Berhenti Membeli Pelombong Emas Sehingga Anda Memeriksa Metrik Ini

Menilai saham perlombongan emas melampaui metrik permukaan seperti nisbah harga-ke-pendapatan. Satu ons adalah sama pada skala, tetapi tidak sama apabila ia berkaitan dengan risiko kewangan atau operasi.

Men urut Kanz Terra Capital, salah satu cara untuk membandingkan pelombong adalah dengan menggabungkan kekuatan lembaran imbangan, skala pengeluaran dan margin operasi per ons.

Menggunakan data lembaran imbangan penutupan suku kedua dan panduan pengeluaran 2026, empat pengeluar - A gnico Eagle Mines Ltd. (NYSE: AEM), Kinross Gold Corp. (NYSE: KGC), Alamos Gold Inc. (NYSE: AGI) dan B2 Gold Corp. (NYSE: BTG) - menunjukkan bagaimana kerangka kerja.

Langkah pertama adalah wang tunai bersih setiap ons tahunan:

• Tunai Bersih Setiap ons Tahunan = (Tunai - Hutang)/Panduan Pengeluaran Tahunan

Ini menunjukkan berapa banyak lebihan lembaran imbangan, atau defisit, menyokong setiap ons pengeluaran tahunan. Agnico menduduki tempat pertama pada $990 per ons tahunan, diikuti rapat oleh Kinross pada $959. Alamos mempunyai $817. B2Gold negatif pada $195 kerana ia mempunyai lebih banyak hutang daripada wang tunai.

Ukuran kedua ialah nilai syarikat setiap ons tahunan:

• Nilai Syarikat setiap Auns Tahunan = (Permodalan Pasaran+ Hutang - Tunai)/Panduan Pengeluaran Tahunan.

Nombor ini adalah ukuran nilai perusahaan. Ia menganggarkan apa yang dibayar pelabur untuk setiap ons output tahunan setelah menyesuaikan wang tunai dan hutang. Skrin B2Gold paling murah pada $7,900 per ons. Kinross mengikuti pada harga $15,000. Alamos jauh lebih tinggi pada $24,900, manakala Agnico tertinggi pada $26,700.

Mengapa Margin Penting

Auns kos rendah lebih berharga kerana menjana lebih banyak wang tunai pada harga emas yang sama. Untuk menyesuaikan diri, ukuran ketiga membandingkan nilai perusahaan dengan anggaran margin kos penekanan all-in tahunan (AISC), menggunakan harga emas $4,400. Formula nilai perusahaan adalah: cap pasaran + jumlah hutang - wang tunai dan setara tunai.

• Harga ke Anggaran Margin = Nilai Perusahaan/Anggaran Margin AISC Tahunan

Pelbagai yang lebih rendah bermakna pelabur membayar lebih sedikit untuk anggaran margin operasi. Atas dasar ini, B2Gold kekal paling murah pada 4.1 kali. Kinross berdagang pada 5.6 kali. Agnico berada pada 9.1 kali, dan Alamos tertinggi pada 9.7 kali.

Apa Yang Menonjol Dalam Contoh Ini

• B2Gold mempunyai nilai syarikat terendah setiap ons dan berganda harga terendah hingga anggaran. Itu menjadikannya nama nilai statistik dalam kumpulan. Peringatannya adalah bahawa ia juga mempunyai hutang bersih, kos tertinggi di kalangan syarikat berbanding, dan pendedahan yang ketara kepada Mali.
• Kinross Gold paling menonjol berdasarkan penilaian yang disesuaikan dengan risiko. Tunai bersihnya setiap ons tahunan hampir sama dengan Agnico, namun pelabur membayar jauh lebih rendah untuk pengeluaran tahunan dan anggaran margin. Gabungan itu menjadikan Kinross sebagai contoh kekuatan lembaran imbangan yang paling jelas dipasangkan dengan penilaian yang lebih rendah.
• Penilaian premium Agnico lebih mudah difahami setelah anda memasukkan kos. Ia mahal setiap ons, tetapi kos pengeluaran yang lebih rendah membantu menyokong gandaan yang lebih tinggi.
• Alamos Gold mempunyai lembaran imbangan yang kuat, tetapi selepas pengurangan panduan pengeluaran baru-baru ini, ia muncul sebagai syarikat paling mahal berbanding margin yang dianggarkan.

Pelabur boleh mengulangi latihan dengan mengumpul wang tunai, hutang, permodalan pasaran, panduan pengeluaran dan anggaran AISC, kemudian menerapkan tiga formula di atas.

Ini adalah pendekatan praktikal yang berguna untuk menilai daya tarikan pengeluar emas di luar metrik analisis ekuiti turnkey dan dapat menyediakan rangka kerja yang berharga, terutamanya apabila dipasangkan dengan penilaian risiko bidang kuasa.

Imej melalui Shutterstock