Pembuatan margin yang lebih tinggi untuk menaikkan pendapatan Pharmaniaga

PETALING JAYA: Pharmaniaga Bhd bersedia untuk separuh kedua tahun kewangan yang lebih kuat berakhir pada 31 Disember 2026 (2H26), dengan permintaan berterusan dari hospital kerajaan, pengembangan dalam penjagaan kesihatan swasta dan permulaan kontrak bekalan insulin manusia bernilai RM282 juta dijangka menyokong fasa baru pertumbuhan pendapatan, menurut BIMB Research.

Rumah penyelidikan tetap positif terhadap prospek kumpulan farmaseutikal, mengatakan 2H26 harus menandakan permulaan fasa pertumbuhan baru kerana ia beralih ke arah model perniagaan yang dipimpin oleh pembuatan dan biofarmaseutik margin yang lebih tinggi.

Prospek ini juga disokong oleh kos kewangan yang lebih rendah berikutan pelaksanaan pengaturan yang berjaya.

Bagi BIMB Research, keuntungan teras Pharmaniaga 1H26 selepas cukai dan faedah minoriti (Patami) meningkat 54% tahun ke tahun (tahun ke tahun) kepada RM61 juta selepas mengecualikan penurunan inventori, penurunan aset tidak ketara dan kerugian pertukaran asing.

Ini mewakili 70% daripada ramalan sepanjang tahun dan 67% jangkaan konsensus.

Prestasi yang kuat didorong oleh pesanan senarai pembelian produk yang diluluskan (APPL) yang lebih tinggi dari hospital kerajaan, sumbangan pembuatan yang lebih kuat dan kos kewangan yang lebih rendah.

Permintaan untuk produk dalaman utama, termasuk Plecaz, Covinace, Simvastatin dan Noradrenalin, tetap teguh.

BIMB Research mengekalkan cadangan “beli” pada saham dan harga sasaran RM2, berdasarkan 13 kali ramalan nilai kepada pendapatan perusahaan 2026 sebelum faedah, cukai, susut nilai dan pelunasan berganda.

MBSB Research juga mengekalkan panggilan “beli” kepada Pharmaniaga, dengan harga sasaran yang tidak berubah sebanyak RM1.44, walaupun menyatakan bahawa keputusan suku kedua kumpulan itu dipengaruhi oleh “penurunan jumlah konsesi”.

Ia mengatakan pendapatan 1H26 berada dalam jangkaan dan anggaran konsensus.

Penyelidikan MBSB menunjukkan jumlah APPL yang lebih tinggi, peningkatan jualan sektor swasta dan permintaan konsesi yang lebih kuat sebagai pemacu utama. Ia berkata pendapatan 1H26 meningkat 12% tahun ke RM2.2 bilion, manakala Patami yang dinormalisasi meningkat 41% kepada RM41 juta.

Pembuatan muncul sebagai segmen yang menonjol. Pendapatan 1H26 meningkat 23.1% tahun ke RM194.1 juta, manakala keuntungan meningkat 69.7% kepada RM47.5juta.

Pertumbuhan itu disokong oleh permintaan yang lebih kuat untuk portfolio ubat-ubatan buatan dalaman kumpulan.

Walau bagaimanapun, perniagaan logistik dan pengedaran tetap menjejaskan keuntungan.

Walaupun pendapatan 1H26 meningkat 18.1% kepada RM1.71 bilion, keuntungan segmen merosot 97.4% kepada hanya RM100,000, terutamanya disebabkan perbelanjaan sewa gudang yang lebih tinggi dan peruntukan RM7 juta untuk stok alat pernafasan yang terjejas oleh isu berkaitan spesifikasi.

BIMB Research menjangkakan pemangkin lebih lanjut daripada kontrak insulin manusia, kemajuan dalam program penyetempatan vaksin PCV13 dan pengembangan berterusan portfolio diabetes dan pengurusan kesakitan Pharmaniaga.

Inisiatif ini harus mengukuhkan pendapatan pembuatan dan menyokong peralihan jangka panjang kumpulan ke arah perniagaan margin yang lebih tinggi.

MBSB Research menambah bahawa Pharmaniaga menyelesaikan pengesahan vaksin PCV13 dan mencapai pematuhan amalan pembuatan yang baik untuk pengeluaran tempatan.

Kumpulan ini juga memperluas rangkaian farmaseutikalnya melalui barisan produk Zemi, manakala empat gudang automatik dan menjimatkan kos dijadualkan siap pada tahun 2027.

Sementara itu, seorang penganalisis memberitahu StarBiz bahawa segmen biofarmaseutik Pharmaniaga dijangka menjadi salah satu tonggak pertumbuhan strategik kumpulan.

Beliau berkata kontrak bekalan insulin manusia utama pertama syarikat itu menandakan tonggak penting dalam pengkomersialan perniagaan biofarmaseutiknya. Beliau menjangkakan kontrak akan menyumbang dari 2H26.

“Kumpulan ini sudah meletakkan dirinya untuk 2028 tender untuk analog insulin - termasuk Glargine dan Aspart - serta ubat anti-obesiti, sambil mengikuti pensijilan halal untuk produk insulinnya.

“Ini mencerminkan perkembangan khas di kalangan pengeluar insulin, yang umumnya beralih dari insulin manusia menjadi analog insulin dan kemudiannya berkembang menjadi rawatan anti-obesiti untuk mewujudkan saluran paip produk yang mampan,” kata penganalisis itu.