Perjanjian $300B OpenAI Boleh Menjadikan Oracle Pautan Lemah dalam Ledakan AI

Oracle (NYSE: ORCL) boleh menjadi penghubung lemah dalam ledakan AI jika OpenAI menghadapi masalah, menurut rakan kanan Majlis Hubungan Luar Negeri Sebastian Mallaby.

“Sekiranya OpenAI menghadapi masalah, saya fikir kita boleh mengatakan bahawa ada kemungkinan besar Oracle juga menghadapi masalah,” kata Mallaby pada podcast The Spillover CFR, menunjukkan beban hutang Oracle yang lebih berat dan pergantungan pada OpenAI.

Amaran itu datang ketika Ketua Pegawai Eksekutif OpenAI Sam Altman mengatakan bahawa dia melihat tanda-tanda “kebodohan yang tidak mampan” dalam pembinaan pengiraan yang lebih luas.

Oracle Mengambil Lebih Banyak Risiko Daripada Pesaingnya

Mallaby berkata Alphabet, Amazon, Microsoft dan Meta memasuki ledakan AI dengan lembaran imbangan yang lebih kuat dan lebih banyak ruang untuk membiayai pengembangan secara dalaman. Sebaliknya, Oracle lebih bergantung pada pinjaman untuk membiayai pembinaan pusat datanya.

Ketergantungannya pada OpenAI menambah lapisan risiko yang lain. S&P Global mengurangkan penarafan kredit Oracle kepada BBB- pada 9 Julai, meninggalkannya satu tahap di atas sampah, dan menganggarkan bahawa kira-kira separuh daripada pendapatan masa depan kontrak $638 bilion Oracle terikat dengan OpenAI.

Agensi penilaian juga menjangkakan Oracle akan membelanjakan $90 bilion hingga $95 bilion untuk perbelanjaan modal pada fiskal 2027.

Oracle merancang untuk mengumpulkan $20 bilion lagi melalui tawaran ekuiti tahun ini untuk membantu membiayai pengembangan.

Beban itu sebahagiannya diimbangi oleh permintaan yang kuat. Pelanggan membuat prabayar atau membekalkan perkakasan dengan harga $75 bilion kontrak AI terbesar Oracle, dan pendapatan infrastruktur awannya meningkat 77% pada fiskal 2026.

Soalan OpenAI $300 Bilion

OpenAI telah bersetuju untuk membeli kira-kira $300 bilion kapasiti pengkomputeran Oracle selama lima tahun bermula pada tahun 2027, yang bernilai sekitar $60 bilion setahun.

Itu lebih daripada pendapatan tahunan yang dilaporkan semasa OpenAI sekitar $40 bilion.

Mallaby menyatakan bahawa angka $40 bilion adalah pendapatan, bukan wang tunai yang tersedia untuk membiayai komitmen tersebut, bermaksud OpenAI perlu terus berkembang pesat dan menaikkan modal luar untuk menyokong komitmen saiz tersebut.

Altman Melihat 'Senyap Tidak Lestaran'

Altman tetap yakin dengan rancangan pengiraan OpenAI sendiri, mengatakan syarikat itu menjangkakan untuk menggunakan kapasiti dengan menguntungkan.

Keprihatannya adalah pembinaan yang lebih luas. Dia menunjuk kepada neokloud baru yang menjanjikan sejumlah besar kapasiti tanpa pendapatan yang mencukupi atau pelanggan yang komited untuk menyokongnya, menggambarkan bahagian ledakan sebagai “kebodohan yang tidak mampan.”

Ditanya sama ada kejatuhan yang lebih luas dapat mencapai OpenAI, Altman berkata, “Sekiranya keseluruhan ekonomi meletup, ya,” sambil menambah bahawa ia boleh menjejaskan kemampuan syarikat untuk “membayar pengiraan dengan yakin” yang telah komited.

Pedagang melihat tahun 2027 sebagai lebih cenderung

IPO boleh memberi OpenAI sumber modal lain kerana komitmen Oracle kira-kira $300 bilion mula meningkat pada tahun 2027.

Pedagang Kalshi kini menilai peluang 85% bahawa OpenAI tidak mengumumkan IPO pada 31 Disember, tetapi meletakkan peluang pengumuman pada 31 Mac 2027 pada 48%.

Itu menunjukkan awal tahun 2027 sebagai tetingkap yang lebih masuk akal bagi OpenAI untuk memanfaatkan pasaran awam ketika kewajipan Oracle mula berkembang.

Kalshi dan Benzinga mempunyai perjanjian kerjasama data sedia ada.

Imej: Shutterstock