Teknologi mendapat kuasa

Sektor teknologi MALAYSIA bersedia untuk pertumbuhan yang lain apabila kitaran naik semikonduktor global meluas dan perbelanjaan kecerdasan buatan (AI) bergerak melampaui kuasa pengkomputeran ke sambungan optik, pembungkusan canggih dan infrastruktur kuasa.

Fasa seterusnya mungkin memihak kepada syarikat dengan pendedahan langsung kepada permintaan AI dan pusat data, sementara yang terikat dengan pasaran akhir tradisional menghadapi pemulihan yang lebih tidak sekata.

Di antara panggilan utama, Malaysia Pacific Industries Bhd (MPI) adalah pilihan pilihan CIMB Research dengan harga sasaran RM57, manakala Inari Amertron Bhd membawa harga sasaran RM2.65.

Dagang NexChange Bhd (DNEx) adalah pilihan utama TA Research pada 66 sen, manakala harga sasaran Inari telah dinaikkan kepada RM2.70 daripada RM2.32, walaupun broker mengekalkan panggilan “tahan” di kaunter.

Penyelidikan Hong Leong Investment Bank (HLIB) memihak kepada UWC Bhd, Inari dan Unisem (M) Bhd di antara nama perkakasan teknologi, manakala BIMB Research memihak kepada syarikat yang terdedah kepada semikonduktor berkaitan AI, sambungan optik dan teknologi proprietari, walaupun penarafannya lebih selektif.

Pandangan penyelidikan muncul ketika industri semikonduktor Malaysia memasuki fasa pemulihan yang lebih luas, dengan pelaburan AI semakin merebak ke seluruh rantaian nilai.

Menaik dan berat badan berlebihan

CIMB Research menjangkakan sektor teknologi dapat memberikan kadar pertumbuhan tahunan kompaun pendapatan tiga tahun (CAGR) sebanyak 10% dari 2025 hingga 2028, dengan CAGR keuntungan bersih teras mencapai 30% dalam tempoh yang sama.

Peralatan ujian automatik (ATE) dijangka memimpin pemulihan, dengan keuntungan bersih teras yang diunjurkan berkembang pada CAGR 60%, diikuti oleh perkhidmatan pembuatan elektronik (EMS) pada 40% dan pemasangan dan ujian semikonduktor luar (OSAT) pada 20%.

Walau bagaimanapun, pemulihan tidak mungkin seragam, dengan pendapatan EMS dijangka turun pada tahun 2026 sebelum bertambah baik pada tahun 2027.

Sentimen pelabur juga semakin berpecah, menurut CIMB Research, yang baru-baru ini mengadakan pertemuan dengan pelabur institusi Malaysia dan Singapura.

“Pelabur domestik tetap kenaikan harga dan berat badan berlebihan berat badan, digalakkan dengan memperluas pendedahan AI di seluruh rantaian nilai.

“Pelabur luar negara lebih berhati-hati mengikuti prestasi harga saham sektor yang kukuh, terutamanya di tengah-tengah penarikan semula Julai 2026 dalam Indeks Nasdaq dan Semikonduktor,” katanya.

Namun, potensi pengembangan FBM KLCI daripada 30 kepada 50 komponen pada tahun 2027 dapat memberikan pemangkin baru bagi saham teknologi Malaysia, terutamanya jika lebih banyak syarikat layak mendapat perwakilan indeks yang lebih besar.

Penyelidikan CIMB melihat MPI sebagai benefisiari utama peningkatan pelaburan infrastruktur AI, terutamanya melalui pendedahan yang lebih besar kepada aplikasi industri, perbelanjaan modal penyedia perkhidmatan awan dan pelayan tujuan umum.

Nilai kandungan yang lebih tinggi daripada semikonduktor kuasa dalam pelayan AI dan pengembangan ke penghantaran kuasa menegak juga dijangka menyokong pendapatan, sementara pemerolehan Carsem Bangkok menawarkan peluang pertumbuhan tambahan di Thailand.

Pembrokeran itu juga terus memihak kepada VitroX Corp Bhd untuk pendedahan kepada segmen ATE, disokong oleh permintaan yang kuat, kitaran penyegaran produk baharu dan insentif cukai yang diperoleh daripada Lembaga Pembangunan Pelaburan Malaysia.

Margin bersihnya dijangka pulih pada tahun 2026 kerana produk baru menyumbang lebih kuat dan kadar cukai efektif menurun.

Inari adalah nama pilihan lain, dengan CIMB Research melihatnya sebagai ketinggalan berbanding dengan rakan OSAT domestik.

Kandungan frekuensi radio baharu menang dan Makmal Semikonduktor Inari dilihat sebagai pemacu utama pengembangan pendapatan jangka sederhana dan potensi penarafan semula sepanjang tahun kewangan 2027 (FY27) dan FY28.

Peningkatan jualan

Latar belakang semikonduktor yang lebih luas tetap menyokong.

Jualan semikonduktor global mencapai AS $134.5 bilion pada bulan Jun 2026, meningkat 9.7% bulan ke bulan dan 123.6% tahun ke tahun (y-o-y), menandakan bulan ke-32 berturut-turut pertumbuhan tahunan.

Jualan suku kedua meningkat 35.1% suku ke suku tahun kepada AS$403.3 bilion, manakala jualan separuh pertama (1H26) melonjak 85.5% tahun ke AS$636.6 bilion.

Ledakan AI dan pengembangan pusat data yang berterusan mendorong permintaan untuk cip logik berprestasi tinggi dan memori lebar jalur tinggi, yang bersama-sama menyumbang lebih daripada separuh penjualan semikonduktor global.

Jualan global dijangka melebihi US $1.5 trilion tahun ini.

TA Research, bagaimanapun, mengambil pandangan yang lebih terukur, mengekalkan sikap “neutral” terhadap sektor semikonduktor walaupun terdapat prospek pertumbuhan global yang kuat.

Ia menjangkakan pemulihan Malaysia tidak sekata, dengan syarikat-syarikat yang terdedah kepada infrastruktur AI dan pusat data cenderung mengatasi mereka yang mempunyai pendedahan lebih berat kepada komputer peribadi dan telefon pintar, di mana peningkatan kos memori tetap menjadi kebimbangan.

Pilihan teratasnya, DNEx, dilihat sebagai proksi AI tempatan melalui anak syarikat semikondukternya SilTerra, yang mendapat manfaat daripada aliran pesanan yang kuat untuk produk fotonik silikon yang melayani aplikasi AI dan pusat data.

TA Research juga menyatakan bahawa langkahnya untuk menaikkan harga sasaran untuk Inari adalah untuk mencerminkan prospek jangka sederhana hingga jangka panjang yang lebih membina.

Ia menjangkakan segmen optoelektronik akan mendapat momentum dari tahun depan kerana permintaan yang didorong oleh AI untuk komunikasi optik mempercepat.

Elsoft Research Bhd juga menerima harga sasaran yang lebih tinggi sebanyak 32 sen daripada 27 sen, walaupun cadangan itu diturunkan untuk “tahan” daripada “beli” berikutan kenaikan harga saham baru-baru ini.

Pelbagai sasaran dinaikkan kepada 30 kali dari 25 kali atas jangkaan pertumbuhan yang lebih kuat dari segmen perubatannya.

TA Research mengekalkan “tahan” pada Unisem dengan harga sasaran RM4.81 dan “jual” pada MPI dengan harga sasaran RM44.

Risiko utama termasuk perubahan dasar AS, penjualan yang lebih lemah, dolar AS yang lebih lemah berbanding ringgit dan harga komoditi yang lebih tinggi.

Menggerakkan rantai

Gelombang pelaburan AI seterusnya bergerak melampaui cip dan infrastruktur pengkomputeran.

BIMB Research mengatakan kitaran pertumbuhan semakin didorong oleh sambungan optik berkelajuan tinggi, pemecut AI, pembungkusan canggih dan infrastruktur semikonduktor.

Pemeriksaan baru-baru ini di Pulau Pinang menunjukkan peningkatan aktiviti dalam reka bentuk semikonduktor, fotonik dan pembungkusan lanjutan, ketika Malaysia secara beransur-ansur bergerak ke arah aktiviti bernilai lebih tinggi.

Eksport elektrik dan elektronik negara meningkat 48.2% tahun ke tahun kepada RM468 bilion dalam enam bulan pertama tahun 2026, dengan permintaan semikonduktor berkaitan AI dan pemulihan dalam inventori elektronik global memberikan sokongan.

BIMB Research menyoroti kemunculan sambungan optik 800G dan 1.6T sebagai salah satu tema struktur yang lebih menarik dalam rantaian nilai AI.

Menurut rumah penyelidikan, Inari dan EG Industries Bhd adalah antara syarikat yang berkedudukan untuk mendapat manfaat daripada fotonik generasi akan datang, sementara Mi Technovation Bhd bergerak lebih jauh ke hulu melalui bahan semikonduktor dan peralatan pembungkusan canggih.

BIMB Research menilai SkyeChip Sdn Bhd sebagai “jual” dengan harga sasaran RM2.17, manakala Inari dinilai “tahan” dengan harga sasaran RM2.52. EG Industries dan Mi Technovation tidak dinilai.

Kepelbagaian dan risiko

Kepelbagaian rantaian bekalan menambah satu lagi lapisan sokongan.

Pemecahan geopolitik dan dorongan kecantikan diri semikonduktor China menggalakkan syarikat untuk menggunakan strategi “China Plus One”, dengan Malaysia mendapat manfaat daripada ekosistem semikonduktor yang mapan, bakat kejuruteraan, berkecuali geopolitik dan kepakaran dalam OSAT, pembungkusan lanjutan dan fotonik.

HLIB Research lebih menaik, mengekalkan pendirian “berat badan berlebihan” terhadap sektor teknologi Malaysia di belakang kitaran naik semikonduktor yang meluas dan momentum pendapatan yang berterusan.

Pilihan perkakasan teratas adalah UWC, Inari dan Unisem, di mana pengembangan kapasiti pelanggan menyokong kenaikan volum yang kelihatan dan peningkatan pendapatan yang berpotensi.

Di luar perkakasan, HLIB Research melihat ITMAX System Bhd sebagai benefisiari lapisan aplikasi yang baru muncul, dengan data televisyen litar tertutup proprietari dan platform bandar pintar menawarkan potensi pengewangan AI.

Risiko utama di seluruh sektor ini kekal mata wang. Syarikat teknologi Malaysia, terutamanya pemain OSAT, sensitif terhadap kenaikan ringgit berbanding dolar AS.

CIMB Research menganggarkan bahawa setiap peningkatan 10% dalam ringgit boleh mengurangkan pendapatan OSAT sebanyak 30% hingga 40% secara purata, manakala pemain EMS kurang terdedah kerana pergerakan mata wang sebahagian besarnya dapat diteruskan kepada pelanggan.

Dasar perdagangan juga kekal sebagai titik pemerhatian.

Tarif AS sebanyak 15% yang dicadangkan ke atas produk polisilikon yang diimport boleh meningkatkan kos bahan hulu dan menambah ketidakpastian rantaian bekalan, walaupun TA Research menjangkakan kesan langsung ke Malaysia kekal terhad kerana pendedahan negara ini rendah terhadap pengeluaran polisilikon hulu.

Pada masa yang sama, langkah itu dapat menggalakkan kepelbagaian lebih lanjut pembuatan semikonduktor jauh dari China, berpotensi mengukuhkan peranan Malaysia dalam rantaian bekalan global.

Untuk 2H26, CIMB Research mengenal pasti kitaran peningkatan pendapatan, kemungkinan kemasukan saham teknologi jika FBM KLCI berkembang, susut nilai ringgit berbanding dolar AS dan ketidakpastian permintaan domestik tahun pilihan raya sebagai pemangkin penarafan semula yang berpotensi.

“Bersama-sama, faktor-faktor ini menunjukkan sentimen pelabur yang berterusan dan potensi pengembangan harga ke pendapatan berganda dalam sektor ini,” katanya.