Dr.Copper Menetapkan Hasil Bon Lebih Rendah
Penanda aras 10 tahun hasil Perbendaharaan AS menghadapi tekanan menurun baru daripada salah satu isyarat silang aset tertua - nisbah tembaga-ke-emas.
Selepas jatuh kepada 0.11 (didarab dengan 100), nisbah telah meningkat sebentar sebelum meneruskan aliran menurun. Walaupun isyarat tidak bersih seperti dulu, giliran tajam mungkin menunjukkan penurunan singkat dalam hasil 10 tahun.
Nisbah tembaga/emas dan hasil perbendaharaan 10Y, Sumber: MacroMicro
Masih Mempunyai Nadi
Di luar lantai perdagangan, potensi momentum pendek mendapat sokongan akademik juga. Profesor Dror Parnes dari Texas AM University mend apati bahawa nisbah ini sering mengandungi maklumat ramalan jangka pendek untuk hasil Perbendaharaan 10 tahun, biasanya melebihi ketinggalan satu hingga lima hari.
Penyelidikan mendapati hubungannya paling kuat apabila pasaran tidak dibanjiri oleh kejutan krisis - menjelaskan pemisahan selepas campur tangan COVID-19. Dalam rejim yang lebih senyap, nisbah dan 10 tahun tetap diselaraskan.
Carta Nota Perbendaharaan 10 tahun, Sumber: TradingView
Persediaan semasa terkenal kerana mampatan yang berpanjangan dalam nisbah mungkin menunjukkan hasil 10 tahun telah melebihi, meninggalkan ruang untuk - sekurang-kurangnya penarikan semula sementara. Carta 10 tahun itu sendiri menunjukkan pembentukan baji yang meningkat - corak yang biasanya pecah ke bawah.
Kekurangan Fizikal dan Kekurangan Kewangan
Bacaan rendah nisbah tidak semestinya bermakna tembaga lemah. Logam merah telah meningkat dengan mendadak, disokong oleh pelaburan grid kuasa, pusat data AI, permintaan pertahanan dan kekangan bekalan lombong. Penganalis@@ is Pengurusan Aset Sprott Jacob White mengatakan kekuatan di luar kitaran perniagaan tradisional membentuk semula pasaran.
“Tembaga melepaskan diri dari kitaran industri tradisional,” tulis White.
Tetapi emas telah meningkat lebih cepat. Bullion spot telah didagangkan di atas $4,500 satu ons, disokong oleh bank pusat yang membeli kira-kira 1,000 tan setiap tahun, kebimbangan hutang kerajaan dan pelabur melarikan diri dari penurunan mata wang.
Pembeli marginal emas biasanya pelabur dan bukan pengeluar. Harga yang lebih tinggi boleh membendung permintaan perhiasan, tetapi tidak semestinya mengurangkan permintaan dari institusi yang mencari lindung nilai kewangan.
Walau bagaimanapun, perhimpunan tembaga masih mempunyai siling industri. Industri ini berjuang dengan reka bentuk semula produk, penggantian aluminium, dan peningkatan usaha kitar semula. Emas tidak mempunyai kekangan seperti itu, dan asimetri itu menjadikan nisbahnya tertekan.
Pembelian Perbendaharaan Menambah Tekanan
Pemangkin jangka pendek juga bersusun. Campur tangan Perbendahar aan baru-baru ini menunjukkan sejauh mana pentadbiran sanggup pergi untuk mengawal hasil.
Setiausaha Per bendaharaan Scott Bessent telah menjelaskan bahawa dia memerhatikan kadar penanda aras dengan teliti. “Tugas saya adalah untuk menjadi jurujual bon terkemuka negara, dan hasil Perbendaharaan adalah barometer yang kuat untuk mengukur kejayaan dalam usaha ini,” katanya pada November lalu. Beliau juga mengatakan bahawa dia mahu hasil 10 tahun membawa pemegang “3".
Pada masa yang sama, perasan akut tembaga semakin mereda. Inventori semasa waran London Metal Exchange melonjak lebih daripada 50% dalam tiga hari, sementara penurunan tunai hingga tiga bulan runtuh dari tahap yang melampau.
Berdagang Mampatan
Kesimpulan utama adalah bahawa, setelah lebih baik satu lagi dorongan lebih tinggi - apabila baji yang meningkat pecah, hasil mungkin dimampatkan ke tahap pilihan dasar sebanyak 4%.
Emas mungkin terus melampaui tembaga kerana kejatuhan hasil sebenar mengurangkan kos peluang bullion. Sekiranya penurunan hasil berterusan, utama perlombongan atau kenderaan luas seperti VanEck Gold Miners ETF (NYSE: GDX) menawarkan pendedahan berleveraj.
Titik pengawasan utama termasuk aliran gudang LME, ekor lelongan Perbendaharaan dan pengumpulan rizab bank pusat.
Imej melalui Shutterstock