Transkrip: Panggilan Persidangan Pendapatan TORM Q2 2026

TORM (NASDAQ: TRMD) mengeluarkan keputusan kewangan suku kedua dan menjadi tuan rumah panggilan pendapatan pada hari Rabu. Baca transkrip lengkap di bawah.

API Benzinga menyediakan akses masa nyata kepada transkrip panggilan pendapatan dan data kewangan. Law ati https://www.benzinga.com/apis/ untuk mengetahui lebih lanjut.

Panggilan pendapatan penuh boleh didapati di https://events.q4inc.com/attendee/117124554

Ringkasan

TORM melaporkan rekod suku kedua dengan pendapatan TCE mencapai AS$512 juta, lebih daripada dua kali ganda hasil tahun sebelumnya, didorong oleh pasaran pengangkutan yang kuat kerana ketegangan geopolitik.

Syarikat ini secara aktif memperbaharui armadanya dengan fokus pada bangunan baru ketika harga kapal terpakai meningkat, dengan penghantaran dirancang dari 2027 hingga 2029.

TORM meningkatkan panduan kewangan sepanjang tahun, menjangkakan untuk menjana pendapatan TCE tahunan tertinggi dalam sejarahnya, dan meluluskan dividen interim sebanyak AS$2.40 sesaham.

Model operasi bersepadu syarikat, 'One TORM, 'membolehkan penyesuaian cepat terhadap perubahan pasaran, meningkatkan penggunaan armada dan merebut peluang dengan berkesan.

Pengurusan menekankan pendekatan seimbang antara pertumbuhan armada dan pulangan pemegang saham, memperhatikan pengagihan dividen yang ketara sambil mengekalkan kedudukan kewangan yang kukuh.

Transkrip Penuh

Jeannie, Pengendali Persidangan

Selamat pagi dan terima kasih kerana berdiri. Nama saya Jeannie, dan saya akan menjadi pengendali persidangan anda hari ini. Pada masa ini, saya ingin mengalu-alukan semua orang ke panggilan persidangan keputusan suku kedua TORM 2026. Semua baris telah diletakkan bisu untuk mengelakkan sebarang bunyi latar belakang. Selepas ucapan penceramah, akan ada sesi soalan-jawab. Jika anda ingin bertanya pada masa ini, cukup tekan bintang diikuti dengan nombor satu pada papan kekunci telefon anda.

Sekiranya anda ingin menarik balik soalan anda, tekan bintang satu lagi. Terima kasih. Saya kini ingin menyerahkan persidangan itu kepada Jacob Melgaard, Ketua Pegawai Eksekutif. Anda boleh mulakan.

Jacob Meldgaard, Ketua Pegawai Eksekutif

Terima kasih dan selamat datang kepada semua orang yang menyertai kami hari ini. Kami dengan senang hati melaporkan rekod suku kedua yang mencerminkan keadaan pasaran yang sangat kuat dan kekuatan platform yang telah kami bina selama bertahun-tahun. Sebelum beralih kepada suku itu sendiri, saya ingin mengkaji semula secara ringkas apa yang terus membezakan TORM dan mewujudkan nilai untuk pemegang saham kami merentasi kitaran pasaran. Intinya adalah apa yang kita panggil One TORM. Ini adalah model operasi bersepadu kami di mana keputusan komersil, teknikal dan operasi diselaraskan di seluruh organisasi.

Ini membolehkan kita bertindak balas dengan cepat terhadap perubahan keadaan pasaran, mengoptimumkan penggunaan armada dan secara konsisten menangkap peluang ketika ia muncul. Budaya kita sama pentingnya. Melalui organisasi yang bersatu dan proses membuat keputusan berpusat, kami dapat melaksanakan lebih cepat dan lebih berkesan daripada kebanyakan rakan sebaya kami. Penjajaran ini mewujudkan akauntabiliti, meningkatkan penggunaan dan menyokong pengurusan kos yang berdisiplin di seluruh perniagaan. Hasilnya dapat diukur.

Sepanjang tempoh dari 2023 hingga 2025, armada MR kami menjana lebih daripada AS$200 juta pendapatan TCE tambahan berbanding purata rakan sebaya. Ini menunjukkan kekuatan platform komersil kami dan keupayaan kami untuk mencipta nilai secara konsisten merentasi persekitaran pasaran yang berbeza. Pada masa yang sama, kami tetap komited untuk pembaharuan armada aktif dan peruntukan modal yang berdisiplin. Pelaburan terkini dalam jualan semula dan kapal pembinaan baru menunjukkan keyakinan kami terhadap asas jangka panjang pasaran kapal tangki produk sambil membantu memastikan bahawa TORM mengekalkan armada moden dan cekap.

Pendekatan kami terhadap pertumbuhan armada sentiasa didorong oleh penciptaan nilai dan keperluan pelanggan. Selama beberapa tahun kebelakangan ini, kita telah berkembang terutamanya melalui kapal yang sudah berada di atas air, tetapi ekonomi relatif telah berkembang. Dengan harga kapal terpakai terus meningkat, kami kini melihat peluang menarik di bangunan baru. Akibatnya, kami telah mewujudkan saluran penjualan semula dan penghantaran bangunan baru yang kukuh dari tahun 2027 hingga 2029 dan berpotensi hingga 2030.

Ini memastikan bahawa kami terus memperbaharui armada kami, mengekalkan tawaran moden untuk pelanggan kami dan menjamin kapasiti pendapatan masa depan dengan cara yang berdisiplin. Yang penting, inisiatif ini tidak datang dengan mengorbankan pulangan pemegang saham. Pendekatan kami kekal untuk mengimbangi pertumbuhan dan pelaburan dengan pengagihan tunai yang menarik, memastikan pemegang saham mendapat manfaat daripada pendapatan hari ini dan penciptaan nilai esok. Sila beralih ke Slide 4. Suku kedua adalah yang paling kuat dalam sejarah TORM, didorong oleh pasaran pengangkutan yang sangat kuat berikutan ketegangan geopolitik yang meningkat di Timur Tengah dan gangguan akibat aliran perdagangan minyak global. Sepanjang suku tahun ini kami menjana pendapatan TCE sebanyak AS$512 juta, lebih daripada dua kali ganda daripada tahap yang dicapai dalam tempoh yang sama tahun lalu. Pasaran mendapat manfaat daripada ketidakcekapan yang ketara yang dihasilkan oleh gangguan di sekitar Selat Hormuz, yang menyokong kadar pengangkutan di semua kelas kapal. Ini diterjemahkan ke dalam EBITDA sebanyak AS$416 juta, keuntungan bersih AS$338 juta, menonjolkan kedua-dua kekuatan pasaran dan leveraj operasi yang tertanam dalam platform One TORM.

Mencerminkan kekuatan berterusan dalam pasaran pengangkutan dan keterlihatan yang diberikan oleh liputan kontrak kami, kami juga meningkatkan panduan sepanjang tahun kami. Oleh itu, kami kini menjangkakan untuk menjana pendapatan TCE tahunan tertinggi dalam sejarah TORM, melebihi semua tahun-tahun sebelumnya dan menekankan keadaan pasaran luar biasa yang kini menyokong sektor kapal tangki produk. Mencerminkan keputusan ini, lembaga kami telah meluluskan dividen interim sebanyak AS$2.40 sesaham, sepadan dengan jumlah pengagihan sebanyak AS$246 juta.

Pembaharuan armada juga kekal sebagai keutamaan utama pada suku tahun ini. Armada kami berada pada 97 kapal pada akhir suku tahun dan kami terus mengukuhkan saluran pertumbuhan kami melalui pelaburan dalam bangunan baru yang dijual semula, dengan penghantaran dijadualkan dari suku pertama 2027 hingga 2029. Secara keseluruhan, kami memasuki separuh kedua tahun ini dari kedudukan kekuatan yang disokong oleh armada moden, lembaran imbangan yang kukuh dan persekitaran pasaran di mana ketidakpastian geopolitik terus mewujudkan peluang bagi pemilik produk dengan skala, fleksibiliti dan keupayaan pelaksanaan yang kuat.

Dan di sini sila beralih ke slaid seterusnya, ke Slide 5. Elemen utama strategi TORM adalah mengekalkan pendekatan seimbang terhadap peruntukan modal. Walaupun kami komited untuk berkembang secara organik dan memperbaharui perniagaan, sama pentingnya untuk memastikan pemegang saham secara langsung mendapat manfaat daripada pendapatan yang kuat yang dihasilkan oleh syarikat. Sejak 2023, kami telah mengagihkan US$15 setiap saham dalam dividen, mengembalikan sebahagian besar pendapatan kami kepada pemegang saham.

Secara keseluruhan, ini berjumlah AS$1.5 bilion, mewakili sejumlah wang yang sangat besar berbanding dengan jumlah permodalan pasaran TORM. Ini mencerminkan falsafah kami bahawa penjanaan dan penciptaan nilai harus diterjemahkan ke dalam pulangan tunai yang nyata, yang membolehkan pelabur mengambil bahagian secara langsung dalam penjanaan tunai perniagaan yang kuat. Pada masa yang sama, kami terus melabur dalam platform ini. Dalam tempoh yang sama, kami telah memperluas armada dari 78 kapal pada akhir tahun 2022 kepada 97 kapal hari ini, meningkatkan kapasiti pendapatan kami sambil memperbaharui profil armada.

Keseimbangan ini penting. Penghantaran kekal sebagai industri kitaran dan objektif kami bukan sahaja untuk memaksimumkan pulangan hari ini, tetapi juga untuk memastikan bahawa TORM terus mempunyai armada moden dan kompetitif pada tahun-tahun akan datang. Dengan mengekalkan saluran pengambilalihan kapal dan penghantaran bangunan baru yang meluas hingga 2029, kami meletakkan diri kami untuk mengambil bahagian sepenuhnya dalam peluang pasaran masa depan. Kami percaya pendekatan ini mewujudkan nilai pemegang saham jangka panjang.

Ini membolehkan kita mengedarkan wang tunai yang bermakna hari ini sambil memastikan bahawa kita terus mempunyai kapal di atas air di sini dan sekarang serta pada tahun-tahun mendatang, terutamanya dalam tempoh ketika keadaan pasaran sangat menarik. Yang penting, saluran pengambilalihan kapal dan penghantaran bangunan baru juga secara beransur-ansur akan menggantikan kapal lama yang dari masa ke masa mencapai usia di mana penjualan menjadi pilihan yang paling menarik. Seperti yang digambarkan dalam lampiran pada Slaid 27, profil penghantaran hingga 2029 dan berpotensi 2030 menyokong pembaharuan berterusan armada sambil mengekalkan kapasiti pendapatan dan mengekalkan armada moden untuk pelanggan kami.

Ringkasnya, strategi kami adalah untuk mengekalkan leveraj operasi yang tinggi, memperbaharui armada, mengekalkan disiplin kewangan dan mengembalikan wang tunai yang berlebihan kepada pemegang saham. Dan sekarang sila beralih ke Slide 7. Pasaran kapal tangki produk kekal sangat kuat. Ketegangan Timur Tengah baru-baru ini telah memperketatkan lagi pasaran yang sudah menjadi pasaran yang kuat. Gangguan pada laluan perdagangan utama telah meningkatkan jarak pelayaran dan mengurangkan ketersediaan armada yang berkesan, secara langsung menyokong kadar pengangkutan.

Ini tercermin dalam prestasi komersil kami di mana pendapatan purata pada suku kedua melebihi US$59,000 sehari, manakala tempahan suku ketiga yang dijamin setakat ini rata-rata US$38,600 sehari di seluruh kelas kapal. Perlu juga menonjolkan perspektif sejarah yang ditunjukkan pada slaid ini. Keadaan pasaran sudah kukuh sebelum perkembangan geopolitik terkini. Pertumbuhan dan sekatan armada yang berkesan terhad telah mewujudkan keseimbangan penawaran-permintaan yang menggalakkan.

Tahap pendapatan purata lima tahun untuk kedua-dua MR dan LR2 menunjukkan bahawa kapal tangki produk telah menghasilkan pulangan kukuh dalam keadaan pasaran yang berubah. Jurang yang luas antara paras tertinggi dan terendah sejarah menggambarkan turun naik yang signifikan yang wujud dalam industri kami, dengan kadar pengangkutan kadang-kadang bergerak mendadak dari satu bulan ke bulan berikutnya. Apa yang kita alami hari ini adalah pasaran yang beroperasi jauh melebihi purata sejarah yang disokong oleh gangguan geopolitik dan ketidakcekapan struktur.

Pada masa yang sama, turun naik yang ditunjukkan oleh julat sejarah memperkuat pentingnya mengekalkan platform komersil yang fleksibel yang dapat bertindak balas dengan cepat terhadap perubahan keadaan pasaran dan menangkap peluang ketika ia muncul. Dan sekarang sila beralih ke Slide 8. Walaupun terdapat gangguan besar terhadap aliran minyak global, pasaran kapal tangki produk tetap berdaya tahan. Walaupun penutupan Selat Hormuz mengurangkan jumlah minyak, kerugian itu lebih daripada diimbangi oleh pergerakan jarak jauh dan pengalihan perdagangan yang luas.

Lebih sedikit tong bergerak, tetapi mereka bergerak jauh lebih jauh. Berikutan gencatan senjata sementara, aliran minyak meningkat daripada kira-kira 17% di bawah paras pra-konflik pada bulan April dan Mei kepada sekitar 10% di bawah pada bulan Julai, menunjukkan seberapa cepat pasaran tenaga global menyesuaikan diri. Walau bagaimanapun, permusuhan baru sekali lagi mengganggu perdagangan. Ketegangan yang meningkat di sekitar Selat Hormuz dan sekatan tentera laut Houthi terhadap Arab Saudi memaksa pengalihan tambahan dan mewujudkan ketidakcekapan selanjutnya di seluruh rantaian bekalan.

Bagi pemilik kapal tangki, ketidakcekapan itu penting kerana ia meningkatkan penggunaan kapal dan menyokong kadar pengangkutan. Izinkan saya menggambarkannya pada slaid seterusnya. Dan di sini kita beralih kepada Slide 9. Penutupan Selat Hormuz pada mulanya mengganggu aliran minyak bersamaan dengan kira-kira 20% penggunaan minyak global. Sebahagian daripada gangguan itu diserap melalui peningkatan eksport saluran paip dari Arab Saudi dan UAE serta eksport yang lebih tinggi dari Lembangan Atlantik.

Walau bagaimanapun, ketersediaan minyak mentah yang lebih rendah di Asia mengurangkan operasi kilang dan eksport produk bersih dari rantau ini. Sejak itu, pengalihan semula, pelepasan inventori dan tempoh gencatan senjata telah menstabilkan aliran perdagangan. Apa yang sangat menarik ialah bagaimana pengeluar Teluk telah menyesuaikan diri. UAE dan lain-lain semakin menggunakan operasi ulang-alik khusus dan pemindahan kapal ke kapal untuk mengekalkan eksport. Hari ini, lebih daripada 30 VLCC dan sekitar 14 LR2 terlibat dalam aktiviti ini.

Untuk memulihkan jumlah eksport sebelum penutupan sepenuhnya, operasi ulang-alik ini memerlukan dua hingga tiga kali lebih banyak VLCC dan lebih tiga kali lebih banyak LR2 daripada yang digunakan sekarang. Bahkan sebelum mencapai tahap itu, setiap kapal tambahan yang terikat dalam perdagangan ulang-alik mengurangkan bekalan pasaran yang berkesan dan mewujudkan sokongan tambahan untuk kadar pengangkutan. Sila beralih ke Slide 10. Peningkatan terbaru di sekitar Selat Hormuz digabungkan dengan gangguan Laut Merah yang berterusan mendorong satu lagi pusingan perubahan lurus.

Kargo yang sebelumnya bergerak di laluan langsung semakin dialihkan melalui Terusan Suez dan sekitar Cape of Good Hope. Dalam sesetengah kes, perubahan ini menambah minggu ke tempoh pelayaran. Kami telah mengalami ini secara langsung. Pada bulan Julai, kapal LR1 kami, TORM Innovation, telah diperbaiki untuk dimuatkan di Yanbu untuk dilepaskan di Asia. Laluan asal adalah melalui Bab el-Mandeb. Berikutan kebimbangan keselamatan yang diperbaharui, pelayaran itu diarahkan melalui Suez dan sekitar Cape of Good Hope di bawah syarat-syarat pihak piagam.

Hasilnya adalah lanjutan lebih daripada 30 hari. Pelanjutan pelayaran tunggal lebih dari 30 hari berkesan menghilangkan kapal dari pasaran untuk sementara waktu. Apabila ini ditiru di seluruh industri, kesan terhadap bekalan berkesan menjadi ketara. Ini berfungsi sebagai contoh praktikal bagaimana peristiwa geopolitik diterjemahkan secara langsung kepada peningkatan permintaan ton-mile dan penawaran armada yang lebih ketat. Sila beralih ke Slide 11 dan mari kita lihat dengan lebih terperinci mengenai bekalan.

Walaupun kapal yang terperangkap di Teluk Parsi secara beransur-ansur dilepaskan semasa gencatan senjata, trend lain dan berpotensi lebih penting telah muncul. Sejumlah rekod kapal LR2 telah beralih dari pengangkutan produk bersih ke pengangkutan mentah, proses yang dikenali dalam industri sebagai kotoran. Menjelang akhir bulan Julai, kira-kira 70 LR2 lebih sedikit tersedia untuk pengangkutan CPP daripada pada awal tahun ini. Akibatnya, kapasiti CPP berkesan secara keseluruhan telah menurun kira-kira 5% walaupun pertumbuhan armada nominal pada magnitud yang serupa.

Dengan kata lain, pertumbuhan armada utama menunjukkan lebih banyak bekalan. Kenyataannya adalah bahawa armada yang tersedia untuk mengangkut produk petroleum bersih telah menjadi lebih ketat. Sekarang sila beralih ke Slide 12. Walaupun pasaran yang kuat telah mendorong pesanan pembinaan baru tambahan, terutamanya dalam kapal tangki mentah, pertumbuhan armada tetap dikekang oleh profil armada yang semakin tua dan sekatan. Dalam segmen LR2 dan Aframax gabungan, kira-kira satu daripada empat kapal kini dikenakan sekatan AS, EU atau UK.

Yang penting, sekitar 60% daripada kapal yang diluluskan berusia lebih dari 20 tahun. Memandangkan usia mereka, ramai yang tidak mungkin kembali ke perdagangan arus perdana walaupun sekatan akhirnya ditarik balik. Akibatnya, pertumbuhan armada utama melebihi peningkatan penawaran pasaran yang berkesan. Secara bersama-sama, sekatan, penuaan armada dan keperluan penggantian menunjukkan bahawa pertumbuhan armada yang berkesan cenderung kekal terhad untuk beberapa tahun akan datang. Sila beralih ke slaid seterusnya.

Mesej utama adalah mudah. Ini tidak mungkin merupakan peristiwa pasaran sementara. Ia kelihatan semakin seperti tetapan semula struktur. Kami tidak akan membuat spekulasi kapan Selat Hormuz mungkin dibuka semula sepenuhnya. Tumpuan kami adalah untuk mengendalikan perniagaan dengan berhati-hati dan mengekalkan fleksibiliti. Apa yang sama pentingnya ialah apa yang berlaku selepas dibuka semula. Walaupun transit normal, pasaran tidak akan segera kembali ke keadaan sebelumnya. Penempatan semula kapal, normalisasi perdagangan dan pengimbangan semula armada akan mengambil masa dan mewujudkan geseran tambahan di seluruh sistem.

Pada masa yang sama, inventori strategik dan komersil perlu dibina semula. Sebagai ilustrasi, pengisian semula inventori yang habis setakat ini dapat menambahkan kira-kira 1% hingga 2% kepada jumlah perdagangan global dalam tempoh 12 bulan akan datang, dengan peningkatan selanjutnya jika pembinaan semula saham mempercepat atau corak sumber menjadi lebih pelbagai secara geografi. Sama pentingnya, pasaran kapal tangki produk sudah disokong oleh asas yang kuat sebelum gangguan Selat Hormuz.

Asas sokongan tersebut tetap ada. Oleh itu, pandangan kami adalah bahawa membuka semula Selat tidak boleh dilihat sebagai akhir cerita, melainkan sebagai permulaan fasa baru penyesuaian pasaran yang dapat terus menyokong permintaan kapal tangki. Slaid 14. Sila, untuk membuat kesimpulan di pasaran, industri kapal tangki beroperasi dalam persekitaran yang semakin dibentuk oleh geopolitik, sekatan dan risiko keselamatan. Aliran tenaga yang berubah-ubah menjadikan perdagangan global lebih kompleks dan kurang cekap.

Ini bukan fenomena sementara. Sejak 2022, bilangan dan kepentingan faktor geopolitik yang mempengaruhi industri kita telah meningkat secara material dan ini terus membentuk semula corak perdagangan global. Bagi pasaran kapal tangki, ketidakcekapan yang lebih besar bermaksud pelayaran yang lebih lama, permintaan kapal yang lebih tinggi, dislokasi armada dan peningkatan turun naik. Bagi TORM, ia mengukuhkan nilai skala, ketangkasan komersil dan pelaksanaan operasi kami. Dan dengan itu, saya akan menyerahkannya kepada Kim yang akan membawa kita melalui hasil kewangan.

Jeannie, Pengendali Persidangan

Pada masa ini, saya ingin mengingatkan semua orang, untuk bertanya soalan, tekan bintang, kemudian nombor satu pada papan kekunci telefon anda. Dan soalan pertama anda berasal dari baris John Chappell dengan Evercore ISI. Tolong teruskan.

John Chappell, Penganalisis di Evercore ISI

Terima kasih. Selamat petang. Jacob, anda menghabiskan banyak masa bercakap.

Jacob Meldgaard, Ketua Pegawai Eksekutif

Ya, terima kasih.

John Chappell, Penganalisis di Evercore ISI

Jacob, anda menghabiskan banyak masa untuk bercakap tentang justifikasi bangunan baru baik pada panggilan ini dan nampaknya di akhbar pagi ini. Saya fikir ia masuk akal memandangkan percanggahan antara harga pembinaan baru dan nilai terpakai. Melihatnya dari sisi lain, nampaknya kira-kira 30% armada hampir 15 tahun atau lebih tua. Anda mempunyai harga yang luar biasa untuk kapal terpakai, termasuk, anda tahu, tonaj yang lebih tua pada masa ini.

Pernahkah anda mempertimbangkan percepatan mungkin beberapa penjualan untuk mengunci beberapa harga yang tinggi ini di sisi penjualan semula?

Jacob Meldgaard, Ketua Pegawai Eksekutif

Ya, baik, itu soalan yang baik. Kami telah mempertimbangkannya. Apa yang kami dapati setakat ini ialah apabila kita mengambil NPV, jelas, mengenai potensi penjualan mana-mana aset kita berbanding apa yang kita, saya katakan secara konservatif, kemudian menganggarkan bahawa kita akan memperoleh pendapatan sehingga jangka hayat berguna, maka pengiraan itu akan menentukan sama ada kita melakukan ini atau tidak. Dan saya tidak melihat tanda-tanda bahawa kita harus mempercepatkan berdasarkan pengiraan itu.

John Chappell, Penganalisis di Evercore ISI

Baiklah, soalan kedua yang saya ada berkaitan dengan Slide 7. Oleh itu, penanda aras LR2 berada di dekat paras tertinggi sepanjang masa masuk akal memandangkan kotoran yang anda bincangkan. MR mengalami lonjakan kecil yang bagus ketika konflik meletus di Timur Tengah pada akhir musim sejuk, awal musim bunga, tetapi sejak itu mereka telah normal kembali ke purata jangka panjang ini. Adakah terdapat perbezaan lain? Adakah ia hanya aliran perdagangan, anda tahu, jumlah produk yang meninggalkan Timur Tengah, kesan gangguan varians tan batu antara jenis pembawa mentah yang lebih besar dan produk yang lebih kecil, itu bermaksud bahawa MR mungkin merupakan prestasi paling konsisten berbanding dengan setiap sub-segmen pasaran yang sangat kuat tahun hingga kini? Dan saya rasa jika saya dapat menambahkan seketika itu juga, adakah semacam perdagangan mengejar diri kepada MR yang anda ramalkan setelah ada kembali normalisasi aliran perdagangan global?

Jacob Meldgaard, Ketua Pegawai Eksekutif

Ya, itu pemerhatian yang sangat baik, dan sudah tentu dalam hari ini, kita membuat pemerhatian yang sama. Saya rasa tentu saja terdapat banyak elemen dalam senarai teaser, tetapi saya fikir jika kita menaikkannya, kesimpulan kami setakat ini, John, adalah bahawa setiap hari kita menghabiskan inventori di seluruh dunia. Dan Minyak mentah dan produk yang sedang dipindahkan jelas lebih rendah daripada apa yang sebelumnya sebelum penutupan Hormuz sekarang, lebih kurang. Dan ini bermaksud bahawa minyak mentah pasti bergerak ke tahap yang lebih tinggi, dan ia tiba di destinasi, di mana sahaja pengguna akhir berada di tapak kilang. Tetapi apa yang kemudian anda miliki sebagai tumpahan bagi MR untuk mengambil - perdagangan marginal - perdagangan marginal tersebut, dalam persekitaran di mana tidak ada kargo yang mencukupi, hanya kurang.

Mereka hanya tidak berlaku sekerap. Jadi lebih banyak beban asas untuk MR. Dan anda perlu, menurut pendapat kami, untuk melihat bahawa anda mempunyai lebih banyak jumlah mentah yang memenuhi atau melebihi penggunaan harian sebelum anda melihat bahawa kilang penapisan dan perdagangan arbitraj benar-benar, dengan sungguh-sungguh, akan mula dibuka semula sehingga MR dapat berubah. Bolehkah anda mengikuti? Oleh itu, selagi kita berada dalam persekitaran semacam ini, di mana terdapat cukup minyak untuk cukup, perdagangan tumpahan dari tapak penapisan kurang daripada hari ketika kita melihat normalisasi jumlah mentah yang masuk ke pasaran.

Jeannie, Pengendali Persidangan

Soalan seterusnya anda berasal dari barisan Frida Morcadel dengan Clarkson Securities. Tolong teruskan.

Frida Morcadel, Penganalisis di Clarkson Securities

Ya, terima kasih. Hei, kawan-kawan.

Jacob Meldgaard, Ketua Pegawai Eksekutif

Hai, Frida.

Frida Morcadel, Penganalisis di Clarkson Securities

Ya, jadi ia adalah masa yang sangat menarik, bukan? Hormuz lebih kurang ditutup. Laut Merah, Laut Hitam, bahkan gangguan Terusan Panama. Maksud saya, saya perlu kembali ke buku sejarah untuk mencari keadaan seperti ini. Jadi saya hanya mahu memilih otak anda mengenai perkara ini. Seberapa pentingnya gangguan ini di sebalik pemulihan kadar LR2 baru-baru ini berbanding, katakanlah, aliran kargo? Betul. Jadi ada - jelas anda mempunyai kilang penapisan ditutup. Itu bermakna jumlah eksport kurang.

Dan sekarang anda mempunyai ketidakcekapan dan perkara-perkara bebas dan perdagangan campur dan, anda tahu, jadi apa yang mendorong penarikan kadar baru-baru ini?

Jacob Meldgaard, Ketua Pegawai Eksekutif

Maaf, katakan lagi jadi saya yakin saya dengar awak. Soalan terakhir - ulangi sahaja.

Frida Morcadel, Penganalisis di Clarkson Securities

Ya, maksud saya, kadar LR2 akan meningkat - adakah ia didorong oleh ketidakcekapan penghalaan semula atau aliran kargo?

Jacob Meldgaard, Ketua Pegawai Eksekutif

Ya. Jadi saya fikir ada dua perkara di bahagian bekalan. Jelas sekali, apa yang kami sebutkan sebelumnya - pada tahun ini, saya rasa kita semua ingat bahawa terdapat beberapa perbincangan di kalangan penganalisis dan, tentu saja, pemilik kapal seperti kita sendiri mengenai magnitud buku pesanan mengenai LR2 - bahawa itu berpotensi memberi kesan negatif terhadap kadar pengangkutan kerana, semata-mata, bekalan yang datang ke pasaran. Dan hakikat bahawa kita melihat 70 LR2 lebih sedikit hari ini, tentu saja, membuktikan bahawa itu bukan bagaimana cerita itu berkembang.

Lebih-lebih lagi jumlah terus menurun kerana gangguan, terutama di Timur Tengah - bahawa banyak naftha, banyak jenis kargo semula jadi LR2 jarak jauh, diesel dari Timur Tengah ke Eropah, tidak bergerak dalam bot ini. Jadi jumlah telah menurun. Tetapi, tentu saja, bekalan LR2 perdagangan bersih yang berkesan juga telah menurun dan agak menjauhkan pasaran. Sekarang, ketidakcekapan yang anda nyatakan - maka anda hanya memerlukan sedikit lebih banyak jumlah.

Anda hanya memerlukan sedikit lagi pemindahan kapal ke kapal untuk berlaku. Dan naluri kita adalah bahawa pada masa ini terdapat gerakan - ia juga dibincangkan dalam akhbar awam - bahawa negara-negara nasional di Timur Tengah sedang merenungkan memiliki jambatan minyak ini, yang pada dasarnya anda memuatkan di Timur Tengah dan anda tidak pergi ke destinasi akhir anda tetapi membuat pemindahan kapal ke kapal. Saya rasa itu dimaksimumkan, lebih kurang, pada kapasiti yang mereka miliki, dan mereka ingin meningkatkannya sebagai tindak balas strategik terhadap penutupan dan Iran dan Amerika pada masa ini mempunyai kepentingan mengenai siapa yang mengawalnya.

Saya rasa mereka pada dasarnya berkata, “Kami ingin mengawal nasib kita sendiri, jadi kami akan meningkatkan tahap jambatan minyak ini kerana kita tidak tahu bila keadaan membantu.” Oleh itu, saya fikir ia adalah dua perkara: jumlah telah turun, tetapi juga bekalan. Dan sekarang kita mula melihat sedikit lebih menggelitik bahawa pilihan strategik ini untuk memiliki juga LR2 yang mengangkut kargo ke perairan Omani dan membuat pemindahan kapal ke kapal menimbulkan permintaan yang lebih kuat.

Frida Morcadel, Penganalisis di Clarkson Securities

Itu menarik. Jadi, ya, saya rasa kebanyakan orang telah melihat perniagaan ulang-alik mentah, tetapi anda juga melihat perkara yang sama untuk produk, bukan? Jadi betapa pentingnya itu, dan adakah sesuatu yang akan berkembang, adakah anda fikir, maju?

Jacob Meldgaard, Ketua Pegawai Eksekutif

Ya. Oleh itu, ketika kami mendapat keputusan Q1 pada bulan Mei, saya rasa kami merujuk bahawa kami mula melihat beberapa kapal kami terlibat dalam pemindahan kapal ke kapal ini. Dan anggaran kami adalah bahawa pada masa itu anda akan melihat kira-kira sejuta tong keseluruhan minyak mentah dan CPP bergerak setiap hari dengan ulang-alik semacam ini. Sekarang dengan cepat ke hari ini, kami menganggarkan bahawa ia adalah kira-kira 6 juta tong mentah dan 1 juta tong CPP. Jadi jelas tidak tahap yang sama seperti yang kita lihat sebelumnya, tetapi jauh lebih banyak daripada pada bulan Mei.

Harapan kami adalah, sebagai jawapan strategik - kerana, sekali lagi, ia disampaikan hampir setiap hari bahawa Selat Hormuz sama ada ditutup atau terbuka - untuk memasukkannya ke dalam nasib anda sendiri dan mengawal rantaian nilai bagi pengeluar di mana minyak tersekat, mereka akan, menurut pendapat kami, lebih cenderung daripada tidak meningkatkan jumlah mentah tetapi juga CPP pada bulan-bulan akan datang untuk menormalkan pendirian ekonomi mereka, dan juga, tentu saja, untuk menormalkan hubungan mereka dari segi bahawa mereka tidak berada di bawah senjata orang lain yang mengatakan ada perang atau Tidak ada perang.

Oleh itu, kami percaya bahawa kita melihat trend yang akan berterusan. Sudah tentu ada jalan yang jauh hingga 20 juta tong - itulah yang kita lihat sebelum konflik ini. Ia tidak perlu pergi ke sana. Tetapi seperti yang saya nyatakan, jika anda membayangkan bahawa jumlah boleh kembali ke itu, bukannya menggunakan, katakanlah, 15 LR2, anda mungkin memerlukan lebih dekat dengan 50 LR2 dalam perdagangan pendek itu - dan itu akan bermanfaat untuk LR2, pada pendapat kami.

Frida Morcadel, Penganalisis di Clarkson Securities

Ya, sangat menarik. Maksud saya, bagaimana dengan kesan terhadap nilai kapal? Maksud saya, sekurang-kurangnya anda telah melihat banyak syarikat Timur Tengah ini pada dasarnya membeli apa sahaja tonaj yang mereka dapat untuk mengisi semula perkhidmatan pengangkutannya. Adakah anda melihat dinamik yang sama pada produk? Mungkin kita tidak melihatnya dengan... Ia adalah...

Jacob Meldgaard, Ketua Pegawai Eksekutif

Kami telah, tentu saja, dengan minat mencatatkan apa yang anda juga dijelaskan. Kami belum melihatnya lagi di sisi yang bersih. Setakat ini lebih cerita kasar, terutama pada VLCC, tetapi juga pada tahap tertentu, seperti yang kita semua dapat perhatikan, di Suezmax, dan pada tahap yang lebih rendah. Saya tidak fikir ia telah dimainkan di bahagian produk lagi. Sekiranya anda melimpah dan anda seorang pengeluar minyak, saya fikir ia adalah yang paling penting sekarang - jenis dilema pertama yang ingin anda selesaikan ialah, apa yang perlu saya lakukan dengan minyak mentah saya?

Dan anda jelas terlibat dengan ini untuk mendapatkan perkhidmatan yang dipendekkan itu. Dan kemudian, sebagai langkah kedua, saya fikir anda akan terus menilai, bolehkah kita meneruskan operasi kami di sebelah kilang, dan bagaimana kita menyelesaikan masalah logistik di sekelilingnya? Jadi saya fikir ia adalah wajar bahawa kita belum melihat apa-apa lagi.

Frida Morcadel, Penganalisis di Clarkson Securities

Ya, masuk akal. Tetapi anda melihat orang Cina meningkatkan perjalanan penapisan, jadi semoga itu akan menambah beberapa jumlah pada musim gugur. Jadi betapa keselesaan anda, dan betapa menaik anda pada produk beberapa bulan akan datang?

Jacob Meldgaard, Ketua Pegawai Eksekutif

Nah, kita membina di sekelilingnya, tetapi, maksudku, seperti yang baru kita bincangkan, kita mempunyai semua titik tercekik ini, dan mungkin secara historis kita tidak pernah melihat lebih banyak lagi. Tetapi naluri kita adalah bahawa kebanyakan titik tersedak ini sama ada akan kekal lebih atau kurang sebagaimana adanya atau positif untuk kapal tangki produk. Jadi itu boleh menjadi Terusan Panama. Kami jelas belum melihat permainan itu lagi. Dan saya fikir, langsung, saya tidak fikir status quo semasa adalah bagaimana ia akan kekal.

Saya fikir sama ada anda akan mencari penyelesaian dan/atau anda akan melihat bahawa jambatan minyak ini akan diperluas. Kedua-dua senario tersebut positif, pada pendapat kami, untuk kapal tangki produk.

Frida Morcadel, Penganalisis di Clarkson Securities

Ya, sangat bagus. Terima kasih.

Jeannie, Pengendali Persidangan

Soalan seterusnya anda datang dari garis Bendik Nittingis dengan Bansk Bank. Tolong teruskan.

Bendik Nittingis, Penganalisis di Bansk Bank

Terima kasih. Hei kawan-kawan, saya ada satu dalam program pembinaan baru juga. Awak semacam menggandakan MR di sini. Bolehkah anda bercakap sedikit melalui alasan anda mengenai melakukan pembinaan baru MR berbanding LR2?

Jacob Meldgaard, Ketua Pegawai Eksekutif

Ya, betul-betul. Terima kasih. Oleh itu, kita tidak jatuh cinta dengan segmen tertentu yang kita aktifkan. Dan cara kita membuat keputusan pelaburan kami pada dasarnya adalah kita melihat apakah kos aset dan apakah aliran tunai yang diharapkan dari pelaburan itu. Dan sehingga kini di sini pada suku kedua dan hingga ke suku ketiga, ia adalah pilihan yang lebih baik bagi pelaburan kami untuk meletakkan wang kami pada MR yang telah kami sebutkan - harga, penghantaran, spesifikasi - dan bukannya pelaburan alternatif.

Itu tidak bermakna kita tidak dapat melakukan LR1 atau LR2 pada bila-bila masa, tetapi ini hanya bermakna bahawa pada masa ini itu telah menjadi pilihan terbaik untuk pelaburan untuk pemegang saham kami.

Bendik Nittingis, Penganalisis di Bansk Bank

Ia masuk akal. Dan saya rasa anda belum mendedahkan sebarang harga pada kapal tetap baru ditambah dua, tetapi bolehkah anda bercakap sedikit tentang apa yang harus kita harapkan dari segi leveraj kewangan sebagai peratusan?

Jacob Meldgaard, Ketua Pegawai Eksekutif

Ya, kami cukup standard pada masa ini, jadi kami biasanya akan membiayai kapal kami pada leveraj 50%. Itu tempat manis yang bagus. Anda boleh pergi lebih tinggi, tentu saja - untuk tidak turun - tetapi saya fikir bagi kita, keadaan yang kita hadapi memberi kita fleksibiliti yang cukup di sini. Anda mempunyai tempat yang manis dengan margin yang sangat rendah, struktur pembiayaan yang agak panjang. Jadi, tentu saja, kita cuba mencari tempat yang manis. Kami fikir ini adalah tempat yang sangat baik untuk berada.

Bendik Nittingis, Penganalisis di Bansk Bank

Dipersetujui. Terima kasih. Tahniah pada suku yang hebat.

Jacob Meldgaard, Ketua Pegawai Eksekutif

Terima kasih, Bendik.

Jeannie, Pengendali Persidangan

Terima kasih banyak. Tiada soalan lagi pada masa ini. Saya sekarang akan menyerahkan persidangan itu kembali kepada Jacob Meldgaard untuk ucapan penutup.

Jacob Meldgaard, Ketua Pegawai Eksekutif

Ya. Terima kasih banyak. Dan terima kasih kepada semua orang kerana mendengar keputusan kami untuk suku kedua, 2026. Selamat hari yang baik.

Jeannie, Pengendali Persidangan

Ini menyimpulkan panggilan persidangan hari ini. Terima kasih semua kerana menyertai. Anda kini boleh memutuskan sambungan.

Penafian: Transkrip ini disediakan untuk tujuan maklumat sahaja. Walaupun kami berusaha untuk ketepatan, mungkin terdapat kesilapan atau ketinggalan dalam transkripsi automatik ini. Untuk penyata syarikat rasmi dan maklumat kewangan, sila rujuk pemfailan SEC syarikat dan siaran akhbar rasmi. Kenyataan peserta dan penganalisis korporat mencerminkan pandangan mereka pada tarikh panggilan ini dan tertakluk kepada perubahan tanpa notis.