Penasihat Pemegang Saham Interaktif DoubleDown Four Tree Island menggesa Jawatankuasa Khas Untuk Menolak Tawaran Pengambilalihan $11.25/ADS; Percaya Co Bernilai Sekurang-kurangnya $26.40/ADS

Mengulangi Pandangan bahawa Mengawal Pemegang Saham DoubleU Games $11.25 setiap Tawaran ADS Sangat Menurunkan Penilaian Syarikat

Percaya bahawa Syarikat Bernilai Sekurang-kurangnya $26.40 setiap ADS dalam Transaksi

PORTSMOUTH, N.H., 17 Ogos 2026 (GLOBE NEWSWIRE) -- Four Tree Island Advisory LLC, pemegang saham 15 teratas DoubleDown Interactive Co., Ltd. (NASDAQ: DDI) (“DDI” atau “Syarikat”) berdasarkan maklumat awam, hari ini mengeluarkan surat berikut kepada jawatankuasa khas Lembaga Pengarah DDI (“Jawatankuasa Khas”) berkaitan dengan DoubleU Games Co., Cadangan Ltd. (“DoubleU Games”) untuk memperoleh baki ADS DDI yang dipegang awam dengan harga $11.25 setiap ADS.

Ahli Jawatankuasa Khas:

Four Tree Island Advisory LLC menulis sebagai tindak lanjut kepada siaran akhbar 4 Mei 2026 di mana kami menyeru Jawatankuasa Khas untuk menolak $11.25 DoubleU Games setiap cadangan pengambilalihan ADS kerana kami percaya transaksi yang dicadangkan itu secara signifikan rendah DDI dan gagal mencerminkan prestasi operasi semasa Syarikat dan keku atan pendapatan ke hadapannya.

Oleh kerana Jawatankuasa Khas terus mengkaji cadangan itu dengan berunding dengan penasihat undang-undang dan kewangannya, kami merasakan perlu untuk menyerlahkan perkara berikut. Sejak DoubleU Games pada mulanya mengumumkan cadangannya - sebelum DDI melaporkan hasil suku pertama - DDI telah melaporkan dua perempat daripada apa yang kami percaya sebagai prestasi operasi dan kewangan yang sangat kuat. Kemajuan Syarikat menguatkan pandangan kami bahawa cadangan asal secara signifikan rendah DDI dan bahawa sebarang cadangan yang disemak mesti mencerminkan peningkatan daya pendapatan Syarikat, penjanaan tunai, dan nilai strategik.

Antara perkembangan yang berkaitan, Syarikat:

• Pendapatan trailing-dua belas bulan telah meningkat kira-kira 5.6% daripada tahap yang dilaporkan pada akhir tahun 2025.
• EBITDA diselaraskan dua belas bulan telah meningkat kira-kira 9.3% sejak akhir tahun 2025.
• Tunai setiap ADS telah meningkat dari $9.89 pada akhir tahun 2025 kepada kira-kira $11.18.
• Pendapatan langsung kepada pengguna secara signifikan mendahului jangkaan Syarikat sebelumnya dan kini dijangka mewakili 55% atau lebih daripada pendapatan menjelang akhir tahun.
• Trajectory mempunyai kedudukan untuk menjana lebih daripada $165 juta EBITDA yang disesuaikan pada tahun 2026 dan menamatkan tahun ini dengan wang tunai setiap ADS melebihi $12.10.
  
  

Perkembangan ini amat penting memandangkan penilaian yang tersirat oleh Playtika Holding Corp. (“Playtika”), yang kami anggap sebagai setanding DDI yang paling relevan yang didagangkan secara awam.

Walaupun kedudukan kewangan dan trajektori pendapatan DDI semakin kuat, Playtika telah menghadapi latar belakang operasi dan struktur modal yang lebih sukar. Sejak akhir tahun 2025, EBITDA dua belas bulan Playtika telah menurun, sementara kedudukan hutang bersihnya meningkat sekitar 24%. Playtika juga menghadapi kewajipan kontingen yang besar yang berkaitan dengan pemerolehan SuperPlaynya, termasuk pembayaran pendapatan tambahan lebih daripada $370 juta, bersama dengan lembaran imbangan yang sangat berleveraj dan kecairan terhad berbanding dengan kewajipan tersebut.

Playtika telah mengumumkan selanjutnya bahawa ia menilai alternatif strategik. Pada pandangan kami, pengumuman itu mungkin mencerminkan, sekurang-kurangnya sebahagiannya, tekanan yang diciptakan oleh leverajnya, komitmen kontingen, dan cabaran operasi. Walau bagaimanapun, Playtika berdagang pada gandaan nilai perusahaan kira-kira 4.3x trailing-dua belas bulan yang disesuaikan EBITDA.

Selain itu, Playtika menyatakan berkaitan dengan keluaran pendapatan suku kedua bahawa ia berhasrat untuk mengurangkan perbelanjaan pemasaran secara signifikan untuk menyokong penjanaan aliran tunai bebas. Walaupun keputusan itu mungkin berhemah dari segi kewangan untuk Playtika, ia juga dapat mengurangkan kapasiti pertumbuhan pendapatan dan meningkatkan persekitaran persaingan untuk DDI pada separuh kedua tahun 2026.

Rangka Kerja Nilai Adil

DoubleU Games menyatakan pada panggilan pendapatan suku kedua pada 12 Ogos 2026 bahawa ia menjangkakan untuk menyerahkan dokumentasi SEC tambahan selepas suku ketiga dan bahawa ia berhasrat untuk meneruskan pengambilan DDI swasta pada suku keempat.

Berdasarkan jadual waktu itu, Jawatankuasa Khas harus menilai sebarang cadangan berdasarkan potensi kekuatan pendapatan DDI 2026 dan kedudukan tunai bersih akhir tahun yang dijangkakan - bukan pada angka sejarah yang mendahului kemajuan operasi DDI baru-baru ini.

Oleh itu, Four Tree Island Advisory dengan hormat menyatakan bahawa:

• Dalam keadaan apa pun, Jawatankuasa Khas tidak boleh meluluskan transaksi pada nilai perusahaan berganda di bawah ganda EBITDA yang disesuaikan kira-kira 4.3x trailing-dua belas bulan di mana Playtika berdagang.
• Rangka kerja penilaian yang sesuai harus menggabungkan EBITDA disesuaikan DDI 2026 yang dijangkakan sekurang-kurangnya $165 juta dan kedudukan tunai bersih akhir tahun yang dijangkakan kira-kira $570 juta.
• Menggunakan gandaan 4.3x daripada jangkaan EBITDA diselaraskan 2026, bersama-sama dengan wang tunai bersih akhir tahun yang dijangkakan, menyokong nilai ekuiti kira-kira $26.40 setiap ADS.
  
  

Kami menekankan bahawa penilaian ini mewakili lantai konservatif - bukan hasil yang meregang. Ia masih akan menghargai DDI pada kadar yang sederhana walaupun lembaran imbangannya yang unggul, EBITDA yang semakin meningkat, peningkatan baki tunai, profil pertumbuhan langsung kepada pengguna yang menarik, dan menjangkakan faedah kompetitif daripada pengurangan perbelanjaan pemasaran Playtika.

Ia juga ketara bahawa pengambilalihan WHOW Games dan SuprNation sebelumnya oleh DDI telah diselesaikan pada gandaan nilai perusahaanan-ke-EBITDA yang jauh lebih tinggi. Selanjutnya, jika Playtika tidak dibatasi oleh leveraj, kewajipan kontingen, dan trend EBITDA yang merosot, kami percaya ia akan berdagang secara munasabah pada nilai perusahaan berganda lebih dekat dengan 5.0x hingga 6.0x EBITDA yang diselaraskan. Oleh itu, memperoleh DDI yang lebih baik pada hanya 4.3x yang dijangkakan EBITDA disesuaikan 2026 akan mewakili transaksi yang sangat menarik untuk DoubleU Games.

Kami juga perhatikan bahawa B. Riley baru-baru ini meningkatkan sasaran harga DDI kepada $24 setiap ADS, berdasarkan rangka kerja penilaian yang dinyatakan kira-kira 4.0x EBITDA. Analisis itu secara bebas menyokong pandangan bahawa peningkatan yang bermakna dari cadangan awal DoubleU Games adalah wajar.

Jika DoubleU Games Enggan Menawarkan Nilai Saksama

Sekiranya DoubleU Games masih tidak mahu menawarkan nilai pemegang saham minoriti secara material melebihi wang tunai DDI setiap iklan - dengan berkesan menawarkan pemegang minoriti hanya bahagian sekadar baki tunai Syarikat sambil memberikan sedikit atau tiada nilai kepada perniagaan operasi DDI yang sangat generatif tunai - Jawatankuasa Khas harus mempertimbangkan dengan teliti semua alternatif yang ada.

Salah satu alternatif sedemikian adalah untuk DDI menawarkan untuk membeli semula kepentingan pemilikan DoubleU Games dalam DDI dengan syarat ekonomi yang sama seperti yang dikatakan DoubleU Games adalah “adil” bagi pemegang saham minoriti.

Sebagai contoh, jika DoubleU Games sanggup menjual saham DDI untuk pertimbangan yang mewakili hanya bahagian pro rata baki tunai DDI, DoubleU Games boleh menerima kira-kira $372 juta untuk sahamnya. Pemegang saham minoriti kemudiannya akan memiliki DDI secara langsung, dengan kira-kira $182 juta wang tunai yang tinggal di lembaran imbangan dan dijangka 2026 disesuaikan EBITDA lebih daripada $165 juta—atau lebih daripada $10 setiap ADS.

Di bawah senario itu, pemegang saham minoriti akan mengekalkan pemilikan perniagaan yang menguntungkan dan bermodal dengan baik yang dapat memperoleh penilaian yang lebih tinggi secara signifikan dalam transaksi strategik. Pada 4.0x EBITDA setiap ADS ditambah kira-kira $11 setiap ADS tunai, nilai tersirat dapat mendekati $51 setiap ADS.

Maksudnya mudah: jika penilaian benar-benar adil bagi pemegang saham minoriti, ia juga harus adil untuk DoubleU Games. Sekiranya DoubleU Games tidak menerima pertimbangan tersebut untuk sahamnya sendiri, Jawatankuasa Khas harus enggan mengenakannya kepada pemegang saham minoriti DDI.

Kami menghargai ketekunan Jawatankuasa Khas dan mendesaknya untuk memastikan bahawa sebarang transaksi mencerminkan momentum operasi yang ditunjukkan oleh DDI, kedudukan tunai bersih yang besar, dan nilai mandiri dan strategik.

Salam baik,

Penasihat Pulau Empat Pokok LLC