Pendapatan untuk menentukan kenaikan pasaran teknologi seterusnya

PETALING JAYA: Walaupun ledakan kecerdasan buatan (AI) dan pusat data (DC) sebahagiannya mendorong sektor teknologi Malaysia, penganalisis memberi amaran bahawa perhimpunan seterusnya akan bergantung pada apakah syarikat dapat memberikan peningkatan pendapatan bagi membenarkan penilaian yang tinggi.

Indeks Teknologi Bursa Malaysia naik 49% kepada 76.34 mata daripada tahap terendah setahun setakat ini sebanyak 50.51 mata pada 31 Mac, dengan hasil suku kedua (Q26) daripada syarikat teknologi memberi sokongan lebih lanjut kepada kenaikan. (Lihat jadual)

Penganalisis berkata pelaburan AI dan DC telah menjadi pemangkin utama, tetapi bukan satu-satunya pemacu hasil kukuh syarikat teknologi Malaysia pada Q26.

Penyelidikan Sekuriti Mercury mengatakan landasan pendapatan dari AI boleh kekal besar selagi Nvidia Corp dan pemimpin teknologi global lain terus berinovasi, sementara hiperskala mengekalkan perbelanjaan modal AI mereka (capex).

Walau bagaimanapun, dengan Indeks Teknologi Bursa Malaysia meningkat dengan kuat tahun ini, rumah penyelidikan berkata sejumlah besar keyakinan sudah tercermin dalam harga saham.

Mercury Securities berkata perhimpunan seterusnya perlu didorong oleh pendapatan, dengan syarikat harus terus mengalahkan jangkaan dan mendorong penganalisis untuk menyemak semula ramalan mereka lebih tinggi.

“Permintaan AI dapat terus mendorong pendapatan, tetapi kenaikan harga saham akan menjadi semakin selektif dan bukannya hanya meningkat dengan tema itu,” kata firma penyelidikan dalam balasan kepada StarBiz.

Ketua pegawai pelaburan Tradeview Capital Sdn Bhd, Nixon Wong berkata dengan AI menyediakan angin belakang struktur kepada kitaran semikonduktor, persoalan utama sekarang ialah berapa banyak pertumbuhan yang dijangkakan telah dihargai ke dalam saham teknologi.

Beliau berkata asas industri tetap baik, dengan hasil Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd dan rancangan pengembangan kapasiti menunjukkan bahawa permintaan semikonduktor AI masih sangat kuat.

“Syarikat-syarikat Malaysia yang berada di hilir capex ini - seperti peralatan pemeriksaan, pemasangan dan ujian semikonduktor luar, semikonduktor kuasa, dan memori lebar jalur tinggi atau peralatan dan bahan berkaitan HBM - oleh itu boleh terus mendapat manfaat sehingga tahun 2027,” kata Wong.

Beliau menambah bahawa pendapatan sektor teknologi Malaysia dijangka meningkat lebih daripada 30% sepanjang tahun kewangan 2026 dan 2027, disokong oleh penggunaan yang lebih kuat, buku pesanan dan kitaran semula semikonduktor. Tetapi, sejumlah besar kini dicerminkan dalam harga. Penilaian tidak lagi rendah, dengan sektor ini berdagang sama ada sekitar nisbah harga-ke-pendapatan purata lima tahun bersejarah atau di atas satu sisihan piawai.

“Oleh itu, kita perlu melihat peningkatan pendapatan sebenar untuk mendorong harga saham lebih tinggi.”

Wong berkata magnitud manfaat daripada permintaan AI berbeza-beza di seluruh syarikat, dengan ada yang mempunyai pendedahan langsung yang lebih banyak daripada yang lain.

Bagi Vitrox Corp Bhd, beliau berkata pendedahan itu lebih langsung, bersama dengan permintaan dari sektor automotif dan elektronik pengguna, serta penempatan semula rantaian bekalan.

“Peralatan pemeriksaannya semakin banyak digunakan dalam pembungkusan canggih, pemecut AI dan HBM, di mana intensiti pemeriksaan jauh lebih tinggi daripada cip konvensional,” kata Wong.

Begitu juga, Mercury Securities mengatakan manfaat langsung dari AI adalah paling jelas untuk Vitrox, di mana permintaan untuk pemecut AI, HBM dan pembungkusan lanjutan meningkatkan keperluan untuk peralatan pemeriksaan yang canggih.

Sementara itu bagi MI Technovation Bhd dan Malaysian Pacific Industries Bhd (MPI), Mercury Securities berkata AI adalah penyumbang penting kepada kitaran naik semikonduktor, tetapi pendapatan mereka juga disokong oleh pemulihan permintaan yang lebih luas, campuran produk, harga jualan purata (ASP) dan leveraj operasi.

“Oleh itu, daripada mengaitkan peratusan tertentu kepada AI, kami melihat AI sebagai enjin permintaan struktur yang menguatkan pemulihan semikonduktor yang lebih luas,” kata rumah penyelidik itu.

Wong berkata MI Technovation mendapat manfaat daripada ekosistem memori AI dan pengkomputeran berprestasi tinggi (HPC), tetapi pertumbuhan keuntungannya yang kuat juga mencerminkan gabungan produk dan leveraj operasi.

“Penyumbang terkuat adalah perniagaan dan pengurusan bahan semikon yang menyebut pertumbuhan berterusan dalam mobiliti dan pakai, HPC dan memori, bersama-sama dengan pemulihan automotif dan tenaga boleh diperbaharui secara beransur-ansur. Jadi, AI penting, tetapi kisahnya lebih luas.”

Untuk MPI, Wong mengatakan pendedahannya kepada AI agak kecil, walaupun pengurusan telah beralih ke pelayan dan sensor AI.

Beliau berkata produk berkaitan AI mewakili kira-kira 13% pendapatan pada awal tahun 2026, dengan syarikat itu menyasarkan angka tersebut mencapai 20%.

Melihat ke hadapan, penganalisis mengatakan risiko terbesar yang dihadapi sektor teknologi dalam jangka masa terdekat termasuk pertumbuhan capex AI yang lebih lemah dan ketegangan geopolitik hingga peningkatan penilaian.

Mercury Securities mengatakan risiko utama adalah geopolitik, perlambatan dalam capex AI dan kemungkinan inovasi mencapai titik pulangan yang berkurang.

“Sektor teknologi Malaysia terikat rapat dengan kitaran semikonduktor global, jadi sekatan eksport, ketegangan AS-China atau perbelanjaan yang lebih lemah boleh mempengaruhi aliran pesanan dengan cepat,” katanya.

Rumah penyelidikan itu menambah bahawa penilaian adalah risiko lain kerana jangkaan telah meningkat berikutan kenaikan yang kuat, menyebabkan sektor ini terdedah kepada penurunan penarafan yang lebih tajam sekiranya berlaku kekecewaan pendapatan.

Wong dari Tradeview Capital mengatakan risiko yang lebih besar adalah perubahan dalam jangkaan capex AI, dan bukannya kejatuhan langsung dalam permintaan AI.

“Penilaian global secara implisit menganggap hiperskala akan terus membelanjakan dengan sangat agresif. Oleh itu, peralihan dari pertumbuhan capex AI yang meletup kepada pertumbuhan yang hampir tidak kuat dapat memampatkan gandaan PE semikonduktor,” katanya.

Mata wang adalah risiko lain, kata Wong, kerana kebanyakan syarikat teknologi memperoleh pendapatan dalam dolar AS dan dolar AS yang lebih lemah boleh menimbang pendapatan dan margin.

Beliau menambah bahawa sekatan perdagangan AS-China dan dasar rantaian bekalan tetap menjadi risiko ekor yang ketara.

“Malaysia semakin penting dalam pembungkusan semikonduktor, ujian dan pelaburan DC, tetapi keterangan itu juga meletakkannya di bawah pengawasan yang lebih besar mengenai eksport cip AI canggih dan potensi menghindari kawalan AS,” katanya.