbuka. Tolong teruskan. Devin, barisan awak terbuka. Tolong teruskan.

Devin Ryan, Penganalisis di Citizens Bank

Maaf, saya diredamkan di sana. Selamat pagi, Carlos, Francisco, dan Brett. Tahniah kerana sampai ke pasar awam di sini dan pada panggilan pertama anda. Saya ingin bermula dengan soalan bergambar besar pada peluang itu. Anda telah membuat kemajuan yang luar biasa mencapai $5 bilion AUM tokenisasi, dan anda menyebut tujuh aset melebihi $100 juta. Pada masa yang sama, itu sangat kecil berbanding pangkalan pelanggan semasa anda, yang mempunyai puluhan trilion dalam AUM, dan ramai di antara mereka bersuara tentang mahu banyak aset mereka bergerak dalam rantai dari masa ke masa.

Oleh itu, apabila anda bercakap dengan rakan pengurusan aset sedia ada hari ini, apa yang mendorong keputusan untuk berfikir tentang melancarkan produk token kedua atau ketiga itu? Apakah titik keputusan? Apakah faktor gating? Dan kemudian jika anda juga dapat melihat bagaimana anda berfikir tentang ekonomi tambahan sebagai pelancaran dana tambahan, berbanding dengan pelancaran awal dengan rakan kongsi tersebut.

Carlos Domingo, Ketua Eksekutif

Baik, terima kasih. Jadi ini Carlos Domingo. Saya rasa kebanyakan rakan kongsi kami ingin melancarkannya terlebih dahulu dan kemudian, anda tahu, melihatnya, anda tahu, bergerak dengan jayanya dan membiasakan diri dengan keseluruhan proses. Dan, dan juga satu perkara yang perlu anda fikirkan ialah apabila kami melancarkan produk, produk itu tidak hanya tinggal di sana. Oleh itu, jika anda memikirkan BlackRock BUIDL, walaupun ia dilancarkan pada bulan Mac 2024, sehingga kami mengumumkan yang kedua baru-baru ini, BUIDL Reserve, kami sebenarnya telah membuat banyak kemajuan dalam meningkatkan ciri dana.

Oleh itu, ia pada mulanya dilancarkan pada Ethereum sahaja. Ia adalah dividen bulanan. Dari masa ke masa, kami memindahkannya ke, anda tahu, berbilang rantai yang berbeza. Kami juga memindahkannya dari dividen bulanan ke harian, yang kini Rizab BUIDL yang disebutkan dalam panggilan itu juga merupakan pelaburan semula dividen harian. Kami menambah data dalam rantai, mengintegrasikan dengan orakel, dan sebagainya. Oleh itu, terdapat banyak kemajuan dalam produk itu sendiri, memperbaikinya untuk mengintegrasikan lebih banyak ciri sebelum mereka mengambil keputusan untuk melancarkan yang sama.

Jadi dengan rakan kongsi lain yang kita ada, ia seperti perjalanan yang sama. Mereka mahu melancarkan sesuatu terlebih dahulu, melihatnya di luar sana, bagaimana ia digunakan, bagaimana ciri-cirinya dapat diperbaiki dari masa ke masa sebelum mereka bergerak ke yang kedua. Tetapi jelas kita berpendapat bahawa kebanyakan produk ini, kerana mereka telah berjaya di pasaran, akan membawa kepada pelancaran lain pada masa akan datang dengan rakan kongsi yang sama.

Francisco Flores, CFO

Ya, Carlos, jika saya boleh tambah. Hai, ini Francisco. Hai, Devin, terima kasih atas soalan anda. Dari segi ekonomi tambahan, penting untuk memahami bahawa platform kami mempamerkan leveraj operasi yang tinggi. Kami telah membuat sebahagian besar pelaburan yang diperlukan untuk menyokong infrastruktur. Oleh itu, semasa kami terus meningkatkan skala dari segi AUM dan transaksi, kita akan melihat margin yang lebih baik mengalir ke garis bawah. Juga, seperti yang disebutkan oleh Carlos, apabila perniagaan kami menjadi lebih matang, memasukkan pengurus aset baru menjadi lebih cekap kerana kami memerlukan sumber yang lebih sedikit.

Serta setiap kali kami cuba melancarkan produk baru dengan pelanggan sedia ada atau jenis kedua kategori produk sedia ada, kami menjadi lebih cekap. Oleh itu, semasa kami terus melancarkan produk, kami akan meningkatkan ekonomi kita dengan ketara.

Carlos Domingo, Ketua Eksekutif

Juga, lebih mudah bagi kami untuk melancarkan produk lain dengan pengurus aset sedia ada yang kami sudah mempunyai hubungan kontrak daripada menaiki yang baru. Kerana proses menonboarding untuk menjadi penyedia perkhidmatan untuk pengurus aset besar sangat panjang. Kebanyakan orang tidak menyedari bahawa ia sangat menuntut. Terdapat banyak usaha wajar yang terlibat, banyak seperti, anda tahu, birokrasi undang-undang untuk merundingkan kontrak, syarat, dan lain-lain Jadi, inilah sebabnya mengapa kami ingin tidak melancarkan dengan, anda tahu, beratus-ratus pengurus aset yang berbeza, tetapi melancarkan dengan beberapa yang terpilih dan kemudian cuba berskala dari sana.

Devin Ryan, Penganalisis di Citizens Bank

Cemerlang. Terima kasih banyak. Dan kemudian hanya soalan susulan saya, saya ingin menggali sedikit pendapatan tokenisasi dan beberapa komponen yang masuk ke dalamnya. Kerana saya fikir, anda tahu, jelas terdapat banyak pemandu dalam item baris itu. Oleh itu, anda tahu, jika anda hanya melihat hasil aset, itu adalah jenis pemodelan kekerasan. Tetapi berdasarkan pendedahan itu, saya fikir itulah cara sesetengah pelabur melihatnya.

Oleh itu, anda mempunyai hasil suku pertama, anda tahu, lebih dari 140 mata asas pada AUM, dan kemudian turun kepada sedikit lebih dari 70 mata asas pada suku kedua. Nampaknya mendapat panduan tahun penuh anda mengenai pendapatan yang mungkin ada peningkatan dari suku kedua. Jadi jika anda boleh sahaja. Saya menghargai bahawa mereka tidak menentu, tetapi bagaimana kita harus memikirkan komponen pendapatan tokenisasi dan berapa banyak untuk mencapai 70 hingga 80 juta berdasarkan jenis penyebaran pertumbuhan AUM berbanding transaksi yang anda tahu, akan turun naik kerana sekali lagi, seperti saya fikir suku kedua mungkin sedikit hasil yang lebih rendah, tetapi juga terdapat banyak komponen yang masuk ke dalamnya.

Francisco Flores, CFO

Ini adalah soalan yang hebat. Terima kasih. Devin, izinkan saya mulakan dengan mengatakan bahawa pada masa ini pendapatan berasaskan AUM kami, tidak penting. Ia masih berkembang dan ia telah berkembang sejajar dengan pertumbuhan AUM. Tetapi sebahagian besar pendapatan dari bahagian tokenisasi masih berkaitan dengan pengembangan ekosistem kami dengan mengintegrasikan protokol baru. Mengenai pendapatan berasaskan transaksi, ini adalah peluang untuk jangka sederhana hingga panjang. Jadi pada masa ini sangat sedikit jumlah itu diuangkan.

Berkenaan dengan panduan, saya rasa penting untuk memahami model pendapatan kami yang memisahkan antara tokenisasi dan perkhidmatan aset. Perkhidmatan aset menyediakan sumber pendapatan berulang yang stabil yang berkembang secara sederhana suku demi suku. Jadi itu adalah sebahagian daripada panduan yang dikemas kini dan kemudian selebihnya pada dasarnya didorong oleh integrasi protokol. Sebahagian kecil pendapatan berasaskan AUM yang akan menjadi lebih bermakna dalam istilah ini.

Devin Ryan, Penganalisis di Citizens Bank

Cemerlang. Jika saya boleh memerah satu lagi kerana ia berkaitan. Sama seperti kita harap berpindah ke dunia di mana ekuiti tokenisasi berskala secara material, bagaimana ekonomi di atasnya akan kelihatan berbanding dengan ekonomi dana? Jadi seperti jika anda boleh melayari secara ringkas untuk semua orang, peluang pendapatan dalam dunia ekuiti tokenisasi, sejauh mana kita melihat penskalaan bahan di sana dalam beberapa tahun akan datang,

Carlos Domingo, Ketua Eksekutif

Saya boleh mengambil yang itu. Jadi di sisi ekuiti tokenisasi, kami berpendapat bahawa kerana ekuiti adalah aset yang sangat cair, akan ada lebih banyak perdagangan daripada beberapa aset yang kita pegang, maksudku, mereka tidak bergerak banyak kerana ia seperti lebih banyak aset rizab seperti Perbendaharaan atau kredit atau perkara lain seperti itu. Oleh itu, kami berpendapat bahawa pengewangan transaksi akan lebih bermakna berbanding dengan bahagian tokenisasi dan penerbitan dan perkhidmatan aset yang adil.

Oleh itu, seperti yang kami umumkan pada masa lalu dalam projek Bursa Saham New York, kami bukan hanya tokenisasi dan ejen pemindahan, tetapi kami juga broker peniaga yang boleh membawa aliran runcit tetapi jelas akan memewang urus niaga. Oleh itu, kita berfikir mengenai ekuiti, pengewangan transaksi akan menjadi komponen pendapatan kami yang jauh lebih besar berbanding dengan aset di mana ia lebih seperti penerbitan dan servis aset.

Devin Ryan, Penganalisis di Citizens Bank

Cemerlang. Baiklah, saya akan meninggalkannya di sana, tetapi terima kasih banyak kerana mengambil soalan.

PENGENDALI

Soalan seterusnya anda datang dari garis Mark Palmer dengan StoneX. Talian anda terbuka. Tolong teruskan.

Mark Palmer, Penganalisis di StoneX

Ya, terima kasih. Selamat pagi dan terima kasih kerana menjawab soalan saya. Ingin bertanya mengenai asas perbelanjaan pada suku kedua dan bagaimana kita harus memikirkan perbelanjaan semasa baki tahun ini. Dan saya rasa soalan ini adalah untuk Francisco. Anda tahu, bagaimana anda melihat bahagian asas perbelanjaan yang berstruktur berbanding apa yang bersifat peralihan dan anda tahu, semasa anda berfikir untuk mencapai EBITDA yang disesuaikan positif, anda tahu, bagaimana itu sesuai dengan unjuran pendapatan syarikat atau anggaran pendapatan?

Terima kasih.

Francisco Flores, CFO

Ya, terima kasih, Mark. Oleh itu, kami telah mendedahkan tahun sehingga kini kami membelanjakan kira-kira $3.5 juta dalam satu masa perbelanjaan yang berkaitan dengan publik. Itulah yang dapat kita pisahkan dari asas kos yang kita tidak sepatutnya melihat banyak perbelanjaan yang bermakna akan datang. Masih ada beberapa yang akan kami laporkan pada Q3 sebagai sebahagian daripada menutup transaksi, tetapi tidak ada yang bermakna pada Q4. Dan sekali lagi, pada tahun 2027, kita tidak boleh mengharapkan sebarang masalah yang berkaitan dengan ini.

Perbelanjaan operasi meningkat dengan pertumbuhan jumlah pekerja, yang kami menjangkakan pertumbuhan sederhana sepanjang bulan-bulan yang tinggal tahun 2026. Tetapi kami percaya bahawa tahun ini kita akan berakhir dengan struktur jumlah pekerja yang akan membolehkan kami beroperasi sebagai syarikat awam dan juga memanfaatkan peluang pasaran. Oleh itu, anda harus melihat asas kos yang sangat stabil pada tahun 2027 dan maju dengan kenaikan kecil yang disesuaikan dengan inflasi dan pertumbuhan jumlah pekerja yang sederhana. Dari segi keuntungan, saya rasa penting untuk memahami bahawa kebanyakan kos kita tetap.

Oleh itu, semasa kami terus meningkatkan jumlah, AUM, transaksi, kami akan melaporkannya secara langsung ke margin yang lebih baik dan peningkatan EBITDA yang disesuaikan. Saya rasa satu-satunya komen lain yang penting untuk ditambahkan ialah hakikat bahawa kita tidak lagi menyokong EBITDA yang disesuaikan positif pada tahun 2026 tidak berkaitan dengan ekonomi model perniagaan itu sendiri. Ia lebih berkaitan dengan gangguan pendapatan struktur yang disebabkan oleh peristiwa di pasaran crypto pada akhir tahun 2025.

Model operasi cukup cekap dalam struktur terasnya.

Mark Palmer, Penganalisis di StoneX

Sangat bagus. Dan sebagai soalan susulan, hanya ingin mendapatkan pandangan anda mengenai keadaan persekitaran yang kompetitif di ruang tokenisasi. Dan khususnya, apabila anda mengejar mandat pelanggan untuk pelancaran dana atau tokenisasi ekuiti, anda tahu, siapa yang biasanya anda hadapi? Adakah platform tokenisasi mandiri ini yang tertumpu khusus pada perkhidmatan ini atau adakah anda melihat, anda tahu, entiti yang lebih besar seperti pertukaran dan platform penjagaan yang terlibat dalam tokenisasi? Terima kasih banyak.

Carlos Domingo, Ketua Eksekutif

Terima kasih. Jadi jelas kita berada di satu titik di pasaran, dan saya telah melakukan ini selama sembilan tahun, mungkin bukan orang lain, bahawa terdapat banyak perbincangan mengenai tokenisasi. Jadi hampir setiap syarikat di ruang crypto di luar sana sedang memikirkan cara mengambil bahagian dalam ruang tokenisasi, serta semua syarikat TradFi, kedua-dua penyedia perkhidmatan dan juga pengurus aset. Betul. Seperti yang anda ketahui, kami memberi tumpuan kepada tokenisasi yang dipimpin oleh penerbit. Oleh itu, kita bercakap dengan penerbit, sama ada mereka adalah ekuiti atau ETF, atau ada penerbit pengurus aset yang mengeluarkan dana.

Oleh itu, kita tidak bersaing secara langsung dengan orang yang melakukan, katakanlah, tokenisasi pihak ketiga di mana mereka membuat derivatif dan sintetik, dan lain-lain Mereka akhirnya tidak bersaing untuk perniagaan yang sama kerana mereka tidak mendekati penerbit. Jadi kita tidak melihat mereka di sana. Kami melihat mereka di pasaran dengan produk kami tetapi tidak dalam proses kompetitif yang kami gunakan dengan penerbit untuk memenangi mandat mereka. Untuk bahagian itu, jelas kita memilikinya - saya akan memecahkan pengurus aset untuk dana berbanding ekuiti kerana mereka adalah dua segmen pasaran yang berbeza yang didekati secara berbeza.

Di sisi ekuiti, kami, seperti yang anda ketahui, telah menjalin perkongsian dengan Computershare dan dengan Continental. Jadi jelas di kalangan mereka kita tidak melihat persaingan. Ini lebih mengenai meyakinkan penerbit bahawa mereka perlu tokenisasi daripada bersaing dengan sesiapa sahaja, kerana mereka sudah mempunyai hubungan sedia ada dengan ejen pemindahan yang ada. Dan kami telah dipilih sebagai platform tokenisasi. Dan seperti yang anda ketahui, bahagian lain pasaran pada masa ini adalah Equiniti, yang sedang dalam proses diperoleh oleh Bullis.

Jadi itu mengenai tokenisasi ekuiti. Di sisi dana, saya fikir kita sangat fokus pada pengurus aset peringkat satu. Jadi, anda tahu, kita tidak mengejar yang lebih kecil. Saya fikir kekuatan kami adalah kerana dapat, seperti yang saya sebutkan, melalui proses yang panjang dan rumit untuk diterima dan dibawa oleh syarikat TradFi yang sangat besar, seperti, misalnya, BlackRock dan lain-lain. Jadi kita tidak dapat melihat banyak persaingan. Sejujurnya dengan anda, saya tidak fikir ada sesiapa di luar sana yang mempunyai keupayaan dan kredibiliti dan pengalaman untuk dapat bersaing di ruang itu.

Dan ini lebih mengenai, anda tahu, meyakinkan mereka untuk melakukannya, mengenal pasti produk mana yang ingin kami lancarkan, melalui proses onboarding, dan lain-lain Sekarang, beberapa bank kini melancarkan RFQ. Ini adalah proses yang kompetitif. Kami tidak dapat melihat siapa lagi yang dijemput di sana, tetapi kami mengambil bahagian dalam mereka. Jadi mudah-mudahan tidak lama lagi kita akan melihat, anda tahu, siapa lagi yang boleh bersaing di sana. Tetapi, seperti yang saya nyatakan, tidak banyak syarikat kerana sesetengah daripada mereka mempunyai platform token dengan ejen pemindahan tetapi mereka tidak mempunyai broker peniaga, jadi mereka tidak boleh mengambil bahagian dalam pengedaran.

Beberapa yang lain bukan entiti yang dikawal selia, jadi mereka tidak sesuai untuk bekerja dengan syarikat-syarikat tersebut. Dan kemudian di pihak agensi pemindahan, saya hanya ingin menekankan bahawa, anda tahu, hanya mendaftarkan ejen pemindahan tidak akan menjadikan anda layak untuk benar-benar bekerja dengan pengurus aset besar. Ia adalah proses yang sangat rumit. Anda perlu mempunyai pengalaman, anda perlu mempunyai keupayaan operasi, dan lain-lain, untuk melakukannya. Kami baru sahaja melalui proses menonboarding dengan BlackRock untuk dana kedua, yang merupakan dana berdaftar.

Seperti yang saya nyatakan dalam ucapan saya, ini adalah proses yang jauh lebih rumit untuk menguruskan dana berdaftar daripada dana swasta. Saya tidak fikir terdapat banyak, anda tahu, platform tokenisasi baru yang telah mendaftarkan ejen pemindahan mereka yang mempunyai pengalaman melakukan seperti yang kita lakukan. Dan tentu saja terdapat beberapa penyedia tradisional yang cuba masuk ke ruang angkasa. Mereka mempunyai nama jenama yang baik dan hubungan sedia ada. Saya fikir mereka ketinggalan kita dari segi keupayaan teknikal kerana jelas kita telah membina ini lebih lama dan kami adalah syarikat yang lebih kecil dan lebih lincah yang dapat bergerak lebih cepat ketika membangunkan teknologi.

Mark Palmer, Penganalisis di StoneX

Terima kasih banyak.

PENGENDALI

Soalan seterusnya anda datang dari barisan Aditi Balashandran dengan Citibank Group. Talian anda terbuka. Tolong teruskan.

Aditi Balashandran, Penganalisis di Citigroup

Hai. Terima kasih. Selamat pagi, dan tahniah untuk sampai ke pasar awam. Oleh itu, saya ingin menggali sedikit lebih lanjut mengenai pelancaran komersil DTCC Oktober dan program tokenisasi mereka. Oleh itu, saya fikir pendekatan anda untuk memiliki timbunan penuh adalah pembezaan utama di sini. Tetapi adakah anda melihat senario di mana tokenisasi dibahagikan - atau saya rasa dibahagikan - mengikut kelas aset? Jadi, sebagai contoh, Securitize akan mengendalikan sekuriti swasta atau asing dan DTCC akan mengendalikan ekuiti awam atau domestik.

Adakah itu sesuatu yang anda fikirkan, atau seperti bagaimana anda mempersiapkan diri untuk itu? Jadi hanya ingin tahu pemikiran anda. Terima kasih.

Carlos Domingo, Ketua Eksekutif

Baik. Terima kasih atas soalan anda. Jadi pertama, seperti yang saya nyatakan dalam ucapan saya, kami memuji hakikat bahawa seorang pegawai dalam industri sebagai syarikat yang sangat besar seperti DTCC sedang memasuki tokenisasi. Saya rasa ia hebat. Saya fikir ia mewujudkan kesedaran terhadap cadangan nilai tokenisasi. Ini memaksa semua peserta pasaran untuk berfikir tentang mendapatkan dompet dan menggunakan token, dan lain-lain Model mereka sangat berbeza daripada model kami, dan kedua-dua model akan wujud bersama.

Oleh itu, tokenisasi DTCC memberi tokenisasi hak sementara saham, anda tahu, terus berada dalam deposit sekuriti berpusat. Mereka tidak akan mengubah kitaran penyelesaian. Mereka tidak akan berubah — hanya peserta pasaran yang diluluskan pada masa ini, anda tahu, membuat dompet, dan akses dilakukan pada rantaian swasta setakat ini. Oleh itu, walaupun model kami pada dasarnya adalah untuk mengeluarkan saham daripadanya dan meletakkannya di blockchain awam di mana inovasi tanpa izin sebenarnya boleh berlaku, saya fikir kedua-dua model itu akan wujud bersama.

Jelas sekali kita akan maju dengan apa yang kita lakukan. Dan ada syarikat lain di ruang seperti Bullis yang melakukan perkara yang sama. Dan DTCC jelas akan maju dengan apa yang mereka lakukan. Saya rasa kedua-duanya adalah penyelesaian untuk masalah yang berbeza dan pergi untuk khalayak yang berbeza. Oleh itu, saya melihat kedua-dua model ini wujud bersama di pasaran.

Aditi Balashandran, Penganalisis di Citigroup

Mendapat. Terima kasih untuk itu. Dan juga yang lain - membina rangkaian Canton. Jadi bagaimana Securitize, model agnostik, bertahan jika Canton muncul sebagai standard penyelesaian institusi de facto? Saya rasa.

Carlos Domingo, Ketua Eksekutif

Kami memberi tumpuan terutamanya pada blockchain awam. Di sinilah, anda tahu, inovasi hari ini berlaku dan di mana, seperti yang saya sebutkan, inovasi tanpa izin—di mana sesiapa sahaja boleh membuat protokol atau membuat, anda tahu, mekanisme untuk, anda tahu, mendapat manfaat daripada tokenisasi—boleh berlaku. Canton lebih tertumpu pada bahagian peribadi perkara. Bagi institusi, itu baik-baik saja. Saya rasa kedua-dua model ini wujud bersama. Sekiranya anda ingat bagaimana industri lain berkembang dari masa ke masa: Internet pada masa itu mempunyai Internet terbuka dan mereka juga mempunyai America Online dan MSN, dan itu adalah ekosistem tertutup berbanding ekosistem terbuka.

Apabila awan muncul, mereka juga mempunyai intranet berbanding Internet. Awan juga mempunyai awan peribadi berbanding awan awam seperti AWS atau Google Cloud atau Azure dari Microsoft, dan lain-lain Jadi saya fikir inilah cara industri berkembang dari masa ke masa. Apabila terdapat teknologi baru, pemain yang lebih tradisional dan pihak berkuasa cenderung menggunakan teknologi dalam persekitaran ekosistem yang lebih dekat berbanding seperti pemain baru yang cenderung bergerak ke arah persekitaran yang paling terbuka di mana, seperti yang saya nyatakan, inovasi tanpa izin sebenarnya boleh berlaku.

PENGENDALI

Terima kasih. Soalan seterusnya anda berasal dari garis Chris Brendler dengan Rosenblatt Securities. Talian anda terbuka. Tolong teruskan.

Chris Brendler, Penganalisis di Rosenblatt Securities

Hei, selamat pagi rakan-orang. Terima kasih kerana mengambil soalan saya, dan tahniah atas panggilan pertama anda sebagai syarikat awam. Ingin mempelajari panduan pendapatan untuk tahun ini dengan cepat. Anda tahu, pasti menghargai angin hadapan, tetapi seperti yang anda perhatikan - saya tidak tahu sama ada anda menyebutnya - tetapi adakah rasa, anda tahu, semacam mana pemulihan separuh kedua akan datang? Kerana saya fikir 75 juta atau lebih sedikit lebih tinggi daripada kadar larian separuh pertama.

Adakah itu akan lebih banyak didorong di sisi tokenisasi, atau adakah anda menjangkakan kedua-dua perkhidmatan aset dan tokenisasi akan berkembang pada separuh kedua? Dan kemudian bagaimana kesannya, atau bagaimana rupa itu, pada bahagian kasar atau jenis kos pendapatan? Saya tahu anda tidak melihatnya sebagai margin kasar, tetapi ia menurun sedikit pada suku ini dengan tekanan ke atas pendapatan. Adakah kita akan melihat lonjakan semacam itu kembali jika kita mencapai titik tengah 75 juta itu?

Carlos Domingo, Ketua Eksekutif

Oleh itu, saya akan mengambil sebahagian daripada soalan ini dan kemudian saya akan memberikannya kepada Francisco untuk membincangkan lebih lanjut mengenai angka-angka tersebut. Saya fikir bahagian perkhidmatan aset perniagaan lebih stabil, jadi anda mungkin akan melihat turun naik yang kurang pada separuh kedua. Dan anda akan melihat lebih banyak turun naik di sisi tokenisasi yang jelas lebih tidak menentu kerana terdapat sedikit komponen yang berasaskan transaksi. Ia bergantung pada terbitan baru produk baru yang mendorong tokenisasi, pendapatan, integrasi protokol, dan perkara seperti itu.

Jadi, itu pasti akan berlaku pada separuh kedua. Anda tahu, itulah sebabnya kami memberi panduan. Kami berada dalam industri, kami masih sebuah syarikat kecil yang bermain di pasaran baru muncul, jadi sangat sukar untuk meramalkan nombor tertentu dengan tepat. Dan terdapat banyak bahagian bergerak pada projek yang kami lakukan yang sebenarnya mempunyai kebergantungan pihak ketiga kerana kami bekerjasama dengan institusi besar, dan kadang-kadang sangat sukar untuk meramalkan dengan tepat kapan mereka akan mengeluarkan produk.

Hanya untuk memberi anda contoh mudah, Bursa Saham New York telah mengumumkan bahawa mereka akan melancarkan platform dagangan mereka pada Q4. Sekiranya itu berlaku pada awal Q4, ia bagus kerana kita mungkin akan melihat beberapa pendapatan berlaku pada Q4 untuk kami. Sekiranya ia tergelincir atau berlaku pada akhir Q4, maka pendapatan itu akan berlaku pada tahun 2026. Dan kami mempunyai sejumlah projek seperti itu yang mempunyai ketergantungan yang boleh bergerak suku ke suku. Oleh itu, inilah sebabnya kami telah memberikan pelbagai panduan.

Dan bergantung pada seberapa cepat projek-projek ini membuahkan hasil dan mula memacu pendapatan, anda akan melihat pendapatan pada tahun 2026 atau anda akan melihatnya akan datang pada tahun 2027.

Francisco Flores, CFO

Ya, saya hanya akan menambah beberapa komen kepada respons Carlos. Seperti yang beliau katakan, perkhidmatan aset diperbuat daripada pendapatan berulang dan majoritinya. Kami melihat pertumbuhan suku tahunan yang sederhana. Sila ambil kira bahawa perkhidmatan aset pada Q1 mempunyai sedikit kesan bermusim dengan beberapa perkhidmatan yang berkaitan dengan penyata kewangan yang diaudit. Tetapi jika anda melihat Q2 dan faktor pertumbuhan suku tahunan yang sederhana, saya fikir itu akan menjadi rujukan yang sangat baik untuk baki tahun ini.

Oleh itu, baki pendapatan untuk mendapatkan panduan akan datang dari tokenisasi, yang mempunyai kos marginal yang sangat rendah. Oleh itu, apa yang anda harapkan ialah melihat hasil perkhidmatan aset yang sangat stabil di samping hasil tokenisasi. Dan majoriti pendapatan yang berkaitan dengan tokenisasi akan mengalir ke garis bawah.

Penganalisis tidak diketahui

Itu sangat membantu, terima kasih. Dan kemudian soalan gambar yang lebih besar. Ramai orang, termasuk saya sendiri, apabila anda memikirkan tokenisasi aset dunia nyata, memberi tumpuan kepada ekuiti, hanya kerana ia kelihatan seperti semacam kes penggunaan yang paling jelas, tetapi juga sesuai dengan perniagaan teras kita sendiri untuk melihat saham sepanjang hari. Tetapi nampaknya peluang itu jauh lebih besar. Bagaimanakah anda mencirikan perbincangan semasa anda mengikut kelas aset? Adakah terdapat banyak aktiviti dalam ekuiti atau adakah ia lebih luas di seluruh kelas aset berpotensi yang berbeza?

Dan kemudian dari sudut pengewangan, saya cukup teruja dengan Securitize Markets dan melancarkan itu pada suku keempat, kerana saya yakin anda juga. Dan kita berada di hari-hari awal dalam peluang pengewangan. Oleh itu, mempunyai pertukaran dan mempunyai pasaran yang akan membolehkan pendapatan perdagangan secara lebih berulang dan lebih teratur akan menjadi rangsangan besar kepada model ini. Tetapi bagaimana anda membandingkan peluang untuk mentokenisasi pelbagai kelas aset yang berbeza berbanding peluang pengewangan yang boleh datang dengan ATS yang saya percaya akan lebih fokus pada ekuiti?

Dan adakah anda mempunyai tempat yang serupa atau matlamat perdagangan yang serupa apabila ia berkaitan dengan RWA bukan ekuiti? Terima kasih.

Carlos Domingo, Ketua Eksekutif

Terima kasih atas soalan anda. Jadi seperti yang kita bincangkan dalam persembahan, kita mempunyai dua pasaran yang berbeza, bukan? Jadi satu pasaran adalah pengurus aset yang mempunyai dana dan aset yang ingin mentokenisasi mereka, untuk meletakkannya di rantaian, dan di mana kami memberi tumpuan terutamanya pada aset dan Perbendaharaan yang menghasilkan hasil kerana kami fikir itulah yang lebih cenderung menjadi tokenisasi dan digunakan terlebih dahulu dan di mana anda boleh memacu utiliti dengan lebih cepat. Jadi itulah satu sisi perniagaan.

Dan perniagaan itu kurang transaksi kerana di sana kita mendapat AUM yang jauh lebih besar. Seperti yang anda lihat, sebahagian besar daripada 5 bilion AUM kami berasal dari bahagian pasaran itu. Dan di situlah kita telah fokus pada dua tahun yang lalu. Jadi itulah satu sisi perniagaan. Bahagian kedua perniagaan adalah tokenisasi ekuiti, yang merupakan pasaran yang sangat besar yang masih sangat kecil. Jadi termasuk semua perkara luar pesisir ini, sintetik tidak lebih daripada sekitar 2 bilion aset berbanding 100 trilion ditambah yang boleh anda tokenizasi.

Dan di sana kita jelas melihat pasaran berkelakuan sangat berbeza kerana, seperti yang anda sebutkan, ada peluang besar untuk menjana wang urus niaga yang tidak semestinya berlaku di pasaran lain. Oleh itu, di sana kami lebih fokus untuk membawa isu dalam rantaian, tetapi juga membolehkan perdagangan seperti yang telah kami lakukan dengan saham kami sendiri, dan menyertai platform perdagangan lain seperti yang kita lakukan dengan Bursa Saham New York, dll., Di mana kami akan menghasilkan wang bukan hanya pengeluaran tetapi juga transaksi aset.

Oleh itu, terdapat dua pasaran yang berbeza. Saya fikir kedua-duanya adalah peluang besar, kedua-duanya berkembang, dan kami mempunyai keupayaan untuk melayani kedua-duanya. Oleh itu, kami kini memberi tumpuan kepada kedua-duanya secara serentak, tetapi mereka sangat berbeza dan pendekatan yang kita ambil dalam masing-masing berbeza.

Penganalisis tidak diketahui

Itu hebat. Terima kasih banyak atas soalan saya.

PENGENDALI

Soalan seterusnya anda berasal dari barisan John Todaro dengan Needham and Company. Talian anda terbuka. Tolong teruskan.

John Todaro, Penganalisis di Needham & Company

Hei kawan-kawan, terima kasih kerana mengambil soalan saya dan tahniah pada suku pertama anda di sini. Soalan pertama saya adalah mengenai BlackRock. Jadi, bagaimana pelancaran atau mengintegrasikan BUIDL BlackRock pada rantaian ARC Circle memberi kesan kepada anda, jika sama sekali? Dan kemudian pada dana BlackRock kedua, produk rizab stablecoin yang anda sebutkan, ia sedikit lebih kompleks atau menuntut produk jika saya mendengar dengan betul. Jadi adakah itu mencadangkan mungkin sedikit lebih tinggi yuran kadar pengambilan?

Saya rasa, bagaimana kita harus memikirkannya? Dan kemudian saya mempunyai susulan.

Carlos Domingo, CEO

Baiklah, jadi izinkan saya menjawab kedua-dua soalan secara berasingan. Pertama, kami adalah rakan tokenisasi untuk BlackRock untuk BUIDL, jadi apabila ia pergi ke ARC ia akan bersama kami. Jadi bukan hanya BlackRock yang melakukannya. Oleh itu, BUIDL kini berada dalam pelbagai rantai dan kami sedang dalam perbincangan aktif dengan Circle untuk mengintegrasikan dengan ARC. Oleh itu, apabila anda melihat perkara itu berlaku, ia akan dilakukan melalui kami, bukan BlackRock sendiri melakukannya dengan Circle. Dari segi V Reserve, apa yang saya nyatakan ialah V Reserve adalah dana berdaftar, betul, dan ia dirancang untuk mematuhi genius, yang memerlukan dana pasaran wang 2a-7 berbanding BUIDL, yang merupakan dana swasta berdasarkan BVI.

Tetapi dana berdaftar mempunyai keperluan operasi yang lebih menuntut dari perspektif ejen pemindahan. Jadi inilah yang saya jelaskan dalam ucapan saya: bahawa proses yang harus kita lalui untuk dipasang dan diluluskan oleh BlackRock untuk dapat melayani V Reserve adalah yang berbeza daripada yang harus kita lalui ketika kami melakukan BUIDL kerana pada dasarnya adalah dua jenis projek yang berbeza, bukan? Dari segi kadar pengambilan, ini masih Perbendaharaan, jadi ia tidak akan berbeza dengan ketara.

Apa yang kita fikirkan ialah kerana V Reserve sedang dirancang untuk menjadi sokongan stablecoin, ia mempunyai potensi untuk benar-benar berkembang dan berskala dengan lebih cepat memandangkan terdapat banyak stablecoin baharu yang dilancarkan di pasaran. Anda mungkin pernah melihat pengumuman Open USD, di mana BlackRock juga merupakan peserta pasaran, dan banyak lagi bahawa, jika B Reserve diguna pakai sebagai aset rizab, ia berpotensi berkembang jauh lebih cepat daripada BUIDL.

John Todaro, Penganalisis di Needham & Company

Baiklah, itu bagus, terima kasih untuk itu. Dan kemudian susulan saya, panduan separuh kedua '26 yang anda menyebut beberapa aspek yang lebih jelas mengenai apa yang mendorongnya. Tetapi sama seperti kita berfikir tentang separuh kedua atau jangka panjang, adakah terdapat beberapa anggapan tersirat dalam pertumbuhan makro kripto kembali, atau patutkah kita berfikir perniagaan tokenisasi sangat terpisah sehingga mempunyai pandangan mengenai pasaran crypto benar-benar tidak begitu penting?

Carlos Domingo, CEO

Saya rasa tokenisasi jangka panjang sepenuhnya dipisahkan dari crypto dan tidak begitu penting apa yang berlaku dengan harga crypto dan crypto. Dan itulah tesis kami. Saya rasa jangka pendek mereka masih berkorelasi kerana terdapat banyak rakan niaga yang kami hadapi iaitu syarikat asli crypto yang menggunakan aset ini atau mendorong transaksi dan aktiviti, dll. Kami telah melihat institusi TradFi datang jauh lebih cepat ke tokenisasi daripada yang kita jangkakan, katakan setahun yang lalu.

Tetapi pada masa yang sama, beberapa projek tersebut, seperti yang kita sebutkan sebelumnya, bergerak pada kadar yang berbeza. Oleh itu, apabila itu mula menjadi sesuatu yang kita dapatkan wang, itulah jenis peralihan yang kita lalui sekarang dari sumber pendapatan yang terutamanya didorong oleh institusi crypto berbanding pendapatan yang didorong oleh institusi TradFi. Berita baiknya ialah apabila itu berlaku, kami berpendapat bahawa peluang TradFi jauh lebih besar. Ia seperti beberapa pesanan besarnya lebih besar daripada peluang crypto kerana crypto, pada akhir hari, kini berada pada $2 trilion, ekonomi baru yang telah mengembangkan banyak teknologi menarik, dan lain-lain, yang kita menjadi pengguna. Tetapi sebaik sahaja aktiviti TradFi bergerak, ia akan menjejaskan aktiviti crypto.

John Todaro, Penganalisis di Needham & Company

Ya, itu masuk akal. Terima kasih atas itu. menghargainya.

PENGENDALI

Soalan seterusnya anda berasal dari baris Gareth Caseta dengan Cantor Fitzgerald. Talian anda terbuka. Tolong teruskan.

Gareth Caseta, Penganalisis di Cantor Fitzgerald

Hai kawan-kawan. Terima kasih kerana mengambil soalan. Saya ingin menyentuh sektor pentadbiran dana, dan nampaknya pengambilalihan Theorem dan MG Stover memberikan peningkatan yang bermakna kepada kedua-dua aset di bawah pentadbiran dan pendapatan. Oleh itu, saya tertanya-tanya apakah anda boleh membincangkan bagaimana anda berfikir tentang M&A sebagai pemacu pertumbuhan untuk segmen ini dalam jangka panjang.

Carlos Domingo, CEO

Terima kasih. Nah, kami telah mengatakannya secara terbuka berkali-kali bahawa salah satu sebab kami ingin publikasikan adalah kerana kami berpendapat bahawa industri crypto berada dalam momen transformasi utama di mana saya berpendapat bahawa asas-asas bagaimana syarikat crypto telah beroperasi setakat ini berubah dengan cepat, dan ia akan berkembang lebih seperti ruang fintech di mana banyak infrastruktur crypto digunakan untuk pada dasarnya meningkatkan pasaran modal, yang merupakan tesis kami.

Oleh itu, publik akan membolehkan kami memanfaatkan peluang tersebut dengan menambahkan keupayaan dengan lebih cepat dari syarikat di ruang angkasa, dan kami mengupah Ketua Corp Dev sebaik sahaja kami menutup perjanjian SPAC dan mengetahui bahawa kami akan keluar kepada umum. Kami telah secara aktif melihat banyak, banyak peluang yang berbeza. Kami juga berpendapat bahawa terdapat beberapa peluang di ruang TradFi di mana, sebaliknya, kita sebenarnya dapat memanfaatkan teknologi tokenisasi kami untuk meningkatkan operasi.

Oleh itu, kita melihat kedua-dua belah spektrum. Tetapi ya, anda akan melihat kami aktif di ruang M&A pada separuh kedua tahun ini.

Gareth Caseta, Penganalisis di Cantor Fitzgerald

Hebat, terima kasih. Dan saya tahu anda menyentuhnya secara ringkas di sana, tetapi bagaimana anda memikirkan penjualan silang di kedua-dua arah? Dan saya tertanya-tanya apakah anda boleh menyentuh, dalam perkhidmatan aset, jenis tahap penggunaan tokenisasi yang anda lihat hari ini.

Carlos Domingo, CEO

Dan bagaimana anda memikirkan pertumbuhan itu. Ya, pasti. Kami melihat peluang menjual silang. Salah satu sebab kami memutuskan untuk membeli perniagaan pentadbir dana berbanding membina perniagaan kami hanya untuk melayani produk sedia ada kami adalah kerana kami berpendapat bahawa dengan memperoleh lebih 600 pelanggan serta sekitar 24 bilion aset di bawah pentadbiran, akan ada peluang penjualan silang. Kami sudah dalam proses benar-benar menggabungkan akaun pelabur kedua-dua platform, yang dimiliki Securitize Holdings dengan Securitize ID dengan pelabur yang berada di platform dana.

Ia jelas memerlukan sedikit masa kerana pada dasarnya anda perlu menggabungkannya ke dalam akaun tunggal, menyediakan fungsi yang sama di kedua-dua hujung, dan lain-lain Tetapi kami sedang dalam proses melakukannya. Oleh itu, kita pasti melihatnya sebagai peluang untuk bergerak ke hadapan. Dan kemudian dari segi perkhidmatan aset, bahagian perkhidmatan aset perniagaan kami mempunyai dua komponen. Ia adalah komponen ejen pemindahan serta pentadbir dana. Jadi ia bukan hanya perniagaan pentadbir dana.

Penganalisis tidak diketahui

Hebat. Terima kasih.

PENGENDALI

Kami telah sampai ke akhir sesi Q dan A. Saya sekarang akan membalikkan panggilan kepada Samuel Ross untuk ucapan penutup.

Sam Ross, Ketua Perhubungan Pelabur

Hebat. Terima kasih. Nah, jika tidak ada soalan lanjut, terima kasih kerana menyertai panggilan hari ini. Dan kami tidak sabar-sabar untuk bercakap dengan anda lagi tidak lama lagi.

PENGENDALI

Ini menyimpulkan panggilan hari ini. Terima kasih kerana hadir. Anda kini boleh memutuskan sambungan.

Penafian: Transkrip ini disediakan untuk tujuan maklumat sahaja. Walaupun kami berusaha untuk ketepatan, mungkin terdapat kesilapan atau ketinggalan dalam transkripsi automatik ini. Untuk penyata syarikat rasmi dan maklumat kewangan, sila rujuk pemfailan SEC syarikat dan siaran akhbar rasmi. Kenyataan peserta dan penganalisis korporat mencerminkan pandangan mereka pada tarikh panggilan ini dan tertakluk kepada perubahan tanpa notis.