Memecoin Slow-Motion: Mengapa Kelonggaran Berbilang Tahun Nike mengambil masa yang lama untuk diperbaiki
Perjalanan balik pasaran saham Nike Inc. (NYSE: NKE) telah mula menyerupai kemalangan memecoin dalam gerakan perlahan. Ia mengalami lonjakan era wabak, puncak berhampiran $180, dan kemudian kejatuhan di bawah $40 ketika pelabur mendapati kisah pertumbuhan syarikat itu dipuji oleh strategi yang lebih sukar untuk berehat daripada menjual.
Saham NKE, 2006-Sekarang, Sumber: TradingView
Analogi jauh dari sempurna. Nike masih mempunyai salah satu jenama pengguna terkenal di dunia, kira-kira $9 bilion dalam bentuk tunai dan pelaburan jangka pendek, dan hasil dividen sekitar 4%.
Tetapi busur itu biasa. Harapan ditarik ke hadapan, margin diputarbelitkan, dan pembalikan mungkin mengambil masa bertahun-tahun dan bukannya berbulan-bulan.
Perangkap Model Langsung
Boleh dikatakan, masalah yang berterusan berpunca dari pivot langsung kepada pengguna Nike. Pada tahun 2017, syarikat itu melancarkan “Consumer Direct Offense,” kemudian dipercepatkan pada tahun 2020 sebagai “Acceleration Direct Consumer,” untuk mendapatkan lebih banyak kawalan ke atas pelanggan dan margin kasar yang lebih tinggi dengan mendorong penjualan melalui salurannya sendiri. Pendapatan langsung meningkat 73% antara 2020 dan 2024, sementara pendapatan borong meningkat 20%.
Tangkapannya adalah leveraj operasi. Nike menarik produk dari rakan kongsi borong, menambah lebihan, dan memberi ruang rak pesaing. Margin operasi jatuh dari 13% kepada 8%, walaupun dengan pelarasan tarif satu kali.
Itu meninggalkan Ketua Pegawai Eksekutif Elliott Hill, seorang pelatih yang naik ke puncak tangga korporat pada tahun 2024, dengan kerja pembaikan. Pendekatannya adalah untuk membersihkan inventori, membina semula hubungan borong dan memindahkan syarikat kembali ke kategori yang dipimpin oleh sukan melalui model “Sport Offense” yang baru.
Kesabaran Wall Street Pakai Nipis
Walau bagaimanapun, Wall Street menjadi semakin ragu-ragu mengenai kemampuan Hill untuk "hanya melakukannya”. Awal bulan ini, penganalisis JPMorgan Matthew Boss men urunkan nilai Nike kepada Underweight, memberi amaran bahawa keputusan “Menang Sekarang” yang dibuat hingga akhir kalendar 2026 “akan berlama-lama dan memberi kesan kepada P&L NKE pada 2H27 dan ke FY28.”
JPMorgan mengurangkan anggaran pendapatan fiskal 2027 kepada $1.55 sesaham dan fiskal 2028 kepada $1.72, merangka fiskal 2028 sebagai tahun penstabilan dan bukannya tahun pertumbuhan.
Pasaran China menjadi seretan terbesar syarikat. Jualan Nike Greater China telah jatuh selama lapan suku berturut-turut dan turun sekitar 30% sejak 2021, dengan pendapatan tahunan pada paras terendah lapan tahun.
Pasaran pakaian sukan yang lebih luas di China telah berkembang, bermaksud masalah Nike kurang mengenai permintaan daripada kehilangan saham.
Pesaing domestik seperti Anta dan Li-Ning telah mendapat manfaat daripada “China Chic,” atau Guochao, kerana pengguna yang lebih muda semakin memihak kepada jenama tempatan. “Dalam satu cara, Nike baru saja menjadi tidak relevan,” kata Yaling Jiang, peng asas ApertureChina, kepada CNBC.
Tekanan persaingan tidak terhad kepada China. Dalam berjalan, On dan Hoka telah mendapat bahagian dengan menekankan inovasi teknikal. Proses LightSpray automatik On, yang menyemburkan bahagian atas sekeping tunggal terus ke tapak, adalah salah satu contoh.
Kes Insider Bull
Walaupun harga saham telah berdarah, orang dalam telah membeli. Sepanjang 3 suku yang lalu, Hill telah membeli sekitar $3 juta saham, manakala ahli lembaga lama dan Ketua Pegawai Eksekutif Apple Tim Cook membeli sekitar $4 juta. Taruhan mereka kini berjumlah sekitar 265,000 dan 130,500, masing-masing bernilai sekitar $10.6 juta dan $5.2 juta.
Namun, perubahan syarikat itu lebih daripada pembelian orang dalam. Kisah Nike adalah kisah margin, dan pihak pengurusan harus membuktikan ia dapat mengembalikan keuntungan sebelum jalan mula mempercayai firma itu lagi.
Foto: Shutterstock