Forum Markets Q2 2026 Transkrip Panggilan Pendapatan
Pada hari Khamis, Forum Markets (NASDAQ: FRMM) membincangkan hasil kewangan suku kedua semasa panggilan pendapatannya. Transkrip penuh disediakan di bawah.
Kandungan ini dikuasakan oleh API Benzinga. Untuk data kewangan dan transkrip yang komprehensif, lawati https://www.benzinga.com/apis/.
Lihat siaran web di https://forum-earnings-q2-2026.open-exchange.net/registration
Ringkasan
Forum Markets, Inc melaporkan penurunan pendapatan kepada $1.4 juta untuk Q2 2026, terutamanya disebabkan oleh menghapuskan pendapatan taruhan $1.8 juta sebagai sebahagian daripada peralihan strategik.
Syarikat itu membeli semula kira-kira 7.1 juta saham, mewakili 35% saham tertunggak, sebagai sebahagian daripada strategi peruntukan modal yang berdisiplin.
Forum Markets, Inc memberi tumpuan kepada aset penghasil pendapatan seperti enjin pesawat komersil dan infrastruktur AI, dengan rancangan untuk menggunakan modal yang besar di kawasan ini untuk pertumbuhan pendapatan masa depan.
Kerugian bersih daripada operasi berterusan adalah $12.4 juta, meningkat dengan ketara daripada kerugian $77.5 juta pada Q1, mencerminkan struktur perbelanjaan operasi yang lebih bersih.
Syarikat itu mengekalkan panduan pendapatan sepanjang tahun sebanyak $18-22 juta, menjangkakan sumbangan pendapatan yang signifikan daripada penggunaan infrastruktur AI pada separuh kedua tahun 2026.
Forum Markets, Inc terus meneroka tokenisasi sebagai strategi jangka panjang tetapi pada masa ini mengutamakan aset menjana tunai dan pertumbuhan operasi.
Pengurusan menekankan tumpuan yang kuat terhadap peruntukan modal yang berdisiplin, dengan pembelian semula saham selanjutnya dipertimbangkan berdasarkan keadaan pasaran.
Transkrip Penuh
Megan, Pengendali
Halo dan selamat datang ke panggilan persidangan pendapatan suku kedua Forum Markets, Inc 2026. Semasa perbincangan hari ini, semua pemanggil akan diletakkan dalam mod pendengaran sahaja. Berikutan ucapan yang disediakan oleh pihak pengurusan, panggilan akan dibuka untuk pertanyaan. Panggilan ini sedang direkodkan pada 13 Ogos 2026, dan replay akan disediakan di laman web Forum Markets, Inc Investor Relations lewat hari ini. Saya kini akan menyerahkan panggilan kepada John Kristof, Naib Presiden Kanan, Komunikasi Korporat dan Hubungan Pelabur.
John Kristof, Naib Presiden Kanan, Komunikasi Korporat dan Hubungan Pelabur
Terima kasih, Megan, hello, dan terima kasih kepada anda semua kerana menyertai panggilan persidangan keputusan kewangan suku kedua Forum Markets, Inc 2026. Menyertai saya pada panggilan hari ini ialah McAndrew Rudesill, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif, dan John Saunders, Ketua Pegawai Kewangan. Kami berharap anda berpeluang mengkaji keputusan kewangan suku kedua kami yang dikeluarkan awal pagi ini. Kami juga telah menyiarkan persembahan pendapatan ke laman web Perhubungan Pelabur kami.
Sebagai peringatan, beberapa perkara yang akan kita bincangkan pada panggilan pagi ini bersifat hadapan. Sila ingat bahawa hasil sebenar boleh berbeza secara material daripada apa yang dinyatakan dalam pernyataan berpandangan ke hadapan ini. Forum Markets, Inc tidak bertanggungjawab untuk mengemas kini maklumat, dan kami menggalakkan anda untuk merujuk kepada pemfailan terbaru kami dengan SEC untuk perbincangan mengenai faktor-faktor yang boleh menyebabkan hasil sebenar berbeza secara signifikan daripada pernyataan ini.
Semasa panggilan kami hari ini, kami mungkin merujuk langkah-langkah kewangan bukan GAAP tertentu, yang kami percaya memberikan maklumat yang bermakna untuk pelabur. Perdamaian langkah-langkah bukan GAAP ini dengan langkah-langkah GAAP yang sepadan boleh didapati dalam siaran akhbar dan persembahan kami, kedua-duanya tersedia di laman web Perhubungan Pelabur kami. Dan dengan itu, saya akan menyerahkan panggilan kepada McAndrew.
McAndrew Rudesill, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif
Terima kasih, John, dan selamat pagi, semua orang. Terima kasih kerana menyertai kami. Sejak panggilan terakhir kami, kami terus melaksanakan strategi operasi Forum Markets, Inc sambil mengambil pendekatan berdisiplin untuk memperuntukkan modal pemegang saham. Kami membina Forum Markets, Inc dengan menggabungkan pengalaman operasi yang mendalam dengan peruntukan modal yang berdisiplin. Secara operasi, tumpuan kami adalah untuk memperoleh dan menguruskan aset aliran tunai dengan pulangan yang menarik yang disesuaikan dengan risiko di pasaran yang besar dan berskala dengan kerumitan sederhana hingga tinggi dan permintaan tahan lama.
Aset kami bertujuan untuk menjana aliran tunai terlebih dahulu, dengan pilihan untuk tokenisasi pada infrastruktur digital yang dikawal selia kedua, kerana pasaran untuk aset dunia sebenar tokenisasi berkembang dari masa ke masa. Di sisi peruntukan modal, kami mengambil tindakan tegas pada suku tahun ini untuk mengembalikan nilai kepada rakan pemegang saham kami. Memandangkan perputusan antara nilai pasaran Forum Markets, Inc dan apa yang kami percaya adalah nilai intrinsik syarikat, kami memutuskan bahawa membeli semula peratusan besar saham kami mewakili penggunaan modal yang paling menarik yang tersedia untuk kami.
Sepanjang suku tahun ini, kami membeli semula kira-kira 7.1 juta saham, kira-kira 35% daripada saham kami yang tertunggak sebelum pembelian semula tersebut. Semua saham yang diperoleh di bawah program ini telah bersara. Keputusan suku kedua kami mencerminkan keputusan peruntukan modal yang disengajakan. Kami memilih untuk menggunakan jumlah modal yang bermakna yang diperuntukkan untuk pembelian semula saham dan bukannya memperoleh aset menghasilkan pendapatan tambahan berdasarkan pandangan kami mengenai nilai yang terdapat dalam saham kami.
Kami menilai peruntukan modal secara berterusan, dan kami akan terus mengarahkannya ke tempat ia memperoleh pulangan yang disesuaikan dengan risiko terbaik untuk pemegang saham. Dengan disiplin itu, tumpuan teras jangka pendek kami berlabuh pada penggunaan modal ke dalam aset menjana tunai dan peningkatan pendapatan pada separuh kedua tahun ini, yang akan dibincangkan oleh John dengan lebih terperinci. Beralih kepada Jawatankuasa Khas Lembaga, kami percaya proses itu telah maju dengan bermakna sejak panggilan terakhir kami, dan kami digalakkan oleh kualiti dan tahap penglibatan yang telah kami lihat setakat ini.
Jawatankuasa terus menilai setiap peluang dengan standard yang jelas: jalan mana yang paling memaksimumkan nilai jangka panjang untuk pemegang saham Forum Markets, Inc. Walaupun kami tidak dapat memberi komen mengenai perbincangan tertentu, rakan niaga yang berpotensi, atau masa transaksi, kami menjangkakan dapat menyediakan pemegang saham dengan kemas kini yang bermakna sebelum panggilan pendapatan kami yang seterusnya. Pengurusan tetap fokus sepenuhnya untuk mengendalikan perniagaan dan mengukuhkan asas kami pada masa itu.
Di sisi aset, walaupun memperhitungkan modal yang digunakan untuk pembelian semula, kami terus mengembangkan portfolio aset dunia sebenar yang menghasilkan pendapatan dan telah melakukannya dengan pantas sejak akhir suku tahun. Baru-baru ini, kami memperoleh dua enjin pesawat komersil tambahan, membawa portfolio penerbangan kami kepada lima enjin di bawah pajakan jangka panjang kepada dua syarikat penerbangan terbesar AS. Kedua-dua enjin telah disewa dan menjana pendapatan kontrak pada masa pembelian, dan kami mensasarkan pulangan tahunan dua digit pada pasangan tersebut.
John akan merangkumi spesifikasi kewangan dalam ucapannya. Enjin pesawat komersil mewakili jenis aset dunia nyata berkualiti tinggi di mana rangkaian aliran perjanjian proprietari dan penstrukturan mewujudkan peluang pelaburan yang tidak dapat diakses secara meluas melalui pasaran awam tradisional—tepat profil yang kita cari. Kami juga terus memajukan infrastruktur AI kami secara menegak, pasaran terhad akses di mana kami melihat peluang menarik untuk menjana pulangan yang hebat dan aliran tunai yang tahan lama.
Kerja awal kami dalam pembiayaan GPU jangka pendek membantu memperoleh peluang bersebelahan dalam ekosistem yang sama, termasuk penggunaan dan operasi peralatan AI di merentasi pusat data dan lokasi pengiraan inferensi, menjana pendapatan daripada pengiraan. Kami kini hampir menggunakan modal ke dalam infrastruktur AI di kawasan pengiraan AI, yang kami harapkan dapat menyumbang dengan bermakna kepada pendapatan pada separuh kedua tahun ini. Kami juga terus menilai peluang dalam pembiayaan GPU jangka pendek dengan rakan kongsi yang sejajar dengan model pengiraan operasi kami.
Kami percaya infrastruktur penerbangan dan AI adalah kawasan yang sangat menarik untuk pengembangan jangka pendek kerana kedua-duanya menggabungkan permintaan modal yang besar dengan keperluan asal khusus dan peluang pelaburan yang terhad akses. Pada masa yang sama, kami telah membina keupayaan asal merentasi keempat-empat vertikal teras kami, dan aliran perjanjian keseluruhan telah dipercepat dengan bermakna pada tahun 2026. Itu telah memperluas pelbagai peluang yang ada untuk kami dan membolehkan kita menjadi sangat selektif terhadap struktur, rakan niaga, dan pulangan yang disesuaikan dengan risiko.
Perumahan dan kredit auto yang dihasilkan melengkapkan platform dengan menyediakan sumber tambahan aset terjamin dan menjana wang tunai. Kategori ini mencerminkan keutamaan aset yang menjana pendapatan yang menarik, disokong oleh cagaran ketara dan rakan niaga yang kuat, dan dapat mewujudkan nilai tambahan melalui asal, pengurusan, dan pengedaran. Dari masa ke masa, kami akan terus menggunakan modal secara selektif di mana kita melihat pulangan yang disesuaikan dengan risiko terkuat, dengan tumpuan khusus pada pasaran di mana keupayaan kami dapat meningkatkan pembentukan modal.
Model berbilang saluran ini menyokong beberapa sumber nilai yang berbeza, termasuk hasil aset yang dipegang oleh Forum Markets, Inc; ekonomi asal dan penstrukturan; yuran pengurusan aset sebagai modal pihak ketiga mengambil bahagian; dan ekonomi pengedaran atau pasaran apabila saluran tersebut matang. Di samping itu, Liquidity IO tetap menjadi sebahagian daripada strategi tokenisasi jangka panjang Forum Markets, Inc, dan peningkatan platformnya dijangka memperluas kemampuannya dengan ketara pada separuh kedua tahun 2026.
Walau bagaimanapun, saya ingin mengulangi bahawa keutamaan pertama kami adalah untuk membina portfolio perniagaan operasi berkualiti tinggi dengan aset menjana tunai sambil mengekalkan pilihan untuk tokenisasi dan mengedarkan apabila permintaan pasaran berkembang dari masa ke masa. Kami percaya Forum Markets, Inc telah membina asas aset penghasil pendapatan yang berbeza, hubungan asal proprietari, dan keupayaan pengedaran, dan kami tetap memberi tumpuan kepada meningkatkan nilai platform tersebut dan memastikan nilai dibuat untuk pemegang saham.
Dengan itu, saya akan menyerahkan panggilan itu kepada John.
John Saunders (Ketua Pegawai Kewangan)
Terima kasih, Nick, Andrew, dan selamat pagi, semua orang. Sebelum mengkaji semula suku ini, saya ingin mengulangi secara ringkas rangka kerja kewangan yang kami gunakan untuk menilai kemajuan Forum Markets, Inc pada peringkat ini. Ukuran yang paling relevan ialah saiz dan komposisi asas aset penghasil pendapatan kami, hasil dan aliran tunai yang dihasilkan oleh aset tersebut, ekonomi asal dan pengurusan kami, dan nilai aset bersih sesaham. Tokenisasi tetap menjadi pilihan pengedaran dan kecairan tambahan, tetapi aset asas tidak perlu ditokenisasi untuk menjana pendapatan atau mencipta nilai untuk Forum Markets, Inc Beralih ke suku kedua, Forum Markets, Inc menjana pendapatan kira-kira $1.4 juta berbanding dengan $2.9 juta pada suku pertama 2026. Pendapatan sepanjang suku ini didorong terutamanya oleh pendapatan pajakan pesawat kira-kira 1.4 juta, pendapatan faedah perumahan dan kredit kenderaan adalah kira-kira 0.38 juta, dan pendapatan faedah dan pembiayaan lain kira-kira 0.42 juta. Penurunan pendapatan dari Q1 disebabkan oleh penghapusan 1.8 juta pendapatan taruhan akibat keputusan strategik untuk menjual sebahagian besar pegangan Ethereum kami pada bulan Mac ketika kami beralih ke model operasi semasa kami.
Keputusan untuk suku ini juga mencerminkan sebahagian keputusan kami untuk memperuntukkan modal kepada pembelian semula saham dan bukannya aset menjana pendapatan tambahan. Campuran pendapatan kami menjadi semakin mewakili model operasi semasa Forum Markets, Inc bagi pendapatan aset yang dikontrak, hasil pembiayaan dan, sebagai skala platform, asal, penstrukturan dan yuran pengurusan. Perbelanjaan am dan pentadbiran adalah kira-kira 10.3 juta untuk suku tahun ini dan berbanding dengan 7.5 juta pada suku pertama.
Kos umum dan pentadbiran termasuk perbelanjaan pampasan berasaskan stok bukan tunai kira-kira 3.8 juta dan caj tunai sekali sebanyak 1.8 juta yang terdiri daripada yuran penamatan awal untuk keluar dari perjanjian pengurus aset kami dan cukai yang dibayar di UK untuk menyelesaikan liabiliti pembayaran balik VAT yang berkaitan dengan keluar dari perniagaan bioteknologi warisan. Kami terus melabur dalam kakitangan, sistem, keupayaan underwriting dan perkongsian yang diperlukan untuk menyokong pertumbuhan platform sambil mengekalkan pendekatan berdisiplin untuk perbelanjaan operasi.
Kerugian bersih daripada operasi berterusan untuk suku ini adalah kira-kira 12.4 juta berbanding dengan kerugian bersih sebanyak 77.5 juta pada suku pertama. Kerugian EBITDA yang disesuaikan untuk suku ini adalah kira-kira 7.4 juta berbanding dengan kerugian EBITDA yang disesuaikan kira-kira 76 juta pada suku pertama. Keputusan suku pertama merangkumi kerugian berkaitan aset digital yang besar yang berkaitan dengan penempatan semula akhir lembaran imbangan. Keputusan suku kedua memberikan pandangan yang lebih bersih mengenai struktur perbelanjaan operasi kami dan pendapatan yang dihasilkan oleh portfolio aset dunia sebenar kami.
Beralih kepada lembaran imbangan, pada 30 Jun 2026, Forum Markets, Inc melaporkan jumlah aset kira-kira 159.1 juta dengan wang tunai dan setara tunai dan sekuriti yang boleh dipasarkan kira-kira 48.4 juta. Pangkalan aset akhir suku kami merangkumi kira-kira 16.7 juta aset enjin pesawat komersil, 14.7 juta pinjaman perumahan perkilangan, 2.5 juta pinjaman kenderaan dan aset pembiayaan gudang, dan 45.7 juta pelaburan ekuiti strategik.
Selepas akhir suku tahun, Forum Markets, Inc menggunakan kira-kira $23.7 juta tunai untuk memperoleh dua enjin pesawat komersil tambahan, yang kedua-duanya sudah menjana pendapatan pajakan kontrak pada masa pengambilalihan. Aset tersebut tidak ditunjukkan dalam lembaran imbangan 30 Jun. Berdasarkan lembaran imbangan akhir suku tahun kami, kami menganggarkan nilai aset bersih kira-kira 1,127.8 juta atau kira-kira 9.68 setiap saham tidak dicairkan berdasarkan kira-kira 13.2 juta saham tertunggak.
Kami melihat NAV per saham sebagai titik rujukan yang berguna memandangkan komposisi semasa lembaran imbangan kami, sambil menyedari bahawa objektif kami adalah untuk meningkatkan platform operasi kami untuk memperluas nilai kami jauh melebihi aset yang kini direkodkan dalam lembaran imbangan. Seperti yang disebutkan oleh McAndrew, peruntukan modal adalah tumpuan utama pada suku tahun ini. Forum Markets, Inc menggunakan kira-kira 31.3 juta untuk membeli semula kira-kira 7.1 juta saham pada harga purata $4.42 sesaham termasuk yuran.
Pembelian semula tersebut mengurangkan jumlah saham tertunggak kepada kira-kira 13.2 juta. Kami menyimpulkan bahawa diskaun ke atas ekuiti kami mewakili salah satu peluang paling menarik yang tersedia untuk mewujudkan nilai bagi pemegang saham. Pilihan ini mencerminkan strategi peruntukan modal yang berdisiplin, mengutamakan penciptaan nilai pemegang saham keyakinan tinggi berbanding pengembangan pendapatan jangka pendek. Lembaga kemudian melanjutkan program pembelian semula hingga 30 Jun 2027, menyesuaikan kebenaran agregat kepada 100 juta, dan membenarkan kaedah pembelian semula tambahan termasuk transaksi derivatif.
Aktiviti selanjutnya tetap mengikut budi bicara dan akan dinilai berbanding dengan keperluan kecairan kami, pulangan aset yang ada dan harga pasaran saham Forum Markets, Inc. Berkenaan dengan bimbingan, jangkaan sepanjang tahun 2026 kami tetap tidak berubah. Sejak akhir suku tahun, kami telah memperoleh dua enjin pesawat tambahan, kedua-duanya sudah menjana pendapatan pajakan kontrak. Seperti yang disebutkan oleh McAndrew, kami juga berada di peringkat lanjut untuk memuktamadkan transaksi pengiraan AI berperingkat yang kami harapkan dapat diselesaikan dan mula menjana pendapatan dari suku keempat.
Berdasarkan sumbangan yang diharapkan daripada aset tersebut dan saluran paip semasa kami, kami terus percaya kami berada di landasan yang betul untuk mencapai pendapatan dalam julat panduan sepanjang tahun kami. Kami terus menjangkakan pendapatan sepanjang tahun 2026 berada dalam lingkungan 18 juta hingga 22 juta. Pertumbuhan pendapatan dijangka tidak sekata kerana ia bergantung pada masa transaksi dan penggunaan modal. Kami juga berusaha untuk menjadi positif aliran tunai menjelang awal 2027.
Tumpuan kami ke hadapan kekal peruntukan modal yang berdisiplin, pertumbuhan pendapatan daripada aset menghasilkan pendapatan, peningkatan asal dan ekonomi pengurusan, dan peningkatan berterusan dalam NAV per saham dan daya pendapatan jangka panjang. Dengan itu, saya akan menyerahkan panggilan semula kepada pengendali untuk pertanyaan.
Megan, Pengendali
Sekarang kita akan memulakan sesi soalan dan jawapan. Jika anda ingin bertanya, sila gunakan ikon menaikkan tangan yang boleh didapati di bar hitam di bahagian bawah skrin aplikasi webinar. Apabila anda mendengar nama anda dipanggil, anda akan diminta untuk menyahsekat talian anda dan bertanya soalan anda. Kami sekarang akan mengambil sedikit masa untuk membenarkan barisan terbentuk. Soalan pertama kami akan datang dari Mark Palmer dengan Benchmark (StoneX). Talian anda terbuka. Tolong teruskan.
Mark Palmer, Penganalisis di Benchmark (StoneX)
Ya, selamat pagi dan terima kasih kerana mengambil soalan saya. Ingin menggali panduan pendapatan berulang anda untuk tahun ini dan hakikat bahawa itu menunjukkan peningkatan yang cukup sihat pada separuh kedua tahun ini. Bolehkah anda membimbing kami melalui komponen jambatan itu dan khususnya berapa banyak pendapatan yang akan diperoleh daripada lima enjin yang kini disewa, berapa banyak dari perumahan dan kereta yang dihasilkan, dan berapa banyak bergantung pada penutupan dan menyumbang penggunaan infrastruktur AI pada suku keempat.
Terima kasih.
McAndrew Rudesill, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif
Hei Mark, itu McAndrew. Terima kasih atas soalan anda. Saya akan mulakan dengan bahagian terakhir soalan anda terlebih dahulu kerana ia mungkin yang paling memberi kesan. Kami telah melakukan banyak kerja sejak beberapa bulan terakhir dalam kedua-dua ruang pembiayaan AI pada pinjaman jambatan jangka pendek yang telah kami lihat, serta melihat model pengiraan AI. Dan kesimpulan yang telah kami sampai ialah pembiayaan jambatan jangka pendek pada GPU adalah perniagaan yang sangat menarik untuk dilakukan. Tetapi titik kritikal sebenar yang kita lihat dalam banyak transaksi ini adalah keperluan akut untuk tenaga yang segera tersedia supaya pengiraan dapat diakses.
Oleh itu, kami telah menghabiskan banyak masa untuk menyelesaikan masalah itu. Dan kami berpendapat bahawa kami menemui beberapa penyelesaian yang sangat menarik di mana kita boleh membeli GPU dan kami boleh menggunakannya dan mereka dapat segera menjana pendapatan. Dan kami sangat fokus untuk melakukannya dalam keseimbangan tahun ini. Dan itu akan membentuk peratusan yang cukup besar daripada jumlah pendapatan kami pada separuh belakang tahun ini. Tetapi ia meningkat pada kadar yang sangat pantas kerana ekonomi model perniagaan menggunakan GPU hari ini ke pasaran pengiraan kerana struktur permintaan yang kita lihat.
Jadi berdasarkan peratusan mutlak, saya akan membiarkan John mengulas mengenai perkara itu, tetapi saya katakan itu menjadi lebih besar daripada 50% daripada pendapatan kita pada separuh belakang tahun ini. Dan kami mempunyai kapasiti yang cukup untuk terus meningkatkan portfolio enjin juga. Anda melihat bahawa kami, anda tahu, menambah dua lagi pada bulan Julai. Kita boleh terus menambah dengan mudah, saluran paip enjin sangat kuat, tetapi pulangan pada pengiraan AI jauh lebih besar daripada apa-apa lagi yang terletak di hadapan kita.
Saya rasa anda akan melihat kita menumpukan sebahagian besar tenaga kita pada itu dalam meningkatkan pendapatan.
John Saunders (Ketua Pegawai Kewangan)
Ya, ini John Saunders di sini. Hanya untuk masuk. Kami berpendapat bahawa pendapatan enjin pesawat untuk separuh belakang tahun ini akan berada di suatu tempat dalam 5 hingga 6 juta. Berdasarkan lima enjin yang beroperasi, seperti yang dirujuk oleh McAndrew, kita mungkin memutuskan untuk memperoleh enjin tambahan. Projek infrastruktur AI mungkin menyumbang kira-kira 50% daripada pendapatan panduan tersebut. Datang dalam talian pada Q4, petunjuk awal berada di suatu tempat dalam, anda tahu, julat 8 hingga 12 juta.
Tetapi ia mungkin lebih tinggi bergantung pada masa. Oleh itu, kami akan memberikan lebih banyak kemas kini mengenai perkara itu semasa kami menutup perjanjian. Tetapi itulah petunjuk peringkat tinggi bagaimana kita akan mendapatkan panduan pendapatan.
McAndrew Rudesill, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif
Saya juga menekankan bahawa kadar kecenderungan pendapatan tersebut ketika GPU digunakan meningkat pada kadar yang sangat tinggi ketika anda bergerak ke 2027. Oleh itu, kami memberi tumpuan kepada perubahan besar dalam pendapatan yang boleh berlaku sepanjang '27 dan '28 dengan penggunaan yang kami mulakan pada Q4 tahun ini.
Mark Palmer, Penganalisis di Benchmark (StoneX)
Terima kasih. Dan sebagai tindak lanjut, ingin mendapatkan pandangan anda mengenai keadaan semasa di Kecairan I/O dan apa pemikiran anda pada ketika ini mengenai pengedaran secara umum, bagaimana anda menjangkakan pengedaran akan berkembang apabila seluruh platform terus berkembang. Terima kasih.
McAndrew Rudesill, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif
Ya, seperti yang kami sebutkan dalam panggilan itu, saya rasa Liquidability I/O akan datang dalam talian pada separuh belakang tahun ini. Mereka bekerja secara aktif dengan Alpaca untuk mengintegrasikan sistem pasaran swasta mereka. Saya rasa mereka bersedia untuk meneruskan perdagangan saham dan crypto dan pilihan serta pendapatan tetap, yang agak mudah. Saya rasa penyatuan perdagangan aset swasta benar-benar kunci kejayaan platform dan mereka sedang mengusahakannya dengan Alpaca sekarang untuk menjadikannya pemindahan yang mudah jika anda ingin membeli saham berbanding anda ingin membeli token.
Dan, anda tahu, hanya benar-benar telus mengenai pasaran token, dari apa yang telah kita lihat, belum ada pasaran besar untuk token di seluruh dunia. Dan satu perkara yang paling banyak ditokenisasi ialah sekuriti Perbendaharaan A.S. Tetapi jenis aset swasta yang telah kita bicarakan mengenai tokenisasi, pasaran masih belum ada. Kami fikir ia akan berkembang dari masa ke masa, tetapi kami tidak menghabiskan modal atau masa kami untuk mengusahakannya dengan sangat banyak sekarang kerana peluang pendapatan dan aliran tunai sangat besar dalam ruang pengiraan AI.
Oleh itu, ia benar-benar pilihan panggilan untuk kami mengenai masa depan tokenisasi. Dan semua aset yang kita ada dalam lembaran imbangan kami dapat dengan mudah dibalikkan ke dalam model tokenisasi dari perspektif pengaturcaraan apabila pasaran berkembang.
Mark Palmer, Penganalisis di Benchmark (StoneX)
Itu masuk akal. Terima kasih banyak.
Megan, Pengendali
Soalan seterusnya anda akan datang dari Brendan McCarthy dengan Sidoti. Talian anda terbuka. Tolong teruskan.
Brendan McCarthy, Penganalisis di Sidoti
Selamat pagi, semua orang. Hargai anda mengambil soalan saya di sini. Hanya ingin menindaklanjuti persekitaran pengawalseliaan tokenisasi. McAndrew, saya tahu anda telah menyebut potensi meluluskan Akta Keselamatan sebagai pemangkin utama. Bolehkah anda bercakap tentang beberapa halangan peraturan yang anda lihat pada masa ini dan apa yang akhirnya boleh memulakan aktiviti tokenisasi?
McAndrew Rudesill, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif
Senang mendengar daripada anda, Brendan. Anda tahu, saya sebenarnya akan menunjukkan anda untuk melihat apa kemungkinan di Polymarket atau Kalshi untuk petikan Clarity Act. Dan itu mungkin matriks kebarangkalian terbaik yang boleh saya berikan kepada anda tentang apa yang akan berlaku dengan itu. Tetapi tanpa berlakunya Akta Keselamatan dan peraturan yang ditentukan tentang bagaimana token boleh diedarkan dan siapa yang boleh menjadi pembeli, saya fikir semua token sebenarnya, secara efektif adalah tawaran dana yang dibungkus dalam pembungkus digital dan diletakkan di bursa yang hanya tawaran dana Reg D atau Reg CF.
Jadi ia tidak berbeza daripada menjual dana bersama. Oleh itu, sehingga anda dapat memasukkannya ke dalam rangka kerja yang lebih terkawal yang dibungkus dan membolehkan orang di peringkat antarabangsa memperdagangkannya, kami mungkin hanya menjual ETF.
Brendan McCarthy, Penganalisis di Sidoti
Itu masuk akal. Saya menghargai perinciannya di sana. Dan kemudian hanya pada bahagian peruntukan modal, jadi termasuk, anda tahu, menyebutnya 24 juta yang telah anda belanjakan untuk enjin pesawat baru-baru ini, semacam itu mengambil wang tunai hingga kira-kira 25 juta pada masa ini, saya rasa. Adakah anda menjangkakan bahawa modal yang mencukupi untuk digunakan dalam peluang AI serta peluang pesawat lain untuk benar-benar mencapai julat panduan pendapatan 2026 itu?
McAndrew Rudesill, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif
Ya, jadi itu soalan yang bagus. Pertama sekali, dalam pengiraan AI, pasaran pembiayaan cukup menarik, dan kami telah membuat banyak kemasukan dengan penyedia peralatan dan pengedar, dan kami boleh membeli banyak peralatan di pasaran itu pada LTV yang sangat tinggi kerana pengambilan pengiraan dikontrak secara hadapan, dan peratusan tinggi wang tunai untuk pengiraan itu sebenarnya diterima terlebih dahulu. Jadi kita boleh menggunakan program vendor. Seperti yang baru-baru ini anda melihat NVIDIA mengumpulkan, saya fikir, program $500 bilion dengan sekumpulan bank dan dana.
Penjual sebenarnya mengumpulkan program untuk membolehkan orang yang mempunyai akses kepada kuasa dan pengambilan di sisi pengiraan untuk membeli peralatan di hadapan. Oleh itu, kita akan mendapat akses kepada itu, nombor satu, untuk penggunaan modal. Saya mengatakan nombor dua ialah kami telah membangunkan beberapa rakan kongsi yang cukup baik di pasaran swasta yang saya fikir boleh mengambil bahagian dengan kami dari perspektif ekuiti jika kita ingin meningkatkan penggunaan modal untuk jenis peluang yang betul.
Dan kemudian perkara ketiga yang akan saya buat ialah kita mempunyai leveraj yang sama sekali sifar pada lembaran imbangan kita. Ia bertujuan. Mesin pesawat semuanya dikontrak. Mereka boleh membawa sedikit leveraj. Dan saya fikir kita mempunyai tiga tuas yang sangat berbeza untuk menarik dari segi peruntukan modal. Dan kita hanya akan sangat berhati-hati tentang bagaimana kita melakukannya. Dan kita harus meletakkan tiga keping di tempatnya pada pengiraan AI, iaitu kekuatan, pengambilan dan kemudian pembiayaan untuk menarik pencetus peluang yang ada di hadapan kita.
Dan saya fikir kita telah melakukannya di ketiga-tiga bidang.
Brendan McCarthy, Penganalisis di Sidoti
Difahami. Hargai perinciannya. Di bahagian peruntukan modal, saya tahu anda mengutamakan, anda tahu, pembelian pada suku kedua. Adakah adil untuk mengatakan bahawa keutamaan peruntukan modal telah berubah ke arah, anda tahu, memperoleh RWA sekarang berbanding pembelian, atau masih, anda tahu, oportunistik pada ketika ini?
McAndrew Rudesill, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif
Maksud saya, pembelian balik masih berada di bahagian depan dan tengah fikiran saya serta fikiran lembaga, dan ia hanya bergantung pada harga ekuiti. Oleh itu, kita mahu meningkatkan pendapatan. Untuk soalan awal anda, bagaimana anda mendapatkan panduan pendapatan Q4? Nah, anda perlu melakukannya. Anda perlu menggunakan modal pada perkara yang menjana pendapatan. Tetapi jika saham hanya memberi kita peluang untuk terus menurunkan saham, maka kami akan melakukannya. Maksud saya, ini hanyalah keputusan yang perlu kita buat dan mereka relatif antara satu sama lain.
Brendan McCarthy, Penganalisis di Sidoti
Masuk masuk akal. Dan adakah anda mempunyai kemas kini mengenai berapa banyak yang tersisa pada kebenaran beli balik?
McAndrew Rudesill, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif
Saya tidak fikir kami telah menyentuh kebenaran pembelian balik baru kerana sebelum ini kami mengusahakan program kebenaran beli balik seperempat bilion dolar lama. Jadi yang baru saya percaya mungkin mempunyai sebanyak 90-juta dolar ditambah di atasnya.
Brendan McCarthy, Penganalisis di Sidoti
Mendapat. Terima kasih, McAndrew. Itu sahaja untuk saya.
McAndrew Rudesill, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif
Baiklah, terima kasih.
Megan, Pengendali
Soalan seterusnya anda akan datang dari Brian Dobson dengan Clear Street. Talian anda terbuka. Tolong teruskan.
Brian Dobson, Penganalisis di Clear Street
Hei, terima kasih banyak. Jadi untuk enjin pesawat yang anda beli, kedua-duanya telah disewa, menghasilkan pulangan dua digit. Adakah itu jenis kadar halangan yang harus kita harapkan apabila anda melakukan modal atau lebih tepatnya meletakkan modal untuk berfungsi sama ada melalui pembelian semula saham atau pembelian aset pendapatan baru?
McAndrew Rudesill, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif
Ya, Brian, ambang kita adalah, anda tahu, remaja yang tinggi untuk berfikir tentang melakukan sesuatu sekarang. Dan pada pengiraan AI, ia bermakna lebih tinggi daripada struktur yang kita letakkan. Dan kemudian pada pembelian balik, anda dapat melihat berdasarkan di mana kami membeli kembali saham, berapa peratusan pulangan. Maksud saya, itu adalah kadar modal pulangan tertinggi yang boleh kita gunakan pada suku ini. Dan begitulah cara kita berfikir tentang dunia di mana anda mendapat kadar pulangan terbaik berbanding risiko yang anda ambil?
Brian Dobson, Penganalisis di Clear Street
Dan kemudian semasa anda merenungkan, panggilnya aset infrastruktur AI, saiz pembelian apa yang anda lihat dan siapa pesaing anda dalam mengikuti aset tersebut?
McAndrew Rudesill, Pengerusi dan Ketua Pegawai Eksekutif
Kami berfikir agak besar dari segi skala penggunaan dan saya tidak dapat mengatakan, anda tahu, jumlah kuantum, tetapi kami memberi tumpuan kepada akses kepada sejumlah besar kapasiti kuasa di Amerika Syarikat dan geografi yang berbeza-beza di mana anda boleh segera mendapatkan aset pengiraan dalam talian. Dan saya fikir untuk bermain dalam permainan ini, anda perlu bermain secara besar-besaran. Dan itulah cara kita menghampirinya. Dan kami mendekatinya dengan rakan kongsi yang boleh bermain pada skala yang sangat besar juga.
Brian Dobson, Penganalisis di Clear Street
Cemerlang. Terima kasih banyak untuk warna.
Megan, Pengendali
Tiada soalan lagi pada masa ini. Saya kini akan menyerahkan panggilan kembali kepada John Kristof untuk ucapan penutup.
John Kristof, Naib Presiden Kanan, Komunikasi Korporat dan Hubungan Pelabur
Terima kasih semua kerana menyertai kami pagi ini. Dan seperti biasa dengan sebarang soalan susulan, sila hubungi saya secara langsung. Terima kasih.
Megan, Pengendali
Panggilan itu telah tamat. Terima kasih kerana menyertai. Anda kini boleh memutuskan sambungan.
Penafian: Transkrip ini disediakan untuk tujuan maklumat sahaja. Walaupun kami berusaha untuk ketepatan, mungkin terdapat kesilapan atau ketinggalan dalam transkripsi automatik ini. Untuk penyata syarikat rasmi dan maklumat kewangan, sila rujuk pemfailan SEC syarikat dan siaran akhbar rasmi. Kenyataan peserta dan penganalisis korporat mencerminkan pandangan mereka pada tarikh panggilan ini dan tertakluk kepada perubahan tanpa notis.