Perbendaharaan 10 Tahun Mempunyai Siling 5% - 'Go Long SOXX', Kata Penganalisis

Pasaran bon telah menghabiskan berminggu-minggu berkelakuan seperti ancaman terbesar kepada saham. Sekarang, tindak balas dasar boleh mewujudkan langkah seterusnya yang lebih tinggi untuk ekuiti.

Perbendaharaan A.S. menggandakan saiz pembelian bon bertarikh panjang pada 19 Ogos, dan selama beberapa jam ia berfungsi.

Menjelang Jumaat, hasil bon Perbendaharaan 30 tahun telah memadamkan keseluruhan penurunan dan diselesaikan pada 5.24%, kembali dalam beberapa mata asas dari paras tertinggi 19 tahun yang dicapai awal minggu itu.

Sebilangan besar Wall Street membaca perjalanan pergi balik itu sebagai kegagalan.

Chen Zhao, ketua strategi global di Alpine Macro, membacanya sebagai perkara lain.

Dalam laporan yang diterbitkan pada hari Isnin, Zhao mengatakan hasil bon panjang mungkin sudah mencapai puncaknya, atau mungkin tidak lama lagi mencapainya, kerana kerajaan kini telah menjelaskan bahawa ia berhasrat untuk mempertahankan pasaran bon.

Siling adalah apa yang penting untuk ekuiti bukan sama ada operasi tunggal menggerakkan jarum.

“Kita tidak boleh memandang rendah tekad pentadbiran Trump untuk mempertahankan pasaran bon,” kata Zhao.

Hasil Bon Mungkin Mencecah Puncak

Mulakan dengan tahap yang mencetuskan campur tangan.

Hasil nota Perbendaharaan 10 tahun mencapai 4.74% sebelum Perbendaharaan melangkah masuk.

Zhao mengatakan bahawa itu bukan jumlah yang berlebihan apabila ditetapkan berbanding produk domestik kasar nominal - jumlah nilai semua yang dihasilkan oleh ekonomi AS, sebelum menghilangkan inflasi - yang meningkat pada 6.5% setahun.

Hasil yang berada di bawah kadar pertumbuhan ekonomi secara historis tidak biasa.

Rasa pendapatnya, katanya, adalah bahawa ada kemungkinan besar 10 tahun itu tidak melebihi 5%.

Mengapa Ini Menaik Untuk Saham

Mekanisme yang membawa ini ke pasaran saham berjalan melalui penilaian. Apabila hasil meningkat, pelabur menuntut lebih banyak pampasan daripada ekuiti, dan harga yang akan mereka bayar untuk setiap dolar keuntungan masa depan yang dijangkakan jatuh.

Nisbah itu - ganda harga ke pendapatan ke hadapan - telah jatuh kira-kira 14% daripada tertinggi baru-baru ini pada S&P 500, walaupun indeks itu sendiri mendorong ke rekod.

Harga saham naik. Apa yang pelabur sanggup membayar untuk pendapatan di belakang mereka turun.

“Lonjakan hasil bon panjang baru-baru ini telah menurunkan gandaan pendapatan dengan ketara, walaupun harga saham telah melambung tinggi”

Program pembelian bon, kata Zhao, “jelas positif untuk saham.”

Sekiranya pembelian menghasilkan pengurangan yang berkekalan pada hujung lengkung panjang, katanya, gandaan yang dimampatkan itu akan mempunyai ruang untuk berkembang lagi.

“Sekiranya program pembelian bon menghasilkan kesan yang berkekalan dalam menurunkan akhir lengkung panjang, ia akan menjadi sangat menaik bagi saham kerana hasil bon yang lebih rendah akan membolehkan gandaan berkembang,” tambah Zhao.

3 Kesimpulan Untuk Pelabur

Menurut Alpine Macro terdapat tiga implikasi utama:

1. Pertama, ganjaran risiko dalam bon mungkin bertambah baik. Dengan Washington semakin bersedia mempertahankan pasaran Perbendaharaan, Alpine Macro mengatakan hasil jangka panjang boleh berada pada atau hampir puncak, dengan kemungkinan besar nota 10 tahun tidak melebihi 5% - cukup untuk membenarkan memperpanjang pendedahan dengan sederhana kepada Perbendaharaan bertarikh yang lebih lama.
   
2. Kedua, dolar nampaknya akan lemah, walaupun syarikat itu tidak mengharapkan penurunan yang tidak teratur, yang menjadikan kedudukan terpilih dalam mata wang yang berhasil yang lebih tinggi seperti rand Afrika Selatan dan real Brazil lebih menarik.
   
3. Ketiga, kenaikan ekuiti mungkin meluas melampaui megacaps. Alpine menjangkakan fasa seterusnya perdagangan kecerdasan buatan akan tersebar di pasaran yang lebih luas, meninggalkan indeks wajaran sama - dikesan oleh Invesco Equal-Weight S&P 500 ETF (NYSE: RSP) - kurang dinilai pada 18 kali pendapatan yang dijangkakan dan saham semikonduktor - dikesan oleh iShares Semiconductor ETF (NASDAQ: SOXX) - terjual berlebihan.

“Kami percaya saham separa terjual dan kurang nilai. Pergi panjang SOXX.”

Foto: Shutterstock