Boom AI Nvidia Mula menyerupai Jepun 1980-an, Bekas Ketua Biro NYT Tokyo Amaran

N@@ vidia Corp. (NASDAQ: NVDA) baru sahaja mencatatkan satu lagi re kod suku tahun, dengan pendapatan meningkat 106% kepada $96.2 bilion dan keuntungan lebih daripada dua kali ganda kepada $59.7 bilion.

Howard W. Fren ch, bekas ketua biro New York Times Tokyo yang merangkumi akibat gelembung Jepun, mengatakan reaksi pertamanya adalah ketakutan.

Dalam lajur Dasar Luar Neg eri, Perancis berpendapat struktur pembiayaan yang terbentuk di sekitar Nvidia semakin menyerupai korporat Jepun pada akhir 1980-an.

Kebimbangan Bukan Penilaian Nvidia

Perancis mencatatkan perdagangan S&P 500 pada kira-kira 23 kali pendapatan yang dijangkakan, kira-kira sepertiga daripada gandaan Tokyo pada bulan Disember 1989. Kebimbangannya kurang mengenai penilaian Nvidia daripada hubungan yang semakin saling berkaitan antara pembuat cip dan pelanggannya.

Pada bulan Ogos, Nvidia menandatangani perjanjian awal yang bertujuan untuk menggerakkan lebih daripada $500 bilion pembiayaan pihak ketiga untuk infrastruktur AI. Ia juga telah bersetuju untuk men jamin sehingga $105 bilion pembayaran pajakan dan kuasa yang menyokong projek pusat data Ohio OpenAI 4.25-gigawatt.

Secara berasingan, Nvidia telah melakukan $36 bilion di bawah perjanjian perkhidmatan awan dengan penyedia AI, dan memberi amaran bahawa ia mungkin perlu membeli kapasiti yang tidak dapat mereka jual.

Nvidia mengatakan banyak pelanggan ini berkembang lebih cepat daripada lembaran imbangan dan profil kredit mereka yang dapat disokong. Hasilnya semakin meletakkan Nvidia di kedua-dua belah ledakan: menjual perkakasan sambil membantu membiayai permintaan untuknya.

Di mana Jepun Datang Tahun 1980-an

Perancis melihat selari dengan sistem korporat Jepun akhir 1980-an, di mana kumpulan industri utama memiliki kepentingan antara satu sama lain, saling membiayai dan sering terus saling menyokong ketika pasaran lemah. Modal semakin mengikuti hubungan dan bukannya aliran tunai.

Kebimbangannya adalah bahawa Nvidia mula duduk di web yang serupa, membekalkan syarikat AI sambil juga melabur di dalamnya dan membantu membiayai pengembangan mereka, walaupun keuntungan dari perkhidmatan AI masih belum mengejar perbelanjaan infrastruktur yang sangat besar.

Teknologi Jepun adalah nyata. Syarikatnya mengawal kira-kira 80% pengeluaran DRAM global pada tahun 1980-an, namun gelembung masih pecah. Nikkei tidak mendapat kemuncaknya pada tahun 1989 sehingga Februari 2024, lebih dari 34 tahun kemudian.

Perancis melihat ancaman lain terhadap pulangan tersebut dalam model terbuka Cina yang lebih murah, yang dapat menurunkan ekonomi perkhidmatan AI walaupun Nvidia membantu membiayai infrastruktur yang semakin mahal.

Pasaran Ramalan Masih Kembali Nvidia

Pedagang Polymarket memberi Nvidia peluang 76% untuk mengakhiri tahun 2026 sebagai syarikat terbesar di dunia, dengan Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) pada 14% dan Alphabet Inc. (NAS DAQ: GOOGL) pada 9%.

Perancis mengakui analoginya tidak sempurna. Tetapi pengalaman Jepun menunjukkan dominasi teknologi dan perbelanjaan modal yang berlebihan tidak saling eksklusif.

Bagi Nvidia, risikonya adalah bahawa semakin banyak ia membantu membiayai permintaan untuk cipnya sendiri, semakin terdedah jika pelanggannya akhirnya berjuang untuk membuat perbelanjaan itu dibayar.

Imej: Shutterstock