Perbendaharaan Hanya Menggandakan Pembelian Bonnya: Apa Yang Boleh Dan Tidak Boleh Diperbaiki

Perbendaharaan AS melangkah ke salah satu sudut pasaran bon yang paling rapuh ketika hasil jangka panjang mendekati tahap terakhir dilihat hampir dua dekad yang lalu.

Masa sukar untuk diabaikan.

Pada hari Rabu, Perbendaharaan mengumumkan ia akan sekurang-kurangnya menggandakan saiz maksimum pembelian sokongan likuiditi untuk bon bertarikh panjang, daripada $2 bilion kepada sekurang-kurangnya $4 bilion setiap operasi.

Perubahan itu berkuat kuasa pada 9 September dan berlangsung hingga 4 November, tarikh bayaran balik suku tahunan seterusnya.

Hasil jatuh dengan serta-merta, tepat di mana pengumuman itu menunjukkan.

Hasil 30 tahun jatuh 7.8 mata asas kepada 5.207% menjelang 9 pagi ET. 10 tahun merosot 4.9 mata asas kepada 4.65%.

ETF Bon Perbendaharaan 20+ Tahun iShares (NASDAQ: TLT), yang ditutup pada hari Selasa pada $81.66, mencecah paras terendah sejak Jun 2004, didagangkan 1.3% lebih tinggi sebelum dibuka. ETF Bon Perbendaharaan iShares 10-20 Tah un (NYSE: TLH) meningkat 1%.

Inilah maksud langkah beli balik ini untuk pasaran Perbendaharaan.

Carta: Hasil Perbendaharaan Jatuh Ketika Washington Mengumumkan Program Pembelian Balik

Perbendaharaan Membeli Di Tempat Pasaran Di Bawah Tekanan

Langkah ini mensasarkan dua bahagian tertentu dari lengkung Perbendaharaan: bon matang dalam 10 hingga 20 tahun dan bon matang dalam 20 hingga 30 tahun.

Perbendaharaan berkata operasi yang lebih besar mencerminkan keinginannya untuk memberikan sokongan kecairan yang lebih besar dalam sektor-sektor ini.

Ia juga menunjukkan “jumlah tawaran berkualiti tinggi yang besar” yang diterima secara rutin semasa pembelian jangka panjang.

Pengumuman itu datang selepas hasil Perbendaharaan selama 30 tahun meningkat kepada 5.327% pada hari Selasa, paras tertinggi sejak Jun 2007. Hasil 10 tahun juga mencapai 4.747%.

Awal minggu ini, ETF Bon Perbendaharaan 20+ Tahun iShares telah jatuh ke paras terendah sejak Jun 2004.

Apa Yang Sebenarnya Dilakukan Pembelian Balik

Pembelian perbendaharaan bukanlah perkara baru, dan bukan rangsangan.

Kerajaan menawarkan untuk membeli semula bon lama yang berdagang kurang aktif daripada yang baru dikeluarkan, dan peniaga menyerahkan kertas yang tidak lagi mahu mereka pegang.

Wang untuk melakukannya mesti datang dari suatu tempat, dan ia berasal dari program pinjaman yang sama yang membiayai segala-galanya, yang banyak bergantung pada bil Perbendaharaan jangka pendek.

Jadi kesan bersih adalah pertukaran. Lebih sedikit bon yang sangat panjang yang berada dalam portfolio swasta, lebih banyak kertas jangka pendek.

Pembelian Balik Boleh Membantu Kecairan, Tetapi Ia Tidak Boleh Menetapkan Defisit

Di sinilah pelabur perlu memisahkan dua idea yang sangat berbeza.

Pembelian perbendaharaan boleh meningkatkan kecairan pasaran.

Mereka dapat menyediakan pelabur dengan jalan keluar yang lebih dapat diramalkan untuk sekuriti lama dan berpotensi mengurangkan beberapa dislokasi harga yang berlaku semasa tempoh tekanan.

Mereka tidak dapat menyelesaikan masalah bekalan yang mendasari.

Mengapa Hujung Panjang Pecah Pertama

Lelongan 30 tahun bernilai $25 bilion hari Khamis lalu diselesaikan pada 5.216%, hasil lelongan tertinggi untuk matang itu sejak tahun 2001, dan ia meningkat empat sepersepuluh titik asas.

Jualan 10 tahun sehari sebelumnya menarik kos pembiayaan tertinggi pada tempoh tersebut sejak tahun 2007.

Di sebalik lelongan tersebut adalah aritmetik keras lembaran imbangan Perbendaharaan.

Defisit persekutuan Julai mencecah $432.3 bilion, kekurangan bulanan terbesar sejak Mac 2021, mendorong jumlah tahun fiskal berhampiran $1.8 trilion. Faedah ke atas hutang telah melewati $1.1 trilion tahun ini.

Harga pengguna meningkat 3.4% pada bulan Julai, jauh melebihi sasaran 2% Fed, dengan Selat Hormuz masih mengekang aliran minyak.

Pegangan Perbendaharaan asing jatuh pada bulan Jun, dengan United Kingdom, China, dan Jepun semuanya memotong.

Foto: Shutterstock