Apa yang ada di sebalik penurunan penilaian Shein?

IPO Hong Kong SHEIN sedang menguji bagaimana pelabur awam menghargai model e-dagang global yang dibentuk semula oleh pertumbuhan yang lebih perlahan, peningkatan kos pemenuhan dan peraturan yang lebih ketat untuk bungkusan bernilai rendah, kata pakar industri.

Di bahagian atas julat HK $47.6 ($6.07) hingga HK $49.5 yang dicadangkan, Shein akan mempunyai permodalan pasaran sehingga $27 bilion, kira-kira 70 peratus di bawah penilaian swasta hampir $100 bilion pada tahun 2022.

Pan Helin, ahli jawatankuasa pakar ekonomi maklumat dan komunikasi di bawah Kementerian Industri dan Teknologi Maklumat, mengaitkan penetapan semula penilaian sebahagiannya dengan kematangan e-dagang, di mana pertumbuhan telah perlahan dan persaingan semakin meningkat.

“Kenaikan pesat Shein pada tahun 2022 bertepatan dengan gangguan rantaian bekalan luar negara dan kenaikan harga yang mendadak, sementara keadaan pasaran hari ini meninggalkan kurang ruang untuk jangkaan pertumbuhan luar biasa yang tercermin dalam penilaian swasta sebelumnya,” kata Pan.

Pan menambah bahawa pelabur Hong Kong umumnya menggunakan penilaian yang lebih terkawal untuk perniagaan internet yang matang, terutamanya e-dagang pakaian, yang beroperasi di pasaran yang sebahagian besarnya mapan. Modal juga baru-baru ini beralih ke syarikat berkaitan kecerdasan buatan, seterusnya mengehadkan premium penilaian yang tersedia untuk platform e-dagang tradisional, katanya.

Walaupun syarikat e-dagang dan internet yang disenaraikan HK kini berdagang pada penilaian yang agak rendah, penyenaraian Hong Kong dapat membantu Shein mengurangkan risiko pematuhan yang berkaitan dengan pengumpulan dana sempadan sempadan dan memudahkan operasi domestiknya, kata Pan.

“Ia akan memberi akses kepada Shein ke pasaran yang diiktiraf oleh pelabur antarabangsa dan juga mendekatkannya kepada pelabur domestik, terutamanya kerana tanah besar China boleh menjadi pasaran pertumbuhan yang lebih penting bagi syarikat itu pada masa akan datang,” katanya.

Komen Pan datang apabila perubahan dasar luar negara telah menambah tekanan operasi syarikat. Amerika Syarikat menamatkan rawatan de minimis bebas cukai pada Mei 2025 untuk barangan yang dilindungi dari daratan China dan Hong Kong yang sebelumnya dimasukkan dalam bungkusan bernilai tidak lebih dari $800. Mulai 1 Julai tahun ini, Kesatuan Eropah juga menghapuskan pengecualian duti kastamnya untuk konsainan bernilai tidak lebih dari 150 euro ($175) dan memperkenalkan duti sementara sebanyak 3 euro setiap kategori item.

Gergasi e-dagang itu bertindak balas dengan beralih dari model penghantaran langsung kepada pengguna sebelumnya ke corak perniagaan ke-perniagaan ke pengguna yang lebih fleksibel - menggabungkan barang di China, menghantarnya ke Eropah secara pukal dan menyelesaikan penghantaran dari gudang tempatan, kata Chen Liteng, penganalisis kanan di Institut Ekonomi Internet, perunding domestik.

“Model ini mengenakan barangan kepada tarif import pakaian biasa EU dan bukannya duti rata pada setiap kategori item,” kata Chen. “Walaupun selepas menambah kos penyortiran, pembungkusan dan penghantaran tempatan, jumlah kos model kekal di bawah duti setiap kategori yang ditanggung oleh penghantaran langsung bungkusan kecil.”

Penganalisis kanan menambah bahawa penggunaan gudang tempatan juga dapat mengurangkan kos berkaitan kastam sambil membolehkan Shein mengekalkan disiplin inventori model “ujian dan ulang” tandatangannya, di mana produk pada mulanya dibuat dalam kumpulan kecil dan diisi semula mengikut permintaan.

IPO terdiri daripada kira-kira 280 juta saham Kelas B. Pada titik tengah, tanpa peruntukan berlebihan, hasil bersih dijangka mencapai HK $13.1 bilion. Menurut prospektusnya, syarikat itu telah memperuntukkan 40 peratus untuk keupayaan teknologi, 40 peratus untuk pembinaan jenama dan pengembangan global, 10 peratus untuk tanggungjawab korporat dan baki untuk tujuan umum. - China Daily/ANN